도박과 투자에서의 ‘탈출’과 ‘생존’ 이야기

** 도박과 투자에 관해서, 사람들은 보통 돈을 버는 기술을 배우려고 애쓰고 있습니다. 사실 나는 돈을 버는 것이 쉽지 않고 경험과 깨달음이 필요하다고 생각합니다. 빠르게 지위를 올리고 싶은 초보자라면 먼저 방어 훈련을해야합니다. 방어는 배울 수있는 특정 체계입니다. 도박과 투자에서 성공하기위한 전제 조건은 좋은 방어, 자본을 보존하고 참을성있게 진정한 기회를 기다립니다. 학교 탈출 시리즈를 쓰기 위해 준비하는 것은 아이들에게 수업을 놓치는 것이 아니라, 동업자, 동업자들과 함께 탈출의 학문을 탐구하는 것이다. 3년 전 ?? 증권홍보주간지 ?? 와의 인터뷰에서 영감을 얻었다. 기자의 유도 아래, 나는 투자은행 거래 사업에 대한 깊은 통찰력을 설명하고, 세계 경제 금융 상황에 대한 대론을 발표하고, 몇 가지 거래에 대해 이야기했다. 나는 내가 고창의 미래지향적인 전문가의 이미지로 독자 앞에 나타날 것이라고 생각했지만, 결과는 2일 후에 발표되었다: **

• ### 월스트리트 최정상위권자인 피시양의 여동생이 탈출한 비밀

왠지 우울해 보이네요.

인터뷰는 위험 통제의 중요성에 대해 이야기하고 자신의 거래에서 몇 가지 성공한 예를 들었지만, 어떻게 도망가게 되었습니까? 그러나 신중하게 생각하면서 기자의 편집자의 재능을 감탄해야합니다. 미국의 투자 방식은 중국 일반인들과 약간 멀리 떨어져 있으며, 큰 상황의 거시론은 더 나쁘지 않습니다. 도망가기는 비교적 빈 주제입니다.

심우 선생님은 코 신을 위한 수수께끼로 시작해서 福尔摩斯의 길을 따라 학습을 만들 수 있고, 은 아마도 逃避命에서 시작해서 逃避学을 발전시킬 수도 있다고 말한다. 红周刊의 1000여 단어의 인터뷰는 시작을 하고, 이제 우리는 이야기를 시작한다.

먼저 인사해 주세요: 생각들이 좀 분산되어 있습니다. 멀리 있다면, 안녕하세요.

최근 들어, 많은 독자들이 월 스트리트에서 가장 흥미를 느끼는 부분은 도박에 관한 부분입니다 ((전에는 런던 거래자가 우편을 남긴 친구에게 전자판을 보냈고, 모두에게 도움이되기를 바랍니다)). 21점은 결국 금리 하락 기간보다 대중에게 더 가깝습니다. 사실 도박과 투자 은 많이 비슷하며, 카지노에서의 경험은 월 스트리트에서 거래자로서 매우 도움이되었습니다.

• 가장 중요한 것은 생존입니다.

  도박과 투자에 관해서, 사람들은 보통 돈을 버는 방법을 배우기 위해 서두르고 있습니다. 사실, 나는 돈을 버는 방법은 배우기가 쉽지 않으며 많은 경험과 깨달음이 필요하다고 생각합니다. 초보자는 경기의 지위를 빠르게 향상 시키기 위해, 우선 방어 연습을해야합니다. 방어는 배울 수있는 일정한 방법이 있습니다. 내 생각에, 도박과 투자에서 성공하기 위한 전제 조건은 방어를 잘하고, 자본을 보존하고, 참을성있게 진정한 기회를 기다려야합니다.

  결론적으로, 혁명이 승리하기 전에 절대 희생하지 마십시오. 이것은 쉽게 할 수 있다고 생각하지 마십시오. 심지어 투자계의 최고 수준에서 구름에서 떨어지는 사람들도 있습니다.

  몇 가지 예를 들어 보겠습니다.

  제시 리버모어: 주식회사 사장 회고록 의 주인공, 투기계의 천재, 1929년 1억 달러의 재산으로 빈손으로 시작하여 결국 파산 신청을 했고 몇 년 후 자살했다.

  존 메리위서: 삼성투자회사 솔로몬스 브러더스의 슈퍼 트레이더였는데, 그 후, 1998년 러시아 채권 사태로 인해 거의 손실되는 4억 달러의 막대한 자본을 보유한, 스타크릿의 장기 자본 헤지펀드 (LTCM) 를 설립했다.

  金生: 1988년 만국증권을 창업한, 중국증권의 아버지로 불렸던, 1995년 3.27 국가채권 사건으로 중화마의 전성기를 잃었고, 함정에 빠졌다.

  唐万新: 한때 德隆 계열 기업 그룹을 지배하던, 중국 자본시장을 과대시하는, 결국 자본사슬이 끊어지면서 德隆 제국이 붕괴되었다.

