व्यक्तिपरक और मात्रात्मक, समानार्थी और समकक्ष

व्यक्तिपरक और मात्रात्मक, समानार्थी और समकक्ष

मात्रात्मक निवेश केवल उपकरण हैं, हम अत्यधिक अतिशयोक्ति या अंधाधुंध पूजा नहीं कर सकते हैं। रणनीतियों को एक हद तक समरूप करने के बाद, मात्रात्मक रिटर्न भी स्थिर रहना आसान नहीं है। विदेशों में, मात्रात्मक तटस्थ रणनीतियों में वार्षिक घाटे का 10% से अधिक का नुकसान होता है; विशेष रूप से वित्तीय संकट या ब्लैक स्वान के भीतर, मात्रात्मक प्रदर्शन आमतौर पर व्यक्तिपरक रूप से अच्छा नहीं होता है। 2007-2008 के ऋण संकट में, सबसे अधिक घाटे वाले हेज फंडों में से 60-70% शुद्धिकरण हैं। मुख्य रूप से क्योंकि कार्यक्रम पूरी तरह से ऐतिहासिक पूर्ण पुनरावृत्ति के तर्क पर आधारित है, यह बहुत परिवर्तनशील है।

下图是几个国内媒体崇尚的量化“大神”的前几年业绩表现（这里没有批评同行的意思，
只是为了阐述事实举一些反例。我们认为做投资，亏损不是丢人的，怕的是掩耳盗铃或神化；
从不犯错以至于不知道错误在哪里也是危险的）：

• निवेश करने के कई तरीके हैं, और जो निवेशक मौलिक विश्लेषण में अच्छे नहीं हैं (मैं खुद भी अच्छा नहीं हूं), वे तकनीकी विश्लेषण या मात्रात्मक प्रबंधन का विकल्प चुन सकते हैं; हालांकि ब्लैक कैट वाइट कैट है, माउस को पकड़ना एक अच्छा बिल्ली है; लेकिन हम मौलिक विश्लेषण या व्यक्तिपरक निवेश को पूरी तरह से नकार नहीं सकते हैं। अन्यथा, कोई भी नहीं है, और कोई भी नहीं है। मात्रात्मक और निष्क्रिय निवेश, वास्तव में, क्षेत्र के भीतर निवेशकों (अपने आप सहित) के व्यवहार को ट्रैक, अध्ययन या प्रतिकृति करने के लिए बाध्य है। वे खुद को खनन मूल्य और परिसंपत्ति मूल्य निर्धारण में आम तौर पर निर्णायक भूमिका नहीं निभाते हैं (हालांकि सोरोस के प्रतिबिंब सिद्धांत का मानना है कि मूल्य भी मूल्य को प्रभावित करता है) । मूल्य निवेश के रास्ते में कोई भी व्यक्ति नहीं है जो खोज करने का साहस रखता है, दृढ़ता से काम करता है, और जो चलता है... मूल्य की खोज से बाहर निकल गया है, केवल यह है कि अर्थव्यवस्था की सेवा करने वाले वित्तीय बाजारों और खेल के मैदानों में कोई अंतर क्यों नहीं है?

  अल्फा रणनीति, जिसे अब बाजार में अधिकांश छोटे शेयरों को खरीदने के लिए कहा जाता है, न केवल निवेश के तर्क में वास्तव में अल्फा नहीं है, बल्कि मौलिक रूप से एकाधिकार तरलता के माध्यम से एक बैठने की तरह लाभ प्राप्त करने के लिए है, या पोन्टेज़ घोटाले, तरलता जोखिम का सामना नहीं कर सकता है, और क्वांटिफाइड चयनित शेयरों को लक्षित करने वाले शेयरों के लिए अल्फा का मूल उद्देश्य भी है।

  अधिक महत्वपूर्ण बात यह है कि एक सार्वजनिक रूप से निष्पक्ष बाजार / प्रणाली का निर्माण करें, ताकि निवेशक सूचीबद्ध कंपनियों की देखरेख कर सकें, संसाधनों के अनुकूलन तक पहुंच सकें, और वास्तविक अर्थव्यवस्था की सेवा कर सकें। ओह, तब निवेश में वास्तविक अल्फा होता है। मैं हमेशा यह मानता हूं कि कोई शेयर खाली करने का तंत्र नहीं है, कोई निवेशक सूचीबद्ध कंपनियों के खिलाफ सामूहिक मुकदमेबाजी जैसे उपकरण नहीं है, कोई निकासी तंत्र नहीं है, ए शेयर बाजार में बेहतर और खराब कार्य करना मुश्किल है, इसलिए शेयरों में वास्तविक अल्फा होना मुश्किल है।

