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期货与期权

Author: 小小梦, Created: 2016-11-30 12:02:06, Updated:

期货与期权

无论是主动性的单边做多或单边做空,还是构建投资组合进行量化多空对冲或量化套利,大多数情况下都需要买入相关品种的特定期货或者期权,以最终实现策略模型获得绝对收益。

**   量化对冲的投资策略、投资模型林林总总,对于普通投资者来说,一般也难以理解其内在的交易逻辑。**

**   不过,量化投资所主要采用的投资工具类别却并不繁杂。**

**   无论是主动性的单边做多或单边做空,还是构建投资组合进行量化多空对冲或量化套利,大多数情况下都需要买入相关品种的特定期货或者期权,以最终实现策略模型获得绝对收益。**

  • 什么是期货?

所谓期货(Futures),是指与现货所对应的“远期现货”。两者的不同在于,现货是实实在在可以交易的商品货物或者“金融货物”(金融货物包括股票指数、汇率价格、债券收益率等等),而期货则是以某种大众化的商品如棉花、大豆、石油等,或者以金融资产如股票、债券等为标的物品的远期标准化可交易合约。

因此,这个标的物可以是某种商品(例如黄金、原油、农产品),称为商品期货;也可以是金融产品,称为金融期货。从期货的标的物品来看,一般期货品种除了是大众化的商品或金融产品,还有一点非常重要,即“标准化”。

“例如,品质约定好的石油、铜、塑料甚至生猪、橙汁,都可以成为商品期货,目前国际上已经有猪肉期货、橙汁期货;但像电视机、手机、汽车却不能成为商品期货,原因在于其产品由于品牌、型号等因素,不能成为“标准化”的商品。”

从具体的期货交易层面来看,买卖期货的合同或协议叫做期货合约,买卖期货的场所叫做期货市场。

期货合约交收现货(称为“交割”)的时间,可以是一天之后、一星期之后、一个月之后、三个月之后、甚至一年之后或更久。

投资者对期货的交易,大致可分为两种,即投资或投机。对于现货商而言,根据自身的现货持有量或生产量,提前对远期合约进行卖空,则属于投资性的“卖空保值”;而该现货品种的下游厂商,则可以通过提前做多远期合约,提前锁定生产所需原材料的“远期成本”,可称为投资性做多。而在金融期货上,金融机构以投资的思路,交易相关金融期货也属于期货的投资,原理大致相同。

除了上述的投资性交易,其他做多或做空交易,则都可以归结为在某种量化对冲策略上,进行主动的做多或做空投机,均属于投机性交易。

  • 期权究竟怎么交易?

期权(Option),是一种选择权,指是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品或金融产品的权利。

值得注意的,期权是在期货的基础上产生的一种金融工具,给予买方购买或出售标的资产的权利。期权的持有者可以在该项期权规定的时间内选择买或不买、卖或不卖的权利,他可以实施该权利,也可以放弃该权利,而期权的出卖者则必须负有期权合约规定的义务。

期权交易:   期权交易起始于十八世纪后期的美国和欧洲市场。现代意义上的期权,则始于1973年4月26日芝加哥期权交易所(CBOE)成立时,进行统一化和标准化的期权合约买卖。

之后,美国商品期货交易委员会放松了对期权交易的限制,有意识地推出商品期权交易和金融期权交易。

目前,全美所有交易所内有2500多只股票和60余种股票指数开设相应的期权交易,期权交易所现在已经遍布全世界,其中芝加哥期权交易所是世界上最大的期权交易所。

期权合约的有关条款,包括合约量、到期日、履约价等。期权履约方式包括欧式、美式两种。

欧式期权的买方在到期日前不可行使权利,只能在到期日行权。美式期权的买方可以在到期日或之前任一交易日提出执行。很容易发现,美式期权的买方“权利”相对较大。美式期权的卖方风险相应也较大。因此,同样条件下,美式期权的价格也相对较高。

目前,国际上常见的期权交易品种包括,股指期权、个股期权、商品期权、外汇期权、利率期权等等,基本绝大多数均是由对应的期货衍生而来。

值得注意的是,像2000年以来逐步创新丰富的许多新型金融衍生品,类似2008年美国次贷危机爆发时广受全球关注的CDS(信用违约掉期合约,或称为信用违约互换),也属于期权的一种。而在国内,现有推出的正式交易品种,则只有在上海证券交易所交易的上证50ETF期权,银行间市场交易的利率互换期权和外汇掉期等期权品种。而在上周五(9月23日),中国银行间交易商协会也宣布正式推出中国版的CDS,用于丰富国内债券市场的交易,并通过这种新型期权,为投资者提供债券违约风险对冲的投资工具。


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