シャープレシオは、アルゴリズム取引のパフォーマンスを評価するための指標です。

アルゴリズム取引戦略を実行する際の最も一般的な評価指標は,年収率である.しかし,この指標のみを採用する多くの欠陥がある.特定の戦略の収益の計算方法が完全に明確ではない.特に,市場中立性などの方向性のないいくつかの戦略,または,レバレッジを使用した戦略である.これは,収益のみに依存して2つの戦略を比較することを不可能にする. 一方,同じ利益を得ている2つの戦略がある場合,どちらの戦略のリスクがより大きいのか,どのように判断できるでしょうか? そして,より大きなリスクのが何を意味するのでしょうか? 金融の世界では,利益の変動と引き戻しの範囲に非常に関心があります. 戦略が著しく高い利益の変動を持っている場合,それは私たちにとってあまり魅力的ではありません,たとえその歴史的な利益が他の戦略とほぼ同じであっても. 異なる戦略を比較し,戦略をリスク評価するために,シャープ比率という指標の使用を促した.

• #### シャープ比率の定義

ウィリアム・フォースイスは,ノーベル経済学賞を受賞した経済学者である.彼は,資本資産価格モデル (CAPM) を開発するのに役立ち,1966年にシャープ比率 (更新された1994年) を開発した.

シャープ比は以下の式で定義される.

その中で,Raは戦略または投資の区間収益であり,Rbは適切な基準項目の区間収益である.この比率は,投資または戦略の平均余剰収益とその収益の標準差の比率である.したがって,収益の変動が比較的小さい場合,同じ収益の場合,その戦略または投資は比較的大きなシャープ比率を持つ.

取引戦略において,しばしば引用されるのは,年率のシャープ比率である.この比率は取引区間の長さを考慮する.ある戦略が1年間にNの取引区間を持っていると仮定すると,その戦略の年率のシャープ比率は以下の式で計算される.

注目すべきは,シャープ比率は,考慮される時間区間のタイプに基づいて計算されるものであることである.例えば,戦略が日取引に基づいて動作する場合,一年には252の取引日があるので,N=252であり,RaとRbも毎日の収益である必要があります.同様に,時間取引に従って動作する戦略の場合,N=252です.*6.5=1638です. 取引時間は毎日6.5時間しかありません.

• #### 基準項目の選択

シャープ比率の計算公式には,基準項が挙げられている.基準項は,戦略が考慮に値するかどうかを評価する基準として用いられる.例えば,大株の単純な投資の長期戦略は,S&P500指数を上回る,または少なくとも,より小さな変動でそれに準拠できるはずである.

取引所指数ファンドは,独立に上場した会社の基準として使用できるのか,あるいはS&P500として使用できるのか? では,なぜラッセル3000を使わないのか? 市場指数か,他のヘッジファンドを基準として使用するヘッジファンドか? また,リスクのない利率の,例えば,地方政府の債券か,または,国際債券のバスケットか,または,短期または長期の証券か? または,複数の混合物か?

特定の例を挙げましょう.市場中立策の場合は,無リスク利率か0を基准項として使用すべきかどうかについて,少し複雑な考慮があります.策は市場中立であるため,市場指数はそれ自体が基准項として使用するのに適していません.正しい選択は,無リスク利率を減算しないことです.貯金収入利息の存在のため,収益の正確な計算時: (((+Rf) -Rf=Ra.したがって,市場中立策の場合は,実際には無リスク利率を減算する必要はありません.

• #### 限界

シャープ比率は,金融の定量化において非常に重要ですが,それ自体にはいくつかの限界があります.

第一に,シャープ比率は過去を振り返るものである.それは,未来を指すものではなく,単に歴史的利益の分布と変動を説明しているだけである.シャープ比率に基づいて判断する際には,過去と未来が等しいという暗示された仮定がある.しかし,それは必ずしもそうではない,特に市場制度が変化するときに.

第二に,シャープ比率の計算は,収益の分布が正のものであることを仮定する.残念ながら,市場はしばしば偏向的である.収益の分布は,しばしば太い尾のものであるため,極端な状況が起こる確率は正の分布が予測するよりも大きい.したがって,シャープ比率は,尾のリスクを記述する点で不十分である.

いくつかの策略は,このようなリスクに対する抵抗力が弱い.例えば,看板オプションを売却する.時間とともに,看板オプションを売却すると,安定したオプションプレミアムが生じ,その結果,収益の変動性が低く,また,基準項目の収益を大幅に上回り,その結果,非常に高いシャープ比率が生じます.しかし,このオプションは,買い戻され,それが株式曲線の突然の明らかな撤回につながることを考慮していない.

シャープ比率を計算する際には取引コストを必ず含めなければならない.この方が現実的だ.多くの現実的な例で,いくつかの取引戦略には非常に高いシャープ比率があるが,実際のコストが算入されると,低シャープ比率と低収益率の戦略になる.これは,基準を超えた収益を計算する際には,純利益を使用することを意味する.

• #### 実際の使用

シャープ比率を使用する際には,考えなければならない問題があります. それは,戦略にとって,シャープ比率がどれくらい良いかということです. 比較的に実際的な考え方は,年収シャープ比率が1未満の戦略を無視すべきです (取引コストを控えた後). 定量化ヘッジファンドは年収シャープ比率が2未満の戦略を無視する傾向があります.

シャープ比率はしばしば取引頻度が増加するにつれて増加する.高頻度取引の戦略の中には,非常に高い単数シャープ比率が含まれるが,あるものは2桁のシャープ比率さえある.これらの戦略は,毎日,毎月,良い収益を上げることができ,同時に大きなリスクを受けることはめったにないため,収益率の変動は小さいため,高いシャープ比率がある.

オンライン資料より再掲載