• ### 핵심적인 견해

미국 시장의 두 주식 지수와 선물의 인접한 두 분기간의 가격 차이는 약 3일 동안 7과 6 사이에 변동하며, 약간의 작은 톱니가 있으며, 변동률은 0.25입니다. 이 시장은 돈을 벌기가 매우 어렵고 유동성이 좋지 않습니다.

과대평가와 자산부족은 불안정한 시장을 만들어냅니다. 2008년 미국에서는 유동성이 줄어들기 때문에 금융위기가 발생했습니다.

전략적 커버를 넓혀야 합니다. 전통적인 방법은 세 가지의 전략입니다. 주식 선택, 선택 시점, 레버리지. 세 가지의 중첩은 많은 개인 펀드 전략입니다.

투자는 두 가지 큰 목표입니다. 하나는 수익이고 하나는 위험입니다. 수익을 결정하는 것은 매우 어렵지만, 위험은 비교적 좋은 양을 가질 수 있습니다. 위험에 대한 예측은 일반적으로 그다지 이상하지 않습니다. 위험은 비교적 좋은 양이므로, 우리는 위험에서 시작합니다. 예를 들어, 나는 변동률이 8%를 초과하지 않도록 요구합니다. 우리는 간단한 최적화를 수행하면 어떻게 할 수 있습니까?

• ### 강연 녹음

모든 것의 기원은 이 혼란스러운 월스트리트 에서 비롯되었다. 이 책은 내가 월스트리트에서 2005년에서 2011년까지 겪은 일들에 관한 것이다. 바로 미국 금융위기 전후, 그 당시 나는 많은 생각을 하고 마침내 그것을 썼다. 이 책은 대략 세 가지 측면에 대해 이야기한다. 첫 번째는 개인의 직업 경험이며, 경력을 시작한 친구들에게 참고할 수 있다. 두 번째는 미국의 금융 해일 전후의 몇 가지 개인적인 에 관한 것이며, 주로 미국 금융 시장의 논리에 대한 나의 몇 가지 생각이다. 셋째는 거래 측면에 대한 요약, 특히 고정 수익 시장에 관한 것이다.

저는 지금 1년 넘게 고향으로 돌아왔고, 상하이에서 제 친구들과 함께 ‘평방직자산관리공사’라는 헤지펀드 매니지먼트 회사를 설립했습니다.

오늘 강연은 주로 이야기로 이루어져 있고, 좀 쉬워지기를 바랍니다. 저는 주로 세 가지 측면을 이야기합니다. 첫째, 중국 금융 시장이 큰 발전의 시대를 맞이했다고 생각하는 이유에 대해 이야기합니다. 즉, 소위 금융의 대시대, 특히 미국과 중국의 자금의 발전 과정을 비교합니다. 둘째, 중국 시장의 논리와 도전에 대한 저의 이해를 공유합니다.

먼저 여러분께 짧은 이야기를 들려드리겠습니다. 저는 귀국했습니다. 많은 친구들이 잘 이해하지 못하지만, 저는 미국에 20년 가까이 머물렀습니다. 왜 이 나이에 갑자기 귀국하는 생각이 들까요? 여기서 가장 중요한 이유는 두 개입니다. 저는 이 문제를 해결하기 위해 이 문제를 해결했습니다.

여기에 작은 이야기, 내 두 동료는 나에게 물어: 낚시 양 당신이 말하는 것은 좋은, 머릿속에서 길을, 하지만 당신의 수익 전략은 무엇입니까? 내가 특히 책임지는 말했다: 나는 전략이 없습니다, 나는 중국 시장에서하지 않았기 때문에. 그러나 두 가지 점이 중요합니다, 전략 연구는 금을 파는 과정입니다, 나는 비교적 친숙합니다, 나는 중국과 미국의 상황은 거의 같은, 을 가지고 올바른 곳에 파울 수 있습니다.

2014년 말, 중국이 막 대규모 금융 개혁을 시작하고 많은 신제품을 출시했는데, 저는 이것이 기회라고 느꼈습니다. 이 두 가지 점을 말씀드린 후에도, 저는 여전히 약간 망설이고, 얼마나 많은 기회가 있는지 확신하지 못했습니다. 한 번 전 비행기를 타고 상하이에서 센까지 갔을 때, 저는 항공 여사에게 증권 지지를 요청했습니다. 나는 증권 지문의 표지판에 주식 지수 선물에 대한 소식을 보았습니다.

