소개

몇 년의 기다림 후, 최근 출시 된 현금 비트코인 ETF는 암호화폐 시장에서 비트코인을 더 쉽게 받아 들일 수 있도록하는 중요한 이정표를 나타냅니다. 현금 ETF는 디지털 자산을 직접 보유하지 않고 비트코인을 투자하는 편리하고 규제 된 방법을 제공하여 더 광범위한 시장 참여자를 끌어들일 수 있습니다. 많은 투자자들은 암호화폐 가격에 대한 이러한 변화의 장기적인 영향을 기다리고 있으며, 비트코인이 그들의 포트폴리오에서 가져올 수 있는 상당한 이익을 믿습니다.

2013년에서 2023년까지의 전체 그래프를 보면 백만장자가 될 수 있다고 생각하기 쉽다. 2013년에서 2023년까지 BTC를 보유하는 전략은 CAR (복합 연간 수익률) 을 103.77%로 나타냅니다. 그러나 전체 1 차트를 사용하여 장기적인 결론을 내리는 것은 오해의 소지가 있습니다.

금융화

2017년 12월 10일, 시카고 옵션 거래소 (CBOE) 에서 비트코인 선물 거래가 시작되었고, 이어서 2017년 12월 18일, 시카고 상품 거래소 (CME) 에서도 비트코인 선물 거래가 시작되었으며, 이는 암호화폐 분야의 획기적인 발전을 의미한다. 유동 금융 도구가 처음으로 합법화되어, 기금과 헤지 펀드가 그들의 포트폴리오에서 비트코인을 사고 팔 수 있도록 하며, 규제되지 않은 (일반 매우 의심스러운) 암호화폐 거래소에서 계좌를 열지 않아도 된다.

암호화폐 시장의 금융화는 신흥 시장과 상품의 발전을 반영한다. 신흥 시장과 상품은 한때 잘 알려지지 않은 자산 유형으로 여겨졌지만, 지금은 비슷한 전환을 겪고 있다. 처음에는 전문 펀드만이 이 시장에서 거래했지만, 2000년대 중반에 지수와 ETF가 도입되어 주류 투자자들이 상품에 더 쉽게 투자할 수 있게 되었다.

암호화폐도 비슷한 길을 갈 것으로 예상된다. 암호화폐가 글로벌 금융 시스템에 점점 더 통합되고 기관 투자자의 요구를 끌어들이는 과정에서 금융화 과정을 거치게 될 것이다. 이러한 진화는 적극적인 ETF와 광범위한 지수와 같은 더 많은 금융 도구를 도입하는 것을 포함할 수 있으며, 이는 암호화폐를 더 광범위한 투자자 집단에 쉽게 수용 할 수 있도록 한다. 그러나 이러한 전환에 신중하게 대처해야합니다.

먼저, 2017년까지의 첫 번째 기간을 살펴보자. 암호화폐는 283.33%의 합계 연간 수익률을 기록하는 놀라운 성장을 경험했다. 그러나, 이 기간에도 95.83%의 가격 변동으로 상당한 변동성이 나타났습니다. 이 기간 동안 최대 하락률은 -81.15%였습니다.

아래 그림에서 보듯이, 시카고 옵션 거래소 (CBOE) 는 2017년 12월 10일에 비트코인 선물 거래소를 출시했으며, 그 다음으로 2017년 12월 18일에 시카고 상품 거래소 (CME) 가 출시되었다. 그 다음으로, 2021년 10월 19일에 최초의 비트코인 선물 거래소 거래기금 (BITO) 이 출시됨으로써 또 다른 이정표가 달성되었다. 비트코인 선물 ETF의 도입은 전통적인 금융 시장에서 암호화폐를 받아들이는 데 중요한 단계를 나타냅니다.

