仮想通貨への関心が高まるにつれ,毎回の価格上昇により,暗号資産はグローバル市場の主要な資産カテゴリーの一つとして地位を確立しています.*24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,24時間,

導入

この研究の主な目的は

• 暗号通貨の取引時間と夜間の取引時間を分析する.
• 主要無冠の旗艦資産であるビットコイン (BTC) に,全体的な夜間効果があるかどうか,そしてその程度がある場合,調査する.
• 仮想通貨 (ビットコイン) の”週休“や”週末“の効果を分析する.
• 上記をすべて活用して,BTC市場の季節的効果を活用するための季節的戦略を構築します.

背景について

参考までにスタンフォード500指数と他の主要米国株価指数の昼食効果SPYとQT指数のパフォーマンスは,夜間取引の時間帯に多く見られます.

ソース:Quantpediaによる計算

2008年に発表された研究論文の簡単なサンプルをご覧ください (過去16年間はあまり変化していないことがわかります).

図1 1993年から2006年までの,スタンダード500スパイダー (SPY) 取引所取引ファンドの1ドル投資の夜間収益 (閉じる価格から開いた価格,粗い青い線) と昼間収益 (開いた価格から閉じる価格,細い緑の線) の成長.

クリフ,クーパー,グレーンによって提唱された夜更かしの異常取引と非取引の間の収益の差: 夜と昼のように.

したがって,私たちの目的は,特にビットコインETFの導入の際,昼間と夜間取引がビットコインのパフォーマンスに与える影響を理解することです. これは,24時間取引から,従来の取引所 (例えば,NYSE,NASDAQ,米国証券取引所,ARCAなど) と似たより構造化された取引環境への移行の可能性を示しています.

動機づけ

これらの伝統的な金融領域で取引されているETFの流入と流出が取引所の営業時間と非常に関連しているため,ビットコインの取引の変化は,株式や債券などの伝統的な資産の変化とますます密接に関連していると考えます.

機関トレーダーは通常,主に主取引の時間帯の開盤と閉盤時にポジションを開く (仮設) または平仓を開く.この時点で,彼らは彼らの注文を満たすのに十分な流動性を持っている (日中の暗池の大量取引やTWAPの注文を考慮しない). したがって,毎日の取引の時間帯では,最初の取引の瞬間と最後の取引の瞬間は,分単位で不安定で変動する (日中のトレーダーはこれを追求し,普通の投資家はそうではない).

これらのことは,ビットコインにとって,主に未知のものであり,多くの分散された場所 (現金または期貨) で取引されており,流動性の制限が有利な場合にのみ,それらの間の即時価格のブートレードが許可されている.

ビットコインの取引は絶え間なく行われ,従来の金融取引所が閉鎖する時には,ビットコインは,来るべき波動,例えば,地政学的な緊張,または他の特定されていない極端で予測できないイベントが予想されるため,通常は清算される最初の最もリスクの高い資産である.BeInCryptoは10月下旬に,ビットコインがウォール街の承認と承認を得て,ETFによって合法な資産カテゴリーとして受け入れられているので,米国証券取引委員会もいくつかの小規模な措置をとり,上記のETFのオプション取引を承認するなど,規制を緩和することを明らかにした.では,ビットコインの取引時の収益配分の特性は, 歪み,変化,逆転し,ETFや株式のような 経験豊富な資産に変わってしまったのでしょうか?

方法論と方法

データ

この分析はGemini Dataページには2015-10-08から2024-10-15までのBTCの毎時間データがあります.毎日の取引時間をニューヨーク証券取引所 (NYSE:NYSE) の取引開始日の米国東部標準時間の午前10時から午後4時までのパフォーマンスとして定義しています.この間隔の外のすべての時間は夜間の時間として定義されています.

ETF BITOの標識された期貨が,暗号通貨制度のの影響を正確に追跡し,予測できると仮定し,それは2021年10月18日の設立日から正確です. したがって,簡単な目安として,我々はサンプルをサンプル内期 (以下,この期間中,BTC取引には簡単なETF取引ツールが使用できません) とサンプル外期 (以下,この期間中,BTC取引には簡単なETF取引ツールが使用できません) に分割しました.

私たちは,サンプル内とサンプル外サイクルの定義が非常に恣意的であることを知っています. ビットコイン (および他の暗号通貨) が従来の資産となり,外資投資とみなされなくなる正確な時期を定義することはできません. 従来の資産と代替資産の間の境界は曖昧です. 私たちは,時間の経過とともに,ビットコインが夜間と昼間の取引の時間に変化したことを示したいのです.

