ダイナミックな視点で選択肢は共赢

ダイナミックな視点で選択肢は共赢

流動性の溢れ出と利用の多様性 価格設定は科学であるならば,取引とハージングは芸術である. ダイナミック・ハージングと調整の必要性は,オプションの戦略的リスクから生じる. 戦略のあらゆる次元や視点が,潜在的利益の源として排除できないリスクが存在します. ダイナミック・ハージングと調整の科学性は,オプションの数値化ネットワークから生じる. ダイナミック・ハージングと調整の共獲性は,任意の次元や視点のリスクが,量的に計測され,量化管理方案を衍生することができる. ダイナミック・ハージングと調整の共獲性は,流動性の溢れ出しと利用の次元の多様性から生じる.

• オプションリスクの概要

  オプション購入者のリスク

  オプション買手は,オプション権者とも呼ばれ,オプションの買手は,取引の最終日に,購入または売却する資産の権利を行使する際に,義務者はオプション買手の要求を無条件に満たさなければならない.

  したがって,オプション購入者が負う最大のリスクは,権利金に閉じ込められ,最大利益は無限である.しかし,オプション購入者が特に注意を払う必要があるいくつかのリスクがあります.

  1.权利金风险

  オプションの買い手による利益は,オプションの売買過程における配当金差から生じる. 投資家は無限の損失の可能性はないが,指標の資産価格が不利な方向に変化した場合,投資家は全配当金を失う可能性がある. したがって,投資家は良い止損意識を確立する必要があります.

  2.高溢价风险

  無価値オプションの期限上の時間価値と権利金価値の両方が0回転し,期限前には急激な波動により高値上昇の可能性があり,投資家は,この時点で追及してオプションを購入した場合,不動産市場の泡中に追及した投資家のように,期限までに損失を被る可能性があります.

• オプション売り手のリスク

  オプションの売り手は通常,オプションの債権者であると定義される.オプションの買い手は,取引の最終日に購入または売却する資産の権利を行使するときに,債権者はオプションの買い手の要求を無条件に満たさなければならない. 純粋に売却されたオプションでは,最大の利益は権利金収入にロックされており,負荷は大きい可能性があります.

  1.保证金风险

  オプション売り手は取引中に担保金を支払い,オプション価格の変化に応じて調整する. 期貨と同様に,担保金が不足すると,それに応じて追加担保金が必要である. 担保金が強度の水平に触ると,オプション売り手は強度の平面リスクがある.

  2.巨额亏损风险

  オプションの損失利益は非線形性があるため,オプション売り手の最大利益は,権利金収入にロックされる. 当該指標の資産価格が不利な方向に変化すると,オプション売り手は最大損失の概念を持っていない. これは,オプション売り手の投資家の風險管理意識と停止損失意識に高い要求がある.

  【1】

  オプションを売却する損失と利益の図

  3.流动性风险

  流動性リスクとは,投資家が指定価格で取引を及時に行うことができないリスクであり,オプションの売り手と買い手の共通のリスクであり,金融市場で広く存在している.

• オプションダイナミックヘッジ

  安定的に見ると,広範囲に販売するようなセラー戦略には無限のリスクがありますが,戦略調整,部分調整,ダイナミックヘッジなどの小さなスキルの助けでリスクを制御することは困難ではありません.

  1.Delta释义

  オプションデルタは,指標の価格の変化によるオプション価格の変化である.数学的な意味では,オプション価格の変動と指標の価格変動の比率,またはオプション価格対価の偏差値である.例えば:

  ある豆1801のオプションのデルタは0.5である.他の要因が変わらなければ,この豆1801の契約価格が1元/トン上昇し,オプション価格が0.6元/トン上昇する.

  2.联动规律

  デルタ+デルタ=1です.

  3.标的价格影响规律

  デルタ波動範囲は0〜1で,深さは実値が1に近づき,深さは虚値が0に近づいている.

  デルタ波動範囲は−1から0で,深さは実値が−1に傾く,深さは虚値が0に傾く.

  【2】

  グラフでは,デルタ分布が示されています.

  【3】

  グラフでは,デルタ分布を示しています.

• 4.到期时间影响规律

  期限が近づくにつれて,真価オプションのデルタ絶対値は徐々に1に近づき,平価オプションのデルタ絶対値は0.5近くにとどまり,虚価オプションのデルタ絶対値は0に近づく.

  【4】 グラフでは,デルタと期限が表示されます.