  जब 90% सूचीबद्ध कंपनियों ने धोखा दिया है, और संस्थागत निवेशकों ने अभी भी कोई प्रतिक्रिया नहीं दी है, और यहां तक कि सूचीबद्ध कंपनियों के साथ सहयोग किया है, जो कीमतों में हेरफेर करते हैं और वास्तव में पूरे पूंजी बाजार के कार्यात्मक विफलता का कारण बनते हैं, तो द्वितीयक बाजार के निवेशक अभी भी बहस कर रहे हैं कि क्या व्यक्तिपरक या मात्रात्मक रूप से स्टॉक से अधिक स्थिर अल्फा प्राप्त करना एक विडंबना है।

  मैं व्यक्तिगत रूप से उन फंड मैनेजरों की अधिक प्रशंसा करता हूं जो सिद्धांतों का पालन करते हैं, धोखाधड़ी से दूर रहते हैं, वास्तव में मूल्य का पता लगाते हैं और प्रणालीगत जोखिम को नियंत्रित करते हैं।

  कभी-कभार, हास्यास्पद नहीं, लंबे समय से, जब तक कि मात्रा का उपयोग नहीं किया जाता, मीडिया में आम तौर पर बफेट, व्यंग्य या तकनीकी विश्लेषण करने वाले लोगों के बारे में लिखा जाता था।

  बफेट एक पूर्ण मूल्य निवेशक नहीं हैं, वे निवेश बैंक या पीई मॉडल की तरह हैं, क्योंकि उन्होंने बड़े पैमाने पर लाभ उठाने, मर्ज और अधिग्रहण का उपयोग किया है, जो कि सामान्य व्यक्तिगत निवेशकों के लिए प्रतिकृति के लिए मुश्किल है, जैसे कि सूचीबद्ध कंपनियों के बोर्डों को प्रभावित करने, विकल्प बेचने, उच्च ब्याज ऋण देने और अन्य युक्तियों का उपयोग करते हैं।

  बफेट ने लगभग 10 वर्षों में S&P 500 सूचकांक नहीं जीता है।

  बफेट ने लंबी लाइन से आगे बढ़कर छोटी लाइन भी बनाईः उन्होंने बहुत सारे इवेंट ड्राइव/एम एंड ए आर्बिट्रेज (M&A arbitrage) किए।

  बफेट के प्रदर्शन के मापदंडों के बारे में भी सवाल उठ रहे हैं; क्योंकि उनका संदर्भ उनके निवेशक बर्कशायर के शेयर मूल्य पर है, न कि नेटवर्थ पर। यदि बर्कशायर को एक फंड के रूप में देखा जाए, तो इसका मूल्य निवेशकों की अपेक्षाओं से 50% की शुद्ध संपत्ति पर प्रीमियम है। बर्कशायर के शेयरों के मूल्य और अन्य फंडों के प्रदर्शन का तुलना करना, एक मापदंड है जो अनुचित है।

• निवेशक सोरोस के प्रतिबिंबित सिद्धांतों और तकनीकी विश्लेषण में बहुत कुछ है; उनके क्वांटम फंड के मुख्य फंड मैनेजर स्टेनली ड्रुकनमिलर ने यहां तक कहा है कि तकनीकी विश्लेषण उनके ट्रेडिंग सिस्टम में 80% का वजन है; ड्रुकनमिलर सोरोस की मदद करने वाले मुख्य डिजाइनर और क्रिएटर थे। उन्होंने 1988-2000 के दौरान क्वांटम फंड मैनेजर के रूप में काम किया था, जिसमें 37% की वृद्धि हुई थी, जो कि क्वांटम फंड के 20% की तुलना में बहुत अधिक थी।

  इसके अलावा, जो लोग वित्तीय एल्केमिस्ट्री को नहीं पढ़ते हैं, वे सबसे महत्वपूर्ण जानकारी को नजरअंदाज कर देते हैं। पॉल ट्यूडर ट्यूर, एक तकनीकी विश्लेषण के लिए एक मैक्रो-हेज फंड मैनेजर हैं, जिनकी कंपनी ट्यूडर इन्वेस्टमेंट्स लगभग 17 बिलियन डॉलर का प्रबंधन करती है, जो हेज फंड जगत में ताइदो स्तर पर है। वह खुद भी वर्जीनिया विश्वविद्यालय में गए और तकनीकी विश्लेषण पढ़ाया। (लेखक ने 8 साल पहले विदेश में काम करते समय तकनीकी विश्लेषण द्वारा संचालित मैक्रो-ट्रेडिंग रणनीतियों को लिखने का सौभाग्य भी प्राप्त किया था।)