제가 처음 발견한 것은 중국의 주식 지수 선물은 미국을 모방하여 설계되었다는 것입니다. 미국은 S&P500의 ES 선물이고, 우리 나라는 深300의 주식 지수 선물입니다. 이 두 계약은 높이가 비슷합니다. 점의 관점에서 볼 때, 둘은 거의 같습니다. S&P500는 2000점이고, 深300는 거의 3000점입니다. 미국의 각 점은 50달러이며, 중국은 300원 인원을 설계했습니다.

저는 미국 시장에 익숙해서 몇 가지 자료를 꺼내 보았습니다. 미국 시장의 효율성이 점점 더 강해지고, 돈을 벌기가 점점 더 어려워졌습니다. 당시에는 두 개의 주식 지수 선물과 인접한 두 개의 분기 간격의 데이터 그룹이있었습니다. 약 3 일간의 변동은 7과 6 사이에 있었고, 약간의 작은 이 있었고, 변동률은 0.25이었습니다. 이 시장은 돈을 벌기가 매우 어려웠고, 유동성이 좋지 않았습니다.

• 1. 미국의 헤지펀드 역사

  다음으로 미국의 투자 분야, 자금 관리 산업의 몇 가지 발전에 대해 간단히 이야기하겠습니다. 미국의 투자 이론에서, 저는 세 가지 종류의 이 있다고 생각합니다. 첫번째는 가치 투자 이라고 불리는 입니다. 우리는 한 회사가 오랫동안 보유하고, 을 십배, 수십배에 달하는 것을 기대합니다. 그레이엄은 을 쓴 똑똑한 투자자의 입니다. 또 다른 사람은 버핏입니다.

  두 번째 장르는 剑宗이라고 할 수 있는데, 거래 기회, 시장의 잘못된 가격의 기회를 찾는 것입니다. 거래 빈도가 높습니다. 대표적인 인물은 소로스입니다. 그는 파운드와 테일을 허술하게 거래했습니다. 또한 매우 유명한 르네상스 회사가 있습니다.

  세 번째 학파는 학파이다. 모두가 효과적인 시장이론이 무엇인지 알고 있다. 아마도 시장이 모든 정보를 포함하고 있고, 당신과 시장은 아무 기회도 없다. 이 학파의 대표적인 인물들은 학계의 대가들이고, 모두 노벨상을 수상했다. 예를 들어 폴 샘슨 등이 있다.

  다음으로 미국의 헤지펀드 역사에 대해 간단히 살펴보고 누가 옳고 누가 틀렸는지 알아봅시다.

  역사적인 연대를 기준으로 나눈다면, 첫 번째 시기는 제2차 세계 대전 이후인 1945년~1960년, 이 시기에 미국의 환율은 매우 안정적이었는데, 브레이튼 숲 제도는 1온스 금이 35달러로 환산되고, 다른 통화와 달러가 얽혀있으며, 환율도 비교적 안정적이었다. 이 시대에, 간단한 주식 보유는 가장 좋은 방법이었다. 버핏은 이 시대에 만들어진 첫 번째 금통이었다.

  2001년 WTO 가입 이후 2007년 금융위기 전까지 중국에도 비슷한 시대가 있었다. 그 시대를 직접 경험하지는 않았지만 자료를 봤습니다. 그 시대는 경제가 급속히 발전하고, 인구는 젊은 층으로 구성되어 있었고, 엄청난 인구수익이 있었습니다. 그 시대는 ?? 타이, 윤남 백제를 사면 많은 돈을 벌 수 있었고, 그 중에는 시대의 을 쓴 단 같은 대표적인 인물들이 있었습니다.

  1970년대에 이르러서는 큰 변화가 있었다. 1960년대 후반에 미국이 베트남 전쟁에 휘말리면서 국내에서도 불안정한 상황이 있었고, 경제는 점점 나빠졌다. 당시 닉슨은 달러와 금이 분리되어 브레이튼 숲 체계가 깨졌다고 결정했다. 만약 우리가 그 시기를 통과한다면, 많은 돈을 벌 수 있을 것이다. 달러와 금의 1 톤은 전체 70 년대를 대 인플레이션으로 이끌었다.

  1980년대는 매우 재미있는 시기였는데, 그 당시에는 매우 거친 미국 연방은행의 회장이 등장했고, 경제가 어떻게든 인플레이션을 통제하기 위해 금리 인상을 멈추지 않았습니다. 1980년대 초에는 미국의 금리율이 매우 높았는데, 그 당시에는 단기금리율이 약 20%였습니다. 그 시절부터 현재까지 미국의 금리율은 장기 하락 상태에 있었습니다. 30년 국채의 금리는 15%에서 2% 이상으로 떨어졌습니다.