  【5】 ダウンオプションのデルタと期限の図

• 5.波动率影响规律

  他の要因が変化しない場合,波動率が上昇するにつれて,オプションの絶対値デルタは0.5に近づく.つまり,虚価オプションのデルタ値は上昇し,真価オプションのデルタ値は下がる.波動率が小さいとき,虚価オプションのデルタ値は低下し,真価オプションのデルタ値は上昇する.波動率が低いとき,平価オプションのデルタは1に近づく.実際には,波動率がデルタに影響する法則は期限に影響する法則と類似している.

• 6.Delta中性与对冲

  時には,投資家はポートフォリオの格付けされていない価格変動の影響を受けることを望むかもしれない.このようなポートフォリオはデルタ中性ポートフォリオと呼ばれ,この効果を達成するには,ポートフォリオにデルタヘッジを行う必要がある.例えば,M1801の先物合同の価格が2860元/トンである場合,投資家は以下のように幅広いポートフォリオを構築して売却する.

  この時点でM1801の先物価格が1ポイント上昇し,この投資家は300元を損する.ポートフォリオを中立に保つために,投資家は30手先物契約を購入する必要があります. 実際,デルタは価格,期限,波動率の変化によって変化します.デルタの中立は動的プロセスです. 閉店時に,指標価格の変化により,幅広く跨ったポートフォリオの純デルタが-10になります.

• 7.对冲难点与畅想

  留意すべきは,上記のデルタ・ヘッジは後後の調整に過ぎないことであり,調整遅延,市場と手続費の消極的な追随の困難がある. 異なるヘッジメカニズム,異なるギリシャ計算方法によって,異なる損失・利益曲線とヘッジ結果が生じる. 異なるデルタ・レバーと市場の特徴に直面して,投資家は異なるヘッジツールを選択することもできる. 資金が許容する場合には,投資家は小区間波動に対応する反対部を売却し,同じフューチャーに購入するか,強い市場の対応するオプションを選択することができる. 適切なヘッジメカニズムと適切なヘッジツールを探すことはデルタ・ネutralヘッジの鍵である.

振動率分布から見ると,オプションのヘッジが難しい.

波動率は,対価の価格変動の速度と方向性の測定であり,その具体的な値は日々の利回りの年化標準差である.現在の深300指数が2000ポイントであると仮定し,トレーダーは現在の市場の年化波動率が20%であると仮定すると,毎日の波動率は約1.25%である (25ポイント).

オプションの価格設定は波動率の測定に依存し,その背後には顕著な現実的な意味があります.波動率が高いほど,収益基準が0から離れているほど,波動幅が0から離れているほど,潜在的な大きなトレンドまたは大きな波動から抜け出す可能性が高いことを示します.

1.波动率分布

基差の動きと同様に,指定的先物に対する波動分布が集中し,変化が規則性があり,混乱性が低く,オプションヘッジとオプション戦略が構築されている場合,より高い安全性が保たれている.波動率は均等値回帰の理念に基づい,波動率の将来の向きと極端な状況を分析可能にする.我々は,動力石炭主力合同と豆類主力合同の歴史的データに基づいて相応の波動率を描いた.図のように:

【6】

動力石炭先物価変動の分布図

【7】

豆腐先物変動の分布図

2.波动率预测

広範囲自回帰条件差異 (GARCH) モデルファミリーは,期待される応答の長期平均差異レベル項を導入し,EWMAが波動率均等値回帰を達成できない問題を解決した.広範囲自回帰条件差異 (GARCH) モデルの分析の結果は,推定量,サンプリング頻度,予測方法の影響を受け,波動率と同様に,重大イベント,基本情報,資金面情報などの要因を総合的に反映できない.

• デルタ曲線の形から見ると,オプションのヘッジが難しい.

ダイナミックデルタ中性ヘッジ戦略は,広範かつ効果的にリスクを制御できるが,デルタ・ヘッジ範囲に基づくヘッジ戦略も,固定デルタ・変動幅のヘッジ戦略も,異なる期間の構造とオプションの暗示波動率の下でのデルタの変動特性のヘッジパフォーマンスへの影響を効果的に補うことはできない. ありがとうございました. その結果,異なるオプション期限構造では,時間衰退因子のGammaへの影響を効果的に考慮することができない.つまり,契約期限が近いほど,平面に近いGammaは急激に変動する.ただ同じ周波数とスパンジで自動的なヘッジを行う場合,低ヘッジ周波数による大きなポジションブームの問題が発生する.

基差の動きから見ると,オプションのヘッジが難しい.

