Zwei Futures in den USA, zwei Quartals voneinander entfernt, etwa drei Tage zwischen 7 und 6, mit einigen kleinen Spitzen und nur 0,25-Wachstumsraten. Der Markt ist sehr schwierig zu verdienen, und seine Liquidität ist auch nicht gut. Der chinesische Markt ist mindestens 15 Punkte schwächer, wir sind 50 Mal so schwankend wie der amerikanische Markt.
Überbewertungen und Vermögensverluste führen zu einem unsicheren Markt. Die Vereinigten Staaten waren 2008 von einer liquiditätsschwundenen Finanzkrise betroffen. In China verursachten Überbewertungen und Vermögensverluste zu diesem Zeitpunkt auch Schwankungen in den großen Märkten, da heißes Geld fließt und du als Investor nichts in den Händen hast.
Strategieüberdeckung sollte gelöst werden. Die traditionelle Praxis ist die Dreiecks-Axt, also Aktien, Optionen, Hebelwirkung. Die Überlagerung von Dreien ist die Strategie vieler Privatfonds. Aus meiner früheren Erfahrung im Texas-Poker habe ich gelernt, dass es notwendig ist, die Strategie zu trennen.
Investitionen sind zwei Ziele, einer ist die Rendite, der andere ist das Risiko. Die Rendite ist sehr schwierig zu bestimmen, aber es kann eine bessere Quantitativquote für das Risiko geben. Die Prognose von Risiken ist im Allgemeinen nicht so unglaublich. Da das Risiko besser quantifiziert ist, beginnen wir mit dem Risiko.
Es hat alles seinen Ursprung in dieser unruhigen Welt der Wall-Street-Frage. Das Buch handelt von einigen meiner Erfahrungen auf Wall Street von 2005 bis 2011; genau vor und nach der Finanzkrise in den USA, als ich viel nachdachte, und schließlich schrieb ich es. Das Buch spricht über drei Dinge. Das erste sind einige persönliche Berufserfahrungen, die für Freunde, die gerade ihre Karriere begonnen haben, eine Referenz sind.
Ich bin jetzt über ein Jahr zurück und habe mit Freunden eine Hedgefonds-Firma in Shanghai gegründet, die sogenannte Equity Asset Management Limited.
Heute möchte ich in meiner Rede hauptsächlich Geschichten erzählen, in der Hoffnung, dass es etwas leichter wird. Ich möchte drei Dinge ansprechen: Erstens, warum ich denke, dass die chinesischen Finanzmärkte eine große Ära der Entwicklung einläuten.
Ich bin seit fast 20 Jahren in den USA und viele meiner Freunde verstehen das nicht. Warum sollten Menschen in diesem Alter plötzlich nach Hause zurückkehren? Die wichtigsten Gründe hier sind zwei: Ich bin der, der sich in den Vereinigten Staaten niedergelassen hat. Was heißt das?
Hier ist eine kleine Geschichte, und zwei meiner Kollegen haben mich gefragt: Du sagst sehr gut, aber was ist deine Strategie, um Geld zu verdienen? Ich bin besonders verantwortlich und sage: Ich habe keine Strategie, weil ich es nicht auf dem chinesischen Markt gemacht habe. Aber zwei Dinge sind wichtig, Strategieforschung ist ein Goldgräberprozess, ich bin damit vertraut. Ich glaube, China und die USA sollten sich ähnlich fühlen.
Ende 2014 hatte China gerade begonnen, eine große Finanzreform durchzuführen und viele neue Produkte einzuführen, und ich fühlte mich wie in einer Chance. Ich sprach über diese beiden Punkte und ich war noch ein wenig schwach, nicht ganz sicher, wie viele Chancen es gab. Einmal saß ich auf dem Flugzeug von Shanghai nach Shenzhen und ich fragte die Flugbegleiterin nach einer Zwei-Sicherheits-Berichtung.
