L’intérêt pour les crypto-monnaies a continué de monter en flèche, et chaque hausse de prix a renforcé leur position comme l’une des principales catégories d’actifs sur le marché mondial. Contrairement aux actifs traditionnels qui sont principalement négociés pendant les heures de travail standard, les crypto-monnaies 7*Les transactions 24 heures sur 24 présentent une fluidité et une volatilité uniques. Cet environnement de négociation continu nous incite à étudier la performance de la crypto-monnaie phare, le Bitcoin, pendant la journée et la nuit.

introduction

Les principaux objectifs de cette étude sont:

• analyser les heures de transaction journalières et les heures de transaction de nuit dans le domaine des crypto-monnaies;
• d’enquêter sur l’existence d’un effet de coucher du soleil global sur le bitcoin (BTC), le principal actif phare de la crypto-monnaie, et, le cas échéant, sur son ampleur;
• L’analyse de la crypto-monnaie (Bitcoin) pour voir s’il y a un effet de panier le dimanche ou le week-end;
• En utilisant tout ce qui précède, construisez une stratégie saisonnière pour exploiter les effets saisonniers du marché BTC.

Le contexte

Voir notre précédent article.L’effet déjeuner sur le S&P 500 et les autres indices boursiers américains majeursDans le graphique de l’étude, nous avons observé que la plupart des indices SPY et QT se sont principalement comportés pendant les heures de trading nocturne:

Source: Calcul réalisé par Quantpedia

Pour simplifier la compréhension, voici un bref échantillon d’un article de recherche publié en 2008 (on peut voir que rien n’a beaucoup changé au cours des 16 dernières années):

Figure 1 Évolution des gains de nuit (ligne bleu foncé) et des gains de jour (ligne vert foncé) pour un investissement de 1 $ dans un fonds négocié sur le marché boursier SPY 500 de 1993 à 2006

Cliff, Cooper et Gülen ont été les premiers à proposer cette idée.Résumé de l’article: différence de gain entre les heures de négociation et de non-transaction: comme la nuit et le jour.

Par conséquent, notre objectif est de comprendre l’impact des transactions diurnes et nocturnes sur les performances de Bitcoin, en particulier dans le cas de l’introduction d’un ETF Bitcoin. Cela suggère une éventuelle transition d’une transaction 24 heures sur 24 vers un environnement de négociation plus structuré similaire à celui des échanges traditionnels (comme la New York Stock Exchange, le Nasdaq, la Bourse américaine, l’ARCA, etc.).

Les motifs

Nous pensons que les flux d’entrées et de sorties d’ETF négociés dans ces domaines financiers traditionnels sont fortement liés aux heures d’ouverture des bourses, de sorte que les changements dans les transactions Bitcoin sont de plus en plus étroitement liés aux changements dans les actifs traditionnels tels que les actions et les obligations.

Les traders institutionnels ouvrent généralement des positions (positions) ou des positions vides principalement à l’ouverture et à la clôture des heures de négociation principales, au moment où ils ont suffisamment de liquidité pour satisfaire leurs ordres (sans tenir compte des transactions en masse dans les pools sombres ou des ordres TWAP); par conséquent, les premiers et les derniers moments de négociation, en minutes, sont instables et fluctuants dans les heures de négociation quotidiennes (les day traders recherchent cela, les investisseurs ordinaires non).

Ces éléments sont principalement inconnus pour Bitcoin, car il est négocié dans de nombreux lieux décentralisés (en espèces ou à terme) et ne permet l’arbitrage des prix instantanés entre eux que lorsque les contraintes de liquidité sont favorables.

