Quantitativer Handel „Betrachtung von Reverse Investment aus der Perspektive der Rückkehr zum Mittelwert“

• ### Durchschnittliche Regression

Die Regression der Mittelwerte ist ein wichtiges Gesetz in der Finanzwissenschaft, das sich hauptsächlich auf die Tendenz bezieht, dass die Preise von Vermögenswerten mit einer höheren Wahrscheinlichkeit zu den Mittelpunkten zurückkehren, unabhängig davon, ob sie höher oder niedriger als der Wertzentrum sind. Obwohl sie aus der westlichen Theorie der Finanzwissenschaft stammt, ist die Mittelwertrückkehr im Wesentlichen im Widerspruch zur traditionellen chinesischen Philosophie.

In der Boji-züge gibt es die Darstellung, dass alles fehlen muss, das Extreme sein muss, das Extreme sein muss, das Extreme sein muss, was bedeutet, dass die Dinge in die Extreme gehen und sich in die entgegengesetzte Richtung verwandeln, was in Wirklichkeit das Phänomen der Durchschnittswertrückkehr ist.

Der Begriff der Rückkehr des Durchschnittswerts wurde zuerst von Richard Seeler, Professor für Verhaltensfinanzierung an der Universität von Chicago, und von Werner DePont, Professor an der Universität von Wisconsin, formuliert. In einem 1985 erschienenen Artikel über die Überreaktion von Aktienmärkten, stellten Seeler und DePont ihre Forschungsergebnisse vor: In einem Zeitraum von drei bis fünf Jahren begannen die ursprünglich schlecht ablaufenden Aktien, sich aus der Not zu befreien und zu verbessern, während die ursprünglich gewinnenden Aktien einen Abwärtstrend eingingen, der sich nicht nur auf den Aktienpreis, sondern auch auf die Gewinne der Unternehmen auswirkte.

Der Rückgang der durchschnittlichen Wertschöpfung ist in den Finanzmärkten weit verbreitet. Die Unternehmensbranche erlebt Erfolge und Niederlagen, und die Aktienmärkte wiederholen sich von Hochs bis Tiefs. Doch selbst in den bekannten Finanzmärkten gibt es keine Einigung über die Ursachen des Rückgangs der durchschnittlichen Wertschöpfung.

Als Graham 1955 in einer Anhörung des US-Kongresses gefragt wurde, was die Rückkehr des Wertes vorantreiben würde, antwortete er: “Das ist ein Rätsel in unserer Branche, auf das ich die Antwort nicht weiß wie andere, aber die Erfahrung lehrt mich, dass es immer einen Grund oder einen anderen gibt, warum der Markt den wahren Wert erkennt.

Die Theorie des Wettbewerbs von Michael Porter bietet eine vernünftige Erklärung für die Rentabilität von Firmen und Branchen: Neueinsteiger-Wettbewerb senkt die Rentabilität, wenn die Branche profitabel ist, und Ausstiegs-Wettbewerb schafft die Voraussetzungen für die Wiederherstellung der Rentabilität, wenn die Branche unprofitabel ist. Aus dieser Sicht ist es für die meisten Firmen schwierig, ihre Profitabilität aufrechtzuerhalten, es sei denn, sie verfügen über einen besonderen Wettbewerbsvorteil.

Obwohl der Rückgang des Durchschnittswerts allgemein anerkannt ist, wird er oft von Investoren ignoriert oder vergessen. Nach dem Gesetz des Durchschnittswertsrückgangs sollte ein Unternehmen, dessen Gewinn- und Aktienkurs mehrere Jahre in Folge hervorragend sind, einen Anleger alarmieren. Im Gegensatz dazu sollten Investoren einem Unternehmen, dessen Gewinn- und Aktienkurs mehrere Jahre in Folge schlecht sind, besondere Aufmerksamkeit schenken.

Seiler und DeBont haben in einer Studie über die US-Börsen von 1926 bis 1982 herausgefunden, dass Unternehmen, die in den letzten drei Jahren schlecht abgeschnitten haben, in den folgenden drei Jahren im Durchschnitt die Unternehmen, die in den letzten drei Jahren gut abgeschnitten haben, deutlich übertreffen. Die Hedgefonds Eyquem werden durch die Studie auf mehrere Märkte wie die USA, Großbritannien, Deutschland und Japan von 1980 bis 2013 erweitern. Die breite Wirksamkeit dieser Umkehrinvestitionsstrategie, die auf dem Gesetz der Erholung der Mittelwert basiert, zeigt genau, dass die meisten Anleger diese Investitionsstrategie noch nicht akzeptieren oder anwenden.

Der Rückgang des Durchschnittswerts ist auch in der Geschichte der nicht wachsenden Aktienmärkte in China häufig zu sehen, in denen es viele klassische Fälle gibt, in denen die Geschäftsentwicklung einer Branche oder eines Unternehmens nach einem hohen Innovationsstand zur Normalität zurückkehrt, während es mehr zu den unvergesslichen Erinnerungen an eine vernünftige Rückkehr der Null-Hochbewertung nach einer Begeisterung für die Thematik kommt.

Wenn man sich die Entwicklung der inländischen Aktienmärkte in den letzten Jahren ansieht, die die Marktauf- und Abwärtsbewegungen erlebt haben, das Vermögen angehäuft haben und schließlich aufrecht erhalten haben, waren die meisten der Gewinner eher Reverse-Investoren, die auf der Grundlage einer tiefen Wertforschungsanalyse lebten, als diejenigen, die den Markttrends folgten. Natürlich ist es nicht einfach, den Durchschnittswert zu bestimmen und zu wissen, wann man zurückkehrt, und es ist schwieriger, Reverse-Investitionen auf der Grundlage einer tiefen Wertforschung zu praktizieren.

Selbstquantifizierung und Absicherung