Ich habe festgestellt, dass die chinesischen Aktienfutures zuerst nach den US-amerikanischen Modellen entworfen wurden. Die USA sind die ES-Futures des S&P 500 und unsere Länder sind die Aktienfutures des Shenzhen 300. Die beiden Verträge sind sehr ähnlich.
Ich bin sehr vertraut mit dem US-Markt, also habe ich einige Daten gezogen. Der US-Markt ist immer effektiver und es wird immer schwieriger, Geld zu verdienen. Damals gab es eine Reihe von Daten, die die Preise zwischen zwei Quartalen der beiden angrenzenden Aktienfutures ausmachten. Es gab etwa drei Tage zwischen 7 und 6, mit einigen kleinen Spitzen und nur 0,25 Volatilität. Der Markt ist sehr schwierig, Geld zu verdienen, und er ist auch nicht sehr liquid.
1. Die Entwicklung von Hedgefonds in den USA
Die nächste kurze Diskussion geht um die US-Investmentbranche und einige Entwicklungen in der Kapitalmanagementbranche. In der US-Investmenttheorie denke ich, dass es drei Arten von Hypothesen gibt, die erste ist die sogenannte Value Investing Hypothese.
Der zweite Genre ist der der Schwertkämpfer, der nach Handelschancen sucht, die die Möglichkeit haben, dass die Märkte falsch preisen. Sie handeln mit einer relativ hohen Handelsfrequenz und sind von Soros repräsentiert. Er macht leere Pfund und Thai Pfund.
Die dritte Art ist die von der "Scholar Academy" gegründete. Wer weiß, was die Theorie des effektiven Marktes ist? Das bedeutet wahrscheinlich, dass der Markt alle Informationen enthält, und Sie und der Markt haben keine Chance.
Wir werden nun einen kurzen Rückblick auf die Geschichte der Entwicklung von Hedgefonds in den USA machen, um zu sehen, wer von ihnen richtig und wer falsch war.
Nach der historischen Zeitrechnung ist die erste Periode nach dem Zweiten Weltkrieg, 1945-1960, eine Zeit, in der der Wechselkurs in den USA sehr stabil war. Das Bretton Woods-System regelt den Umtausch von 35 Dollar für eine Unze Gold, andere Währungen und den Dollar, und der Wechselkurs ist relativ stabil. In dieser Zeit ist die einfache Beteiligung am besten.
China hatte eine ähnliche Zeit, nach dem Beitritt zur WTO im Jahr 2001 bis zur Finanzkrise im Jahr 2007. Ich habe diese Zeit nicht persönlich erlebt, aber ich habe einige Materialien gelesen. Zu dieser Zeit entwickelte sich die Wirtschaft des Landes rasch, die Bevölkerung war relativ jung und hatte große Bevölkerungsdividenden.
In den 1970er Jahren kam es zu einer bedeutenden Veränderung. Weil die USA in den späten 1960er Jahren in den Vietnamkrieg verwickelt waren, gab es auch einige Instabilitäten im Inland, und die Wirtschaft wurde schlechter. Damals traf Nixon eine Entscheidung, den Dollar und das Gold zu lösen, und das Bretton Woods System wurde gebrochen. Wenn wir über diese Zeit hinausgingen, sollten wir viel Geld verdienen.
Die 1980er Jahre waren ein sehr interessantes Zeitalter, in dem ein sehr schlauer US-Notenbank-Präsident auftauchte, der unablässig Zinsen erhöhte, um die Inflation zu kontrollieren. Zu Beginn der 80er Jahre waren die US-Zinsen sehr hoch und die kurzfristigen Zinssätze waren etwa 20%. Seitdem sind die US-Zinsen in einem langfristigen Abstieg. Die 30-Jahres-Staatsanleihenraten sind von 15% auf etwas mehr als 2% gefallen. In den 80er Jahren gab es eine sehr wichtige politische Anpassung.