  헤지 펀드에게 있어서도 이 시대는 매우 중요한 시기였습니다. 왜냐하면 이전에는 사람들이 돈을 벌기 위해 추측을 하거나, 과잉 또는 적당하게 했기 때문입니다. 80년대 후반부터 헤지 방식의 투자 방법이 등장했습니다. 제 책에는 솔로몬 회사 당시 한 팀이 있었는데, 그 팀은 나중에 LTPM이 되었습니다. 그 당시 모건 스탠리는 수학자가 PDT라는 그룹을 만들었고, 그 그룹은 2년 전까지 존재했습니다. 그 그룹에서 D.E. 쇼와 매우 유명한 수량적 헤지 펀드가 등장했습니다.

  왜 이런 말을 해야 할까요? 저는 중국이 비슷한 상황이라고 생각합니다. 많은 제보 방법이 등장했고, 채권 시장에서도 몇 가지 혁신적인 움직임이 시작되었습니다. 최근 자산 증권화도 가속화되고 있고, 많은 새로운 금융 상품이 탄생했습니다.

  90년대는 아주 의미 있는 시기이기도 합니다. 저는 90년대 중반에 도착한 미국입니다. 첫째, 기술 혁신은 주로 컴퓨터와 관련이 있고, 마이크로소프트는 이 시기에 발전했습니다. 둘째, 중국과 약간 비슷합니다. 미국의 베이비 붐, 인구 배당이 풀리기 시작했습니다. 미국의 인구구조도 한때 양반형이었는데, 중년층, 젊은층이 더 많았습니다. 미국의 아기 출생의 전성기는 전쟁 후 4~5년이었고, 1970년대까지 지속되었습니다. 만약 그들의 연령을 계산한다면, 90년대는 20~40세입니다. 이 세대 안에는 젊은 사람들이 집을 사고 싶어하고, 3~4세의 사람들은 투자합니다. 미국의 주식, 채권, 주택은 이 시기에 황소 시장입니다.

  왜냐하면 황소 시장, 공동 펀드, 주식투자 (주식투자) 펀드 등이 유행하기 때문인데, 그 중에서도 유명한 것은 마젤란 펀드 관리자였다. 90년대 후반에 아시아 금융위기, 러시아 금융위기 등이 발생했고, 당시에는 피지배 유전자에 큰 영향을 미쳤는데, 그 중에서도 유명한 장기자본 (LTCM) 이 무너져 내렸다.

  제 책에는 장기자본의 전후 과정과 논리에 대해 반 장이 있습니다. 왜 이런 이야기를 해야 할까요? 왜냐하면 이것은 첫 번째 헤지펀드 파산 사건이었기 때문입니다. 그 후에도 비슷한 상황이 계속 발생했습니다. 작년 중국에서의 사태를 포함해서요.

  2000~2006년, 과학기술 주식 거품이 터지면서 신흥 시장이 상승하기 시작했고, 대표적인 것은 중국이다. 2001년 중국이 WTO에 가입한 이후, 중국이 큰 발전을 한 후 원자재를 공급하는 몇몇 국가들도 따라가고 신흥 시장이 상승하기 시작했다.

  지금 중국인들 사이에서 개설된 헤지펀드 중 규모가 가장 큰 것은 100억 달러가 넘을 것으로 추정되며, 아마 2004년, 2005년 JP 모건에서 나온 것이다. 2005년, 2006년, 이미 투자 은행에서 일했다. 책에도 쓰여져 있는데, 그것은 매우 이상한 느낌이며, 돈을 벌기가 매우 힘들다. 그 당시에는 채권도 비교적 낮고, 신용 이자 격차는 매우 좁아, 이 때 당신은 어떻게 할 것인가? 당신은 계속해서 레버를 올릴 수 밖에 없고, 신용 이자 격차가 확대되지 않는 한, 당신이 돈을 빌릴 수 있는 한 계속해야 한다. 중국이 재구매를 요청하면 돈을 벌 수 있다. 모든 것이 아름답게 보였지만, 어느 날 미국 연방준비제도 (US Fed) 가 지속적으로 이자를 올리고, 결국 유동성 위기를 일으켰다.

  2007년에서 2009년까지는 금융사태였죠. 저는 아마 모든 사람이 평생에 이렇게 매우 중요한 세계를 아는 시간을 가졌다고 생각합니다. 왜냐하면 저는 정말 다양한 것들을 직접 경험했기 때문입니다. 보통은 수만 달러의 돈을 벌고, 위기가 닥쳤을 때 수십 배의 회수입니다. 월스트리트의 다양한 이야기들은 매우 좋은 경험이며, 이러한 교훈들은 우리가 배울 가치가 있습니다.

