オプション取引における全新な時間観と戦略の応用

オプション取引における全新な時間観と戦略の応用

選択肢の買い手にとって 時間は敵です

• 1つ目は 時間とはお金です

  "時間とはお金だ"という言葉を誰もが聞いたことがあるし,心の中で自分の解釈を持っている.

  オプショントレーダーはオプション取引をするのは,例外なくお金を稼ぐためであり,お金を稼ぐことは時間の尺度で測定される. 1年に1%の利回りを得ることと1月に1%の利回りを得ることには大きな違いがある. したがって,オプション取引を行う過程でより大きな利回りを得るために,トレーダーは自然に時間効率の問題を考えます.

  オプション取引において,我々はオプション契約価格の変動によって利益を得るのみである.オプション価格に影響する要因は主に6つあります.すなわち,指定的資産の市場価格,指定的契約価格,指定的有効期限,指定的資産の変動率,無リスク利率,指定的資産の収益率です.これらの6つの影響要因は,指定的資産の含有価値と時間価値に影響することによって,オプション価格に影響します.これらの6つの影響要因は,方向性,時間,および波動率の3次元に分けることができます.

  

  は使用できない権利であり,有効期限が切れているである.米式オプションについては,有効期限内の任意の時間に行動させることができる.有効期限が長くなるほど,多重利益の機会が大きくなる.有効期限が長いオプションには,有効期限が短いオプションのすべての実行機会が含まれている.したがって,有効期限が長くなるほど,オプション価格は高くなる.

  ユーロオプションの場合,それは期末にのみ実行される.有効期間の長期オプションは,有効期間の短期オプションのすべての実行機会を含まない.これは,ユーロオプションの有効期間の期日とオプション価格の関係がより複雑になる.しかし,一般的な状況 (すなわち,標標を外した資産が大きな利益を払うという特殊な状況) では,有効期間の長さほど,標標付け資産のリスクは大きくなり,空頭損失のリスクも大きい.したがって,ユーロオプションも有効期間の長さほど,その期間の価格が高くなり,すなわち,オプションの限界時間値は正である.

  また,時間延長とともにオプションの時間価値の増加が減っていることに注意すべきです.これはオプションの限界時間価値減少法則です.

  時間がお金であるため,オプション取引では,この時間次元からどのように稼げるか? 簡単です. 時間の価値の流れから利益を得るために,私たちは,見張り/見落としオプションを裸で売却するか,またはより激烈に跨期オプションを売却するか選択することができます.

  上記の激進的戦略に加えて,時差の策略も採用できる.時差と呼ばれるものは,同じ標識,同じ執行価格,同じオプションタイプが異なる期限を持つオプションを組み合わせ,時間価値の損失から利益を得ることを期待する投資戦略である.時差の選択の利点は主に以下の3つである.

  • (1) 担保金の占有を減らすか,または排除する.■ 仮に,当期月より近いオプションを裸で売却するならば,多くの担保金が必要である.■ また,当期月より長いオプションを購入する場合は (その他の条件は同じである) 近月のいくつかの期間の空き担保金の占有を抵消できる.

  • (2) リスクを制限する.すべての裸売りオプションは潜在的に無限のリスクに直面し,価格があなたが予想した方向に逆の方向に進むと,あなたは大きな損失を被る.あなたが次の期日より長い期間にオプションを購入した場合,このオプションは上記のリスクに上限を置く.

  • (3) 波動率から利益を得ること. あなたが時間差の価格戦略を持っているとき,任意にオプション空頭ポジションを平ら化し,方向性的なオプションのみを複数頭にして,指標資産の方向性的な波動から利益を得ることができます.

• 2 選択肢の買い手にとって 時間は敵です

  もしあなたがオプションの買い手なら,時間の流れは間違いなくあなたの敵です.

  オプション価格に影響する多くの要因の中で,時間は非常に重要な変数であり,時間があることは,指定的資産価格の変動の可能性を意味している.

  もし私が上場50ETFの看板オプションを購入した場合,私は常に,購入オプションの後,大きな利益をもたらすニュースを期待し,中国政府が経済刺激計画を発表して50ETFの上昇を促進することを期待しています. 実際,政府はおそらく私が期待した政策を導入していません.

  オプションの価格 (権利金) は,インプレクション価値と時間価値の2つの部分で構成される.インプレクション価値は,オプションを購入した直後に契約の履行時に得られる総利益を指す.オプション価格はインプレクション価値を除去し,残りの部分は時間価値である.

  時間価値は,オプションの買い手にとって,オプションの固有価値が将来的に増加する可能性を反映する.実際には,時間の変化とともに,標識物価格の変動がオプションの価値を高めることができるので,買い手は,固有価値よりも高いオプション料金を支払うことに意欲的です.

  

  通常,オプションの有効期限が長くなるほど,時間価値は高くなる.オプションの有効期限が近づくにつれて,その時間価値は徐々に小さくなり,オプションの有効期限まで,その時間価値はゼロになる.なぜそうなるのか.

