উচ্চ অস্থিরতা কি উচ্চ ঝুঁকি বোঝায়? মূল্য বিনিয়োগে ঝুঁকির সংজ্ঞা আপনার ধারণার চেয়ে ভিন্ন।

সম্প্রতি আমি একটি নিবন্ধ দেখেছি যে কীভাবে সঠিক বিনিয়োগ সংস্থা এবং প্রতারণামূলক সংস্থাগুলি সনাক্ত করা যায়ঃ প্রধানের চেহারা একই রকম, কথা বলা অস্পষ্ট, মুখের চেহারা এবং গোপনীয়তা, বিনিয়োগের বিষয়ে কথা বলার সময় সর্বদা ঝুঁকি নিয়ে কথা বলা হয়, মুখের উদাসীনতা, মানসিক অবসাদ, এক নজরে জীবনের কাজের চাপের মধ্যে নিঃশ্বাস ফেলা হয়, আপনার সাথে রিটার্নের গ্যারান্টি দিতে সাহস করে না এমন বিনিয়োগ পরিচালক সাধারণত শিল্পের ঝাঁকুনি। সুইসাইড কলম, সাফল্যের কাঠামো যথেষ্ট, চুপচাপ কথা বলা, ঝুলন্ত নদী, মোটামুটিভাবে আপনাকে সামগ্রিক প্রবণতা বলতে পারে, আত্মবিশ্বাসের সাথে ধসে পড়েছে, বিশ্বব্যাপী এবং শিল্পের প্রবণতা তার মুখ অনুসরণ করে চলেছে, বক্ষের গ্যারান্টিযুক্ত রিটার্ন মূলত প্রতারণা সংস্থা। যদিও কাজের কারণে আমাকে প্রতিদিন স্যুট পরতে হয় এবং কুকুরের মতো দেখতে লাগে, তবুও আমি এই ব্যক্তির প্রশংসা করতে চাই, বিশেষত প্রথম অনুচ্ছেদে যখন আমি বিনিয়োগের কথা বলি তখন সবসময় ঝুঁকি নিয়ে কথা বলি, তহবিল পরিচালকদের অবিশ্বাস্যতার বিচার করার জন্য ঝুঁকি নিয়ে কথা না বলা, আমি আমার অন্তরে একটি গর্জনকারী অনুরণন অনুভব করি। সাধারণ গ্রাহকদের সম্পর্কে দুটি বিষয় আমি অবশ্যই সবচেয়ে গভীরতার সাথে সংক্ষিপ্তভাবে রিপোর্ট করবঃ প্রথমটি হল বিনিয়োগের লক্ষ্য এবং দ্বিতীয়টি হ’ল ঝুঁকি সহনশীলতা। মার্কিন শেয়ারগুলি দশ দিন ধরে কীভাবে নতুন উচ্চতা অর্জন করেছে তা নির্বিশেষে, ঝুঁকি আমাদের বিনিয়োগের প্রথম জিনিস হওয়া উচিত।

• #### 1. ঝুঁকি কি?

আসুন একটি শব্দ উৎপত্তি প্রমাণ করি, চীনা বা ইংরেজি উভয় ভাষার ঝুঁকি একটি অবৈধ শব্দ, এবং এর দীর্ঘ পথচলা হলঃ প্রাচীন গ্রীক ριζα > ল্যাটিন resicum > ইতালীয় risco > ফরাসি risque > ইংরেজি risk । প্রাচীন গ্রীক শব্দটির অর্থ হল 根 বা 石 , এবং ল্যাটিন শব্দটির অর্থ হল 崖 , যা সমুদ্রের বিপদ এড়াতে এই রূপক দুষ্টু নৌকা, বাতাস, ঝুঁকিপূর্ণ জীবন । এবং আধুনিক ভাষায় ঝুঁকির সংজ্ঞা, বেশিরভাগই ক্ষতি বা আঘাতের সম্ভাবনা ।

আর্থিকভাবে ঝুঁকি বোঝার ক্ষেত্রে, প্রায় দুই ধরনের প্রথাগত ও আধুনিক প্রবণতা রয়েছে, যা একে অপরের থেকে পৃথক। স্কুলে প্রবণতা শিক্ষার্থীরা, যদি আপনি একই সময়ে বাফফট বিনিয়োগ তত্ত্ব (অনেক বিশ্ববিদ্যালয় একই রকম মূল্য বিনিয়োগের কোর্স) এবং প্রবণতা বিনিয়োগ সমিতির ঝুঁকি ব্যবস্থাপনা কোর্স উভয়ই অধ্যয়ন করেন, তাহলে আপনি সম্ভবত মানসিকভাবে বিভক্ত হবেন।

ঐতিহ্যগত দৃষ্টিভঙ্গি অথবা আমরা একে সরাসরি বাফেটের দৃষ্টিভঙ্গি বলি ঝুঁকিকে ক্ষতি বা আঘাতের সম্ভাবনা বলে মনে করি তবে আধুনিক অর্থনীতিতে এটি অনুসরণ করতে হবে তবে ভাইয়েরা, আমি মডেলিং করতে চাইছি, আপনি la la land এর মতো খুব ভার্চুয়াল পরিস্থিতির মতো সম্ভাবনা আমি কীভাবে এটি পরিমাপ করব? আমি কীভাবে ক্যাচবল এবং উড়োজাহাজের মধ্যে ঝুঁকির আকারের তুলনা করব: ক্যাচবলটি আঘাত পেতে পারে, তবে সাধারণত এটি একটি পা ভেঙে ফেলা হয়; উড়োজাহাজটি কালো সোয়ান থেকে ঝাঁপিয়ে পড়ার সম্ভাবনা খুব বেশি, তবে যদি কিছু ঘটে তবে এটি একটি টন মাংসের জন্য ঝাঁপিয়ে পড়বে এই দু’জনের মধ্যে কার ঝুঁকি বেশি?