2015年の株式市場の大幅な反落以来,上場50指数期貨 (IH) は大幅な値下げが発生し,徐々に回復する全体的な傾向を示している.つまり,IHをヘッジする投資家のために,基差の徐々に回復は潜在的リスクであり,ヘッジ効果を損なう可能性がある.さらに,50ETFの配当メカニズムは,値上げが季節的な変化を示し,オプションヘッジに追加的な混乱をもたらします.もちろん,投資家は季節的な法則を分析した上で,それに応じた配当戦略を設計することもできます.

商品オプションの上では,商品の月間基差も一律ではなく,または規則性があり,または基本要素の影響が強い.クロスコントラクトのオプションヘッジは,基差変動の消費を効果的にカバーできない場合,ヘッジ効果と全体的な損失を大幅に低減する.

• オプションの種類によってオプションのヘッジが難しい

アメリカンオプションは,期限前の任意の時間または期限前の時点で有効である.欧州オプションの保有者は,期限前の時点で有効である.白糖オプションと豆腐オプションは,アメリカンオプションである.

1. オプションが含んでいる波動率 ありがとうございました. アメリカンオプションの購入者は,期限前またはその前の任意の取引日に権利を行使することができる.現在,大手商店は豆オプションの価格をBAWで定価化しており,商店は白糖オプションの価格を二重樹木モデルで定価化している.

一般投資家にとって,最も直感的な感覚は,同じ状況下でオプションの暗示波動率の違いである.アメリカのオプションは,欧州のオプションと比較して,先行権のプレミアムがあるため,暗示波動率の微妙な違いがある.

商品オプションの決済は,決済価格ではなく決済価格で計算されるインプット波動率がある. 計算によると,決済価格に比べて,決済価格で計算されるインプット波動率はわずかに上昇する. ありがとうございました. 2. 予行許可

アメリカンオプションの買い手は先行権を持つ.注意すべきは,先行権はオプションの時間価値を放棄し,波動率上昇による潜在的な利益を放棄する.

買い手による譲渡後,売り手のポジション配置は必然的に変化する. ポジションの被動取得のヘッジ処理にはスライドポイント,手続手数料,標値価格の問題が含まれます. 同時に,オプションの買い手には譲渡権があり,オプションの売り手にとっては,割り当てられる可能性のある譲渡権ポジションの概要の数を推定する必要がある.

• オプションのプレミアム効果

  1.交易维度立体化

  オプション価格は,指標の価格数値だけでなく,期間の時間,指標の価格変動幅などの要因の影響を受け,方向性,時間,変動率を中心とした3つのメリットと戦略的次元を形成する.

  方向性上の上では,投資家は従来の先物価格変動から利差利得を実現するだけでなく,波動する市場にもうまく適応し,オプションのレバレッジ効果を効果的に活用して利益倍数を拡大することができます.

  例えば,2017年10月13日,豆先物取引が約3%上昇し,半額で複数の先物取引を行う場合,投資家は14%の正利益を得ることができ,半額でオプションの無価値一層を購入する場合は約50%の正利益を得ることができます.

  2.风控维度可视化

  従来の担保金リスク管理の次元を基に,オプションは連続性リスク管理の定量化システムを実現した. 期日損益図はオプションの期限リスクのグラフィック表示と定量化定義を実現し,ギリシャ文字は連続性リスクの測定と調整基盤を実現した.

  例えば,投資家が50ETFオプションで牛市差のコンポジションを構成する場合は,コンポジションの構成要素は,50ETFの10月2.80の購入契約と,50ETFの10月2.85の購入契約を販売します. 投資ポートフォリオの損益の分布は以下のとおりです.

  【8】 オプション投資ポートフォリオの損益分布図

  このポートフォリオでは,次の取引日間の先物値が100ポイント上昇した場合,投資家の利害は基本的には時間価値の衰退を走らせることができる.先物値が大きく波動しない場合,しかしオプションの暗示波動率が上昇傾向を示す場合,時間価値の侵食を補償する可能性が高い.

  3.盈利来源多元化

  従来の先物市場の取引参加者は先物市場の内部に固定され,先物市場の取引は本質的にゼロサムゲームである.オプションの場合は,ヘッジの世界は,オプションと他の指標の商品との関連性を開き,他の商品に対する流動性サポートを形成する.

  明らかに,3月下旬のオプション上場後,非主力契約であるオートミール1707期貨の取引量は前年より大幅に増加し,約3倍または4倍に拡大し,買取価格差も相応に縮小し,流動性が大幅に向上した.

オプションハウスより転送