ヘッジファンドは,Yale University Grant Fundを率いる機関投資家の独創的な知見のおかげで,大衆に馴染みがある. 1990年代以降,Yale Fundsは,ヘッジファンド,プライベートファンドなど,株や債券以外の代替資産に大量に投資し,それゆえ良質なリターンを得ている. 一般的な共同基金と比較して,ヘッジファンドはより柔軟である. 運用の特徴は,高いレバレッジを使用し,空き,基準のない投資基数を持ち,複雑な金融衍生品を含むさまざまな資産を無制限に投資することがあり,高度な柔軟性ファンドのマネージャーの個人能力に対する要求も高くなった.
ハージファンドは高い収益を上げながらも,透明性の低い,流動性の低い,費用が高い欠点もある.これらの特性が,多くの研究者を惹きつけ,これらの欠点を克服しようとしています.現在,比較方法としては,多因子モデルで既知の因子を使用して,ヘッジファンドの収益のベータを複製することです.他の方法には,分散アプローチも含まれています.一般的に,各種のファンドは,複製の成功率も異なります.
[レプリカ] ヘッジファンドのリプリケーションに関するより広範な研究は,ハサンホジックとロー (見[6]) とフングとヒシエ (見[7]) から得られた.ハサンホジックとローの研究は,株式,企業債券,ドル,信用差分,商品などの5つの要素からなる線形多因子モデルを使用して,ヘッジファンドの期待回報を効果的に記述することがわかった.その根拠として,新興市場,譲渡可能債務,デフォルト・スプリッド,抵当利差分,抵当利差分など,いくつかの他の要因も加えられた.
しかし,FungとHsiehはスタイルファクタから始め,異なるスタイルのファンドに対して,相応のファクタを選択した.例えば,株式多空戦略型 (equity long/short) 基金では,市場指数とスモール/ラージー・スプレッドが2つの要因で,その収益を説明するのに十分である.固有収益型ファンドの収益については,国債の収益の変化と企業の負債差の変化を10年間用いて記述することができる.トレンド型基金では,lookbackオプション,外為,大宗商品を用いて,FungsieとHsiehの7つの要素モデルを構成する.
[ベータをアルファとして売る]
上記の2つのモデルの成功運用は,ヘッジファンドが提供するアルファの大半が,既知のリスク要因の
これは因子投資の性質に合致し,人が負う (特に状態が悪くなった場合) システム的なリスクが大きいほど,補償される因子リスクプレミアム (特に状態が良くなった場合) も大きい.したがって,ヘッジファンドは他の資産と変わらない.市場が動いているとき,投資ポートフォリオのヘッジファンドのカテゴリーは利益が異なっており,分散型投資の役割を果たしますが,市場が下落すると,各カテゴリーが損失を被ります.上記の7つの因子モデルに基づいて,ヘッジファンドの返済をよりよく説明するために,さらに2つの尾因子リスク要因を追加します.スタンダード500の虚偽転倒権返済 (OTMオプション) とスタンダード500と平価の虚偽転倒権返済 (OTM spread and ATM option).
否定できないのは,ヘッジファンド業界には,市場状況から独立して持続的かつ安定した収益を提供できる個々のスターファンドがあるということだ.また,様々なファンドは異なる種類であり,さまざまなタイプのファンドは,リスクを負うため,異なるサイクルを経験している.例えば,マクロ分析を頼りに投資するグローバルマクロファンドは,2008年の金融危機で見事な業績を遂げ,平均利回り4.8%を達成したが,危機後の低利率低波動率の状況下で,連續数年間損失を出した.かつて世界最大の外為対価ファンドだったFX Conceptsは,2008年初頭で350億ドルに達した.2013年に大吉島を閉鎖した.逆に,危機中創立された近年の株価ファンドは,風が吹いてきた.
[終了] 複製ヘッジファンドは,業界全体の平均を捕まえることができ,説明できないアルファの一部を残すだけであったが,理論が発展するにつれて,このアルファの一部はますます小さくなり,結局,スターファンドとそのファンドマネージャーは稀有な資源であり,ヘッジファンドの将来の発展傾向は,様々な代替ベータの適用にますます焦点を当てている.しかし,現在でも,低流動性,高い手数料,高い投資限界の欠点に対して,この流動性の高い,費用が低く,簡単に投資できる要素を複製することは非常に価値があります.例えば,他の部分は,ヘッジファンドの投資口をカバーしたり,直接ヘッジファンドの代替として投資することもできます.
ヘッジファンドの収益の複製性 説明 ヘッジファンド業界で販売されているアルファの多くは,様々なリスク要因によって説明され,彼らは想像するほど神秘的で不可思議ではなく,彼らの成功は複製可能である.
[アンドリュー・ロー]
上記記事では,MIT金融学部のAndrew Lo教授が金融学分野 (ヘッジファンド研究を含む) の業績を目にしており,
彼は,市場の変化を生物学的な観点から物理的な観点より説明するのがより適切だと考え,異なる市場参加者のグループを異なる種 (species) と見,様々な利得の機会を様々な資源 (resource) と見,ある資源 (resource) に対する競争が過度に激化すると,資源は枯渇し,生存に依存する種も消滅する.このプロセスには,学習,模倣,最適化などの様々な行動が含まれます.適合者の生存の
同時に,アンドリュー・ローは理論を実用化するためにも身体的に努力している.彼の管理するヘッジファンドであるアルファ・シンプレックス・グループ・ディバーシファケーション・ストラテジー・ファンドの投資理念は,非株式類の高流動性のある資産を多様化して投資することで,株式からのリスクと流動性を回避し,絶対的利益 (absolute return) にのみ焦点を当て,簡潔に言えば,代替流動性 (liquidity-alternative) を探すことである.このファンドの業績は,実際に株式市場と負の関係があるように見なされ,元の設定に適合している.このファンドが株式市場が弱くなり,超常的なパフォーマンスを発揮できるかどうかは見られていない.
[参考文献]
イル・ファンドは,世界一儲けの資金の配置を解読した.http://bbs.pinggu.org/thread-3128561-1-1.html(笑)
投資家は,米国で投資する投資家の割合を,さらに高く評価しています.http://bbs.pinggu.org/thread-3132585-1-1.html(笑)
[ヘッジファンドの読み書き投稿]http://bbs.pinggu.org/thread-3116465-1-1.html(笑)
[4] ラース・ジャガー, Alternative Beta Strategies and Hedge Fund Replication, ウィリー・ファイナンス,2009
デジタル投資は,現在人気の量化投資とスマートベータについて,いくつかの意見があります.http://bbs.pinggu.org/thread-3151691-1-1.html)
[6] ハサノジッチとロ,