2018년에서 2023년까지의 합계 연간 수익률은 21.95%로, 비트코인이 초기에 경험했던 엄청난 상승과 비교된다. 변동성은 높은 수준을 유지하고 있지만, 이전보다 낮은 70.89%로, 비트코인이 점점 안정될 가능성이 높지만, 최대 인출은 여전히 79.75%에 달한다. 금융화 이후의 비트코인의 위험 수익률은 놀라울 정도로 낮지 않으며, 샤프비율은 0.31이고, 칼마비율은 0.28이다.

그리고 자연스레, 우리는 얼마나 많은 비트코인을 우리의 포트폴리오에 배분해야 할까요?

주요 분석

주요 분석은 다양한 자산 클래스를 포함하는 글로벌 다원화 포트폴리오를 살펴보고, 포트폴리오는 다양한 지리적 지역과 투자 도구를 포함합니다.

1. SPY (SPDR 스탠퍼드 500 ETF)
2. EEM (iShares MSCI 신흥 시장 ETF)
3. EFA（iShares MSCI EAFE ETF）
4. IYR (iShares 미국 부동산 ETF)
5. IEF (iShares 7-10년 국채 ETF)
6. LQD (iShares iBoxx $ 투자 수준의 회사 채권 ETF)
7. HYG (iShares iBoxx $ 고수익 회사 채권 ETF)
8. DBC (Invesco DB 상품 지수 추적 펀드)
9. GLD (SPDR 골드 트러스트)
10. 그리고 마지막으로, BTC (비트코인)

2013년~2017년

우리의 초기 분석에서, 우리는 2013 년에서 2017 년까지 동등하게 중화 된 포트폴리오를 조사했습니다. 이 배열은 22.86%의 상당한 수익을 창출했으며, 변동률은 11.76%이며, 최대 회수율은 -18.02%였습니다. 우리는 포트폴리오 분석을 사용하여 다른 자산과 비트코인의 연관성을 분석하고, 마코위츠 모델을 사용하여 가능한 한 높은 샤프 비율을 달성하는 최적의 포트폴리오를 찾고, 위험 평가를 사용하여 위험 농도가 낮은 포트폴리오를 구성하는 대안을 찾았습니다.

연결 표

먼저, 우리는 비트코인과 다른 자산과의 관계를 이해하기 위해 연관성 표를 조사했습니다. 우리는 2013-2017년 사이에 비트코인과 다른 자산의 연관성이 거의 무시할 수 있다는 것을 발견했습니다. -0.02에서 0.03 사이였습니다.

마르코비츠 모델

다음으로, 우리는 Markowitz 모델을 사용하여 예상 수익과 스탠더드 디비전 (Difference) 에 따라 포트폴리오 포트폴리오를 분석합니다. 최장 기간 유효한 경계 그래프는 모든 다른 자산 포트폴리오의 포트폴리오를 보여줍니다.

유효한 경계 도표는 또한 상응하는 포트폴리오 중 가장 높은 샤프 비율을 달성한 가장 좋은 포트폴리오, 최소 격차 포트폴리오 - 가장 낮은 위험 포트폴리오 및 같은 위험 포트폴리오 (ERP) 를 보여줍니다. 귀하의 포트폴리오 (이 경우, 우리의 동등한 무게 포트폴리오) 가 동일한 위험을 감수하면서 더 나은 수익을 얻는 방법을 보여줍니다.

가장 높은 샤프 비율을 달성하는 가장 좋은 포트폴리오인 切线投资组合 (TP) 는 위험 조정 후 가장 높은 수익률을 나타내는 포트폴리오이며, 14.42%를 비트코인에 할당하도록 알려줍니다. 이 切线投资组合은 우리에게 약 48.7%의 수익률을 가져다 줄 것입니다. 변동률은 14.97%, 샤프 비율은 3.25입니다. 이 포트폴리오의 뛰어난 성과는 비트코인에 대한 배열에 기인합니다.

