Loading ...

单一商品多策略 与「多商品」的抉择

Author: 小小梦, Created: 2016-12-19 11:28:07, Updated: 2016-12-19 11:37:19

单一商品多策略 与「多商品」的抉择


img

  • 引言

    一般交易者多半以单一商品作为入门,因此衍生出普遍习惯仅在这单一标的上研究交易方式,或深入接触到投资理论后衍生发展多策略,以期更稳定的获利曲线。

    本文希望透过以下的比喻提供一个轻松思考方式,究竟「单一商品多策略」与「多商品」本质上到底有什么不同?

    许多人有在 RPG 或线上游戏中打怪的经验。商品的不同走势就像同一个星球上面住的不同怪物,有金色怪(多头大波段)、橘色怪( 空头急波段)、黄色怪( 短波段)、绿色怪( 区间盘)、红色怪(跳空盘)、青色怪( 无序盘整)。每年各种怪物的数量不尽相同,有时候金色怪物较多,隔年却一只都没有,未来会发生什么情况交易者根本无从得知。

  • 单一商品多策略

    此类交易方式的概念是把手上各样策略( 武器) 准备齐全( 当冲/ 波段/ 避险)。因为你不知道接下来会遇到哪种怪,所以只好每一种都准备,并且准备很多种。逻辑上是合理的,因应不同盘势准备相对应的策略,设计者因而轻易地在过往资料中展现出漂亮的回测绩效,并解释各个策略间的是如何完美地结合以应付多变的历史。然而吊诡的是,某种策略可能是为了特别的一种盘势而存在,但使用者却因为观察到近期没有出现那种特殊的市场走势,导致该部分策略绩效滑落,便决定把它替换或降低权重,使得原本多策略互补的「美意」、「原意」凭空消失。

  • 最大的风险常在于策略管理者

    有的人会在策略群之上再嵌入一套管理系统,系统根据策略的表现动态控制个别策略的权重,此类问题同样值得留意。另一个常见的问题是交易者不断推出或搜集各种不同的新策略以求「完整」… 因而过度适应历史资料( overfitting ) 以致交易复杂化而误入歧途。

  • 单一策略多商品

    又可区分为「简单策略」及「高效率策略」。

    简单策略如一般的简易顺势概念,具有良好的普适性可惜缺乏效率。然而,若交易者既然已经跨足到多商品的世界,何不选择更有效率的方式?交易者可使用特殊的高效率策略运用在该策略的专长项目,仅选择在关键时刻出手,例如波段常用的长红长阴吞噬策略。这种「怪物」发生机率不高,或许一年只有几次,但若一出现,可称简单、好打、胜率高、报酬率高、风险低,集所有交易优势于一身。

    在单一商品的交易行为中,交易者难以在同一时间内套用多种高效率的策略,但在多商品系统运行上则有着全然不同的面貌。尽管某种高效率策略的对应盘势出现次数少,但交易者却能同时监控数十种商品,当单一商品一年平均仅出现2 种适合这类高效率策略的走势时,每年就有数十种x 2次获利机会。

  • 找寻适合交易的市场比研发有效的崭新策略更加容易

    交易者难以每天都推陈出新的量产出一支有效的新策略,却不难搜寻到某种当下走势适合其既有交易策略的商品( 光是股票市场就有上千档标的可选择)。如此一来资金利用率高且更加灵活,每个部位保证金在市场上的曝险时间短,可以随时把钱移动到高效率盘势出现的商品。更关键的是交易简单化,将简单的事情重复执行,实为「一招鲜,吃遍天」的道理。

  • 多策略多商品> 单一策略多商品的延伸

    交易策略亦可依据商品类别做特殊规划( 不同产业类股、指数型期货、货币、农产品、金属等),例如股票以突破、指数类期货以顺势策略、货币类商品以逆势策略为主。

    更令许多人好奇的是:( 商品 策略) 组合即为权益曲线的图表型态,但究竟单一商品多策略与单一策略( 或多策略) 多商品所构成的图表组合,到底有什么本质上的差异?

    两者间最大的差异:风险与资金效率。

    在同一个市场中交易,尽管使用的策略多样化,一旦有黑天鹅或样本外的新事件( out of sample ) 出现,所有策略则需共同面对。运气好时部位状态或许多空各半;倘若运气不好,全数策略重压在同一条船上将使资金严重受损。

    「对付不同的盘势准备不同的策略」只是一种理论上的理想组合。这些看似不同的策略都是根据单一样本空间( sample space ) 在过去若干年资料所量身打造设计而成(看答案写考卷),一旦sample发生变异,多策略可能要共同承受这「料想不到」的特殊盘势( out ofsample )。以2013年为例,台湾加权指数波动率创下历史新低,尽管原先设计了15只策略欲对付各种情势,却因为历史资料中并未发生过如此低的波动率,第16只「用以对付超低波动率的特殊策略」已经在研发策略时,从最佳化的过程中被剔除掉了。 out of sample的盘势是无法预先被设计出来因应的。

    多策略与多商品另一个本质的差异是资金效率。单一商品多策略的交易模式因为各策略型态不同,策略彼此间又具有互补特性,资金就难以同时具有效率。且必须根据组合后可能的最大口数准备相应的预备保证金,而这些保证金在多数时间口数较低时处于闲置状态,资金利用效率极差。

    但如果是多商品的交易模式,以上述的高效率特殊策略为例,一来有可能同时有多个图表处于高效率表现的市场型态;二来资金滚动率极佳,每个商品占用资金时间短,一旦资金释出即可转入让另一项商品使用,每个铜板可以提供多个商品的交易机会。多数投资者以为执行多商品系统需要极大量的资金作为后盾才能进行组合,其实不然,只要运用高效率低风险型的策略即可妥善运作。

    最后,< 投资组合理论> 多半是探讨独立样本空间的资产配置问题,是否仍适用于单一商品内( 单一样本内) 的多策略,仍有待商榷。

转载自 信达期货


More

hailanyiye 赞一个

小小梦