विकल्पों की अस्थिरता का विश्लेषण कैसे करें?

विकल्पों की अस्थिरता का विश्लेषण कैसे करें?

उतार-चढ़ाव की परिभाषा और वर्गीकरण उतार-चढ़ाव दर को आमतौर पर मूल्य के निरंतर लाभ-प्रदता रिटर्न के मानक विचलन के रूप में परिभाषित किया जाता है, जो मूल्य में उतार-चढ़ाव का एक प्रतिशत है, जो केवल मूल्य में उतार-चढ़ाव के आकार को दर्शाता है, मूल्य परिवर्तन की दिशा को ध्यान में नहीं रखते हुए, यानी मूल्य में उतार-चढ़ाव की तीव्रता। जब अन्य कारक अपरिवर्तित रहते हैं, तो अधिक अस्थिरता के साथ, विकल्पों का मूल्य भी अधिक होता है, जो कि विकल्पों के अधिकारों के मूल्य निर्धारण से संबंधित है।

• आम तौर पर, उतार-चढ़ाव को चार श्रेणियों में विभाजित किया जा सकता हैः

  • 1

    ऐतिहासिक उतार-चढ़ाव की दर, एक विशिष्ट समय के लिए दैनिक वार्षिक मानक विचलन है। ऐतिहासिक उतार-चढ़ाव की गणना करने के लिए समय अवधि और मूल्य निर्धारण की विधि निर्धारित की जाती है, जो कि हाल के 30 दिनों, 90 दिनों या किसी भी उपयुक्त दिन हो सकती है; कीमतें आमतौर पर दैनिक समापन मूल्य का उपयोग करती हैं। गणना चरण पहले दैनिक लॉजर रिटर्न की गणना करते हैं, फिर उस अवधि के लिए लॉजर रिटर्न की मानक विचलन लेते हैं, और अंत में वार्षिक समायोजन करते हैं।

  • 2

    भावी मूल्य में उतार-चढ़ाव का अर्थ है भविष्य में किसी समय के लिए वार्षिक मानक विचलन, आम तौर पर अब से एक विकल्प की समाप्ति तिथि तक। विकल्पों की सैद्धांतिक कीमतों को गणना करने के लिए बी-एस विकल्प मूल्य निर्धारण मॉडल का उपयोग करते समय, मूल परिभाषा के लिए भावी मूल्य में उतार-चढ़ाव की आवश्यकता होती है। दुर्भाग्य से, वायदा की उतार-चढ़ाव केवल उस समय ज्ञात होती है जब यह ऐतिहासिक मूल्य में बदल जाता है। इसलिए, विकल्प मूल्य निर्धारण सूत्र में उतार-चढ़ाव केवल वायदा की उतार-चढ़ाव की दर का अनुमान है।

  • 3

    अपेक्षित मूल्य उतार-चढ़ाव, एक विकल्प व्यापारी द्वारा भविष्य के मूल्य उतार-चढ़ाव के बारे में भविष्यवाणी की जाने वाली दर है, जो बाजार की स्थिति और ऐतिहासिक डेटा के आधार पर है। यह भविष्य की उतार-चढ़ाव दर का एक अनुमान है, जिसका उपयोग व्यापारी विकल्प मूल्य निर्धारण सूत्र में एक विकल्प के सैद्धांतिक मूल्य का आकलन करने के लिए करता है।

  • 4

    इम्प्लॉइट अस्थिरता दर (Implied Volatility Rate) वास्तविक विकल्प की कीमतों में निहित अस्थिरता दर को संदर्भित करती है। यह B-S विकल्प मूल्य निर्धारण सूत्रों का उपयोग करके विकल्प की वास्तविक कीमतों और अस्थिरता दर σ के अलावा अन्य पैरामीटरों के साथ सूत्रों में उलटा उतार-चढ़ाव दर को संदर्भित करती है। विकल्पों की वास्तविक कीमतें कई विकल्प व्यापारियों द्वारा प्रतिस्पर्धा के कारण बनती हैं, इसलिए निहित अस्थिरता दर बाजार के प्रतिभागियों के भावी बाजार के बारे में धारणाओं और अपेक्षाओं का प्रतिनिधित्व करती है, और इस प्रकार वास्तविक अस्थिरता दर को उस समय के सबसे करीब माना जाता है।

