Ist der Devisenmarkt ein OTC-Markt?

Was ist der OTC-Markt, der OTC-Markt? Ein Markt, auf dem man über alles reden kann, zum Beispiel über den Besitzer eines kleinen Ladens an der Eingangstür in der Nachbarschaft, den man kennt, und auf dem man sogar Geld verdienen kann, aber wenn es keine halbe Beziehung zwischen euch gibt, und wenn man sogar sagt, dass man in seinem Herzen keine Glaubwürdigkeit hat, dann wird jedes Wort, das der Besitzer zu dir sagt, von Zweifeln bewahrt. Das gleiche gilt für den Handel auf dem Devisenmarkt, wo jeder nach den Regeln handeln will, weil jeder die Gewinne seines eigenen Geldes und seiner eigenen Technologie trägt, aber auch die Risiken, die damit einhergehen.

Was ist die “Last Watch Mechanism”? Das ist eine Regel, die Händler und Banken zum Schutz ihrer Interessen erlassen haben.

Bei herkömmlichen Interbank-Angeboten erfolgt die Abwicklung folgendermaßen: Anfrage, Angebot, Bestätigung.

• #### 1. Nachfrage:

Anfragen werden in der Regel von den aktiven Handelspartnern in den Devisenmärkten nach eigener Absicht durchgeführt. Die Anfrage hat zwei Ziele: Einer ist es, den Handelspartnern die Bedürfnisse ihrer Firma zu vermitteln, und der andere ist es, dass der Handelspartner einen Preis angibt, mit dem er zufrieden ist.

• #### 2. Angebot:

Bei einem Angebot gibt der Anfragende seinen eigenen Preis an, der sich hauptsächlich nach US-Dollar- und Einheitspreisregeln richtet.

• #### 3. Verlobung:

Nach der Überweisung der Gegenpartei treffen die Anfragenden eine schnelle Kauf- und Verkaufsentscheidung und schließen die Transaktionsvorgänge sofort über die Handelsgeräte ab.

• #### 4. Bestätigung:

Um Fehler und Missverständnisse zu verhindern, bestätigen sich die Transaktionsparteien gegenseitig über die vorherigen Transaktionen, einschließlich der Richtung, des Betrags, des Verzinsungstages und der Abrechnung.

Es ist zu beachten, dass die anbieter, nachdem sie den kauf- und verkaufspreis angegeben haben, sofort antworten müssen, wie viel sie gekauft oder verkauft haben. Wenn die anfragende partei langsam antwortet, ist es möglich, dass die anbieter sagen, dass der preis gestiegen ist, und das angebot wird wieder aufgenommen.

Da der Kurs der Börse sehr schnell wechselt, ist das sofortige Angebot nur dann gültig, wenn das Angebot kurz nach dem Angebot erneut eingereicht wird. Der Händler muss jedoch eine gewisse Entscheidungsbefugnis haben, und es ist auch nicht möglich, nach der Anfrage nach dem guten Preis nach oben zu fragen.

• #### Was ist “Last Look”?

Händler könnten sich fragen: Was ist Last Look?

Kurz gesagt, Last Look bedeutet, dass der Liquiditätsanbieter den Auftrag des Händlers ablehnen kann, selbst wenn der Auftrag des Händlers mit dem Angebot des Liquiditätsanbieters übereinstimmt. Der Liquiditätsanbieter kann eine letzte Chance haben, zu entscheiden, ob er den Auftrag annimmt oder nicht, bevor er den Auftrag annimmt, was viele Händler frustriert, da dies oft zu einem gewissen Ausrutschen führt, der den Auftrag des Händlers zu einem anderen Preis abschließt.

Das heißt, obwohl der Händler möglicherweise auf das beste Angebot des Liquiditätsanbieters geklickt hat, sieht der Anbieter den Auftrag des Händlers mit einem Last Look und entscheidet, ob er den Auftrag aufgrund der Interessenverhältnisse ausführt. Im Falle eines Marktpreises wird Ihr Auftrag zum zweiten Preis ausgeführt.

• #### Was ist der Grund für Last Look?

Last look wurde zunächst aus Gründen der Verzögerung, später aber auch aus Gründen der Verhinderung von Hochfrequenz-Arbitrage und des dezentralen Charakters von Forex-Bargeldgeschäften entwickelt.

• #### Frühe Verzögerungen

In den Anfängen der Forex-Datebank war die Ausführung von Forex-Handelsordern sehr langsam und es gab große Verzögerungen, z. B. wenn der Händler einen Kaufbefehl beim Endgerät EURUSD = 1.0402 ausgab, während der Liquiditätsanbieter diesen Kaufbefehl erst bei EURUSD = 1.0407 erhielt. Wenn der populäre Anbieter nach dem Preis von 1.0402 handelte, erhielt der Händler sofort einen Gewinn von 5 Punkten, während der Liquiditätsanbieter einen Verlust von 5 Punkten hatte.

Wenn es eine große Anzahl von Bestellungen gibt, ist der Verlust durch die Liquidität sehr groß.