Le Bitcoin est négocié sans interruption et est souvent le premier actif le plus risqué à être liquidé lorsque les bourses traditionnelles sont fermées, en prévision de la volatilité à venir, par exemple des tensions géopolitiques ou d’autres événements extrêmes et imprévisibles non spécifiés. BeInCrypto a révélé à la fin du mois d’octobre que, maintenant que le Bitcoin a été reconnu et approuvé par Wall Street et accepté par l’ETF comme une catégorie d’actifs légaux, la SEC a également adopté des mesures mineures, telles que l’approbation de la négociation d’options pour les ETF susmentionnés, ce qui allège la surveillance.Alors, est-ce que les caractéristiques uniques de Bitcoin en matière de répartition des gains au moment de la transaction ont été déformées, déplacées, inversées et ressemblent maintenant davantage à des actifs éprouvés comme les ETF et les actions ?

Méthodologie et démarches

données

Nos analyses sont basées surGemini DataLa page contient des données BTC toutes les heures de 2015-10-08 à 2024-10-15. Nous définissons les heures de négociation quotidiennes comme les performances de la Bourse de New York entre 10h00 et 16h00 EST le jour de la bourse ouverte. Toutes les heures en dehors de cet intervalle sont définies comme les heures de l’après-midi.

Nous supposons que les futures émises par l’ETF BITO sont capables de suivre et de prédire avec précision l’impact de la crypto-monnaie depuis le 18 octobre 2021, date de sa création. Par conséquent, pour plus de simplicité, nous avons divisé l’échantillon en une période d’échantillonnage (avant octobre 2021, période pendant laquelle les instruments de négociation des ETF simples ne sont pas disponibles pour les transactions BTC) et une période d’échantillonnage (après octobre 2021).

Nous savons que notre définition des cycles intra-échantillon et extra-échantillon est très arbitraire. Il est impossible de définir le moment exact où Bitcoin (et d’autres crypto-monnaies) devient un actif traditionnel et cesse d’être considéré comme un investissement extérieur. La frontière entre les actifs traditionnels et les actifs alternatifs est floue. Ce que nous voulons montrer, c’est que le comportement de Bitcoin a changé au fil du temps entre le jour et la nuit.

Première enquête

Après avoir rassemblé toutes les données nécessaires, nous avons commencé à les traiter et à faire des recherches préliminaires.

Les graphiques suivants illustrent la variation des gains de trading de jour par rapport à ceux de trading de nuit:

Nous soulignons les étapes qui nous intéressent et marquons le lancement du premier ETF BTC avec une ligne grise dans le graphique (2021-10-18).

En résumé, nous avons trouvé deux observations clés:

• Une grande partie de la dynamique de la BTC (y compris les tendances à la hausse et à la baisse) a tendance à se produire pendant les heures de trading nocturne.
• Les heures de négociation ont bien fonctionné jusqu’en 2021, mais sont restées stagnantes au cours des trois dernières années.

“ Effets de la nuitLa théorie de l’effet de levier considère que la plupart des performances d’actifs à risque tels que les actions sont réalisées pendant la nuit (c’est-à-dire de la clôture à l’ouverture; le levier de nuit) pour compenser le risque associé. Cette période ne permet généralement pas d’effectuer de grandes transactions, de sorte que lorsque les actifs sont détenus pendant la nuit, ils compensent leur manque de liquidité par une meilleure performance.

Le graphique que nous avons construit de l’ouverture et de la fermeture de la clôture confirme l’hypothèse théorique précédemment résumée. Initialement (jusqu’en 2021 environ), la performance de BTC pendant les heures de négociation diurnes était très positive, les détenteurs de BTC pouvaient augmenter leurs actifs avec un faible risque (volatilité et retraits). La performance était meilleure pendant les heures de négociation nocturnes, mais le risque (volatilité et retraits) était également plus élevé.

Décomposer la composition des gains quotidiens de Bitcoin

Continuons à décomposer les performances de Bitcoin en fonction des jours de négociation (lundi, mardi, etc.) et analysons la période de clôture à l’ouverture, de l’ouverture à la clôture et de la clôture à la clôture. Selon notre définition, la performance du lundi soir comprend la période de la clôture du vendredi à la clôture du lundi matin (la finance traditionnelle, qu’il s’agisse de titres ou de devises, est fermée tout au long du week-end). La performance du mardi soir comprend la période de la clôture du lundi (à 16h00 EST) à l’ouverture du mardi (à 10h00 EST).