##### আমি কিভাবে আদর্শ হতে পারি, আমি কিভাবে আদর্শ না হয়ে নোবেল পুরস্কার পাই?

তাই আধুনিক দৃষ্টিভঙ্গি, অথবা আমরা এটাকে একাডেমিক দৃষ্টিভঙ্গি বলতে পারি, অভিজ্ঞতাবাদ থেকে শুরু করে, প্রচুর ঐতিহাসিক তথ্য থেকে একটি মোটামুটি নিয়ম খুঁজে পাওয়া যায়ঃ উচ্চ ঝুঁকিপূর্ণ সম্পদ (এখানে এখনও বোঝা যায় যে ক্ষতির সম্ভাবনা বেশি), সাধারণত তাদের দামের প্রবণতা আরও বেশি ওঠানামা করে।

সুতরাং তারা ঝুঁকি একটি এজেন্ট খুঁজে, তরঙ্গ, তরঙ্গ উচ্চ ঝুঁকি, ছোট ঝুঁকি কম; এবং তরঙ্গ নিজেই একটি এজেন্ট, মান খারাপ আছে. তারপর তারা সিস্টেমিক ঝুঁকি (সিস্টেমিক ঝুঁকি) এবং অ-সিস্টেমিক ঝুঁকি (অ-সিস্টেমিক ঝুঁকি) মধ্যে ঝুঁকি বিভক্ত, এবং আধুনিক ইউনিয়ন ব্যবস্থাপনা অনুযায়ী, অ-সিস্টেমিক ঝুঁকি (এছাড়াও কোম্পানী নির্দিষ্ট ঝুঁকি, যেমন শূকর পশম বিক্রি ভয় দ্বারা আনা শেয়ার মূল্য তরঙ্গ) সম্পূর্ণরূপে বৈচিত্র্য (diversification) দ্বারা হ্রাস করা যেতে পারে, তাই তাদের চোখে ঝুঁকি শুধুমাত্র সিস্টেমিক ঝুঁকি, না সিস্টেমিক ঝুঁকি.

সুতরাং, আধুনিক ইউনিয়ন ব্যবস্থাপনার দৃষ্টিকোণ থেকে, ঝুঁকি এমন একটি পদ্ধতিগত ঝুঁকিতে পরিণত হয় যা বৈচিত্র্যযুক্ত হতে পারে না, তারা এটিকে বিটা (বিটা) বলে, এটি একটি ট্যাঙ্ক খোলার বিটা হিসাবে পড়া হয়। বিটা একটি সম্পদের প্রত্যাশিত লাভের পুরো বাজারের প্রত্যাশিত লাভের সংবেদনশীলতা পরিমাপ করে … কঠোরভাবে বলতে গেলে এটি খুব ক্লান্তিকর, এটি বলার অপেক্ষা রাখে না (কোনও একাডেমিক কঠোরতা নেই) ।

বাফেটরা অবশ্যই একাডেমিকদের ঝুঁকিপূর্ণ দৃষ্টিভঙ্গিকে অস্বীকার করবে। প্রথমত, স্ট্যান্ডার্ড বেকারত্ব, এটি অবশ্যই নির্ভরযোগ্য নয়। উদাহরণস্বরূপ, A এবং B এর দুটি শেয়ার রয়েছে, A এর শেয়ারের দাম গত ছয় বছরের শেষ ট্রেডিংয়ের দিন যথাক্রমে 1, 2, 3, 4, 5, 6 ছিল এবং B এর শেয়ারের দাম ছিল 2, 1, 2, 1, 2, 1। ফলস্বরূপ, একটি বিশ্লেষণে দেখা গেছে যে A এর স্ট্যান্ডার্ড বেকারত্ব B এর চেয়ে অনেক বেশি, তাই উপসংহারটি হল যে A B এর চেয়ে বেশি ঝুঁকিপূর্ণ …

A-এর শেয়ারের দাম ৬ বছরে ৫০০% বেড়েছে, B-এর শেয়ারের দাম ৬ বছরে কমেছে, যার ফলে A-এর ঝুঁকি B-এর চেয়ে বেশি? এই কথা শুনে গ্রাহানের কফিনের চাদরও কাঁপতে শুরু করে।

• #### 2. β (beta)

“এটা আমার জন্য অনেক কষ্টের ব্যাপার।

বেটাদের অনেক শত্রু আছে, বিশেষ করে যাদের নামের দাম বেশি, তাদের বিরুদ্ধে কান্নাকাটি করতে হবে। প্রথমত, আমাদের বুড়ো বাবা বাফেটঃ

