मात्रात्मक व्यापार “औसत प्रत्यावर्तन के परिप्रेक्ष्य से रिवर्स निवेश को देखना”

• ### औसत वापसी

औसत मूल्य वापसी वित्तशास्त्र में एक महत्वपूर्ण नियम है, जो मुख्य रूप से परिसंपत्ति की कीमतों को मूल्य केंद्र से ऊपर या नीचे होने पर भी उच्च संभावना के साथ केंद्र की ओर लौटने की प्रवृत्ति को संदर्भित करता है। हालांकि पश्चिमी वित्तशास्त्र के सिद्धांतों से उत्पन्न, औसत मूल्य वापसी मूल रूप से पारंपरिक चीनी दर्शन के विपरीत सिद्धांत के अनुरूप है।

युद्धकाल के दौरान, बोझी की व्याख्या में, पूर्णता में पूर्णता की कमी होनी चाहिए, चरम में विपरीत होना चाहिए, और शून्य में क्षुद्रता होनी चाहिए, जिसका अर्थ है कि चीजें चरम पर विकसित होती हैं और विपरीत दिशा में बदल जाती हैं, जो वास्तव में औसत मूल्य की वापसी की घटना है।

औसत वापसी की घटना को सबसे पहले यूनिवर्सिटी ऑफ शिकागो में व्यवहार वित्त के प्रोफेसर रिचर्ड सेलर और यूनिवर्सिटी ऑफ विस्कॉन्सिन के प्रोफेसर वॉनर डी बोंट द्वारा प्रस्तावित किया गया था। 1985 में प्रकाशित एक लेख में कि क्या फ्यूज शेयरों में अत्यधिक प्रतिक्रिया होती है, सेलर और डी बोंट ने अपने शोध के निष्कर्षों को प्रस्तुत कियाः 3 से 5 साल के चक्र पर, मूल रूप से खराब प्रदर्शन करने वाले स्टॉक संकट से बाहर निकलने और बेहतर होने लगते हैं, जबकि मूल रूप से जीतने वाले स्टॉक एक ढलान पर कदम रखते हैं। यह उलट न केवल शेयर की कीमतों पर, बल्कि कंपनी की मुनाफे पर भी दिखाई देता है।

औसत मूल्य वापसी वित्तीय बाजारों में व्यापक है, कंपनी उद्योग उछाल और गिरावट का अनुभव करता है, और शेयर बाजारों में बार-बार उछाल और गिरावट की घटनाएं होती हैं। हालांकि, यहां तक कि वित्तीय बाजारों में भी, औसत मूल्य वापसी के लिए कोई सहमति नहीं है।

जब 1955 में अमेरिकी कांग्रेस की एक सुनवाई में ग्राहम से पूछा गया कि मूल्य की वापसी को क्या प्रेरित करता है, तो उन्होंने जवाब दियाः “यह हमारे उद्योग में एक रहस्य है, जिसका उत्तर मैं और अन्य लोगों की तरह नहीं जानता, लेकिन अनुभव मुझे बताता है कि हमेशा एक कारण या किसी अन्य कारण से बाजार को वास्तविक मूल्य का एहसास होता है।” ग्राहम ने कहा कि रहस्य आज भी जारी है।

कंपनी और उद्योग के मुनाफे में औसत वापसी के लिए, माइकल पोर्टर के प्रतिस्पर्धा सिद्धांत ने एक उचित व्याख्या दी है: जब उद्योग लाभदायक होता है तो नए प्रवेशकों की प्रतिस्पर्धा मुनाफे को कम करती है, जब उद्योग लाभदायक नहीं होता है तो बाहर निकलने वाले उद्योग के मुनाफे की वसूली के लिए शर्तें बनाते हैं। इस दृष्टिकोण से, अधिकांश कंपनियों के लिए उच्च लाभप्रदता को बनाए रखना मुश्किल होता है, जब तक कि इसके पास कुछ विशेष प्रतिस्पर्धी लाभ न हो, और ऐसे कुछ कंपनियां जो औसत मूल्य वापसी का सामना कर सकती हैं, वे वही हैं जिन्हें बफेट ने कहा है कि वे गढ़ों की उत्कृष्ट कंपनियां हैं।