위험 평대

다음으로, 우리는 리스크 평가를 연구합니다. 리스크 분배에 초점을 맞춘 투자 관리 전략입니다. 주요 목적은 모든 자산의 위험 수준이 동일하다는 것을 보장하기 위해 포트폴리오 관리자에서 선택한 자산 가중치를 찾는 것입니다. 자산에 올바른 위험 평가를 배분하기 위해, 우리는 그 위험을 측정해야합니다 (예를 들어, 126 일 역사의 변동율).

다음으로, 순진한 위험 평준화 전략의 주식 곡선을 우리의 동등하게 가중된 포트폴리오와 비교해 보겠습니다. 순진한 위험 평준화 또는 순진한 위험 평준화 가중은 동등한 가중이 아닌 역위험 방법을 사용합니다. 이 방법은 위험도가 높은 자산에 더 낮은 무게를 부여하고 위험도가 낮은 자산에 더 높은 무게를 부여하여 각 자산의 위험 비율이 동일하게 보장됩니다. 순진한 위험 평준화 성과표에서 볼 수 있듯이,이 방법은 전략의 변동성을 크게 감소 시켰습니다.

이 방법은 어떤 단일 자산 (비트코인을 포함한) 이 포트폴리오를 지배하는 위험 구멍이 없도록 보장한다. 따라서, 비트코인의 높은 변동성은 모든 자산의 균형 상태를 유지하기 위해 비트코인의 포트폴리오에서 덜配置된다. 비트코인의 평균配置은 얼마입니까? 비트코인의 위험성이 너무 높기 때문에, 이 비율은 2% 정도밖에 되지 않는다.

2018-2023년

분석의 두 번째 부분에서, 우리는 2018 년에서 2023 년까지 비트코인을 포함한 10 개의 자산에 대한 동등한 무게의 포트폴리오를 연구했습니다. 이러한 배열은 연간 수익률이 9.05%에 불과하며 이전에는 22.86%였으며, 높은 변동률이 13.93%에 불과하고 이전에는 11.76%였으며, 최대 인출은 -24.92%에 불과했습니다. 이전에는 -18.02%였습니다.자, 금융화 이후의 자료에 따르면, 우리는 얼마나 많은 비트코인을 포트폴리오에 배분해야 할까요?

기본 성분 분석

또한, 분석의 이 단계에서, 우리는 기본 구성 요소 분석을 수행하여, 우리의 중위 투자 포트폴리오의 다양한 자산의 개별적인 성과를 검사합니다. 이것은 우리가 여러 해 동안 투자 포트폴리오의 성과에 각 자산의 기여를 알 수 있습니다.

비트코인의 금융화 후 샤프비율은 0.31로, 평균적인 자산이 되었다. 이는 스탠퍼드 500, 상품 및 금보다 덜 성과를 내고, 고수익 채권, MSCI EAFE 또는 미국 부동산 투자 신탁과 거의 같은 범주에 속한다. 비트코인은 더 좋은 성과를 내고 있지만, 전체 포트폴리오에서 가장 위험한 자산이다.

연결 표

상위 부분에서 (2013-2017년) 우리는 Bitcoin의 연관성 표의 다른 자산과의 연관성이 -0.02에서 0.03 사이임을 발견했습니다. 우리는 서로 다른 기간에 따라 많이 변하는 것을 볼 수 있습니다. Bitcoin은 IEF (iShares 7-10년 국채 ETF) 와만 항상 낮은 연관성을 유지하고 있습니다. SPY (SPDR S&P 500 ETF) 와 EFA (iShares MSCI EAFE ETF) 와의 최고 연관성은 0.25입니다.

이러한 높은 연관성은 비트코인과 이러한 전통적인 시장 자산 간의 동시 운동이나 의존성이 더 강하다는 것을 나타냅니다. 이러한 발견은 놀라운 일이 아니며, 비트코인과 주류 금융 도구 간의 관계가 계속 진화하고 있음을 강조합니다. 대량 상품과 신흥 시장의 연관성은 금융화 이전에는 낮았으며, 금융화 이후에는 그 연관성이 크게 증가했습니다.