আমরা, গ্রাহানের ভক্তরা, কখনোই বেটা নিয়ে কথা বলি না, ক্যাপম বা সিকিউরিটিজ-এর মধ্যে সমান্তরালতা নিয়েও কথা বলি না, আমরা এ ব্যাপারে আগ্রহী নই। আমরা শুধু দুটি বিষয় নিয়ে চিন্তা করিঃ মূল্য এবং মূল্য… (আমরা একটি উদাহরণ দিচ্ছি) যদি একটি শেয়ারের বাজারমূল্য ৮০ মিলিয়ন ডলার থেকে ৪০ মিলিয়ন ডলার হয়, তাহলে তার বেটা আরও বেশি হবে। যদি আপনি মনে করেন যে বেটা ঝুঁকি পরিমাপ করতে পারে, তাহলে যদিও শেয়ারের মূল্য সস্তা, কিন্তু এটি বরং আরো ঝুঁকিপূর্ণ দেখাচ্ছে। ধারণাটি হল এলিস ভ্যাংডম্যান।

বাফেটের আরেকটি উক্তি আছে: ঝুঁকি আসে অজ্ঞতা থেকে। অর্থাৎ, আপনি যদি জানেন তবে ঝুঁকি নেই, সিকিউরিটির দাম যেখানে ওঠানামা করে সেখানে আপনার ঝুঁকির সাথে কোনও সম্পর্ক নেই।

সেথ ক্লারম্যান বলেছেনঃ বেটা কেবলমাত্র বাজার মূল্যের উপর ভিত্তি করে ঝুঁকি পরিমাপ করে, মূলত বিনিয়োগের লক্ষ্যের মৌলিক দিকগুলিকে উপেক্ষা করে। এবং চুলকানিটি হ’ল দামের স্তরগুলিও পুরোপুরি উপেক্ষা করা হয় (বেটা কেবল দামের ওঠানামা দেখায়) । এই উপলব্ধি অনুসারে, 50 ডলারে আইবিএম স্টক বিনিয়োগ করা এবং 100 ডলারে আইবিএম বিনিয়োগ করা ঝুঁকিপূর্ণ।

কংক্রিট শিক্ষাবিদরা এবং অনেক পেশাদার বিনিয়োগকারী একটি কংক্রিট ধারণা নিয়ে এসেছেন, যা একটি গ্রীক বর্ণ বেটা দ্বারা ঝুঁকি সংজ্ঞায়িত করে। তারা মনে করে যে স্টকগুলির দামের historicalতিহাসিকভাবে উচ্চতর ওঠানামা রয়েছে সেগুলি আরও বেশি ঝুঁকিপূর্ণ। তবে সত্যিকারের মূল্য বিনিয়োগকারীরা অবশ্যই এটিকে জালিয়াতি বলে মনে করবে। একটি উচ্চতর ওঠানামাযুক্ত স্টকও অত্যন্ত কম মূল্যায়ন করা যেতে পারে, যার ফলে এটি একটি সত্যিকারের ঝুঁকিপূর্ণ বিনিয়োগের লক্ষ্য হয়ে ওঠে।

বেটা একই সাথে ডিফল্টরূপে একটি বিনিয়োগের সম্ভাব্য উত্থানকে নীচের ঝুঁকির সমান বলে মনে করে, যা আমরা জানি যে বিশ্বের বাস্তবতার বিপরীতে। ইতিহাসের ওঠানামা কোনও বিনিয়োগের ভবিষ্যতের পারফরম্যান্স (এবং এমনকি ভবিষ্যতের ওঠানামা) পূর্বাভাস দিতে পারে না, তাই বেটা ব্যবহার করে ঝুঁকি পরিমাপ করার কোনও দরকার নেই।

নোবেল পুরস্কার বিজয়ী অধ্যাপক ইউজিন ফামা এবং তার সহযোগী অধ্যাপক কেন ফ্রেঞ্চ (হ্যাঁ, ফামা-ফ্রেঞ্চ মডেলের দুই ভাই) ১৯৯২ সালে একটি গবেষণা প্রকাশ করেছিলেন যে শেয়ারের ঐতিহাসিক বিটা ভবিষ্যতের বিটাকে পূর্বাভাস দিতে পারে না। আরও একটি গবেষণায় দেখা গেছে যে বিটাতে গড় প্রত্যাবর্তনের প্রবণতা রয়েছে, যার অর্থ হল যেহেতু সময়ের সাথে সাথে সমস্ত শেয়ারের বিটা গড়ের দিকে ফিরে যায়, অর্থাৎ ১ পাউন্ড। তাই অনেক লোক বেটা খেলতে গিয়ে একটি পাল্টা বেটা ব্যবহার করে তার ১ পাউন্ডের দিকে পাল্টা টোন দেয়, যা মোটামুটি খেলতে অনেক ঝামেলা সৃষ্টি করে।

সুতরাং আমরা ঐতিহাসিক তথ্য ব্যবহার করে একটি বেটা খুঁজে বের করার জন্য কঠোর পরিশ্রম করি, কিন্তু বাস্তবে এটি প্রায়ই অদ্ভুত মনে হয়। উদাহরণস্বরূপ, একটি কোম্পানি একটি বেটা 1.4 হিসাবে পরিমাপ করতে পারে, কিন্তু বাজারের হঠাৎ পতন ঘটে, যেমন কালো সোমবার অক্টোবর 1987 সালে 20% পতন, এবং ফলস্বরূপ কোম্পানিটি সম্ভবত 12% হ্রাস পায়। এবং এই সময় আপনি খুব ধসে পড়েছেন, এই স্টকটির বেটা 1.4 বা 0.6 ছিল?