  このようにして,時間価値は,期間のリスクと期間の価値増強の可能性を記述すると理解できる.期間の有効期限までの距離が近づくにつれて,売り手にとって,指標物価変動によってもたらされる期間のリスクは小さくなり,買い手にとって,期間の価値増強の可能性も小さくなり,したがって,期間の有効期限が近づくにつれて,期間の価値は徐々に小さくなり,ゼロまで衰退します.

  

  このことから,オプションの時間価値は,期限が近づくにつれて低下し,期限が切れるまで,オプションの時間価値がゼロになるまで,徐々に減少していくことがわかります.

  テータは,時間変化がオプション理論上の価値に与える影響を測定するために用いられ,時間経由で1日ごとにどれだけのオプション価値が損なわれるかを表す. テータ=オプション価格の変化 × 期限の変化.他の要因が変化しない場合,購入権か売却権か,期限が長くなるほどオプションの価値は高くなります. 時間経由でオプションの価値は下がり続けます.

  投資家はオプションを買った後,時間の価値の損失に直面する. 他の状況と同じ条件では,期限が長くなるほど,オプションの価値は高くなる. 期限がない限り,オプションは時間価値があり,買い手は有利な変化の可能性を希望する. しかし,オプション契約の場合,上場取引の第一日から期限は日ごとに短縮するので,オプションは価値が損なわれる資産であり,買い手は権利を持っているが,権利は無限ではない. 投資家は取引オプションのプロセスで,誤りを避けるために,最悪の場合は,見込み期間の購入が落ちる.

  オプション取引の実践において,オプションの購入者は,時間の価値流動の不利な影響を最小限に抑えるためにどうすればよいか.購入する前に,期限が3ヶ月以上残っているオプションを選択し,期限が1ヶ月未満のオプションを購入しないでください.購入後,最後の月までオプションを保持しないようにしてください.

• 3 価格差の戦略を巧みに活用する

  時間差の戦略は,時間価値の短期的な流れから利益を得るだけでなく,長期的に見れば指針の資産価格の大幅な波動から利益を得る可能性を留保する.

  前の記事では,時間の流れはオプションの買い手にとって敵であり,オプションの売り手にとって友だちであると述べました. 我々は,オプションを単独で販売することによって時間の流れから利益を得ることに加えて,時差の価格戦略を通じて時間の流れから利益を得ることができます.

  時間差は,時間軸差またはカレンダー差とも呼ばれ,同じ標値,同じ実行価格,同じオプションタイプ,しかし異なる期限を持つオプションを組み合わせ,時間価値の損失から利益を得ることを期待する投資戦略である.時間差と呼ばれるのは,時間とともにポジション组合の価値が増加するからである.特に,時間差の戦略は,時間価値の短期的な流れから利益を得ることができるだけでなく,長期的に見れば指標の資産価格の大きな波動から利益を得る可能性も保持している.

  下記では,時差価格戦略の利益メカニズムについて説明する.時差価格メカニズムについては,必然的に2つのギリシャ語の文字ThetaとVegaを言及しなければならない.Thetaは,他の要因が変化しない状態で,単位時間の経過によって引き起こされるオプション価値の変化を表します.もし我々がオプションを購入した場合,Thetaは我々の敵であり,より小さいほうがよい.もし我々がオプションを売却した場合,Thetaは我々の友であり,より大きいほうがよい.まず,図を見よう.図13-2が示すように,Thetaは,余剰期限との一般的関係である.つまり,オプションの余剰期限が長くなるほど,Thetaは大きい.つまり,期限が近づくにつれて,期間の価値の減少が加速する.図13-3が示すように,他の条件が同じである場合,期間の価値が急速に低下するにつれて,期間の価格の減少が近づくにつれて,我々は利益を得ることができます.

  時間差の戦略は,暗黙の波動率の上昇過程からも利益を得ることができる. ベガは,他の要因が変化しない場合,指標の資産の波動率の変化が1単位で引き起こされるオプション価値の変化を示している. 図13-4は,ベガと期限との関係を示している. 一般的に,期限が長いほど,ベガは大きい. これは,暗黙の波動率が増加するならば,近期期期間の価値が増加する速度よりも早く長期期間の価値が増加することを示している. 我々は近期期間のオプションを売却し,近期期期間のオプションを購入し,指標の暗黙の波動率が大きく増加すれば,このプロセスから正常に利益を得ることができる.

  

  時間の差の策略は以下の通りです.

  • 実行価格が同じで構築された見込みオプションの価格の時間差.

  • 破産オプションの時差,同じ実行価格で構築された破産オプションの時差.

  • カレンダー横断価格差で,先月の平価看板オプションと看板オプションを購入し,近月の平価看板オプションと看板オプションを売却する.

  • カレンダー幅幅の差値で,先月の虚価看板オプションと看板オプションを購入し,近月の虚価看板オプションと看板オプションを売却する.

  時間差価格戦略の利点は主に以下の通りである:担保金が不要または担保金が少ない,リスクが限られており,この戦略を簡単に多額のオプションに変換することができる.

  時間差の戦略の欠点は,裸売りオプションに対して利益の可能性を低減するという点である.

オプショントレーダーから転送