  이 모든 사람들은 자본시장의 천재라고 할 수 있지만 결국에는 실패했습니다. 그들의 경험은 우리에게 위험을 통제하지 않는 것이 오징어 낚시꾼과 금붕어 낚시꾼의 장면이 일어날 수 있음을 보여줍니다.

  “살아있는 게 제일 중요해”.

• “아마도 잘 할 수 있을 것 같지만,

  몇 년 전, 저는 뉴욕의 차이나타운에서 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의 대서양의

  돌아가는 길에 나는 800달러를 이겼고, 그녀는 4000달러를 잃었다. 나는 갑자기 흥분했다. 4000달러는 그녀의 한 달 이상의 수입이었다. 차 가득 차있는 평범한 동포들을 보면서, 나는 갑자기 매우 슬프고, 큰 돈을 버는 사람들을 증오했다. 그것은 호랑이 입에 양을 보내는 것과 같습니다. 나는 소녀에게 바둑 게임을 할 때마다 당첨을 잃어야한다고 말했지만, 그녀는 믿지 않았다. 이번 당첨은 단지 운이 좋지 않았기 때문에 다음 주에 다시 읽어야한다고 말했다.

  “나는 말 할 수 없다, 너무 많은 실패자들은 ‘운’을 변명으로 사용한다.

  한 번 이기는 건 행운이고, 천 번 이기는 건 대수학 법칙이다. 카지노에서 그 주자가 안정적으로 확률이 우위에 있는 게임에서 반복적으로 내기를 하고, 패배하는 것은 시간 문제일 뿐이 아닌가? 그래서 이런 말이 있다. 카지노는 당신이 이기는 것을 두려워하지 않고, 당신이 오지 않는 것을 두려워한다.

  투자도 마찬가지입니다.

  주식시장은 카지노보다 훨씬 낫고, 장기적으로 보면 수익이 좋은 게임이다. 하지만, 경주, 내부 거래, 인쇄세 등의 요인으로 인해, 일반 투자자는 너무 자주 돈을 벌면 수익률이 큰 시장에서 승리하기 힘들고, 심지어 久이 반드시 패할 수도 있다. 따라서, 시장에서 돈을 벌고 빨리 부자가 되는 이른바 비밀 비밀을 가르치는 사람들을 믿지 마라. 99%는 떠다니며, 99%는 무시한다.

  일본 제주 시대에는 무궁무진이 있었다. 그는 60번 이상 다투면서도 단 한 번도 패배하지 않았다. 그는 기술력을 뛰어넘는 것 외에도, 한 가지 비밀도 가지고 있었다. 그는 자기보다 더 강한 사람과 결코 다투지 않았다.

  “아직도 잘 모르겠어요.

  이것은 해커와 투자자 모두가 기억해야 할 첫 번째 팁입니다.

  

• 카지노의 장점은 무엇일까요?

  카지노는 당신이 이길까봐 두려워하지 않습니다. 당신이 오지 않을까봐 두려워합니다. 왜냐하면 카지노 게임은 기본적으로 오래전부터 계속되어 왔기 때문입니다. 많은 플레이어들은 행운을 믿으며, 카지노를 운영하는 사람들은 확률을 믿으며, 이것이 패배자와 승자의 차이입니다.

  예를 들어 휠체어 (아래의 그림) 은 도박에서 플레이어는 어떤 숫자에 내기를 할 수 있으며, 만약 휠체어 상의 작은 공이 이 숫자에 정지한다면, 카지노는 35배 배당한다.

  매력적으로 들리죠?

  영화 ‘카사블랑카’에서 유럽에서 탈출한 어린 소년은 수감자 22명과 함께 미국으로의 여행비를 지불했습니다.

  이 글은 한 가지 예로 들어보겠습니다.

  

  만약 36개의 숫자가 1~36개만 있다면, 플레이어가 매번 1달러를 걸고, 평균적으로 36개의 숫자가 당첨되면, 이긴 35달러는 또 다른 35개의 손실된 돈을 상쇄할 수 있다. 그러나 카지노는 휠체어 왼쪽에 0을 추가하고, 플레이어의 승면은 1/37이 되고, 이긴 35달러는 또 다른 36개의 손실된 돈을 상쇄할 수 없다. 카지노는 ¹⁄₃₇ = 2.70%의 확률 우위를 차지한다. 즉, 플레이어가 매번 100달러를 걸고, 평균적으로 2.7달러를 잃는다.

  

  단일 숫자를 베팅하는 것 외에, 롤러 에는 빨간색과 같은 다른 게임도 있습니다. 1 배 35의 단일 숫자, 또는 1 배 1의 빨간색과 같은 카지노의 승면은 동일합니다. 그러나 둘 사이에 중요한 차이점이 있습니다. 단일 숫자를 베팅하는 경우의 승패는 빨간색보다 분명히 더 큰 변동입니다.