বেটার দৃষ্টিকোণ থেকে, আপনার ভবিষ্যদ্বাণী সর্বদা আপনার ঐতিহাসিক তথ্যের মতোই ভাল। অনেকগুলি সুপার-মহান দীর্ঘমেয়াদী মূলধন ব্যবস্থাপনা সংস্থাগুলি এতটাই নির্বোধ।

এটা বলা উচিত যে বেটা আমার হৃদয়ের ব্যথা। যেহেতু আমি ফিনান্স বিভাগ থেকে এসেছি, সেই বছর আইভরি টাওয়ারে বেটা, আলফা, সিএপিএম এবং এপিটি শেখানো হয়েছিল যা তত্ত্বগতভাবে শক্তিশালী ছিল কিন্তু বাস্তবে খুব অকেজো ছিল; এবং পরে সিএফএর পাঠ্যক্রমটি মূলত বেটা ইউনিয়ন পরিচালনার কেন্দ্রের চারপাশে ছিল। তাই বেটা আমাকে শিখতে হয়েছিল।

কিন্তু আমার শৈশবকালের মূল্যবোধের কারণে, আমি খুব শীঘ্রই বেটাকে বাস্তব জগতে দেখতে পেলাম। তাই বলা যেতে পারে যে আমি কান্নার সাথে এই একাডেমিকদের জ্ঞান শিখেছি এবং একই সাথে আমার মনে সন্দেহের সাথে ভরাট করতে হয়েছিল। এই ধরনের জ্ঞানীয় অস্বাভাবিকতার জটিলতা এবং যন্ত্রণা, কেউ বুঝতে পারে না।

• #### ৩। ঝুঁকি বেশি, পুরস্কার বেশি; ঝুঁকি কম, পুরস্কার কম?

একাডেমিক জগতে যে পদ্ধতিটি প্রয়োগ করা হয় তা প্রায়শই কার্যকর হয় না, তাই বাস্তব অর্থের জগতে আমাদের কিছুটা ব্যবহারিকতা খুঁজে বের করতে হবে। আরও সাধারণভাবে, জেপিমর্গানের ভ্যারিয়েন্ট মডেলটি একটি আর্থিক পণ্য বা সমন্বয়ের সর্বাধিক সম্ভাব্য ক্ষতির পরিমাপ করার জন্য ভ্যারিয়েন্ট ভ্যালু এন্ড রিস্ক মডেল হিসাবে অনুবাদ করা হয়।

VaR একটি নির্দিষ্ট সময়ের মধ্যে সম্ভাব্য ক্ষতি এবং সেই ক্ষতির সম্ভাবনা পরিমাপ করতে পারে। উদাহরণস্বরূপ, 10% monthly VaR = 5%, এই সময়ের মধ্যে, 10% এর ক্ষেত্রে, সম্পদের (সংযুক্ত) বাজারমূল্য কমপক্ষে 5% হ্রাস পাবে। আমি এখানে এই মডেলটির গভীরতার সাথে পরিচয় করিয়ে দিতে চাই না, এটির মূল ধারণাটি সংক্ষেপে, বা ঝুঁকির মূল উদ্দেশ্যটি অনুসরণ করতে পারিঃ সর্বাধিক ক্ষতির সম্ভাবনা।

অবশ্যই কিছু লোক মনে করে যে কেবলমাত্র ঝুঁকি হ্রাসের সম্ভাবনা বোঝা যথেষ্ট নয়, যেমন অধ্যাপক আসওয়াথ দামোদারান বলেছেন যে ঝুঁকির সংজ্ঞা সবচেয়ে ভাল জানেন? চীনা। চীনা ভাষায় ঝুঁকি সংকট শব্দটি আপনি দেখতে পাচ্ছেন, বিপদ অবশ্যই জৈবিক। অন্যরা কেবল ঝুঁকির ক্ষতি দেখেন বা কেবল অপ্রিয় ওঠানামা দেখেন, তবে চীনাদের মতো ঝুঁকি নিয়ে আসা সুযোগগুলি দেখেন না। এই বক্তব্যের বিষয়ে … … … … …

তাই পুরানো প্রবাদটি প্রয়োগ করা হয়েছে, ‘যত বেশি ঝুঁকি, তত বেশি পুরস্কার’। কিন্তু এই প্রবাদটি কি সত্য?

এই বাক্যটি একাডেমিকদের দৃষ্টিভঙ্গির সাথে সামঞ্জস্যপূর্ণ নয়, তাই এটি আসলে অনেক আর্থিক তত্ত্বের একটি পূর্বশর্ত। ঝুঁকি = অস্থিরতা, তারা বলে যে যতটা বড় অস্থিরতা, প্রত্যাশিত আয়ও তত বেশি হওয়া উচিত, অন্যথায় এই সংমিশ্রণটি দক্ষতার প্রান্তিকের (efficient frontier) নয়, এবং দক্ষতার প্রান্তিকের অদ্ভুততা আমরা বিবেচনা করি না।