  돌아보면, 저는 미국 연방은행이 그런 일을 겪어본 적이 없다고 생각합니다. 그들은 충분한 경험이 없었습니다. 만약 오늘날의 연방은행으로 교체된다면, 레이먼은 파산하지 않을 것이고, 그들은 더 빨리 더 단호한 조치를 취할 것입니다. 그러나 그 당시 아무도 보지 못했습니다. 결국은 매우 비참했습니다. 2008년 말, 2009년 초, 미국 시장은 매우 이상하고, 자산 가격은 매우 미친 위치에있었습니다.

  그 다음으로 2010년에서 현재까지 ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ. ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ.ᅲ

  최근 몇 년 동안 경쟁이 치열해지고 있고, 미국 헤지 펀드가 작년과 올해 1년 동안 매우 좋지 않은 성적을 거뒀다는 소식도 들었습니다. 저는 미국 헤지 펀드 지수를 찾아봤는데, 지난 4개월 동안의 실적은 모두 부정적이었는데, 단 하나만 흑자전략으로 긍정적인 3점을 기록했습니다. 우리는 몇 개의 비교가 더 흔한 시장중립 전략으로 정량화된 펀드 평균 수익률이 1.33%라는 것을 보았습니다. 고정수익 헤지 펀드 평균 수익률은 0.32%, 또한 매우 비참했습니다. 그리고 이것은 처음이 아닙니다, 왜냐하면 저는 이러한 곳에서 일해온 친구들이 몇 년 동안이 같은 수익률을 냈기 때문입니다. FO는 3%입니다.

  이것은 또 하나의 흥미로운 주제입니다. 처음에는 우리는 剑宗, ?? 气宗, 그리고 学院派에 대해 이야기했습니다. 40년이 지난 후, 学院派이 말하는 것은 매우 합리적인 것 같습니다, 왜냐하면 미국 시장은 사실상 거의 유효 시장의 시대가 왔기 때문입니다.

  미국인들은 예전에는 공동 펀드를 좋아했으나 지금은 그런 것이 유행하지 않습니다. 미국에서 가장 유행한 것은 ETF와 같은 지수 상품입니다. 논리는 간단합니다. 만약 내가 돈을 벌지 않는다면, 나는 위험을 통제할 수 있고, 주식을 위해 하루 종일 서두르지 않을 수 있습니다. 나 자신을 포함해서, 나는 미국에서 많은 스탠드 ETF를 구입하고 오랫동안 움직이지 않았습니다. 나는 이것이 매우 좋은 투자 방법이라고 생각합니다. 만약 사람들이 투자할 수 있는 욕구가 있고, 그것에 대해 연구하는 데 많은 노력을 기울이지 않는다면, 나는 사람들이 디지털 투자 할 수 있다고 제안합니다.

• 2 중국 금융의 대시대

  우리는 미국의 헤지 펀드 산업의 발전 역사를 되돌아보았습니다. 왜 이런 이야기를 할까요? 저는 우리가 중국을 비교한다고 생각합니다. 어떤 곳은 미국의 80년대로, 어떤 곳은 미국의 90년대로, 또 어떤 곳은 미국의 최근 10년대로 말이죠. 결국, 저는 중국 금융 시장이 큰 발전의 시대를 맞이했다고 생각합니다. 저는 이것을 중국 금융의 대시대라고 부릅니다.

  간단히 설명하자면, 첫째, 중국의 경제 규모는 국제 무역에서 미국 (세계에서 두 번째로 큰 경제국, 세계에서 가장 큰 무역국) 에 가깝습니다.

  둘째, 인민화 국제화는 하나의 추세이다. 인민화 국제화와 함께 국제 기축 통화 중 하나가 되면서, 중국의 돈은 밖으로 나가고, 외국의 돈은 들어오고, 많은 자금의 수요가 발생한다.

  세번째, 화폐가 계속 증가하고 있습니다. 우리 친구 한 명이 경제학자였는데, 그가 한 말이 아주 타당하다고 했습니다. 중국에서는 고객들이 점점 줄어들고 있기 때문에 많은 사업이 잘 안 되고 있습니다. 하지만 만약 관리 산업이라면, 실제로 당신의 고객들은, 실제로 돈으로 가득할 수 있습니다.

  넷째, 정책 지향. 이것은 2014년에 내 판단이었지만 지금은 조금 달라졌지만, 전체적인 방향은 여전히 같다고 생각합니다. 정부가 중국 경제를 변화시키기 때문에 우리는 중산소득 함정에 빠질 것이라고 생각합니다. 여기서 요점은 많지 않지만, 금융 개혁은 하나의 방향이 되어야 합니다. 실물 경제의 자본 비용을 낮추고 사회 자원의 합리적인 분배를 촉진하기 위해 직접 자금 비율을 높이는 것입니다.