Für Hedgefonds war es auch eine sehr wichtige Zeit, da man früher nur durch Vermutungen, mehr oder weniger Geld verdiente. Ab den späten 80ern entstand die Hedge-Investment-Methode. In meinem Buch schrieb ich, dass es damals ein Team der Solomon Corporation gab, das später zu LTPM wurde. Damals hatte Morgan Stanley einen Mathematiker, der eine Gruppe namens PDT gegründet hatte, die bis zu den ersten zwei Jahren existierte.
Warum das? Ich denke, in China gibt es einige ähnliche Situationen. Es gibt viele verschiedene Arten der Absicherung, einschließlich der Anlagenmärkte, in denen neue Innovationen unternommen werden, die Verbriefung von Vermögenswerten beschleunigt sich in letzter Zeit und viele neue Finanzprodukte entstehen. Ich hoffe, dass auch D.E. Shaw in China in der Anfangsphase ist und ich hoffe, dass es in Zukunft zu einer solchen Firma werden kann.
Die 90er Jahre waren eine sehr interessante Zeit, ich war in den USA in der Mitte der 90er Jahre. Erstens waren technologische Innovationen, hauptsächlich Computer-bezogen, und Microsoft entwickelte sich in dieser Zeit. Zweitens ähnelt es etwas dem Babyboom in den USA, die Bevölkerungsdividenden begannen sich zu entfalten. Die US-Demographie war auch einmal eine Monkey-Dimension, also mittlere, relativ junge Menschen. Die Spitze der amerikanischen Babyrate war vier oder fünf Jahre nach dem Krieg und dauerte bis in die 70er Jahre.
Da die Bullenmärkte, die Mutual Funds und die Börsenfonds relativ populär sind, sind die Manager der Magellan-Fonds besonders bekannt. In den späten 90er Jahren gab es auch die asiatische Finanzkrise und die russische Finanzkrise, die auch einen großen Schlag auf die Hedge-Gene hatten, einschließlich der bekannten Langzeitkapital- (LTCM) -Senkungen.
In meinem Buch gibt es auch ein halbes Kapitel, in dem die Vor- und Nachgeschichte von Langzeitkapital sorgfältig beschrieben wird. Warum? Weil das der Fall war, als der erste Hedgefonds bankrott ging. Ähnliche Situationen passieren immer wieder, einschließlich letztes Jahr in China.
Im Jahr 2000-2006 begann mit dem Burst der Technologie-Aktienblase, zu dem die Schwellenländer aufstiegen, die China vertreten. Weil China 2001 der WTO beigetreten ist und einige Rohstofflieferländer nach der chinesischen Entwicklung geführt haben, entwickelten sich die Schwellenländer ebenfalls. In den USA wurden in den letzten Jahren auch große Fortschritte erzielt, da die Investitionen in der Weiterentwicklung des Geschäfts, in Finanzierungsfonds und Hedgefonds-Diensten, stark vorangekommen sind.
Der größte Hedgefonds, den die Chinesen jetzt gründen, sollte mehr als 10 Milliarden Dollar betragen haben, und zwar etwa 2004 und 2005 bei JP Morgan. Ich arbeitete 2005 und 2006 in einer Investmentbank. In dem Buch steht, dass es ein sehr seltsames Gefühl gab, dass es schwierig war, Geld zu verdienen.
Die Jahre 2007 und 2009 waren die Finanzkrise. Ich denke, dass vielleicht jeder eine so wichtige Zeit in seinem Leben hat, um die Welt zu kennen, denn ich habe wirklich alle möglichen Dinge erlebt. Normalerweise verdient man Millionen von Dollar, und in der Krise kommt es zu Zehntausenden von Rückschlägen. Die verschiedenen Geschichten von Wall Street sind eine sehr gute Erfahrung, die es wert ist, dass wir sie lernen.