    इन चार प्रकार के उतार-चढ़ावों में से, ऐतिहासिक उतार-चढ़ाव सबसे आसानी से उपलब्ध है, और अवधारणात्मक उतार-चढ़ाव वास्तविक उतार-चढ़ाव के सबसे करीब है, इसलिए यह दो प्रकार के उतार-चढ़ाव हैं जिनका व्यावहारिक रूप से सबसे अधिक उपयोग किया जाता है। हालांकि, अवधारणात्मक उतार-चढ़ाव वास्तविक विकल्प मूल्य का उपयोग करके उल्टा किया जाता है, और अवधारणात्मक उतार-चढ़ाव का उपयोग करके उस समय वास्तविक विकल्प मूल्य की गणना एक अवधारणात्मक गणना बन जाती है। विकल्प सिद्धांत मूल्य में सबसे अधिक उपयोग किया जाने वाला अभी भी ऐतिहासिक उतार-चढ़ाव दर है।

• उतार-चढ़ाव की दरः मुस्कान और उतार-चढ़ाव

  • 1। उतार-चढ़ाव की झुकाव

    उतार-चढ़ाव की स्लिप एक ही वस्तु का वर्णन करती है, एक ही समाप्ति तिथि पर, लेकिन निष्पादन मूल्य के साथ विभिन्न विकल्पों को विभिन्न निहित उतार-चढ़ाव दरों पर कारोबार किया जाता है। प्रत्येक निष्पादन मूल्य के साथ एक ही महीने के विकल्पों में एक निहित उतार-चढ़ाव दर होती है, और यदि हम क्रॉस-अक्ष को निष्पादन मूल्य के रूप में लेते हैं और अनुदैर्ध्य को निहित उतार-चढ़ाव दर के रूप में लेते हैं, तो हम पा सकते हैं कि निष्पादन मूल्य पर निहित उतार-चढ़ाव दर का कार्य एक क्षैतिज रेखा नहीं है, बल्कि एक वक्र है।

  • 2। मुस्कान की आवृत्ति

    तरलता मुस्कान (volatility smile) का अर्थ है कि मूल्य परिवर्तन के साथ निष्पादन के साथ उतार-चढ़ाव की स्थिति, जबकि समाप्ति की तारीख अपरिवर्तित रहती है। आगे की व्याख्या यह है कि विदेशी मुद्रा विकल्प बाजार में अधिक दिखाई देने वाले तरलता मुस्कान के रूप में एक मध्य-नीचे दोनों तरफ ऊंचे ऊपरी अर्धचंद्रमा के रूप में, विदेशी मुद्रा विकल्प बाजार में अधिक दिखाई देती है।

    

  • 3। उतार-चढ़ाव की दर

    अधिकांश मामलों में, उतार-चढ़ाव हमेशा मुस्कुराते नहीं होते हैं, जिसे हम उतार-चढ़ाव के झुकाव कहते हैं। उतार-चढ़ाव के झुकाव को दो प्रकारों में भी विभाजित किया जाता है, एक व्यापक अर्थ में उतार-चढ़ाव के झुकाव, जो विभिन्न आकारों के उतार-चढ़ाव की वक्र को संदर्भित करता है। दूसरा संकीर्ण अर्थ में उतार-चढ़ाव के झुकाव, विशेष रूप से कम निष्पादन मूल्य के लिए उच्च निष्पादन मूल्य के लिए छिपे हुए उतार-चढ़ाव की वक्र से अधिक है।

    

    इस तरह के परिवर्तनों के कारण तीन मुख्य व्याख्याएं हैंः

    सूचकांक में अल्पकालिक उछाल की संभावना गिरावट की तुलना में कम है, और बाजार के व्यापारियों को ऊपर की ओर अटकलों की तुलना में नीचे की ओर अधिक संरक्षण की आवश्यकता है।