  다섯째, 중국인들은 매우 잘 거래한다. 주식 지수 선물은 원래 매우 높은 수준이었는데, 자격을 갖춘 투자자만 중화은행에 계좌를 개설하면 50만원이 필요하고, 10번의 상품 선물도 거래해야 거래할 수 있다. 하지만 우리 민중은 주식 지수 선물 거래기를 만들었고, 그는 주식 지수 선물 거래기를 작게 만들었습니다.

  저는 미국에서도 이런 시대가 있었다고 생각합니다. 소매가 많고, 헤지펀드들이 돈을 벌기 비교적 쉽죠. 최근 몇 년 동안, 이런 상황은 변했습니다. 예를 들어 주식시장의 70%가 고주파이고, 나머지 30%는 D.E. 쇼와 같은 사람들로 가득 차 있습니다.

  1년 넘게 돌아왔고, 몇몇 개인사업계 인사들과도 접촉했고, 아주 많은 전문가들과도 아주 좋은 아이디어들도 있었다. 하지만 전체적으로 정규화 수준과 이론 수준은 아마 20년 전의 미국 상태였을 것이다. 여기 한 예가 있는데, 그 해에 우리가 조사를 할 때, 국내에서 알파를 하는 상사와 접촉했다. 나는 그가 상대적으로 경비적이라고 생각했고, 더 많은 것을 말하고 싶지 않았지만, 그는 즐겁게 이야기를 나누고, 그는 나에게 조금 더 이야기했다. 그는 나에게 제품 순가율의 곡선을 보여줬고, 2014년 말에, 아주 예쁘다고 말했고, 기본적으로 계속 올라갔다.

  그래서 저는 생각하기 시작했습니다. 제가 알파가 되고 싶어하는 사람이 뭘 하고 있는 걸까요? 저는 조금 이해했습니다. 중국에는 2,000개 이상의 주식이 있고, 여러분은 작은 주식을 살 수 있고, 그 다음에는 아주 깊은 300개의 선물로 보호할 수 있습니다. 그건 평균적인 규모의 작은 주식을 살 수 있고, 큰 주식으로 보호할 수 있는 것과 같습니다. 중국에서는 알파라고 생각하지만, 외국에서는 사이즈 팩터라고 불리는 위험 지표입니다.

  2012~2014년, 작은 주식은 거대한 황소 시장에서 나왔고, 이제 우리는 창업판 슈퍼 황소 시장이라고 알고 있습니다. 우리는 사이즈 팩터가 2년 동안 15%의 수익을 냈다는 것을 볼 수 있습니다. 이런 시장에서, 당신은 약간의 레버리지를 추가하면 30%, 40%, 50%가 가능합니다. 나는 이것이 알파라고 불릴 수 없다고 생각합니다. 적어도 외국에서는 알파라고 불릴 수 없습니다.

  그 당시에는 모든 것이 매우 밝고 자신감 넘치는 느낌으로 돌아왔어요. 그리고 나서 저는 어떤 위험이 있는지 결론을 내렸습니다. 그 중 두 가지 위험은 거시적인 경제와 정치 상황이었습니다.

  돌아온 후에도 오랫동안 중국 시장의 논리를 이해하기 힘들어했습니다. 3월 17일 상하이에 도착한 후 주식 시장은 9일 연속으로 상승했고, 창업판, 신차 등 다양한 기묘한 것들이 있었습니다. 60억원 이상의 규모의 계층화 펀드는 거래도 하지 않은 상태에서 50%의 프리미엄을 얻었습니다. 이해하기가 매우 어려웠습니다. 5000점대 시장에서 3번의 주식 재난이 발생했습니다. 왜 그런지, 여기에 어떤 논리가 있습니까?

  또 상장기업도 있고, 저 역시 상장기업에 대해 아주 많은 의견을 가지고 있는데, 상장기업은 어떻게 임의로 상장할 수 있을까요? A 주식에는 언제든 수백개의 회사가 상장할 수 있습니다. 주식사태 때 1,000개, 레비오네트, 심지어 만코에도 있습니다. 만코는 은 아니죠? 모두 6개월 동안 상장했습니다. 상장 중단 이외에도 무작위 증가가 있고, 케이츠가 사서 있습니다. 조이오가 한 회사를 창업하고, 范冰冰이 한 회사를 개설하고, 그 다음에는 1억이 사라졌습니다. 이것은 어떤 논리입니까? 저는 이 논리를 이해하려고 노력합니다.

