मात्रात्मक निवेश को एक अलग नजरिए से देखना

अतीत में कई बार, जब मैंने अन्य समूहों को एक मात्रात्मक निवेश पद्धति की सिफारिश की है (मुख्य रूप से स्टॉक का मात्रात्मक चयन), तो हमेशा इसके लाभों को बढ़ावा देने के लिए एक अर्ध-वैज्ञानिक दृष्टिकोण है जो अतीत के परिणामों पर आधारित है, इसलिए एक तुलनात्मक जीत दर है। इस तरह के प्रचार के लिए सबसे बड़ी चुनौती यह है कि लोगों का मानना है कि अच्छे परिणाम बहुत अधिक फिट होने की संभावना है, और मॉडल स्वयं भविष्य में समान अतिरिक्त रिटर्न क्षमता ला सकता है। इस तरह की चुनौती के लिए मेरा सामान्य जवाब यह है कि जब आप एक फंड मैनेजर को चुनते हैं जिसे आप उत्कृष्ट मानते हैं तो आप वास्तव में केवल उसके या उसके पिछले ऐतिहासिक प्रदर्शन को देखते हैं।

• #### अनुवाद

इस तथाकथित उत्कृष्ट निवेश प्रबंधक के भविष्य के प्रदर्शन के लिए भी पूरी तरह से संभव है कि उनके अतीत के प्रदर्शन से बहुत अलग है। इस तरह के उदाहरण वास्तव में सामान्य हैं। यदि पर्याप्त ऐतिहासिक डेटा है, तो मुझे यकीन है कि हर साल रिटर्न रैंकिंग वाले पब्लिक फंड के अगले साल के रिवर्स के आंकड़े सभी को आश्चर्यचकित कर देंगे। इसलिए मैंने कभी नहीं सोचा था कि एक मॉडल जो तर्कसंगत रूप से सुचारू है और अच्छी प्रतिक्रिया के साथ है, विशेष रूप से लंबी अवधि के लिए, भविष्य के लिए खराब भविष्यवाणी करता है एक फंड मैनेजर जिसने एक छोटी अवधि में अच्छा निवेश प्रदर्शन किया है और कई कहानियां बता सकती हैं। लेकिन कई कारणों के आधार पर (आशा है कि बाद में इस विषय पर एक लेख लिखने का अवसर होगा) वास्तव में, इस फंड को प्रबंधित करने वाले विक्रेता की कीमत एक मॉडल से बहुत अधिक है, और यह संभव है कि फंड मैनेजर ने अपनी खुद की निजी कंपनी को पहले ही उठा लिया है!

मुझे लगता है कि चीन में, एक और बहुत ही सम्मोहक बिक्री बिंदु है कि मात्रात्मक निवेश के बारे में लगभग कोई भी नहीं जानता है, वास्तव में एक गहरी, अधिक तार्किक वास्तविकता पर आधारित है। यह वास्तविकता यह है कि चीन के शेयर बाजारों में जुआ खेलने की संभावना अन्य देशों की तुलना में बहुत अधिक है। (यह कुछ लोगों के बारे में बात करने की संभावना को दर्शाता है, जो कि गतिशीलता, अल्पकालिक हॉटस्पॉट मजाक, नीति बाजार, आदि) । यदि आप इस तरह के विचार से सहमत हैं, तो आप महसूस करेंगे कि इस तरह के एक बाजार में, यदि कोई वैज्ञानिक तरीके से काम करने का कोई नियम नहीं है, तो आप शायद एक मूर्ख हैं जो किसी और द्वारा भुगतान किया जाता है। हम सभी जानते हैं कि मकाओ कैसीनो मालिकों को हर साल पैसा बनाने वाली कंपनियों के रूप में सूचीबद्ध किया जाता है, और इसका परिणाम यह है कि प्रत्येक कैसीनो गेम के डिजाइन के कारण मालिकों को 50% से थोड़ा अधिक जीतने की संभावना मिलती है। उदाहरण के लिए, जब आप रूसी सूचकांक पर दांव लगाते हैं, तो एक मालिक को लगभग 1 / 36 जीतने की संभावना होती है, जबकि 1 / 38 प्रतिभागी