In der Rückschau denke ich, dass die US-Notenbank damals auch nicht mit so etwas konfrontiert war, sie hatten nicht genug Erfahrung. Wenn sie die US-Notenbank von heute ersetzt hätte, würde Lehman nicht pleite gehen, sie würden früher entschlossener handeln. Aber damals hat niemand gesehen, was am Ende sehr schlecht war. Ende 2008 und Anfang 2009 war der US-Markt auch sehr seltsam, die Aktienpreise waren in einer sehr verrückten Position.
Das nächste ist 2010 und jetzt. Ich denke, in dieser Zeit ist der Markt in gewisser Weise zurück in die Zeit von 2005 und 2006, weil es eine Zeitspanne von Null-Zinsen war. Anfangs waren die Leute relativ glücklich, weil die Null-Zinsen, die Steuern stiegen, die Anleihen stiegen und man konnte Geld verdienen. Nachdem die Vermögenspreise gestiegen waren, sanken die Anlagenerträge allmählich, vor allem im Bereich der Fixed Earnings.
In den vergangenen Jahren ist die Branche immer wettbewerbsfähiger geworden und man hat gehört, dass US-Hedge funds letztes Jahr sehr schlecht und einige Jahre zuvor sehr schlecht abschnitten. Ich habe den US-Hedge fund Index gesucht, und in den ersten vier Monaten war jeder negativ, nur einer war positiv 3. Wir haben einige vergleichsweise häufige, marktneutrale Strategien gesehen, die durchschnittliche Rendite von 1.33% ausmachten. Die durchschnittliche Rendite von Fixed-Earnings-Differenz-Hedge funds lag bei 0.32% und war sehr schlecht.
Das ist wieder ein interessantes Thema. Zuerst reden wir über die Schwertkämpfer, die Kämpfer, die Kämpfer und die Künstler. Nach 40 Jahren scheint es, als ob die Künstler richtig reden, denn der US-Markt ist tatsächlich in der Zeit des quasi-effektiven Marktes.
Amerikaner waren früher sehr gerne auf Mutual Funds angewiesen, aber jetzt sind sie nicht mehr so beliebt, und die beliebtesten in den USA sind Indexprodukte wie ETFs. Die Logik ist einfach: Wenn ich nicht Geld verdiene, kann ich mein Risiko kontrollieren, und ich kann mich nicht den ganzen Tag mit Aktien beschäftigen. Ich habe viele ETFs gekauft, die in den USA investiert wurden, und ich habe sie seit Jahren nicht mehr bewegt. Ich finde, es ist eine sehr gute Art der Investition. Wenn Sie sagen, dass Sie investieren möchten und nicht viel Mühe in die Forschung investieren möchten, empfehle ich Ihnen, in Indizes zu investieren und Geld zu verdienen.
2. Die Zeit der chinesischen Finanzmärkte
Ich denke, dass wir im Gegensatz zu China, wo manche Orte wie die USA in den 80er Jahren, einige Orte wie die USA in den 90er Jahren und einige Orte wie die USA in den letzten zehn Jahren.
Die Gründe hierfür sind einfach: Erstens, die Größe der chinesischen Wirtschaft und ihre Position im internationalen Handel, die sich den USA nähert: die zweitgrößte Wirtschaft der Welt, das erste Handelsland der Welt.
Zweitens ist die Internationalisierung des RMB ein Trend. Mit der Internationalisierung des RMB und dem Beitritt zum internationalen Reservewährungssystem geht Geld aus China aus und Geld aus dem Ausland kommt herein, was zu einer großen Nachfrage nach Kapitalgebern führt.
Drittens, das Geld steigt ständig. Wir hatten einen Freund, ein Ökonom, der sagte, dass es eine sehr vernünftige Meinung ist, dass viele Geschäfte in China jetzt nicht so gut funktionieren, weil es immer weniger Kunden gibt, aber wenn es sich um die Investmentbranche handelt, können Ihre Kunden in der Tat Ihr Kunde sein. Je mehr Geld, desto mehr müssen Sie verwaltet werden, desto mehr Kunden haben Sie.