এই চিন্তাধারার প্রভাব অনেক গভীর। উদাহরণস্বরূপ, আমরা ফান্ড ম্যানেজারের পারফরম্যান্স পরীক্ষা করি, ২০১৬ সালে কিং ম্যানেজারের ফান্ডের রিটার্ন হার ১০%, সু ম্যানেজারের ফান্ডের রিটার্ন হার ২০%, দু’জনের মধ্যে কে বেশি শক্তিশালী? কেনা-বেচা বড় মা’রা বেরিয়ে আসেন তা অবশ্যই সু ম্যানেজার, সু ম্যানেজার আমি তোমাকে ভালবাসি। তবে সরাসরি রিটার্ন হার সবচেয়ে বহিরাগত পদ্ধতি, কারণ কিং ম্যানেজার কেবলমাত্র ক্রেডিট শেয়ার খেলতে পারে, এবং সু ম্যানেজার কেবলমাত্র প্রতিষ্ঠাতা বোর্ড খেলতে পারে, দুটি প্ল্যাটফর্মের ঝুঁকি আলাদা, তবে কীভাবে সরাসরি লাভের তুলনা করা যায়? সুতরাং আমরা এই ইউনিট ঝুঁকি নিয়ে কী লাভ করতে পারি তা ভালভাবে দেখতে পারি।

সুতরাং এখানে একটি বিভাজন করা যাক। আধুনিক সমন্বয় তত্ত্বের ঝুঁকি = ওলটপালট অনুসারে, আমরা মোলিকুলকে সমন্বয় মুনাফা হিসাবে নির্ধারণ করতে পারি। ঝুঁকিমুক্ত মুনাফা কোষ, বিভাজকটি সমন্বয়গুলির গড় মানক পার্থক্য, এবং পরবর্তী স্তরটি হ’ল বিখ্যাত শার্প অনুপাত, যা ঝুঁকি সামঞ্জস্যের পরে লাভের স্তরকে পরিমাপ করে। আধুনিক সমন্বয় তত্ত্ব বলে যে আপনি এইভাবে সিদ্ধান্ত নিতে পারেন যে আপনি রাজা পরিচালক এবং স্যু পরিচালক কে বেশি পছন্দ করেন।

Sharpe Ratio এর আরেকটি ঘনিষ্ঠ আত্মীয় হলো Information Ratio, যেটি ফান্ড ম্যানেজারদের অ্যাক্টিভ রিটার্ন পাওয়ার ক্ষমতা পরিমাপ করে। যাইহোক, ঝুঁকি এবং প্রত্যাশিত রিটার্নের মধ্যে সঠিক অনুপাত হল মাস্টার প্রফেসরদের দ্বারা এই অনুপাতগুলি তৈরি করার পূর্বশর্ত।

এ বিষয়ে তিনি বলেন, “এটা আমার জন্য খুবই দুঃখজনক।

তিনি বলেন, (আমি এখানে নিখুঁত উদ্ধৃতি দিচ্ছি, নিখুঁত উদ্ধৃতি দিচ্ছি, সুপার ইনভেস্টরদের কথা বলছি) যেহেতু আপনি আমাদের জীবনে ঝুঁকি এবং পুরষ্কারের সাথে সম্পর্কিত তা অস্বীকার করবেন না। আপনি আমাকে একটি বাঁকা হাতের বন্দুক দিন, একটি বুলেট নিন, এবং এটি ঘুরিয়ে দিন এবং আমাকে বলুনঃ আপনার মস্তিষ্কের পকেটে একটি গুলি চালান, আমি আপনাকে এক মিলিয়ন দেব। আমি বিনীতভাবে প্রত্যাখ্যান করব, সম্ভবত কারণ আমি মনে করি যে এক মিলিয়ন যথেষ্ট নয়। এবং তারপরে আপনি বলতে পারেনঃ আমি আপনাকে পাঁচ মিলিয়ন দেব, তবে দুটি গুলি চালাব। এই ক্ষেত্রে ঝুঁকি এবং পুরষ্কারের সাথে সম্পর্কিত।

কিন্তু ভ্যালু ইনভেস্টমেন্ট ঠিক বিপরীত। আপনি যদি এক টাকা খরচ করে ছয় টাকার সম্পত্তি কিনে থাকেন, তবে আপনি যদি ছয় টাকা খরচ করে এক টাকার সম্পত্তি কিনে থাকেন তবে আপনার প্রত্যাশিত রিটার্ন বেশি। একটি ভ্যালু বিনিয়োগকারীদের সমন্বয়ে প্রত্যাশিত রিটার্নের সম্ভাবনা যত বেশি, ঝুঁকি তত কম।

এবং বাফেট কেন ঝুঁকি পরিমাপ করা উচিত তা নিয়েও বিভ্রান্ত নন। কেন ঝুঁকি পরিমাপ করা উচিত? ভ্যালু বিনিয়োগের ক্ষেত্রে, ঝুঁকি 0 নয়, 1। যেখানে ঝুঁকি আছে, আমরা সেখানে না গিয়েই শেষ করব না। (মঙ্গের বিখ্যাত উক্তিটি মনে আছে?