चीन के शेयर बाजार के खेल-प्रभावी निष्कर्षों को हाल ही में निजी फंड मिन्सेन इंवेस्टमेंट के निदेशक के चेयरमैन वेंग मिंग के आंकड़ों द्वारा समर्थित किया गया है। वेंग मिंग के निष्कर्षों को आश्वस्त किया गया है क्योंकि उनके पास 20 से अधिक वर्षों के चीनी शेयर बाजार निवेश का अनुभव है और 500 से अधिक सूचीबद्ध कंपनियों की जांच की गई है। हाल ही में, उन्होंने सीआईएसओ रणनीति सम्मेलन में बात की कि चीन की 80% सूचीबद्ध कंपनियों ने शेयरधारक मूल्य को नष्ट कर दिया है। उनके निष्कर्षों को एक बहुत ही सरल आर्थिक मूल्य वृद्धि ईवीए (आर्थिक मूल्य जोड़ा) द्वारा प्रमाणित किया जा सकता है। ईवीए की परिभाषा ईवीए = करों के बाद शुद्ध परिचालन लाभ-पूंजी लागत है। वेंग मिंग के आंकड़ों से पता चलता है कि 80% चीनी कंपनियों ने अपने अधिकांश वर्षों के लिए ईवीए को नकारात्मक बनाया है, जिसका अर्थ है कि इन कंपनियों ने शेयरधारकों के लिए कोई मूल्य नहीं बनाया है।

तो क्यों चीनी शेयर बाजार अन्य देशों के बाजारों की तुलना में अधिक गेमिंग है? यह एक संवेदनशील विषय हो सकता है, हर किसी के अपने विचार है. मैं व्यक्तिगत रूप से लगता है कि शेयर बाजार एक बहुत ही कानूनी नियमों के तहत बाजार अर्थव्यवस्थाओं के साथ विशेषता है. चीन के शेयर बाजार की सबसे बड़ी समस्या है कि बाजार के प्रतिभागियों और सूचीबद्ध कंपनियों के बड़े शेयरधारकों के हितों के बीच असंगत है. इसका क्या मतलब है? क्योंकि चीन के बाजार आर्थिक सुधारों का इतिहास छोटा है, अभी तक व्यक्तिगत संपत्ति के अधिकारों की रक्षा के लिए एक ठोस कानूनी प्रणाली नहीं है, सांख्यिकीय अर्थों में, जब बड़े शेयरधारकों ने कंपनी को सूचीबद्ध किया है, तो वे धीरे-धीरे लाभ कम कर देंगे।

कई बड़े शेयरधारक एक सूचीबद्ध कंपनी को सौ साल पुरानी दुकान बनाने की भावना के साथ चलाने के लिए, जबकि अपने सभी धन को इस कंपनी पर अन्य शेयरधारकों के साथ धन बढ़ाने के लिए दांव लगाते हैं। यह निष्कर्ष ऐसे उद्यमियों के अस्तित्व को बाहर नहीं करता है, लेकिन केवल इस सांख्यिकीय निष्कर्ष को इंगित करता है। बड़े शेयरधारक अक्सर विभिन्न पूंजी खेलों के माध्यम से शेयर की कीमतों को प्रभावित करते हैं (उद्योग में एक बेहतर नाम है जिसे बाजार मूल्य प्रबंधन कहा जाता है), और इस तथ्य को अनजान द्वितीयक बाजार के प्रतिभागी अक्सर शिकार बन जाते हैं। इस घटना को पूंजी बाजार में एक विशेष शब्द कहा जाता है, जिसे सुरंग प्रभाव कहा जाता है।_बैड्डू अकादमिक . इतने सारे शब्दावली अध्ययन बताते हैं कि इस समस्या की व्यापकता कितनी हैरान करने वाली है . यहां मैं एक ऑनलाइन पाया निंग्बो विश्वविद्यालय 2011 स्नातक स्नातक की उपाधि की थीस का हवाला देता हूं, जिसका शीर्षक है चीन में सूचीबद्ध कंपनियों के टनेल प्रभाव और उनके शासन के बारे में संक्षिप्त सारांश: इस लेख में हमारे विशेष शेयरधारक संरचना के तहत बड़े शेयरधारकों के व्यवहार पर विस्तार से चर्चा की गई है . बड़े शेयरधारकों के पास अन्य छोटे शेयरधारकों के हितों को नुकसान पहुंचाने के लिए सूचीबद्ध कंपनी की संपत्ति को स्थानांतरित करने की गतिशीलता है, जिससे कंपनी का मूल्य कम हो गया है, और टनेल प्रभाव के रूप में प्रदर्शित किया गया है . लेख ने इस घटना की पृष्ठभूमि, कारणों और प्रभावों का भी विश्लेषण किया है