Viertens, politisch orientiert. Das war mein Urteil im Jahr 2014 und könnte sich jetzt ein wenig ändern, aber ich denke, die Gesamtrichtung ist gut. Ich denke, wir müssen die Mittlereinkommensfalle überwinden, weil die Regierung die Transformation der chinesischen Wirtschaft vorantreiben will. Hier gibt es nicht viel zu tun, aber Finanzreformen sollten eine Richtung sein.
Fünftens, die Chinesen sind sehr nett. Aktienfutures waren ursprünglich eine sehr hohe Sache, nur qualifizierte Anleger, bei der man bei der Zentralbank 500.000 haben muss, und man muss noch zehn Commodity-Futures handeln, damit man handeln kann. Aber wir haben eine Aktien-Futures-Rating-Maschine geschaffen, die Aktien-Futures zerlegt, egal in welcher Branche man arbeitet.
Ich denke, in den USA gab es auch diese Zeit, in der es mehr Einzelhändler gab und Hedgefonds relativ einfach waren, Geld zu verdienen. In den letzten Jahren hat sich die Situation verändert, zum Beispiel 70% der Aktienmärkte sind hochfrequent und die restlichen 30% sind voller Leute wie D. E. Shaw, was ich für einen schwierigen Markt halte.
Ich bin seit über einem Jahr zurück und habe auch Kontakt zu einigen Leuten in der Privatwirtschaft, mit sehr vielen guten Leuten und sehr guten Ideen. Aber im Allgemeinen ist das Niveau der Formalisierung und das theoretische Niveau wahrscheinlich in den USA, wo es vor 20 Jahren war. Hier ist ein Beispiel, und in dem Jahr, in dem wir unsere Recherche durchführten, kontaktierte ich einen Chef, der in Alpha arbeitete. Ich finde, er war relativ vorsichtig und wollte nicht viel sagen, aber er redete glücklich, und er erzählte mir ein bisschen.
Das brachte mich zum Nachdenken, was ich eigentlich mache, wenn ich Alpha sein will? Ich habe ein wenig Verständnis. In China gibt es mehr als 2000 Aktien, und man kann ein paar kleine Aktien kaufen und dann mit 300 Futures absichern. Das ist, als würde man ein paar kleinere mittelgroße Aktien kaufen und dann mit einigen großen Aktien absichern.
In den Jahren 2012 und 2014, als kleine Aktien aus einem riesigen Bull Market herauskamen, den wir jetzt als Super Bull Market-Bulls kennen, konnten wir sehen, dass der Size Factor in den letzten zwei Jahren 15 Prozent profitierte. In einem solchen Markt, in dem man ein wenig Hebel auf 30 Prozent, 40 Prozent und 50 Prozent erhöht, ist alles möglich. Ich denke, das kann nicht Alpha heißen, zumindest nicht in einem anderen Land.
Als ich in der Schule war, dachte ich, dass alles sehr glänzend war und ich war voller Selbstvertrauen, um zurückzukehren. Später fasste ich zusammen, welche Risiken es gibt, zwei davon sind die makroökonomische und politische Situation, ob sich etwas ändern wird. Unglücklicherweise gab es im vergangenen Jahr viele Dinge, einschließlich der Katastrophe der chinesischen Börse.
Nach meiner Rückkehr war ich auch für eine lange Zeit verwirrt, und ich fand die Logik des chinesischen Marktes schwer zu verstehen. Ich kam am 17. März in Shanghai, wo die Aktienbörse 9 Tage in Folge war, und es gab eine Vielzahl von seltsamen Dingen, darunter Startup-Boards, Götzenwagen usw. Ein Klassifizierungsfonds von mehr als 6 Milliarden Yuan hat noch keine Transaktion getätigt, um eine Prämie von 50% zu erzielen. Ich fand es schwer zu verstehen.
Es gibt auch börsennotierte Unternehmen, ich habe sehr große Meinungen darüber, wie können börsennotierte Unternehmen willkürlich aus dem Markt gehen?A-Aktien können zu jeder Zeit Hunderte von Unternehmen aus dem Markt bringen. Bei der Aktienkatastrophe waren es 1000, einschließlich der OVN, sogar bei Wankel.