• #### ৪. ঝুঁকিকে ঘৃণা করা

আধুনিক ইউনিয়ন তত্ত্বের অনেক মতামত সাধারণত একটি অনুমানমূলক পূর্বশর্ত রয়েছেঃ মানুষ ঝুঁকি-বিরোধী (risk-averse) । অবশ্যই এখানে ঝুঁকি-বিরোধীতা মানে ঝুঁকি না নেওয়া বা পূর্ববর্তী নিবন্ধের মতো নয়, বরং যদি আপনি আমাকে একটি ঝুঁকি নিতে দেন তবে আপনাকে একই সাথে আমাকে একটি প্রাসঙ্গিক প্রত্যাশিত মুনাফা দিতে হবে, আমি যে ঝুঁকি নিতে চাই না। তবে এই অনুমানটি আসলে আমাদের বাস্তব জগতে নয়।

আপনি কি মনে করেন যে মানুষ ঝুঁকিকে ঘৃণা করে? না, আপনি একটি অযৌক্তিক বিবৃতি তৈরি করতে পারেন, উদাহরণস্বরূপ, দ্বিতীয় বিকল্পঃ

• (১) আমি এখনই তোমাকে ১০০,০০০ ইউয়ান দেব।

• (২) এখন তোমাকে টাকা দিচ্ছি না, এক বছর পর একটা মুদ্রা ছুঁড়ে দেখব, মাথা থেকে তোমাকে ২০০,০০০ ডলার দেব, আর সংখ্যা থেকে তুমি আমাকে ১০ ডলার দেবে।

  আমি মনে করি না যে সবাই প্রথম বিকল্পটি বেছে নেবে, যদিও দ্বিতীয়টি বেছে নেওয়া খুব যুক্তিসঙ্গত নয়ঃ ১। দুটি বিকল্পের প্রত্যাশিত মূল্য সমান নয়, সরাসরি একশত ডলার প্রত্যাশিত মূল্য ১০,০০০ ডলার; মুদ্রা নিক্ষেপ করা এবং ২০,০০০ ডলার প্রত্যাশিত মূল্য হল (২০০,০০০ X ৫০% + (-10) X ৫০% = ৯০,৯৯৯৫ ডলার, যুক্তিসঙ্গত মানুষ ৯০,৯৯৯৫ ডলার বেছে নেবে না এবং ১০,০০০ ডলার ছেড়ে দেবে; ২। অর্থের সময় মূল্য রয়েছে, এমনকি যদি প্রত্যাশিত মূল্য উপযুক্ত হয় তবে আপনার এখনই অর্থ নেওয়া উচিত, এক বছর পরে বিবেচনা করা উচিত নয়।

  তাহলে কেন কিছু মানুষ অযৌক্তিকভাবে ২-কে বেছে নিচ্ছে?

  কারণ ঝুঁকি কার্যকর, এই উজ্জ্বল দুঃ সাহসিক কাজটি আপনাকে পরবর্তী বছরটি লজ্জা, উত্তেজনা এবং প্রত্যাশায় পূর্ণ করবে (কিছু লোকের জন্য সম্ভবত ২,০০০, এটিকে ২০ মিলিয়ন যোগ করুন) । তাহলে কার্যকারিতা কী? একটি সর্বাধিক প্রচলিত উক্তি, ইউটিলিটি এমন কিছু বা জিনিস যা আপনাকে আনন্দ দেয় তা বোঝা যায়, তাই সেই কাজগুলি কার্যকরভাবে করা কিছু লোকের জন্য ধূমপান কার্যকর, এবং ঝুঁকি নেওয়ার উদ্দীপনা এবং খিটখিটে নিজেই কিছু লোকের জন্য অত্যন্ত কার্যকর, অন্যথায় আপনি জুয়াখেলার ব্যবহার ব্যাখ্যা করতে পারবেন না।

  আমেরিকা জুড়ে অনেক ক্যাসিনো রয়েছে, আমি মাঝে মাঝে ঘুরে দেখি। তবে আমার নিজের একটি নীতি আছে, কেবলমাত্র 100 খরচ করে, খেলার মাঠ থেকে দূরে চলে যায়, কখনও ভুলে যায় না। আমি সাধারণত কেবল ক্রেপস খেলি (একটি বোকার খেলা, আসলে আমি জুজু খেলতে পছন্দ করি তবে 100 টি টুকরা টেবিলের জন্য যথেষ্ট নয়) কারণ এই জুয়াখেলাটি হাউস অ্যাডভান্টেজ (ঘর সুবিধা) এর তুলনায় ছোট, যদি কৌশলটি খুব বেশি তীব্র না হয় তবে 100 টি টুকরা আসলে দীর্ঘ সময় খেলতে পারে) ।

  কিন্তু যাই হোক না কেন, আমি যুক্তিসঙ্গতভাবে বুঝতে পেরেছি যে, যদি আমি সেই দিন ভাগ্যবান না হই, তাহলে আমি অবশ্যই অর্থ হারাতে পারি। কিছু আর্থিক তত্ত্ব এখানে অদ্ভুত হবে, আমি জানি যে আমি হেরে গেছি, তবে কেন আমি টাকা পাঠানোর ছেলে হতে হবে?