  이 부분에서 간단히 언급하자면, 이윤과 변동성은 도박과 투자에서 매우 중요한 두 가지 요소입니다.

  久必敗의 도박은 만지지 않는 것이 좋으며, 실제로 플레이하려면 승패의 변동성이 큰 것을 선택해야 한다. 久必勝의 투자는 변동성이 작은 것을 선택해야 한다. 이 원칙에 대해서는 나중에 자세히 논의될 것이다.

  도박으로 돌아가면, 대부분의 카지노 게임은 룰렛 바둑과 비슷하게 설계되었습니다. 카지노는 확률이 우수합니다. 이 게임에서는 플레이어가 몇 개의 손만 다면 운이 좋으면 돈을 벌 수 있으며, 오랫동안 플레이하면 거의 잃을 수 있습니다. 수학에서는 대수 이론 (Law of Large Numbers) 이라고합니다.

  그러나 카지노 기계가 다 떨어지면서도 수학자들이 발견한 한 가지 단점은 있다.

• 21시의 오래된 이야기

  1960년대 초, 소프 (Edward Thorp) 라는 미국 수학자는 최근에 등장한 컴퓨터에서 21점 게임에서의 기회를 찾아서, 카드 카운팅 (card counting) 을 통해 카지노를 이길 수 있는 방법을 개발했다. 소프 교수는 이론을 실행에 옮겼고, 자신의 카드 카운팅 방법을 사용하여 카지노에서 큰 승리를 거두었고, 곧 블랙리스트에 올랐고, 눈치채지 못했고, 그래서 소프라는 사람이 책을 썼다!

  소프의 ‘비트 더 딜러’는 700만 부가 팔리고, 뉴욕 타임즈 베스트셀러에 올라있다. 저작권 세금이 도박 수익보다 훨씬 더 많다는 것을 다시 한 번 증명합니다.

  소프카드계법의 원리는 어렵지 않다。 먼저 21점의 규칙을 이야기한다: 플레이어와 주커가 ((카지노) 쌍을 , 누가 손에 있는 카드의 점수 합에 더 가깝게 ((하지만 넘지 않아) 21점이다。 10, J, Q, K 모두 10점으로, 2에서 9까지 각자의 점수를 계산하면 A는 1점으로도 11점으로도 계산할 수 있다。 예를 들어 아래의 한 손에 8점으로도 18점으로도 계산할 수 있다。

  

  카드사는 시작, 플레이어와 주저 각각 두 개의 카드를, 주저의 카드는 밝고 어두운 (예: 아래 그림) ᄂ. 다음 플레이어는 먼저 결정을: 수 긁어, 두 배로 하는 등 특수 동작을, 또는 언제든지 선택 중지. 플레이어 21 점 이상 (,) 는 곧바로 잃어, 그렇지 않으면 중지 후 주저의 차례로 이동. 주저는 기계 행렬을 볼 수 없습니다, 오직 고정된 규칙에 따라: 손에 있는 카드는 17 점이나 그 이상에 도달해야 중지, 그렇지 않으면 잡아야한다. 마지막으로 양쪽 누구보다 더 많은 카드가 21 점에 가깝습니다.

  

  또한 특별한 규정이 있습니다: A 카드와 10점 카드 ((10, J, Q, K) 는 블랙 잭이라고 불리며, 그 카드의 소유자는 곧바로 승리합니다. 플레이어가 블랙 잭을 잡으면 1.5배의 칩을 얻을 수 있습니다. 상사는 블랙 잭을 잡으면 1배의 칩만 얻을 수 있습니다.

  21점의 게임에서는 분명히 상사와 플레이어의 장점이 있다. 상사의 장점은 후에 사람을 제압하는 것이다: 플레이어가 먼저 카드를 파면 상사는 무전으로 승리할 수 있다. 플레이어의 장점은 유연한 움직임에 있다. 자신의 카드와 상사가 드러낸 카드에 따라 전략을 결정할 수 있다. 또한, 블랙잭 3:2의 확률도 플레이어에게 유리하다.

  10점 카드와 A가 많을수록 블랙 잭의 기회가 더 많아지고, 더 쉽게 펑크할 수 있으며, 플레이어가 유동적이고 유연한 플레이의 장점이 더 가치있다. 반대로, 3,4,5,6와 같은 작은 카드가 많을수록, 펑크할 가능성은 더 작아, 상사에게 유리하다.

  소프 시대의 21점은 1쌍 또는 2쌍의 포커 카드를 많이 사용하며, 카드를 잘 씻었을 때, 카지노는 0.5% 정도의 확률 우위를 차지한다. 기묘한 점은, 카드사가 진행됨에 따라, 때때로 대카드와 A의 비율이 높아져 확률이 플레이어에게 유리하게 변한다는 것이다. 소프의 카지노 승리 방법은 다음과 같습니다: 카드 확률을 추정하여, 상황이 유리할 때 큰 내기를 한다!