Paul Tudor

Druckenmiller & Soros

• मेरे विचार से, मात्रात्मक और व्यक्तिपरक, सक्रिय निवेश / निष्क्रिय निवेश, लंबी लाइन / छोटी लाइन / उच्च आवृत्ति संबंध, हम सभी वास्तव में एक पारिस्थितिकी तंत्र हैं, विभिन्न पारिस्थितिकी तंत्रों में, एक साथ रहने वाले संबंध, यहां तक कि एक दूसरे से सीख सकते हैं, एक दूसरे को झुकाव, बहिष्कार या कम करने की आवश्यकता नहीं है।

  उच्च आवृत्ति और लघु तारों (सब्जेक्टिव और क्वांटिफाइड शामिल हैं) बाजारों को तरलता प्रदान करते हैं, जैसे कि सूक्ष्मजीव सभी जीवों के लिए पोषक तत्व या ऑक्सीजन बनाते हैं। वे शायद अल्पदृष्टि वाले हैं, शायद अक्सर गलत होते हैं, लेकिन उनके बिना, पारिस्थितिकी तंत्र अराजकता में गिर जाता है।

  उच्च आवृत्ति कार्यक्रमों का जीवन चक्र भी छोटा होता है, और अब नियमित रूप से हर 6 महीने में प्रदर्शन कम हो जाता है, जो कि माइक्रोबियल की तरह है।

  लंबे, निम्न या मूल्यवान लाइनों में शेर, बाघ, हाथी जैसे विशाल जानवर और मनुष्य शामिल हैं।

  कम आवृत्ति वाले, मूल्य निवेशक खाद्य श्रृंखला के उच्चतम स्तर पर रहने वाले जीव हैं, जो दृढ़ता से जीवित रहते हैं, विभिन्न वातावरणों के अनुकूल विकसित होते हैं; शायद सफल, शायद असफल, शायद मूर्खों की तरह भद्दा, शायद प्रमोदियस की तरह उदास, लेकिन उनके बिना दृढ़ता, जीवन का प्रजनन नहीं होगा, समाज का विकास नहीं होगा।

  लेकिन अगर सूक्ष्मजीवों को नष्ट कर दिया जाता है, तो उच्च-अंत वाले जीवों को नष्ट कर दिया जाता है, और भोजन खुद जीवित नहीं रह सकता है। उच्च-आवृत्ति और लघु-अंत वाले निवेशकों की कमी के बिना, बाजार की कीमतें अत्यधिक अस्थिर होती हैं, जिससे लंबी-अंत वाले निवेशकों के लिए लेनदेन जोखिम और मूल्य निर्धारण में त्रुटि होती है। हाल ही में, एक जांच में, अरबों की राशि रखने वाली एक कंपनी ने दावा किया कि उसने एक हांगकांग सूचीबद्ध बैंक को सक्रिय रूप से नहीं खरीदा था, लेकिन केवल ऋण संबंधों के कारण शेयरों को निष्क्रिय कर दिया था।

  यह पारिस्थितिकी तंत्र विविध है, और मैं कल्पना नहीं कर सकता कि प्रकृति में जानवर या पौधे एक जैसे दिखते हैं... जीएमओ तकनीक वास्तव में जैव जगत की मात्रा है। जीएमओ की घरेलू अंधा पूजा की आवाज, एक को नजरअंदाज करती है जो विदेशों में जैव विविधता पर सबसे महत्वपूर्ण नियंत्रण उपाय है। संयुक्त राष्ट्र खाद्य और कृषि संगठन (एफएओ) जैव विविधता को बचाने के लिए जीएमओ के उपयोग, खेती और मूल प्रजातियों के संरक्षण पर सख्त प्रतिबंध लगाता है।

  इसी तरह, हैरी मार्कोविट्ज़ के आधुनिक निवेश समूह तर्क के अनुसार, यद्यपि विभिन्न प्रकार के विवाद हैं, लेकिन सभी के बीच परिसंपत्ति विन्यास में विविधता के बारे में आम सहमति है। वास्तव में, कर्मचारियों के प्रवाह के कारण मात्रात्मक प्रक्रियाएं सबसे आसानी से दोहराई जाने वाली तकनीक हैं। यह बहुत आसान है कि बाजार में रणनीति को कम समय में समरूपता में लाया जाए। इस स्थिति में गैर-प्रमाणित फंडों के लिए अतिरिक्त लाभ प्राप्त करना मुश्किल है, क्योंकि एफओएफ के रूप में शीर्ष परिसंपत्ति विन्यास में भी केंद्रित निवेश या तरलता जोखिम शामिल है।