Ich schließe mit, dass eine größere Logik darin besteht, dass hochbewertete VS-Vermögenswerte unzureichend sind. Hochbewertete VS-Vermögenswerte sind teure Dinge, und unzureichende VS-Vermögenswerte sind nichts, was Investoren kaufen können.
Der zweite Grund ist, dass Investitionen in den Sekundärmärkten aus Sicht der Versorgung knapp sind. Warum? Weil China ein Zulassungssystem implementiert, und ausländische Aktien registriert sind, und Sie in den USA an die Börse gehen können, sofern Sie die Anforderungen erfüllen können, können Sie Ihre Aktien verkaufen.
Zusammen führen hohe Bewertungen und Vermögensverluste zu einem unsicheren Markt. Die USA hatten 2008 eine finanzielle Katastrophe, weil sich die Liquidität verschlechtert hatte. In China verursachten hohe Bewertungen und Vermögensverluste zu diesem Zeitpunkt auch Schwankungen in den großen Märkten, weil heißes Geld fließt und du als Investor nichts fest in den Händen hast.
Was ist die Logik des chinesischen Marktes? Die Logik der VC, PE und M&A-Fonds in China ist sehr heiß. Ihre grundlegende Logik ist, dass sie ihre Vermögenswerte in den A-Aktienmarkt schleudern und verkaufen. Das ist ihre grundlegende Anlagelogik.
Natürlich gibt es in China auch Gewissensfirmen wie die von Liu Bei, deren Dividenden auf die Aktionäre bereits über den Wert der veräußerten Aktien liegen. Wir brauchen eine Firma wie die von Liu Bei. Aber die meisten Firmen versuchen, Aktien zu verkaufen, z. B. umzusetzen, zu kaufen und umzusetzen.
Es gibt auch andere Möglichkeiten, wie man Leistungen besser als Geschichten erzählt, wie man Industrie besser als Aktien verkauft. In letzter Zeit ist ein Passage populär, der sagt, dass die USA ein neues Energiefahrzeug machen, und OTV ein PPT machen, schauen Sie nach. Die Amerikaner schicken eine Rakete, OTV auch ein PPT machen, schauen Sie nach.
Als Investor bin ich sehr passiv und habe immer das Gefühl, dass ich nichts bekommen habe.
Die Anleihen haben eine relativ niedrige Rendite und ein hohes Kreditrisiko. In den letzten Jahren sind Kredit-Ereignisse häufig, da einige staatliche Unternehmen, wie z.B. Zentralbahn, auch Kredit-Ereignisse haben. Immobilien, meine persönliche Meinung, ist auch nicht sehr gut. Weil die chinesische Demographie sich ändert.
Setzen Sie die Performance des Zweihunderthunderthundertund das Finanzierungs-Finanzierungs-Balance zusammen und machen es zu einem kapitalgetriebenen Spielmarkt. Der Zweihunderthunderthunderterste Punkt war ein Bullenmarkt, der im Juli 2014 begann, von 2000 auf 5000 ging und dann wieder um 3000 fiel. Der staatliche Rettungsmarkt im September bis Dezember 2015 hatte einen kleinen Aufschwung, dann fiel er wieder.
Jetzt sind die Aktien des Sekundärmarktes sehr teuer. Langfristig habe ich keinen Anlagewert gefunden. Es war möglich, sie abzudecken, aber nach der Aktienkatastrophe wurden die Aktien-Futures und -Fonds wieder eingeschränkt. In der Tat, im Juli oder August letzten Jahres, da die Fonds zu dieser Zeit nicht offiziell waren, handelte es relativ wenig, und es gab kein Gefühl für die Aktienkatastrophe.
Die Lösung für dieses Problem sollte in der langfristigen Hinsicht die Registrierung sein, um den Markt an seine Quellen zurückzuführen und die Aktienversorgung zu erhöhen. Aber wo ist das Problem?