  여기에 실제로는 논리가 있습니다. 나는 결론을 내렸습니다. 비교적 큰 논리는 고가 평가 VS 자산 부족입니다. 고가 평가는 비싸고, 자산 부족은 투자자가 살 수있는 것이 없습니다. 왜 이런 현상이 발생합니까? 첫째, 나는 유동성이 여전히 풍부하고, 화폐 공급은 중국뿐만 아니라 전 세계적으로 QE가 진행되고 있습니다. 실물 경제는 느려지고, 자금이 가상으로 이동합니다.

  두 번째 이유는, 공급의 관점에서, 2차 시장의 투자 지표는 희귀하다. 왜? 중국이 승인 시스템을 시행하기 때문에, 외국에서는 등록되어 있습니다. 당신은 미국에서 상장할 수 있습니다. 당신이 그 요구 사항을 충족 할 수만 있다면, 당신의 주식은 팔 수 있습니다. 당신은 상장할 수 있습니다.

  이 둘을 합치면, 과대평가와 자산부족은 불안정한 시장을 만들어 낼 수 있다. 2008년 미국에서는 유동성이 줄어들기 때문에 금융위기가 발생했다.

  중국 VC, PE, M&A 펀드들은 매우 열렬합니다. 그들의 가장 기본적인 논리는 자산들을 A 주식 2단계 시장으로 어 팔는 것입니다. 이것이 그들의 가장 기본적인 투자 논리입니다. 왜냐하면 1단계, 2단계 시장에는 몇 점의 차이가 있기 때문입니다. 예를 들어, 나는 상장 회사이고, 나는 다른 곳에서 1억 달러의 자산을 얻었고, 나는 그것을 내 회사 안에 넣었습니다.

  물론, 중국에는 대타이와 같은 주주들에게 배당이 그 해의 주식 판매 가치보다 더 많았던 대타이와 같은 회사가 있습니다. 하지만 대부분의 회사는 주식을 판매하는 방법을 찾고 있습니다. 예를 들어, 증가를 해결하고, 재편성을 위해 재구성합니다. 주식을 팔지 못하면 어떻게 할 수 있습니까? 나는 채권을 전달 할 수 있습니다. 어쨌든 결국 주식으로 변합니다. 큰 주주에게 기회가 주어지면 지분을 줄여줍니다. 이 논리는 간단합니다. 왜냐하면 주식은 비싸기 때문입니다.

  또 어떤 사람들은 성과에 대해 이야기를 하는 것이 낫지 않고, 산업에 대해 이야기 하는 것이 주식을 파는 것보다 낫지 않습니다. 최근에는 미국의 신에너지 자동차를 개발하고, 레오비디오 네트워크는 PPT를 개발하고, 앞으로의 미래를 바라보고 있다는 구절이 유행했습니다. 미국인들은 로켓을 발사하고, 레오비디오 네트워크는 PPT를 개발하고, 앞으로의 미래를 바라보고 있습니다. 결국은 주식을 파는 것이 기본 논리입니다.

  투자자의 입장에서 보면 매우 수동적이고, 항상 아무것도 얻지 못한다고 생각합니다.

  채권 수익률이 낮고 신용 위험도 높습니다. 최근에는 신용 사고가 자주 발생하고 있습니다. 중화 철도 물류와 같은 일부 국영기업이 신용 사고를 일으켰기 때문입니다. 부동산은 제 개인적인 의견으로는 실제로 그다지 좋지 않습니다.

  深300의 성과와 融融券余额을 합치면, 자본이 주도하는 유저 시장이 된다. 深300의 출발점은 2014년 7월, 2000점에서 5000점으로 상승한 황소시장, 그리고 다시 3000점으로 떨어지는 국가 구제시장이다. 2015년 9-12월에는 소양수이 있었고, 다시 떨어졌다. 이와 동시에 두 차례의 주식 레버리지가 있는데, 500억에서 23조로 성장하여 900억으로 떨어졌고, 작년의 소양수 때, 900억에서 13조로 회복되어 다시 떨어졌다. 이것은 자본이 주도하는 시장, 유저 시장이라는 것을 의미한다.

  지금은 제2시장 주가가 매우 비싸다. 장기적으로는 투자 가치가 없다고 생각합니다. 원래는 보호할 수 있었지만, 주식 재난 이후 주식 지수 선물과 금융이 제한되었습니다. 사실 작년 7 월과 8 월에는, 그 당시 펀드가 공식적으로 운영되지 않았기 때문에 거래가 작았기 때문에, 그 당시 주식 재난에 대한 느낌이 없었습니다.