Les résultats sont présentés sous forme de tableaux et de graphiques, et la conclusion est que la principale (la plus grande contribution) a eu lieu pendant les heures de clôture des transactions le lundi, mardi et mercredi.Cette performance est principalement due aux heures de nuit.Le bitcoin est donc le principal moyen de paiement.Entre la fermeture du vendredi et l’ouverture du lundi (week-end), entre la fermeture du lundi et l’ouverture du mardi et entre la fermeture du mardi et l’ouverture du mercrediEn entrant dans la zone positive, les bénéfices de Bitcoin ont diminué à l’approche du vendredi (c’est également le cas pour les transactions de jour et de nuit).Les gains de Bitcoin semblent vraiment avoir un effet week-endLa fermeture des bourses traditionnelles (comme la Bourse de New York) le samedi et le dimanche aura un impact majeur.

Stratégie de négociation

Eh bien, nous savons que la BTC est sensible aux fluctuations du cours du jour et de la nuit et aux effets du week-end. La question est de savoir ce que nous pouvons faire.

Reproduire des méthodes de recherche précédentes

Tout d’abord, nous avons utilisé des études de suivi de tendances plus anciennes et reproduit la stratégie MAX avec des paramètres de 5, 10 et 50 jours.

Revoir les stratégies de suivi de tendance et de retour à la moyenne de Bitcoin Au cours des dernières années, des changements majeurs dans le paysage financier ont remodelé la dynamique des marchés mondiaux (y compris dans le domaine de la crypto-monnaie). Des événements tels que la guerre en cours en Ukraine, la hausse des taux d’inflation, le scénario de soft landing de l’économie américaine et le récent halving de Bitcoin ont eu un impact profond sur l’humeur des marchés et les tendances des prix.

Notre recherche sur le suivi des tendances et la régression des moyennes a été effectuée sur un graphique en colonnes de chaque jour, avec une marge de temps de 0.00 GMT, en utilisant un calendrier de négociation ²⁴⁄₇ (les transactions peuvent être exécutées le samedi, le dimanche et les jours fériés). Par conséquent, notre première étape a été de vérifier si nous restreignions nos décisions de négociation et ne pouvions négocier que sur le marché des ETF qui s’ouvraient et se clôturaient à 4 heures le jour même de la bourse de New York, puis de vérifier comment fonctionnait la stratégie de suivi des tendances pour les nouveaux sommets locaux (en 5, 10, 20, 30, 40 ou 50 jours). Nous avons utilisé les données de Gemini et le calendrier de la Bourse de New York pour créer une telle série de données, et nous avons testé notre stratégie MAX en 2021.

Voici un graphique détaillé qui présente une synthèse de toutes les éditions du cycle de négociation de la clôture à la clôture, ainsi que des tableaux détaillés:

Pour rester cohérent avec nos publications précédentes, nous avons finalement utilisé la version de 10 jours, bien que ce ne soit pas la version la plus rentable. Pour cette étude, cette version nécessite la fourniture de graphiques de performance, de tableaux et de résumés appropriés pour la fermeture à l’ouverture et la fermeture à la fermeture, comme indiqué ci-dessus:

Nous pouvons voir que la stratégie Bitcoin MAX a mieux fonctionné dans le premier sous-cycle avant l’introduction des ETF pour la première fois. Pendant la période hors échantillon, la stratégie a toujours plus de 35% de performance, avec un maximum de retraits minimaux de -12% (et une nettement plus grande supériorité sur le marché Bitcoin après ajustement du risque), mais comme Bitcoin est devenu une catégorie d’actifs courante généralement acceptée, la simple stratégie de suivi de la tendance d’acheter de nouveaux sommets locaux ne fournit plus les mêmes rendements qu’auparavant.Un revirement du jour au lendemain sur le marché des obligations à haut rendementLes techniques utilisées sont les mêmes.