  কারণ ঝুঁকি নেওয়ার চেষ্টা করাটা নিজে থেকেই উত্তেজনাপূর্ণ। তাই আমি ১০০ টাকা খরচ করলাম, যা ডিজনিল্যান্ডের টিকিটের জন্য ১০০ টাকা খরচ করার সমান। আপনি যদি তাত্ত্বিকভাবে ধরে নেন যে প্রত্যেকেই ঝুঁকি নেবে না যতক্ষণ না তাদের সুস্পষ্ট রিটার্ন (আশা করা আয়) না থাকে, তাহলে আপনি হাইওয়েতে গাড়ি থামানোর বিষয়টি ব্যাখ্যা করতে পারবেন না, যদি না গাড়ি থামানোও মানুষ না হয়।

  আমাদের সৃষ্টিকর্তার হস্তশিল্পী দেবতাকে চুরি করে, তাই হাজার হাজার বিশ্বের কি ধরনের বিস্ময় আছে। আপনি যদি বলেন যে আপনি যদি ঝুঁকি ঘৃণা না করেন তবে আপনি যুক্তিসঙ্গত ব্যক্তি নন, তবে আমি কেবল বলতে পারি যে আপনি আসলে খুব অহংকারী এবং খুব অহংকারী।

• ৫. আপনার ঝুঁকি নেওয়ার অভ্যাস সম্পর্কে জানুন

যদি আমরা সবাই এতটা আলাদা হয়ে থাকি, তাহলে বিনিয়োগের ক্ষেত্রে আমাদের প্রথম শিক্ষা হওয়া উচিত আমাদের ঝুঁকি নেওয়ার ব্যাপারে পরিষ্কার ধারণা থাকা। কিন্তু আসলে নিজের সম্পর্কে পরিষ্কার ধারণা থাকাটা খুব সহজ।

ঝুঁকি পছন্দ সহজভাবে বলা যায় যে এটি অর্ধেক ভাগে বিভক্ত হতে পারে, একটি হ’ল ঝুঁকি নেওয়ার ইচ্ছা, দ্বিতীয়টি হ’ল ঝুঁকি নেওয়ার ক্ষমতা। ইচ্ছা এবং ক্ষমতা যতক্ষণ সামঞ্জস্যপূর্ণ হয় ততক্ষণ কোনও বড় সমস্যা হয় না: উদাহরণস্বরূপ, আপনার প্রচুর সম্পত্তি রয়েছে, আপনি অবশ্যই মাঝে মাঝে ফিউচার অপশনগুলি টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো টুকরো ট

ওয়াং শাও বোল বলেছিলেন যে মানুষের সমস্ত দুর্দশা আকাঙ্ক্ষা এবং ক্ষমতার ত্রুটি থেকে উদ্ভূত, তাই বিনিয়োগের ঝুঁকিপূর্ণ পছন্দগুলির মধ্যে, ইচ্ছার এবং ক্ষমতার অসামঞ্জস্যটি তুলনামূলকভাবে কঠিন। উদাহরণস্বরূপ, যদি কোনও ভাই কোনও জেলা স্তরের শহরের রাজধানী হয়, তবে তার অর্থ পুরো মার্কিন যুক্তরাষ্ট্রের রাষ্ট্রীয় debtণ বিনিয়োগ করে, তবে এটি কিছুটা দুর্বল। অথবা অন্য ভাইয়ের অল্প বয়স্ক ইচ্ছা এবং স্টিলের মতো ইচ্ছা রয়েছে, তবে তার ভাগ্নিকে তার বিশ্ববিদ্যালয়ের দ্বিতীয়ার্ধের জন্য বিশ্ববিদ্যালয়ের ফি নিয়ে সরাসরি একটি শেয়ারহাউস খুঁজতে সরাসরি একটি পাখি পাখির চেয়ে কিছুটা খারাপ।

এই ধরনের মানুষের কিছু সঠিক ঝুঁকিপূর্ণ শিক্ষা প্রয়োজন, প্রথমটি তাকে একজন মানুষ করে তোলে, এবং দ্বিতীয়টি তাকে একজন মানুষের মতো করে তোলে।

• #### সংযোজন

এখন প্রশ্ন হল, আপনি কি জানেন যে আপনার নিজের ঝুঁকি নিতে কি পছন্দ? নিচের একটি ছোট্ট পরীক্ষা আপনাকে এই বিষয়ে আরও ভাল করে বুঝতে সাহায্য করতে পারে, আপনি যদি আগ্রহী হন তবে বিনামূল্যে চেষ্টা করুন।

নোটঃ এই জরিপ প্রশ্নাবলীটি ভার্জিনিয়া টেক এবং জর্জিয়া বিশ্ববিদ্যালয়ের দুই অধ্যাপক দ্বারা তৈরি করা হয়েছে। উৎসঃ http://njaes.rutgers.edu:8080/money/riskquiz/। সমস্ত ইউনিট ডলারের জন্য আমার দ্বারা 1 থেকে 5 এর একটি স্কেলে পরিমাপ করা হয়েছে।

1. আপনার বন্ধুরা আপনার ঝুঁকি নেওয়ার মনোভাব সম্পর্কে কি বলবেন?

• a. নিখুঁত জুয়াড়ি
• b. পর্যাপ্ত গবেষণার পর ঝুঁকি নিতে ইচ্ছুক
• c. সাবধান
• d. ঝুঁকি এড়ানোর দৃঢ়তা

1. কল্পনা করুন যে আপনি একটি রিয়েলিটি শোতে আছেন এবং আপনাকে নিম্নলিখিত বিকল্পগুলির মধ্যে কোনটি বেছে নিতে বলা হচ্ছে?