  이 문제를 해결하는 방법은 장기적으로 등록제도가 시장의 원천으로 돌아가서 주식 공급을 늘리는 것이어야 합니다. 그러나 이 문제는 어디에 있습니까? 출시 시기는 매우 어렵고, 황소 시장은 출시할 수 없습니다. 왜냐하면 버블이 터질 것이기 때문입니다.

• 3 헤지펀드가 중국 시장에 적응하는 방법

  중국 시장은 매우 도전적입니다. 어떻게 해야 할까요? 중국 시장은 매우 도전적입니다. 중국 시장은 매우 도전적입니다. 중국 시장은 매우 도전적입니다. 어떻게 해야 할까요?

  시장은 계속 변화하고, 변화하는 시장에서 새로운 방법을 찾아야 합니다. 예를 들어, 2009년, 미국에서는 위기 이후 새로운 법과 새로운 비즈니스 모델이 있습니다. 중국 시장은 어떻게해야합니까? 우선, 우리가 관리 회사로 무엇을해야하는지에 대한 비교적 기본적인 문제입니다. 이것은 나에게 골드스톤에서 작은 경험을 상기시킵니다. 골드스톤에 처음 들어온 날, 나는 작은 집에서 훈련하는 연습생이었습니다.

  이 점을 고려하여 우리는 고객들에게도 좋은 서비스를 제공해야 합니다. 여기서 조금만 이야기하자면, 국내 증권사들의 인식이 그다지 강하지 않은 것 같습니다. 우리는 정책 입안자와 같이, 알림 을 발동하지 않습니다. 나는 고객 서비스를 잘 할 수 있는 사람이 중국 시장에서 크고 가능해야 한다고 생각합니다.

  우리 고객들은 무엇을 필요로 하는가? 첫째로, 제 동료인 우시안은 중국에 많은 선수가 있고 많은 돈을 벌 수 있다고 말했지만, 위험과 수익을 명확하게 정의하는 방법이 부족하다고 말했습니다.

  우리는 간단하게 투자 방법을 비교해 보자. 첫째, 재무 관리, 3%-4%는 보금자리 형태의 재무 관리, 위험은 없지만 수익률은 낮다. 주식 시장의 평균 수익률은 장기적으로 약 7%-10%, 그러나 변동성이 상대적으로 크다. 상증 50 회수 최소 20%가 있고, 창업 상자 극단에는 50%가 있으며, 위험도가 높다. 중장기 국가채는 상승과 하락이없는 위치이며 수익률도 상대적으로 낮다.

  어떻게 이 문제를 해결할 수 있을까요? 헤지펀드. 전통적인 헤지펀드는 해외에서 1:1의 샤프 비율을 할 수 있습니다. 위험수익률은 거의 같습니다. 수익률은 두 자릿수이고, 위험은 주식시장보다 적습니다. 이것은 가치가 있습니다. 우리는 다중 전략적 인 투자 플랫폼을 만들고 싶습니다. 편향적인 투자 방식이 있습니다. 우리는 위험을 더 낮게 조절하여 더 많은 것을 추구합니다.

  간단히 말해, 첫 번째 단계는 위험을 잘 관리하고 위험을 충분히 인식하는 것입니다. 위험은 단순한 거래 위험뿐만 아니라 시장 위험이 첫 번째입니다. 신용 위험, 유동성 위험, IT 기술 위험 및 법률 준수 위험 등이 있습니다.

  두 번째, 전략적 커버링은 펼쳐져야 합니다. 전통적인 방법은 3개의 도끼를 꽂는 것입니다. 즉, 주식, 선택, 레버리지를 선택합니다. 3개의 도끼를 꽂는 것은 많은 개인 투자 기금의 전략입니다. 현재 주식 시장은 돈을 버는 것이 더 어렵습니다.

  세 번째, 자산 배분의 힘을 발휘해야 합니다. 2015년 9월 중화금융의 지분 제한 이후, 돈을 버는 것이 더 어려워졌습니다. 어떻게 해야 할까요?

  우리는 몇 가지 기본 요령을 가지고 있습니다. 첫째, 우리는 내부적으로 지수를 작성했습니다. 주식을 사는 것보다, ETF를 사는 것보다 조금 더 저렴합니다. 지난 9월부터 현재까지 계속하면 돈을 벌 수 있고, 10%도 더 많이 벌 수 있습니다.

  두번째는 채권입니다. 이 곡선은 괜찮은 곡선입니다. 하지만 이윤률은 3%입니다. 이것은 채권 시장의 불시장입니다. 그래서 이것이 채권의 문제입니다. 즉, 위험은 낮지만 이윤률은 높지 않습니다.