MAX ((10) la performance de la stratégie au cours de la période de la progéniture

Tout d’abord, nous pouvons essayer de travailler sur la stratégie MAX de 10 jours dans les sous-cycles de prix de clôture-ouverture et prix d’ouverture-clôture (à titre de rappel, dans l’échantillon jusqu’en octobre 2021 et hors de l’échantillon à partir d’octobre 2021):

Cette section présente la plupart des gains historiques de la stratégie MAX 10 (gains intra-échantillon et gains hors-échantillon), qui ont été générés au cours de la période de négociation du jour au lendemain (de la clôture à l’ouverture).

Proposition de stratégie de transaction finale

Eh bien, notre analyse approche de sa fin. Nous apprenons que Bitcoin est sensible aux effets de la fraction de jour et de nuit, de la semaine (ou du week-end) et qu’il est très tendancieux (une fois atteint un sommet local, il continue généralement à tendre positivement pour atteindre un prix plus élevé). Nous avons donc proposé une stratégie de MAX (10) intégrée, qui fonctionne uniquement pendant les heures de nuit du vendredi au lundi soir, du lundi au mardi soir ou du mardi au mercredi soir.

La courbe des intérêts finaux

L’échantillon entier

Dans et hors échantillon

Nous avons un excellent exemple d’une combinaison d’effets de week-end et de nuit, où si vous êtes dans la ligne maximale locale de 10 jours, vous pouvez faire plus à la clôture du vendredi, en détenant du BTC jusqu’au lundi matin (ouverture), et si Bitcoin est toujours dans la ligne maximale locale de 10 jours, vous pouvez faire plus à la clôture du lundi et/ou du mardi. Cette stratégie offre un ratio de Sharpe attrayant et un faible risque, et montre que Bitcoin est toujours un actif jeune, avec des problèmes de sous-efficacité plus graves que les classes d’actifs générales matures traditionnelles et leurs composants.

en conclusion

D’après notre analyse, une stratégie simple axée sur les heures de transaction nocturnes a fourni des informations substantielles sur la dynamique de la performance de Bitcoin. La stratégie, qui ne fonctionne que pendant les heures de transaction nocturnes du vendredi au lundi, du lundi au mardi et du mardi au mercredi, indique qu’une grande partie des gains de Bitcoin est réalisée entre les nuits. Ce modèle est conforme à la catégorie d’actifs traditionnelle, dans laquelle la prime de risque sur les nuits est reconnue, ce qui indique que la répartition des gains est similaire à celle des actifs matures, car Bitcoin est davantage intégré dans les marchés financiers traditionnels.

Les résultats de cette stratégie montrent que, malgré les caractéristiques uniques et l’environnement de négociation 24 heures sur 24, Bitcoin se comporte de la même manière que d’autres instruments financiers lorsqu’il est soumis à un modèle de négociation institutionnel. Cela indique que le comportement du marché Bitcoin est de plus en plus en phase avec celui des marchés traditionnels, probablement en raison de l’augmentation de la participation des investisseurs institutionnels et de l’introduction des ETF Bitcoin. Ces résultats soulignent l’importance de prendre en compte les dynamiques de la période de négociation lors de l’élaboration de stratégies de négociation et de cadres de gestion des risques pour Bitcoin et les autres crypto-monnaies.

En résumé, notre étude prouve une fois de plus que l’effet de nuit a considérablement stimulé la performance de Bitcoin. Le succès de cette stratégie souligne la valeur de se concentrer sur des périodes de négociation spécifiques pour optimiser les gains et gérer efficacement les risques. Alors que Bitcoin continue de gagner en légitimité et s’intègre dans le système financier traditionnel, des recherches continues sont essentielles pour ajuster les stratégies de négociation et exploiter les tendances émergentes afin de garantir aux investisseurs une position de leader dans ce marché en constante évolution.

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