  निष्क्रिय निवेश ईटीएफ को भी हाल के वर्षों में देवता बना दिया गया है; यह मजाकिया है कि सक्रिय निवेशकों का औसत सूचकांक से ऊपर नहीं जा सकता है, लेकिन क्या बवाल करने वालों ने विचार किया हैः क्या होगा यदि बाजार में सक्रिय निवेशकों के बिना सक्रिय बाजार है, तो सभी लोग स्थिर रहते हैं? यदि बाजार में सभी निष्क्रिय निवेशक हैं, तो नीचे की ओर जोखिम मुक्त हो जाता है, तो तरलता कौन प्रदान करता है? निष्क्रिय निवेश केवल बाजार के सभी प्रतिभागियों के व्यवहारों की नकल करता है ((उपरोक्त सभी प्रकार के सक्रिय निवेशों सहित और स्वयं निष्क्रिय निवेश) । ईटीएफ बाजार का एक दर्पण है। यदि इसके प्रतिलिपि के लिए कोई वस्तु नहीं है, तो इसका क्या अर्थ है? इसलिए मेरा मानना है कि वर्तमान में, अमेरिकी स्टॉक ईटीएफ प्रबंधन एक बड़े पैमाने पर बुलबुला है जो हेजिंग फंड से परे है, और भविष्य में ऋण संकट का सामना करेगा, जैसे कि 15 साल की ए मशीन, 16 दिसंबर, बॉन्ड बाजार में तरलता की आपदा।

  कुल मिलाकर, मात्रात्मक / व्यक्तिपरक, लंबी / छोटी लाइन, सक्रिय निवेश / निष्क्रिय निवेश विभिन्न शैलियों के बीच वास्तव में एक समान संबंध हैं, इसलिए गेमर्स के दृष्टिकोण से, या यहां तक कि स्वार्थी दृष्टिकोण से, उन्हें वास्तव में ऊपर की ओर प्रार्थना करनी चाहिए, प्रार्थना करें कि एक दूसरे को लंबे समय तक आशीर्वाद दें... चाहे कोई भी शैली बाजार पर कब्जा कर ले, निवेश पारिस्थितिकी तंत्र या बाजार के आत्म-विनाश का कारण बनता है।

  मैं व्यक्तिगत रूप से सोचता हूं कि निवेश करने के लिए सबसे महत्वपूर्ण गुण ईमानदारी है।

  स्वतंत्र रूप से सोचने की क्षमताः निवेश एक अभ्यास है। हमें पहले से सीखना है, साथियों से सीखना है, सफलता से सीखना है, और असफलता से भी सीखना है, लेकिन किसी भी निवेश के खजाना पर साहसपूर्वक सवाल नहीं उठाना चाहिए; अन्यथा दूसरों के विचारों का गुलाम बनना है, जो वास्तव में खुद के लिए उपयुक्त नहीं है, इसके विपरीत है।

  विनम्रताः किसी भी विचारधारा, निवेश विचारधारा सहित, एक बार जब यह विशेष, देवत्ववादी हो जाती है, तो यह धर्म के करीब पहुंच जाती है, किसी व्यक्ति या प्रक्रिया के विचारधारा को सीमित करती है। निवेश करने के लिए विनम्र होना चाहिए, अन्य निवेशकों का डर होना चाहिए, बाजार का डर होना चाहिए। सोरोस के क्वांटम फंड के नाम का अर्थ यह है कि यह माना जाता है कि आप भी अक्सर गलत होते हैं। यदि प्रक्रिया, या प्रक्रिया के पीछे के लोग अहंकारी, बेतुके, अद्वितीय हैं, तो यह बहुत दूर नहीं है।

  मुझे लगता है कि फ़ॉक्सोव को प्यार करने के लिए, न केवल क्योंकि वह तलवार और गैस के विचारधारा के सीमाओं को पार कर गया है, लेकिन इसलिए कि वह स्वतंत्र, विनम्र, स्वतंत्रता के लिए संघर्ष कर रहा है, और सूर्य और चंद्रमा धर्म के बारे में मजाक कर रहा है, जो कि क्वांटिफाइड सिस्टम के करीब है, गुलामी के विचार का एक आदर्श है...