마르코비츠 모델

2013년에서 2017년까지의 포트폴리오를 Markowitz 모델 분석을 적용할 때, 위험 조정 후 가장 높은 수익률을 나타내는 최고의 포트폴리오인 Tangency 포트폴리오 (TP) 는 약 14.42%의 자금을 비트코인에 할당하여 샤프 비율을 최대한 높이는 것을 권장한다. 그러나, 분석은 2018년부터 2023년까지의 기간 동안, Tangency 포트폴리오는 2.94%의 자금을 비트코인에 할당하는 것을 권장한다. 이 조정은 특정 기간 동안의 시장 상태, 위험 상태 및 예상 수익률의 변화를 반영한다.

위험 평대

2018-2023년 대등급 기준 변동률 기여도 그래프에서 볼 수 있듯이, 비트코인은 여전히 동등하게 중화 된 포트폴리오에서 전체 포트폴리오 변동률의 중요한 기여자입니다. 이 기간 동안 간단한 위험 평가를 실행하면 어떻게 될까요?

순수한 위험 평준화 전략은 약간의 위험을 감소시켰고, 같은 무게의 포트폴리오에 비해 포트폴리오의 변동성은 14.27%에서 9.84%로 감소했다. 마찬가지로, 위험 감소는 수익률의 감소와 함께 14.00%에서 6.54%로 감소했다.

단순 위험 평준화 전략의 결과는 다시 비트코인의 배포량이 크게 감소했다 (다시 약 2%로 떨어졌다). 이 조정은 전략이 위험성이 낮은 자산에 더 많은 무게를 할당하고 위험성이 높은 자산에 대한 경로를 줄이는 데 초점을 맞추는 것을 반영했다. 비트코인의 배포를 줄임으로써, 이 전략은 비트코인의 변동성이 전체 포트폴리오 위험에 미치는 영향을 줄이는 것을 목표로 한다.

결론적으로

2013~2017년과 2018~2023년 두 기간을 비교하면, 비트코인과 암호화폐 투자 구조의 중대한 변화가 발견된다. 초기에는, 채택된 방법들 (예를 들어, 마르코위츠 모델) 은 투자 포트폴리오의 상당 부분을 비트코인에 할당하는 것을 제안할 수 있었다. 왜냐하면, 그것의 고유한 변동성과 위험성이 높음에도 불구하고, 그것의 높은 수익률이 있었기 때문이다. 동시에, 다른 자산과의 연관성의 부족은 이 기간 동안 비트코인이 제공하는 다변화 장점을 강조했다. 그러나, 시간이 지남에 따라, 2017년 12월에 비트코인이 금융화되고, 암호화폐 시장의 태도는 근본적으로 변화했다.

2018년에서 2023년까지의 포트폴리오를 최적화할 때, 비트코인은 이제 다른 자산 클래스와 비교할 때 평균적인 수준으로 간주되고 있으며, 상대적으로 높은 위험입니다. 따라서, 비트코인은 초기에는 뛰어난 성장과 수익을 보여줄 수 있지만, 변화하는 시장 역동성과 기관 참여의 증가로 인해 위험 수익이 바뀌었습니다. 우리의 분석에 따르면, 비트코인 (또는 전체 암호화폐 풀을 하나의 자산 클래스로) 의 배치를 포트폴리오의 2-3% 안에 제한하는 것이 현명합니다.

분석은 역사적 데이터를 해석하고 장기적인 결론을 도출할 때 신중하고 현실적인 기대가 필요하다는 것을 강조합니다. 과거의 성과는 가치있는 통찰력을 제공 할 수 있지만, 특히 빠르게 발전하고 불안정한 암호화폐 시장에서 미래의 결과를 보장하지는 않습니다.

이 문서는 “비트코인 주식 거래”를 가리키는 문서입니다.