हालांकि औसत रिटर्न को मान्यता दी जाती है, लेकिन इसे अक्सर निवेशकों द्वारा अनदेखा या भुला दिया जाता है। औसत रिटर्न के नियम के अनुसार, यदि किसी कंपनी की मुनाफा और शेयर मूल्य का प्रदर्शन लगातार कई वर्षों तक अच्छा होता है, तो निवेशकों को सतर्क होना चाहिए; इसके विपरीत, एक कंपनी जो लगातार कई वर्षों तक खराब प्रदर्शन करती है, तो निवेशकों को कुछ महत्व देना चाहिए। वास्तव में, यह मूल्य अनुसंधान पर आधारित रिवर्स निवेशकों द्वारा अपनाई गई रणनीति है। हालांकि, वास्तविक बाजार में अधिकांश निवेशक इससे सहमत नहीं हैं।

सेलेर और डीबोंट ने 1926-1982 के आंकड़ों के अध्ययन के माध्यम से पाया कि पिछले तीन वर्षों में खराब प्रदर्शन करने वाली कंपनियों ने पिछले तीन वर्षों में उत्कृष्ट प्रदर्शन करने वाली कंपनियों को काफी पार कर लिया है। हेज फंड Eyquem ने 1980-2013 के लिए कई बाजारों जैसे कि अध्ययन के माध्यम से विस्तारित किया। इस तरह की औसत मूल्य वापसी के नियम पर आधारित उलटी निवेश रणनीति के प्रदर्शन की व्यापक प्रभावशीलता का मतलब है कि अधिकांश निवेशक अभी भी इस निवेश रणनीति को नहीं पहचानते हैं या अपनाते हैं।

औसत मूल्य वापसी चीन में नहीं बढ़ रहा है शेयर बाजार के इतिहास में भी आम है, जिसमें उद्योग या कंपनी के परिचालन प्रदर्शन के बाद सामान्य स्थिति में वापस लौटने के कई क्लासिक उदाहरण हैं, और अधिक विषय अवधारणा के बाद शून्य उच्च मूल्यांकन के तर्कसंगत वापसी की यादगार यादें हैं। दिलचस्प बात यह है कि विकास की कहानी अब फिर से चल रही है, जबकि औसत मूल्य वापसी या इसके विपरीत नियम अभी भी बाजार में नजरअंदाज या भूल गए हैं। इस दृष्टि से, चीनी शेयर बाजार में रिवर्स निवेश भी एक छोटी सी रणनीति है, और इसलिए अधिक मूल्यवान होगा।

घरेलू शेयर बाजारों के विकास के इन वर्षों को देखते हुए, बाजार के उतार-चढ़ाव का अनुभव करते हुए, धन का संचय करते हुए, और अंततः खड़े रहने के लिए शेष ((जीतने वालों) में से अधिकांश वे थे जो गहन मूल्य अनुसंधान विश्लेषण के आधार पर प्रतिगामी निवेशक थे, न कि बाजार की प्रवृत्ति का पालन करने वाले भटकने वाले। बेशक, औसत का आकलन करना और कब वापसी करना आसान नहीं है, लेकिन गहन मूल्य अनुसंधान के आधार पर प्रतिगामी निवेश का अभ्यास करना आसान है। स्वतंत्र सोच, व्यापक ज्ञान और समृद्ध अनुभव के अलावा, दबाव का सामना करने के लिए साहस और क्षमता की आवश्यकता होती है। इस दृष्टिकोण से यह समझना मुश्किल है कि प्रतिगामी निवेश अभी भी एक अल्पसंख्यक रणनीति क्यों है।

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