  사우프 목사는 카드 계산법을 발명하고, 베스트셀러를 썼습니다. 그리고는 월스트리트에서 부자가 되었고, 헤지펀드 분야에서 엄청난 성공을 거뒀습니다.

  카지노 측에서는 소시 무공의 카드 카운터들이 등장했다. 카지노 측은 카드 카운터를 방출하기 위해 수단과 방법을 가리지 않았고, 카드 카운터들은 방어를 돌파하기 위해 허공을 파고들었다. 고양이와 쥐의 게임은 몇 십 년 동안, 90 년대 전후로, 강호에서 또 하나의 기묘한 일이 일어났다.

  (참고로, 이야기들은 결국 투자로 돌아온다.

• MIT의 패들

  소프에 대해 이야기하자면, 카지노는 더 많은 카드 카운터들을 잡는 문제들을 가지고 있습니다. 시간이 지남에 따라, 카지노는 점점 더 많은 블랙리스트를 쌓아가고 있습니다.

  1980년대에 카드 계산의 사건이 급증하자, 카지노에서 고용한 탐정들은 모은 블랙리스트를 모두 조사하고, 중요한 단서를 발견했다. 카드 계산자의 주소는 매사추세츠의 케임브리지 (Cambridge) 근처에 있었다. 케임브리지 (Cambridge) 는 아마 들어본 적이 없겠지만, 이 곳의 두 대학 (Harvard, MIT) 은 들어본 적이 없을 것이다.

  그리고 나서 MIT 학생들로 구성된 카드 게임 조직이 등장했습니다.

  이것은 상업적 화장 운영의 조직입니다: 누군가가 자본, 누군가가 관리, 누군가가 선전, 전체 투자 및 위험 제어 모형 헤지 펀드의 관습. 그룹 범죄의 가장 큰 장점은 개별 커가 직면 한 위험을 피할 수 있습니다: 21 점의 승패 변동성이 매우 높으며, 당신이 더 기술, 단기간에 나쁜 운도 을 잃을 수 있습니다. 그룹 작전은 이러한 위험을 분산 할 수 있습니다. 또한, MIT 커는 일부 다중 전투 기법을 사용합니다.

  예를 들어, 마이클은 카드를 계산하고, 작은 베팅을 할 때마다, 상황이 유리할 때, 미리 약속된 암호를 던집니다. 그 때, 마이저로 된 제임스 (James) 가 와서, 한 건은 1000달러 (약 1천만원) 를 내기 시작합니다.

  MIT 단체는 십여 년 동안 운영되어 왔으며, MIT와 하버드 같은 학교의 사람들이 참여했으며, 그 중에는 올림픽 금메달을 획득한 중국인도 있습니다. 철을 는 병사들이, 어쨌든 매사추세츠 케임브리지 지역에서 가장 필요한 것은 수학 천재입니다. 이 단체의 수익은 수백만 달러로 알려졌으며, 나중에 MIT 단체의 업적을 부추긴 한 저자가 책을 썼으며, 뉴욕 타임즈 베스트셀러 목록에 올랐다.

  1990년대 중반, 미국 경제가 급성장하면서, 조직원들은 실리콘 밸리, 월스트리트 등으로 이동했고, MIT의 조직원들도 점차적으로 소멸되었다. 이것은 또한 젊은 사람들이 제대로 된 일을 할 때, 범죄율이 낮아지는 것을 증명하는 것처럼 보였습니다.

  몇 년이 지나고 중국 출신의 생양 동창이 우연히 21점 카드 계산에 접하게 되는데, 큰 흥미로웠다. 나는 그때 토, 소프에 대해 들어본 적도 없고, 소조 선생의 책이 한 권에 십여 푼만 팔린다는 것도 몰랐고, 카도사라는 큰 무지한 사람으로부터 100달러를 들여서 이른바 ?? 비밀 ?? 을 샀다. 고가의 ?? 의 칼에 찔렸음에도 불구하고, 결국은 ?? 이 있어, 나는 카지노에 가서 금을 파야 해!

  하지만 이 호수는 그 해의 호수가 아니었습니다.

• 도박에 대한 혼란

  카드 계산 방법을 배운 후, 나는 라스베가스 소소소 牛刀 시험에 열광했다. 결과는 정말 좋았고, 厚厚한 한 무리의 100달러를 이겼고, 이 21점은 정말 금광이야! 나는 뉴욕에 살고 있고, 항상 라스베가스에 가서 금을 채굴할 수는 없었는데, 뉴욕 근처에 미국의 두 번째로 큰 금광도시인 애틀랜틱시티가 있기에, 나는 그곳의 일반 손님이다.

  잠시 후, 저는 애틀랜틱시티의 금연 모래사장이 선택이 어렵다는 것을 알게 되었습니다. 저는 일반적으로 작은 승리만 할 수 있었고, 승패의 변동성이 매우 컸습니다. 자세히 조사한 후에야 저는 애틀랜틱시티가 라스베가스와 다르다는 것을 알게 되었습니다.