• a. ৫০০০ ইউয়ান
• b. ৫০% সুযোগ ২৫,০০০ ইউয়ান জেতার
• c. ৫০,০০০ ইউয়ান জেতার ২৫% সম্ভাবনা
• d. ৫% সম্ভাবনা ৫০০,০০০ রুয়ান্ড জেতার

1. আপনি যখন আপনার জীবনের শেষ ছুটি কাটাতে যথেষ্ট অর্থ সঞ্চয় করেছেন, তখনই আপনি আপনার যাত্রা শুরুর দুসপ্তাহ আগে একটি হাঙ্গর দ্বারা আক্রান্ত হয়েছিলেন।

• a. ভ্রমণের ছুটি বাতিল
• b. মান কমানো, খরচ বাঁচানো
• c. সঠিক
• d. মান বাড়ানো, খরচ বাড়ানো, হয়তো জীবনে এই একবারই শুধু প্রলোভন দেখানো যাবে

1. আপনি যদি হঠাৎ করেই ১০০,০০০ ইউয়ান বিনিয়োগের জন্য পান, তাহলে আপনি কি বলবেনঃ

• a. ব্যাংকের সুদ
• b. উচ্চমানের বন্ড বা বন্ডের মতো তহবিল কেনা
• c. শেয়ার বা শেয়ারের মতো তহবিল কেনা

1. আপনি শেয়ার বা স্টক ফান্ডে বিনিয়োগের ব্যাপারে কি মনে করেন?

• a. অস্বস্তিকর
• খ. কিছুটা উদ্বিগ্ন
• c. সহজেই লিখতে পারেন

1. যখন আপনি ঝুঁকির কথা ভাবেন, তখন প্রথম যে কথাটি মনে আসে তা হলঃ

• a. ক্ষতি
• b. অনিশ্চয়তা
• গ. সুযোগ
• d. উত্তেজিত

1. বড় ভি এর একটি গ্রুপ আছে যারা ভবিষ্যদ্বাণী করে যে, মুদ্রাস্ফীতি, বাড়ির দাম, বন্ডের দাম কমবে, কিন্তু তারা সবাই একমত যে, সরকারি বন্ড তুলনামূলকভাবে নিরাপদ। এই সময়ে আপনার বেশিরভাগ বিনিয়োগ সম্পদ সরকারি বন্ডে রয়েছে। এই সময়ে আপনি:

• a. সরকারি বন্ডের ধারণ অব্যাহত রাখা
• b. সরকারি বন্ড বিক্রি করে অর্ধেক টাকা টাকা মার্কেট অ্যাকাউন্টে (money market account) এবং অর্ধেক টাকা ভৌতিক সোনা কেনার জন্য।
• c. সরকারি বন্ড বিক্রি করে সব টাকা ভৌত স্বর্ণের বিনিময়ে ব্যবহার করা।
• d. সরকারি বন্ড বিক্রি করে সব টাকা ভৌতিক স্বর্ণ কিনতে এবং গ্যাব্রিয়েনকে স্বর্ণ কিনতে ঋণ দেয়।

1. এখানে আপনার পছন্দের একটি বিনিয়োগ করুনঃ

• a. সর্বোচ্চ ১০০০ আরএম, সর্বনিম্ন ০ আরএম
• b. সর্বোচ্চ ৪০০০ RMB এবং সর্বনিম্ন ১০০০ RMB
• c. সর্বোচ্চ ১৩০০০ RMB, সর্বনিম্ন ৪০০০ RMB
• d. সর্বোচ্চ ২৪,০০০ RMB এবং সর্বনিম্ন ২০,০০০ RMB

1. এখন আমি আপনাকে ৫০০০ জনম দিচ্ছি, তারপর আপনাকে একটি বাছাই করতে বলছিঃ

• a. ১০০% লোকসান ২৫০০ RMB
• b. ৫০% ৫০০০ RMB হারান, ৫০% কিছুই হারান না

1. এখন আমি আপনাকে ১০,০০০ জনম মুদ্রা দিচ্ছি, তারপর আপনাকে একটি বাছাই করতে বলছিঃ

• a. ১০০% লোকসান ২৫০০ RMB
• b. ৫০% লোক ৫০০০ RMB হারায়, ৫০% লোক কিছুই হারায় না

1. যদি আপনার কোন আত্মীয় আপনাকে ৫০০,০০০ রুয়ান্ডের একটি সম্পত্তি রেখে যায়, তবে তার ইচ্ছাপত্র অনুযায়ী আপনি এই সম্পত্তিটি চারটি সম্পদে বিনিয়োগ করতে পারবেনঃ

• a. সঞ্চয়ী অ্যাকাউন্ট
• b. ইক্যুইটি-ডিউটি মিশ্র মিউচুয়াল ফান্ড
• c. ১৫টি শেয়ারের একটি বিনিয়োগ গ্রুপ
• d. পণ্য যেমন সোনা, রূপা, তেল

1. যদি আপনার কাছে ১০০,০০০ রুয়ান থাকে, তাহলে আপনি নিম্নলিখিত কোনটি পছন্দ করবেনঃ

• a. ৬০% কম ঝুঁকিপূর্ণ, ৩০% মাঝারি ঝুঁকিপূর্ণ, ১০% উচ্চ ঝুঁকিপূর্ণ
• b. ৩০% কম ঝুঁকিপূর্ণ, ৪