  마지막으로 상품에 대해서 말씀드리겠습니다. 이건 우리가 내부적으로 작성한 상품 종합 투자가능성 지수입니다. 지난 9월부터 현재까지 상품은 장기적인 곰시장을 겪습니다. 만약 당신이 2012년부터 그림을 그리기 시작한다면, 2년 이상의 곰시장을 겪게 될 것입니다. 당신은 그걸 어떻게 따라잡을 수 있을까요? 만약 우리가 수량적인 방법을 사용해서 요약하면, 연간 수익률, 변동률, 그리고 샤프 비율을 계산할 수 있습니다. 이 세 연간 수익률은 각각 4%, 10%, 16%입니다.

  샤프 비율을 계산할 때, 이 세 가지는 이상적이지 않습니다. 리스크가 적고 수익이 적고 수익이 많으면 위험도 너무 크죠. 어떻게 해야 할까요? 방금 말했던 것처럼, 예를 들어, 우리의 변동률을 8%로 제한합니다. 이것은 수학적인 지표입니다. 이것은 수행 할 수 있습니다. 투자란 두 개의 큰 목표입니다. 하나는 수익이고 하나는 위험입니다. 수익은 매우 어렵지만, 위험은 비교적 좋은 양을 가질 수 있습니다. 위험에 대한 예측은 그다지 이상하지 않습니다.

  이 녹색선은 주식이고, 비교적 평평한 파란색선은 채권입니다. 먼저 아래로 그리고 그 다음에는 상품입니다. 일정 비율로 배분하면 40%의 채권, 40%의 상품, 20%의 주식입니다.

  제가 전에 금융 이론의 발전에 대해 얘기했었는데, 사실 외국에서는 1950년대와 1960년대 이후 금융 분야의 발전의 상당 부분이 위험 관리에 관한 것이었습니다. 위험을 관리하는 방법과 투자 포트폴리오를 관리하는 방법에 대해 비교적 성숙한 이론이 있었습니다. 이것은 가장 간단한 구성의 예입니다. 우리가 선택할 수 있는 자산 대상을 늘리고, 전략을 늘리고, 더 복잡한 방법을 사용한다면, 더 좋은 결과가 있을 것입니다.

  넷째, 정보를 처리하는 양적 수단, 거래를 완료하는 기술적 수단. ᄂ. 양적 펀드의 본질은 무엇입니까? 나는 투자가 먼저 정보 처리와 관련이 있다고 생각합니다. 나는 정보에 따라 결정을 내리고, 컴퓨터가 많은 데이터를 처리 할 수 있습니다. 우리는 몇 가지 역사적 법칙을 찾아서 결정을 내립니다.

  마지막으로, 이것은 아마도 제가 미국에서 경험한 실제 전투 경험 때문일 수도 있습니다. 당신은 그것을 어떤 것으로 요약하기가 어렵습니다. 저는 고등학교 1학년 때 군학교에서 공부했습니다. 그것은 매우 감동적입니다. 군대는 정규화되고 정교화되어야합니다.

  저는 개인적으로 앞으로 5-10년은 금융업 또는 헤지펀드 산업의 황금기라고 생각합니다. 금융의 대시대입니다. 왜 그렇게 말하는 걸까요? 제가 어렸을 때, “한 번, 두 번, 세 번, 네 번, 다섯 번, 다섯 번”이라는 말을 들었습니다. 전엔 이것이 봉건적 인 미신이라고 생각했는데, 제가 오늘을 가질 수 있었던 것은 제가 잘 공부했기 때문입니다. 하지만 우리는 이제 이것이 매우 합리적인 것이라고 생각합니다. 운, 바람, 물이란 무엇인가? 우리는 결정 할 수 없는 것이 있습니다. 투자에서 우리는 그것을 β라고 부릅니다. β는 당신이 결정 할 수 없습니다. 그러나 만약 당신이 상위 주식 시장에서 주식을 구입한다면 그것은 절반이됩니다.

  그래서 앞으로 5~10년은 관리업계의 황금기라고 생각합니다. 인터넷이 10년 전처럼 운명, 운명, 기운이 아주 잘 맞는 산업입니다. 우리가 진지하게 노력한다면, 진지하게 고객 서비스를 하면 반드시 성공할 수 있습니다.

  또 다른 언급은, 많은 독자들은 내가 몇 년 동안 중단 된 乱世 월 스트리트 을 끝냈다고 묻습니다. 누가 이름을 모두 잘 지었습니까, 乱世 金融街 또는 乱世 陆家 口이라고, 나는 미국의 경우 우리는 乱世 을 쓸 수 있다고 생각합니다. 중국은 乱世 이라고 할 수 없습니다. 그것은 대 시대의 입니다. 나중에 쓸 수 있습니다.

개인 공장에서 찍은 사진