3. Wie sich Hedgefonds an den chinesischen Markt anpassen
Die chinesischen Märkte haben große Herausforderungen, was tun wir? Da wir uns entschieden haben, das zu tun, haben wir immer ein bisschen Trick, und dann werde ich über meine Erfahrungen mit der Gründung sprechen.
Der Markt verändert sich ständig, und es ist notwendig, neue Methoden zu finden. Zum Beispiel 2009 hatten die USA nach der Krise neue Rechtsordnungen, neue Geschäftsmodelle. Was sollte der chinesische Markt tun? Zunächst einmal eine relativ grundlegende Frage, was wir als Verwaltungsgesellschaft tun sollen. Das erinnert mich an eine kleine Erfahrung bei Goldman Sachs.
Auf dieser Grundlage sollten wir auch unseren Kunden einen guten Service bieten. Ich denke, dass die Aufmerksamkeit der inländischen Makler nicht sehr stark ist, und alle, wie auch die Politiker, schicken ständig eine Alarmanzeige. Ich denke, wer einen guten Kundenservice bietet, sollte groß und leistungsfähig sein, und das ist, was wir tun wollen.
Was genau wollen unsere Kunden? Zunächst einmal hat mein Partner Liu Yixiang einmal gesagt, dass es in China viele gute Leute gibt, die viel Geld verdienen, aber es fehlt an einer klaren Definition von Risiko und Gewinn.
Wir vergleichen einfach die Anlagemethoden. Zunächst ist es die Finanzwirtschaft, 3%-4% ist die Kassenfinanzierung, kein Risiko, aber eine niedrige Rendite. Die langfristige durchschnittliche Rendite der Aktienmärkte liegt bei etwa 7%-10%, aber die Volatilität ist relativ hoch.
Wie lösen wir das Problem? Hedgefonds. Traditionelle Hedgefonds im Ausland können ein Sharpe-Verhältnis von 1:1 erzielen, mit einem Risiko-Rendite von nahezu 20%. Die Rendite ist zweistellig, das Risiko ist etwas kleiner als der Aktienmarkt, das hat einen bestimmten Wert. Wir wollen eine multi-strategische Vermögensverwaltungsplattform sein.
Der erste Schritt ist einfach, Risiken gut zu managen und sie zu verstehen. Risiken sind nicht nur einfache Handelsrisiken. Marktrisiken sind der erste, aber auch Kreditrisiken, Liquiditätsrisiken, IT-Technologie-Risiken und Rechtskonformitätsrisiken. Wenn man Hebel nutzt, muss man Liquiditätsrisiken berücksichtigen.
Zweitens sollte die Strategie abgedeckt werden. Die traditionelle Praxis ist, dass man sich dreieckig mit Aktien, Optionen und Hebel beschäftigt. Die Überlagerung von Dreien ist eine Strategie vieler Privatfonds. Jetzt ist es schwieriger, Geld in den Aktienmärkten zu verdienen, also muss man die Strategie aufspalten.
Der dritte Punkt ist, die Macht der Vermögensverteilung auszuschöpfen. Es ist schwieriger, Geld zu verdienen, nachdem die chinesische Währung im September 2015 begrenzt war.
Wir haben einige grundlegende Tricks. Erstens haben wir einige Indizes intern zusammengestellt, die billiger sind als Aktien zu kaufen, ein bisschen billiger als ETFs. Seit September letzten Jahres kann man bis jetzt Geld verdienen und 10% gewinnen.
Der zweite ist die Anleihe. Die Kurve sieht gut aus, aber die Rendite ist 3%. Es ist ein Bullenmarkt für Anleihen, also ist das das Problem mit Anleihen, das heißt, sie sind nicht risikoreich, aber auch nicht hoch.