• #### Arbitrage verhindern

In den frühen 2000er Jahren waren die Techniken der Banken, die Liquidität lieferten, nicht besser als die der Hochfrequenzhandelsgesellschaften. Die Hochfrequenzhandelsgesellschaften waren schneller in der Lage, falsche Angebote zu nutzen.

• #### Die dezentrale Natur von Bargeldtransaktionen

Der OTC-Markt ist ein dezentralisierter Markt. Angenommen, Sie sind eine Bank, die als Market Maker tätig ist. Viele ECNs möchten sich mit Ihnen in Verbindung setzen, um Ihre Angebote in ihrem ECN-Markt zu erhalten.

Wenn Sie jetzt viele ECNs haben, sagen wir 10 verschiedene ECNs, dann haben Sie eine Markttiefe von 200 Millionen, aber Sie wollen nicht nur 200 Millionen, Sie wollen 20 Millionen, was ist das?

Wenn also ein ECN mit einem Angebot übereinstimmt, lehnen Sie die anderen neun ECNs ab, deren Preise dann mit einem anderen, schlechteren Angebot umgesetzt werden.

Außerdem ist Last Look mit dem Auftragsmarkt verbunden, in dem der Markt den Kunden die Preise anzeigt, damit sie diese über das Terminal sehen können. Der Kunde bestellt, der Auftrag wird auf dem Markt bearbeitet und von einer Bank ausgeliefert, bestätigt und dann an den Benutzer zurückgegeben.

• #### Einige der Möglichkeiten, wie sich das Geschehen nach dem “Last Look” entwickelt hat:

Beispielsweise hat Liquiditätsanbieter A einen 10-Hand-Euro-Dollar-Limitkauf bei 1,3500. Sie entscheiden sich, 10 Hand-Euro-Dollar auf Ihrer Handelsplattform zum Marktpreis zu verkaufen. Angenommen, der Markt liegt bei 1,3500, wird der Liquiditätsanbieter A mit einem Limitkauf bei 1,3500 abgeglichen. Der Last Look bedeutet jedoch, dass er Ihren Handel innerhalb von 200 Millisekunden ablehnen kann.

• #### Was passiert, wenn der Liquiditätsanbieter A Ihre Transaktion ablehnt?

Es ist einfach: Ihr Preis wird mit dem niedrigsten Preis übereinstimmen. Wenn also der Liquiditätsanbieter A den Handel ablehnt und das niedrigste Angebot 1,3499 ist, wird Ihr Handel zu diesem Preis abgeschlossen, was einen Slippage von 1 Basispunkt bedeutet.

• #### Wie wirkt sich last look auf den Gleitpunkt aus?

Wie bereits erwähnt, haben Sie Ihren Handel bei 1.3499 statt bei 1.3500 abgeschlossen, was einen Slipp-Punkt von 1 Basispunkt bedeutet.

Last Look kann zu einer Vorgeschäftssicherung führen, d.h. wenn der Liquiditätsanbieter in der Lage ist, zu günstigen Preisen zu handeln, werden die Aufträge der Händler akzeptiert; andernfalls werden die Aufträge abgelehnt. Theoretisch ist der Gewinn der LP ohne Risiko, wenn bei jedem Vorgeschäftsversagen eine Ablehnung erfolgt.

• #### Das ist eine sehr schwierige Aufgabe.

Der Beginn des Last-Watch-Tradings stammt aus den frühen Zeiten des Orders. Banken nutzten den Last-Watch-Trading als Risikomanagement-Mechanismus, um potenzielle Marktrisiken zu verhindern. Mit der Verbreitung des elektronischen Devisenhandels wurde der Last-Watch-Trading zu einem unvermeidlichen Streitpunkt in der Branche.

Der Last Look-Mechanismus wurde nun in ein automatisches Devisenhandelssystem integriert und hat aufgrund der unzureichenden Transparenz von Last Look in den Käufermärkten hohe Bedenken und Bedenken ausgelöst. Laut der Fair and Efficient Markets Review (FEMR) der britischen Regierung ist Last Look in seiner jetzigen Form leicht von Marktteilnehmern missbraucht werden, z. B. durch die automatische Annahme oder Ablehnung von Kundenbestellungen aufgrund von Marktfluktuationen oder durch die Verwendung von Kundenbestellungen für andere Handelsaktivitäten ohne Zustimmung. Im Mai 2015 griffen die US-Regulierungsbehörden in die Untersuchung von LastLook ein.

LastLook wird immer noch von vielen Akteuren als Modell für die Ausführung von Geschäften verwendet, wie der Hotspot-Plattform von Bats Global Markets und der FXall-Plattform von Thomson Reuters.

Ein Teil der Teilnehmer war der Ansicht, dass ohne Last Look die Angebotspalette kleiner und die Abweichung größer wäre. Für die negativen Auswirkungen von Last Look, so meinten sie, sollte der Markt nicht verbieten, sondern klare Standards verwenden.

Übersetzt von Digital Finance