  앞서 언급한 바와 같이, 카드 계산자는 주로 큰 카드의 비율을 나머지 카드의 비율로 보고, 큰 카드의 비율이 정상보다 높을 때 큰 내기를 한다.

  분명히, 두 가지 상황에서 비율이 가장 쉽게 높아질 수 있습니다. 첫째는 남은 카드가 많지 않을 때, 둘째는 21점 게임이 1-2 부카드만 사용할 때입니다. 소프 시대의 21점 배기는 바로 이 두 가지 특징을 가지고 있습니다. 1-2 부카드만 사용하며, 카드 제공자 (dealer) 는 거의 빛으로 카드를 씻을 것입니다. 따라서 대 카드 비율이 높을 때, 카드 계산자는 상황이 유리할 때 많은 기회를 가지고 큰 내기를 합니다.

  카지노에서는 당연히 고위층의 기획도 있었다. 카드 계산에 가장 좋은 부드러운 방어 은 크기와 작은 카드 비율의 변동을 제어하는 것이다. 그래서 카지노는 두 가지 독도 을 만들었다. 첫째는 21점의 카드 사용량을 늘리고, 1-2 짝에서 6-8 짝으로 대체로 변경했다.

  그리고 이 모든 것은 한 장의 카드에 크기와 크기의 비율이 달라지지 않는다는 것을 보여준다.

  두 번째는 조기에 카드를 씻어, 비율이 가장 쉽게 변동하는 상황을 피하는 것이다. 라스베가스 카지노는 많고 경쟁이 치열하며, 카지노는 도박꾼을 위해 1-2 부카드의 21점 게임을 남겨 두기도 한다. 나는 주로 그 도박에서 돈을 벌었다. 그리고 대서양 도시 지리적 위치가 매우 튼튼하고, 뉴욕, 워싱턴, 필라델피아 세 개의 인구 밀집 지역의 도박꾼들은 거기에 달려가고, 카지노는 사업이 없다.

  “내 호수는 소프 시절의 호수가 아니다.

  그럼에도 불구하고, 비율이 더 높아질 때, 나는 카지노에 대한 승면도 있습니다. 이전에는 의 대수 법칙 에 대해 이야기했습니다. 의 승면이있는 한, 이론적으로는 계속 플레이하거나 결국 나는 승리합니다. 그러나 이론은 이론으로 돌아가고, 실제에는 중요한 제약이 있습니다. 내 배팅은 제한되어 있고, 손실하면 놀 수 없습니다. 의 법칙은 혁명이 결국 승리 할 것이라고 말하고 있지만, 혁명이 승리하기 전에 을 희생하지 않을 것을 보장하지 않습니다. 21 점의 손실은 큰 파동성으로, 검은 천둥 (Black Swan, 미세 확률의 작은 사건) 을 따라 잡는 것이 의 영광이 될 수 있습니까?

  만약 내가 1만 달러만 내놓았다면, 내가 카지노보다 1%의 확률로 우위를 점할 때까지는 기다리지 않을 것이다.

  Place your bets.

  제가 20달러를 걸고 평균적으로 2달러를 벌면 어떨까요? 2000달러를 걸고 평균적으로 2달러를 벌면 어떨까요?

  나는 20달러가 너무 적고, 2000달러가 너무 많아서, 가장 좋은 내기는 그 사이에 있어야 한다. 나는 얼마나 내야 하는가?

  이 질문에 대한 해답은 이미 고귀한 한 사람이 제시해 놓은 것이다.

  (투자 이론에 대해 이야기 해 봅시다)

• 켈리 공식

  지난번에 말했듯이, 상황이 유리할 때 어떻게 내기를 하는지는 많은 기술이 필요합니다. 너무 적은 기회를 낭비하고, 너무 많은 돈을 내기 때문에 돈을 희생할 위험이 커집니다. 무엇이 더 많은 적절한 도박입니까? 1956년, 과학자 케일리 (John Kelly) 는 이것에 대해 논문을 발표하고, 유명한 케일리 공식을 제시했습니다.

  f* = (bp - q) / b f* = 투자액이 전체 자본의 비중 p = 우승 확률 q=실패 확률, q=1-p b = 확률, 예를 들어 롤러 바둑에서 하나의 숫자를 내기, b = 35, 빨간색과 검은색을 내기, b = 1 .

  이전 기사에서 언급한 21점 내기 문제에서, 총 상금 1만 달러를 가정하고, 플레이어가 승리할 확률은 51%이며, 확률은 1:1 (실제 승률과 확률은 약간 편차하지만, 그 거리는 그리 크지 않다) 이다. 그러면 켈리 공식에 의해 주어지는 가장 좋은 내기는 다음과 같다:

  \(10000 * (1 * 0.51 - 0.49)/ 1 = \)200 많은 사람들이 수학 공식을 보고 놀랐지만, 도박과 투자하는 데는 수학을 빼놓을 수 없습니다. 가장 중요한 것은 공식을 가지고 숫자를 계산하는 것이 아니라, 공식의 뒤에 있는 진정한 의미를 이해하는 것입니다.