初期調査

必要なデータを全て集めた後,私たちはデータを処理し,初期調査を開始しました.

下のグラフ解析は,昼間の取引時間と夜間の取引時間の収益の時間の変化を示しています.

グラフの灰色の粗線で,最初のBTC ETF (2021年10月18日) の発売を強調し,興味のあるマイルストーンを示しました.

概要として,我々は二つの重要な観察結果を見出しました.

• BTCの強気な動き (上昇傾向と下降傾向を含む) は,夜間取引時に起こることが多い.
• 2021年までは日中の取引は順調だったが,過去3年間は停滞していた.

“ 夜更かし効果理論は,株式などのリスクのある資産の大部分のパフォーマンスは,夜間 (すなわち,閉盤から開盤までの;夜間) の取引時間に実現され,関連するリスクを補償するものである.この期間は通常大量取引ができないので,資産を夜間持っていれば,その流動性の不足を補うためにより高いパフォーマンスを発揮する.ビットコインがますます伝統的な金融システムに統合されるにつれて,この原則はBTCにも適用される見込みである.

われわれが構築した閉盤・開盤・閉盤の表现図は,前述の理論的仮定を裏付けている.当初 (~2021年頃まで) は,BTCは昼間の取引時に非常に積極的であり,BTC保有者は低リスクで (~変動と引き戻し) 資産を増やすことができる.夜間の取引時に表现は優れているが,リスク (~変動と引き戻し) も高くなっている.ビットコインが他の主要資産のカテゴリーに似た資産カテゴリーになるにつれ,昼間の取引時の収益は減少し,2021年以降のBTCの収益の大半は夜間の取引時に実現している.

ビットコインの1日の収益の構成を分解する

ビットコインのパフォーマンスを1つの取引日 (月曜日,火曜日など) 単位で分析し,閉店から開店,開業から閉店,閉店から閉店までを分析しましょう. 私たちの定義では,月曜日の夜間のパフォーマンスは,金曜日の閉店から月曜日の朝までの期間 (従来の金融,証券または外為は,週末の取引が終了している) を含む. 火曜日の夜間のパフォーマンスは,月曜日の閉店 (米国時間午後4時) から火曜日の開業 (米国時間午前10時) までを含む.

結果は表とグラフの形式で示され,主な (最大貢献) のパフォーマンスは月曜日,火曜日,水曜日の終盤取引時に起こったと結論付けられました.この動きは,夜間取引によるものです.ビットコインは,金曜日の閉店と月曜日の開店の間 (週末),月曜日の閉店と火曜日の開店の間,火曜日の閉店と水曜日の開店の間金曜日が近づくにつれて,ビットコインの利益は減少している (昼間と夜間取引でも同様である).ビットコインの収益は,ホントにホットウィークエンド効果があるようです.伝統的な金融取引所 (ニューヨーク証券取引所など) が土曜日と日曜日に閉店すると,大きな影響がある.

取引戦略

さて,BTCは夜間/日間の変動に敏感で,週末の効果にも敏感であることがわかっています. 問題は,何ができるのかということです. 次の章では,この発見から利益を得る方法を見つけようとしています.

既存の研究方法の複製

まず,私たちは古いトレンド追跡研究を取り入れ,5日,10日,そして50日の高いパラメータを持つMAX戦略を複製しました.

ビットコインのトレンド追従と平均回帰戦略を再考する 過去数年間,金融格好の大きな変化が世界の市場 (暗号通貨分野を含む) の動態を再構成しています. ウクライナでの継続的な戦争,インフレ率の上昇,米国経済における軟着陸の状況,そして最近のビットコインの半減などのイベントは,市場の情勢と価格動向に深遠な影響を及ぼしています. これらの発展を考慮して,取引戦略,特に2022年に公開されたビットコインのトレンドトラッキング平均と値戻り策を,再検討し,再評価することを決定しました.

トレンドトラッキングと平均リターンに関する我々の研究は,毎日の柱状グラフで, 0.00 GMTの時間軸で,24時間取引カレンダーを使用して反省された. したがって,我々の第一歩は,取引決定を制限し,その日の午後4時にニューヨーク証券取引所での取引のみで取引できるETF市場での取引を制限した場合,新しいローカル高値のトレンドトラッキング戦略のパフォーマンスを確認することでした. 5,10,20,30,40,または50日). 我々は,ジェミニデータとニューヨーク証券取引所のカレンダーを使用して,このようなデータセットを作成し,その上にMAXの戦略をテストしました.