    विकल्प व्यापार की रणनीति में, कुछ लोग उच्च निष्पादन मूल्य वाले बाउंसर विकल्पों को बेचने का विकल्प चुनते हैं, जबकि कम निष्पादन मूल्य वाले बाउंसर विकल्पों को खरीदते हैं, जो कि शेयर मूल्य में गिरावट के जोखिम के लिए बीमा के रूप में है। इस तरह के आपूर्ति-मांग संबंधों ने यह भी निर्धारित किया है कि कम निष्पादन मूल्य वाले विकल्पों में उच्च निहित अस्थिरता है, जबकि उच्च निष्पादन मूल्य वाले विकल्पों में कम निहित अस्थिरता है।

    अंतर्निहित उतार-चढ़ाव को बाजार के भविष्य के लाभ की अनिश्चितता के रूप में देखा जा सकता है; शेयर बाजार गिरने पर अधिक आतंक और अनिश्चितता पैदा करेगा; उदाहरण के लिए, एक ही पूर्ण मूल्य की संख्या में परिवर्तन, गिरने पर इसकी गिरावट अधिक होगी, और बढ़ने पर इसकी वृद्धि कम होगी, जिससे लोगों को गिरने पर अधिक आतंक पैदा होगा।

  • 4. क्यों वहाँ एक ढलान है?

    एक संभावित व्याख्या यह है कि क्योंकि विकल्पों की कीमतें आपूर्ति और आपूर्ति संबंधों से निर्धारित होती हैं, विभिन्न विकल्पों के लिए अलग-अलग आपूर्ति शक्ति होती है। क्योंकि विकल्प बीमा के सापेक्ष हो सकते हैं, और निष्पादन मूल्य छूट के सापेक्ष हो सकते हैं, इसलिए विभिन्न निष्पादन मूल्य विकल्पों के लिए अलग-अलग सुरक्षा हो सकती है, और विभिन्न आपूर्ति और मांग कारक हो सकते हैं। यह संभव है कि एक सस्ती बीमा के लिए अधिक मांग हो, और एक निश्चित रूप से कम कीमत वाले बीमा के लिए अधिक मांग हो।

    बड़ी मांग को पूरा करने के लिए, इस तर्क के अनुसार, कम लागत वाले बीमा विक्रेताओं को उच्च जोखिम वाले गारंटर की आवश्यकता होती है; इसका मतलब है उच्च निहित उतार-चढ़ाव, उच्च निर्णय मूल्य के बजाय।

  • 5। कैसे उतार-चढ़ाव की दरों का व्यापार निर्णयों को प्रभावित करता है?

    ट्रेडरों को भविष्यवाणी करते समय उतार-चढ़ाव की दर के झुकाव को ध्यान में रखना होगा. उदाहरण के लिए, मान लीजिए कि तुलनात्मक रूप से समतल विकल्प निष्पादन मूल्य A के लिए, शून्य विकल्प ब्रिज मूल्य O एक उच्च निहित उतार-चढ़ाव दर पर कारोबार करता है. जैसे-जैसे वायदा की कीमत निष्पादन मूल्य A से निष्पादन मूल्य O में चलती है, ऐसी प्रवृत्ति होने की संभावना है कि निष्पादन मूल्य O का उपयोग करने वाले बोली विकल्पों के निहित उतार-चढ़ाव में गिरावट आएगी, लेकिन निष्पादन मूल्य A के साथ बोली और बोली विकल्पों के निहित उतार-चढ़ाव में वृद्धि होगी।

    यदि अन्य सभी कारक अपरिवर्तित रहते हैं, तो उतार-चढ़ाव की झुकाव का अस्तित्व अक्सर एक विकलांग कारक होता है। बेशक, अन्य कारक अपरिवर्तित रह सकते हैं, और इस स्थिति के होने की संभावना बहुत कम है। अंतर्निहित उतार-चढ़ाव के समग्र स्तर में UI परिवर्तन हो सकता है, और उतार-चढ़ाव की झुकाव में भी परिवर्तन हो सकता है। दोनों बाजार स्थितियों में परिवर्तन एक विशिष्ट विकल्प रणनीति पर सकारात्मक या नकारात्मक प्रभाव डालते हैं। इसलिए, विकल्प व्यापारियों को उतार-चढ़ाव की झुकाव के अस्तित्व को ध्यान में रखना चाहिए, और अंतर्निहित उतार-चढ़ाव की समग्र स्तरों को ध्यान में रखना चाहिए।

विकल्प हाउस से पुनर्प्रकाशित