  첫째, 공식의 분자의 bp - q는 ?? 이 이기는 표면을 나타냅니다. 수학에서는 ?? 의 기대값 ?? 이라고 한다. 케일리 공식은 다음과 같이 명시한다: 긍정적인 기대값의 게임만이 내기를 할 수 있다. 이것은 모든 장난과 투자에서 가장 기본적인 진리이다. 즉, 앞서 말한 ?? 은 확신이 없고, 절대로 내기를 하지 않는다.

  둘째, 승면은 b으로 나누어야만 투자 자본의 비율이다. 즉, 승면이 동일할 경우, 확률이 작을수록 더 많이 베팅할 수 있다. 이것은 직관적으로 이해하기 쉽지 않으며, 예제를 통해 설명한다. 아래의 세 가지 긍정적인 기대 가치의 게임은, 당신이 선택한 것을 살펴보십시오:

  小博大: 승률 20%, 승리 1패 5, 패배 전광 △ bp - q = 5*20% - 80% = 20% 중토중토: 승률 60%, 1패 1。bp - q = 1*60% - 40% = 20% 대박 소 ??: 승률 80%, 1 배당 0.5 △ bp - q = 0.5*80% - 20% = 20%

  3개의 게임의 수학적인 기대값은 20%나 100달러의 평균이익 20달러이다. 대부분의 나라의 사람들의 끈기 때문에, 아마 小博大 게임을 선택할 것이다. 하지만 켈리 공식의 b를 쪼개서, 小博大 게임은 총 자본의 4%만 걸 수 있고, 中博中博는 20%, 大博小는 40% 걸 수 있다. 돈의 승리 속도는 大博小보다 빠르다! 앞서 久의 반드시 이기는 게임이 변동적인 을 선택해야 한다고 말한 것은 아니냐? 그게 다야.

  사실, 도박을 좋아하는 사람들은 대부분 사기꾼들이죠.

  누가 바둑을 좋아하는가?

  월스트리트의 전문 투자자들은 레버리지를 이용하기 쉽기 때문에 큰 도박이나 작은 도박을 많이 한다. 이 점에 대해서는 나중에 자세히 설명할 것이다.

  마지막으로, 케일리 공식은 위험을 통제하는 것이 매우 중요하다는 것을 나타냅니다. 심지어는 기대치에 맞는 게임에서도 너무 많은 돈을 걸 수 없습니다. 수학적으로 말하면, 내기 금액의 비율은 케일리 값을 초과하고, 장기적인 수익률은 오히려 감소합니다. 그러나 재앙적인 손실의 가능성을 크게 증가시킵니다. 극단적인 예를 들어, 모든 돈을 내기 위해 모든 돈을 내면, 얼마나 많은 돈을 얻었는지에 관계없이 한 번만 잃으면 즉시 파산됩니다.

  왜 투자계에서는 일부 지역 기술적인 노인들에 의해 재산을 낭비하게 되었을까요? 그 이유는 대부분 너무 많은 돈을 내기 때문이었습니다. 지난 세기 초에 대승급의 투기꾼인 1세 왕은 이 때문에 망했습니다.

  리버몰이 메이 시티를 꺾었다

  

  켈리 공식이 등장한지 16년 전인 1940년 11월 28일, 월스트리트에서 일한 외톨이가 뉴욕의 월도프 호텔의 옷장에서 총을 꺼내 아내에게 편지를 남겼다. “… 난 싸워서 지쳤어… 이게 유일한 해방이야. 술 마시고 총을 다 마셔”.

  제시 리버모어 (Jesse Livermore) 는 주식작가 회고록의 주인공으로 불멸의 명성을 얻었고, 전설적인 삶을 슬프게 끝냈다.

  만약 당신이 주식업자의 회고록 (Reminiscences of a Stock Operator) 을 아직 읽지 않았다면, 이 책을 꼭 읽어보라고 권한다. 세계적 수준의 헤지펀드 매니저들이 이 책을 매우 존경한다. 주인공의 인생 우여곡절을 따라가면, 100여 년 전의 혼란스럽고 활기찬 미국 금융시장의 모습을 볼 수 있고, 세상이 포모르와 같은 기적을 이롭게 했다는 것에 놀라게 될 것이다.

  그는 원시적인 시대에 살고 있었고, 많은 현대 투자자들이 고전으로 여기는 법칙을 정리했습니다. 돈을 벌 때만 돈을 벌고, 돈을 잃었을 때 손실을 줄 수 있고, 다른 사람의 의견을 무시하거나 내부 정보 요령을 무시하지 말고, 완전한 요령 체재 요령 기법을 사용했습니다.