閉店から閉店までの取引周期におけるすべてのバージョンの総括と詳細な表を表示する包括的なグラフがあります.

過去の出版物と一致するため,10日版を最終的に使用しましたが,これは最高リターンで最高のバージョンではありません. この研究のために,このバージョンは,前述のように,閉じるから開くまで,開くから閉じるまでのパフォーマンスグラフ,表,適切な要約を提供する必要があります.

ETFが最初に導入される前の最初のサブサイクルでBitcoinMAX戦略がより良いパフォーマンスを示していたことがわかります. 試料外期では,この戦略は35%以上のパフォーマンスを維持し,最大撤退の最小値は12%でした (そして,リスク調整後,目標のBitcoin市場を明らかに上回りました). しかし,Bitcoinが広く受け入れられている主流の資産カテゴリーになったため,新しい局所的な高点を購入する簡単なトレンド追跡戦略は,以前と同じ収益を提供できなくなります.高利回り債券市場の一夜間の逆転撮影の際のテクニックは同じでした.

MAX ((10) 戦略の子期間のパフォーマンス

まず10日MAX戦略を閉盘-開盤,開盤-閉盤のサブサイクルで研究してみましょう (サンプル内は2021年10月まで,サンプル外は2021年10月からスタートします)

このセクションは,歴史的にMAX () 10戦略の収益のほとんどは () 試料内収益と試料外収益の両方で,夜間取引の時間 () 閉盘から開盤まで) で発生しました.

最終取引戦略の提案

さて,我々の分析は終わりに近づいている.ビットコインは昼間と夜間,週内 (または週末) の分割に敏感であり,傾向性があることがわかっており,局所的な高点に達すると,通常,積極的な傾向を継続し,最終的により高い価格に達する.したがって,我々は,金曜から月曜の夜,月曜から火曜の夜,または火曜から水曜の夜間の夜間取引時間内でのみ動作する総合的なMAX (10) 戦略を提唱した.最終的な戦略は,利益曲線,パフォーマンス表,および戦略のサンプル内 ([2021年現在まで) とサンプル外でのパフォーマンスの分析によって説明される.

最終的利益曲線

全体のサンプル

サンプル内と外

週末と夜間の効果の組み合わせの素晴らしい例があります. 地元の10日最大線にいて,金曜日の閉店時に多額の取引をすることができ,BTCを月曜日の朝まで持っていて,Bitcoinが地元の10日最大線にいて,月曜日と/または火曜日の閉店時に再び多額の取引をすることができます. この戦略は,魅力的なシャープ比率と低リスクを提供し,Bitcoinは依然として若い資産であり,従来の成熟した一般資産クラスとその構成要素に比べて,その低効率性の問題はより深刻です.

結論は

私たちの分析によると,夜間取引時間に焦点を当てた単純な戦略は,ビットコインのパフォーマンスの動態に関する実質的な洞察を生み出しました.この戦略は,金曜日から月曜日,月曜日から火曜日,火曜日から水曜日までの夜間取引時間のみで動作しており,ビットコインの利益の大きな部分が夜間間に実現することを示しています.このモデルは,夜間リスクプレミアムが認められている従来的な資産カテゴリーと一致しており,これは,ビットコインが従来的な金融市場により深く浸透するにつれて,その利益の分布が成熟した資産の利益の分布に類似することを示しています.

この戦略の結果は,ビットコインが独自の特性と24時間取引環境を備えているにもかかわらず,機関取引モデルによって制限される場合,他の金融機関と類似した行動を示していることを示している.これは,ビットコイン市場の行動は,機関投資家の関与の増大とビットコインETFの導入により,徐々に従来の市場行動と一致していることを示している.これらの結果は,ビットコインおよび他の暗号通貨の取引戦略とリスク管理フレームワークを策定する際に取引時のダイナミクスを考慮する重要性を強調している.

結論として,我々の研究は,夜間効果がビットコインのパフォーマンスを大きく促進していることを再び証明した. この戦略の成功は,収益を最適化し,リスクを効果的に管理するために特定の取引時間に焦点を当てることの価値を強調した. ビットコインが合法性を獲得し,従来の金融システムに統合し続けると,取引戦略を調整し,新興トレンドを利用するために継続的な研究は不可欠である.

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