Und schließlich Kommoditäten, das ist unser internes Kommoditäts-Investierbarkeits-Index. Von September letzten Jahres bis heute werden Kommoditäten einen langfristigen Bärenmarkt erleben. Wenn Sie sagen, dass Sie 2012 anfangen zu zeichnen, wird es mehr als zwei Jahre einen Bärenmarkt geben, und wie kommen Sie zu diesem?
Wenn man die Sharpe-Ratio berechnet, sind die drei nicht ideal, die Risiken sind zu klein, um zu viel Geld zu verdienen, und die Risiken sind zu groß, wie? Wir haben gerade gesagt, zum Beispiel, wenn wir unsere Volatilität auf 8% beschränken, das ist ein mathematischer Indikator, der erreicht werden kann. Investitionen sind zwei Ziele, einer ist die Rendite, der andere ist das Risiko. Die Rendite ist sehr schwierig zu bestimmen, aber es kann ein besseres Risiko geben.
Die grüne Linie ist Aktien, die flachere Blaue Linie ist Anleihen. Die erste und die nächste Linie sind Waren, die in einem bestimmten Verhältnis verglichen werden, das sind 40% an Anleihen, 40% an Waren, 20% an Aktien. Das ergibt eine kurze Kurve mit einer guten Rendite, aber viel geringerem Volatilitätsgrad.
Ich habe zuvor über die Entwicklung der Finanztheorie gesprochen, und in der Tat, in den Fünfzigern und Sechzigern, war ein großer Teil der Entwicklung des Finanzsektors in der Risikokontrolle. Es gibt eine relativ reife Theorie, wie man Risiken verwaltet, wie man ein Portfolio verwaltet. Dies ist ein Beispiel für die einfachste Konfiguration. Wenn wir die Auswahl von Vermögensverhältnissen erhöhen, Strategien erhöhen, wir verwenden komplexere Methoden, dann werden bessere Ergebnisse erzielt.
Viertens, quantitative Mittel zur Verarbeitung von Informationen, technische Mittel zur Abwicklung von Transaktionen. Was ist die Natur der Quantitative Fonds? Ich denke, dass Investitionen in erster Linie mit der Verarbeitung von Informationen verbunden sind. Ich werde auf der Grundlage der Informationen Entscheidungen treffen, die mit Hilfe von Computern mit großen Datenmengen verarbeitet werden können. Wir suchen nach historischen Regeln, die Ihnen helfen, Entscheidungen zu treffen.
Und schließlich ist es vielleicht auch wegen meiner praktischen Erfahrungen in den USA, die man schwer zusammenfassen kann. Ich habe mein erstes Jahr an der Shandong Universität in der Militärschule verbracht, aber ich habe sehr viel Gefühl dafür, dass die Armee formalisiert und verfeinert werden muss, damit sie kämpfen kann.
Ich persönlich denke, dass die nächsten 5-10 Jahre ein goldenes Zeitalter für die Entwicklung der Kapitalgesellschaften oder der Hedgefondsindustrie sind, ein großes Zeitalter der Scheinfinanzierung. Warum das? Ich habe als junger Mann ein Sprichwort gehört, das diese Hunde des Schlauen Glück, Zweifel, Dreier, Vier- und Vier-Zeichen, Fünf-Buch-Lese nennen. Früher dachte ich, es sei ein feudalistischer Überzeugung, ich habe es heute, weil ich gut studiert habe.
Ich denke also, dass in den nächsten fünf bis zehn Jahren das goldene Zeitalter der Finanzverwaltungsbranche sein wird, eine Branche, die an der Sprungbrücke steht. Es ist ein bisschen wie das Internet vor mehr als einem Jahrzehnt.
Ein weiterer Satz, den viele Leser fragen, ist, ob ich nach dem Schreiben des Wall Street Chaos, der seit Jahren unterbrochen ist, noch einen schreiben möchte. Jemand hat sich die Namen ausgedrückt und es heißt Chaos Financial Street Chaos oder Chaos Land House Chaos. Ich denke, dass wir in den USA Chaos World Chaos schreiben können.
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