  더 놀라운 것은, 리버몰은 이론가일 뿐만 아니라 실무자이기도 했다. 그의 거래는 무수히 시작되어 1907년에 수백만 달러의 가치가 있었고, 1929년에는 1억 달러의 가치가 되었다! 당시 자동차는 몇 백 달러에 팔렸는데, 리버몰은 거래로만 1억 달러를 벌었습니다. 오늘날 1천억 달러 이상입니다!

  이 기발한 재주가 시장에서 엄청난 재산을 잃게 되는데, 결국은 이 글의 시작에 나오는 슬픈 장면이 연출된다. 리버모어가 어떻게 맥시티로 갔을까? 문헌에는 구체적으로 기록되어 있지 않지만, 그의 거래 습관을 자세히 분석하면 흔적을 발견하는 것은 쉽지 않다.

  리버몰의 거래 경력은 버킷샵에서 시작되었다.

  19세기 후반 미국 주식 시장은 매우 활발했고, 기술 발전으로 인해 뉴욕에서 멀리 떨어진 평범한 사람들도 실시간으로 주식 투기에 참여할 수 있었다. 전기선과 연결된 자동 요금 기계는 뉴욕 거래소의 최신 거래 가격을 언제든지 전국으로 전파할 수 있었다. 당시 많은 사람들이 투기에 참여하고 싶었지만 주식을 사고 팔 수 있는 자금이 없었기 때문에, 사기꾼들은 이 사람들을 유치하여 주식 카지노를 만들었습니다.

  카지노에는 자동 상표기가 있는데, 플레이어가 주식을 거래하는 것처럼 보이지만 실제로는 상자 크기입니다. 예를 들어, 어떤 주식의 최신 제안은 80 달러이며, 플레이어는 1 달러의 보증금을 납부하면 상자를 구입할 수 있습니다. 상표가 79 달러 또는 그보다 낮은 가격을 나타낸다면, 죄송합니다. 당신은 빛을 잃었습니다. 상표기가 81 달러를 내면 플레이어는 1 달러의 이익을 얻을 수 있습니다.

• 어떻게 주식카지노의 매춘업자들이 돈을 벌까요?

  대중들이 종종 잘못 베팅하는 특징을 이용하는 것 외에도, 그들은 일부 증권업체의 조작 시장에 공모한다. 예를 들어, 80 달러의 가격에 많은 플레이어들이 큰 돈을 걸고, 카지노는 뉴욕 거래소의 동료가 주가 가격을 압박하도록 지시하고, 자동 인용 기계에서 79 달러의 가격을 치면 카지노는 큰 돈을 걸었다.

  그때는 아주 젊은 리버모어가 돈이 별로 없었고, 주식 카지노에서 거리고, 점진적으로 입찰에 따라 시장 가격을 예측하는 (Read Tape) 기술을 익혔다. 그 당시에는 컴퓨터가 없었고, 실시간 K 선도도 없었다. 리버모어의 읽기 디스크 공은 실제 기술 분석의 원형이었다.

  하지만 나는 그가 주식 카지노에서 나쁜 습관을 가지고 있다고 의심한다: 너무 큰 도박.

  켈리 공식의 관점에서 분석하면, 주식 카지노의 초저 보증금은 실제로 도박꾼의 킬러입니다. 이변이 그렇게 커서, 켈리보다 훨씬 우수한 가치를 베팅하면, 손실은 늦거나 늦습니다. 당시 미국 정규 금융 시장의 거래 보증금도 매우 낮습니다. 리버몰의 이후 거래 경험은 그가 항상 초고 베팅 스타일을 유지했다는 것을 보여줍니다.

  그의 거래 경력을 읽는 것은 놀라울 정도입니다. 주식, 면화, 콩, 뭐든지 극도로 높은 레버리지를 갖춘 전장 운영입니다. 이것은 리버몰의 전설적인 위대한 업적을 이루었고, 그를 몇 번이나 파산 시켰습니다. 운 좋게도 몇 번이나 귀족의 도움을 받아 리버몰은 1907년, 1915년, 1929년에 몇 번이나 중요한 기회를 잡을 수있었습니다.

  하지만 결국에는 지혜로운 사람이 실패했고, 나는 너무 많은 돈을 내기 때문에 리버몰이 100만 달러의 가치를 달성한 지 몇 년 만에 모든 돈을 잃었다는 것을 의심한다. 마지막 한 번, 그는 다시 시작하지 못했습니다.

  리버몰이 케일리 공식에 기반한 재무 관리 방법을 그의 시장의 압도적인 능력과 결합한다면, 이 천재가 어떤 기적을 만들어 낼 수 있을까요?

  역사에는 ‘만약’이 없습니다.

  리버몰은 이미 유성처럼 날아왔고, 아마 몇 십년 전에 태어났을 것이다.