चीन के शेयर बाजारों में खेल-कूद के लिए एक और प्रमुख कारण खुदरा विक्रेताओं की सक्रिय भागीदारी है, खासकर जब बाजार में कुछ अच्छा हो रहा है। हाल ही में एक ब्लॉग में एक लेख में कहा गया है कि 2015 की पहली तिमाही में लगभग 4.5 मिलियन नए व्यापारी खाते खोले गए थे, जिनमें से दो-तिहाई के पास हाई स्कूल की डिग्री या उससे कम थी। यह आम जनता की प्रवृत्ति-अनुसरण मानसिकता, त्वरित धन की खोज और अतीत के बारे में भूलने को दर्शाता है।

चीनी शेयर बाजार की इस तरह की एक विशेषता भी आंशिक रूप से बताती है कि क्यों लंबे समय तक मूल्य के शेयरों को रखने से निवेशकों का विश्वास अक्सर टूट जाता है। एक मात्रात्मक प्रतिक्रिया विधि का उपयोग करके, आप पाएंगे कि अतीत में, किसी भी नियमित निवेश पद्धति में, उच्च स्वैप ट्रेडिंग विधि लंबे समय तक कम स्वैप ट्रेडिंग विधि से बेहतर है, यहां तक कि ट्रेडिंग लागत और झटके लागत को छोड़कर। चूंकि चीनी शेयरों में कोई पूंजीगत लाभ कर नहीं है, यह शेयर बाजार की ट्रेडिंग विशेषताओं को बढ़ावा देता है और निवेश की विशेषताओं को कम करता है। जब आप निवेश की भावना के साथ मूल्य की तलाश करते हैं, तो वास्तव में आपकी मूलभूत धारणा कंपनी के प्रबंधन के हितों और आपके अनुरूप होती है, जो कि चीन में अक्सर गलत होती है। हाल ही में एक चीनी निजीकरण आइकन सुओ शियांग के पिछले लेख में, उन्होंने कहा कि कैसे एक स्टॉक एक्सपर्ट ने अपने दिमाग को बंद करने के लिए एक स्टॉक एक्सचेंज पर ध्यान केंद्रित किया। उन्होंने कहा कि उन्हें लगता है कि लंबे समय तक स्टॉक रखने की परिभाषा अच्छी नहीं होनी चाहिए, लेकिन यह केवल दो वर्षों के लिए एक स्टॉक प्रबंधन का

इसलिए, एक नियम आधारित निवेश पद्धति के रूप में मात्रात्मक निवेश, चीन जैसे एक खेल-प्रभावी बाजार में, इसका लाभ बहुत आश्वस्त होना चाहिए। दुनिया भर में बहुत अधिक लेनदेन वाले वायदा बाजारों में, T + 0 के लेनदेन की विशेषताओं और उत्कृष्ट तरलता के कारण, मात्रात्मक लेनदेन निवेश पहले से ही निर्विवाद रूप से मुख्यधारा है। क्योंकि यह बड़ी मात्रा में जानकारी को जल्दी से संसाधित कर सकता है और कम समय में अन्य कारकों के हस्तक्षेप से मुक्त तर्कसंगत निर्णय ले सकता है, कंप्यूटर मानव मस्तिष्क से बेहतर है।

से अनुसूचित लेनदेन और मात्रात्मक निवेश