  자금 관리와 위험 통제에 대한 이론은 50년대에 형성되기 시작했다.

  켈리 공식은 이렇게 말합니다: 큰 승면, 작은 변동이 있는 게임이 더 큰 내기를 할 수 있다. 그렇다면 큰 승면, 작은 변동이 있는 내기를 어떻게 측정할 수 있는가? 켈리 동시대 한 학자가 유명한 지표를 제시했다.

• 샤프 비율

  투자 기회의 장단점은 수익 기대와 위험의 양쪽 측면을 종합적으로 고려해야 한다. 이 생각을 어떻게 정량화할 수 있는가? 1950년대에 어떤 사람들은 투자 기회를 측정하기 위해 수익 기대와 변동성의 비율을 사용하는 지표로 제안했다. 1966년, 학자 샤프 (William Sharpe) 는 이를 바탕으로 유명한 샤프 비율을 제안했다:

  S = (R r) / σ, 그 중: R = 투자의 기대수익률 (평균수익률) r = 무위험 투자의 수익률 ((국채 투자 수익률으로 이해될 수 있다) σ = 수익률의 표준 차차 ((변동성을 측정하는 가장 일반적으로 사용되는 통계 지표)

  샤프 비율이 높을수록 투자 기회의 질이 높아집니다. 예를 들어:

  A 투자: 초과 (국채를 초과하는) 수익률 10% 기대, 표준 차이는 20%, 샤프 비율은 0.5 B 투자: 초과 수익 기대 5%, 표준 차이는 5%, 샤프 비율은 1

  얼핏 보면, A 투자에 대한 높은 수익 기대가 좋은 기회처럼 보인다. 실제로 B 투자보다 더 좋은 기회이다. 일반적으로, 샤프 비율이 높기 때문에 투자자가 1 단위의 리스크 리스크를 더 많은 수익 기대에 교환한다는 것을 의미합니다.

• 셰프 비율이 얼마나 높은지?

  실제적인 예를 들어 보겠습니다. 미국 주식시장의 장기 연평균 수익률은 약 10%, 변동성은 약 16%, 무위험률은 약 3.5%, 따라서 샤프 비율은 약 0.4 (출처: 위키피디아) 입니다.

  장기 투자의 소매상으로는 미국 주식 투자에 대한 위험/수익률은 과거입니다. 헤지 펀드 매니저라면, 이런 샤프 비율은 너무 낮습니다: 당신이 연간 20%의 수익률을 목표로 한다고 가정하면, 2.5배의 레버리지를 사용해야 합니다.*10% - 1.53.5% ≈ 20%), 이는 평균 6년 중 1년 동안의 수익률이 2.5보다 낮을 것이라는 것을 의미합니다.（10% - 16%）- 1.5*3.5% = -20% ᅲ 20%를 넘어서면 고객들은 아마도 돈을 잃게 될 것입니다 ᅲ

  일반적으로 말해서, 샤프 비율이 1 이상이면 좋은 게임 이다. 이 기회는 간단한 투자 에서 흔하지 않다. 따라서 전문 투자자는 종종 보호 수단을 사용하여 샤프 비율을 높이기 위해 투자 을 변형한다. 월 스트리트 에서 여러 번 언급 된 바에 따르면, 보호 및 레버는 쌍둥이 자매이며, 둘은 종종 함께 사용되며, 바로 이 원칙이다.

  예를 들어, 만약 당신이 다양한 자산들을 서로 가담시켜서 샤프비율 2의 투자 기회를 얻었다면, 당신은 과감하게 레버리지를 추가할 수 있을 것입니다. (수학에 능숙한 동료들이 돈을 잃는 확률을 스스로 계산할 수 있습니다.) 투자자들은 아마도 당신의 헤지펀드에 투자할 것입니다.

  하지만 헤지 + 레버리지 투자 방식에는 종종 한 가지 단점이 있습니다: 많은 돈을 빌려야 하고 유동성에 대한 요구가 높기 때문에 갑작스러운 위기에 직면했을 때 종종 문제가 발생합니다. 월스트리트의 혼란 속에서 LTCM와 고스콘스의 글로벌 알파 펀드를 분석했습니다.

  샤프 비율에도 결함이 있다. 이는 수익이 정형 분포라고 가정하고 실제 투자 수익 분포는 肥尾 (肥尾) 를 가지고 있다. 따라서 단순히 샤프 비율에 따라 투자 기회를 선정하는 문제가 있다. 또한 에 의해 조작될 수 있다. 이 주제는 여기서 논의되지 않는다.

  일반 투자자에게는, 샤프 비율은 위험과 수익의 관점에서 종합적으로 고려하여, 높은 가격보다 높은 가격을 선택하는 것을 제안한다. 이것은 바로 앞의 기사에 언급된 견해이다: 긍정적인 수익의 게임을 선택하면 변동성이 작고, 부정적인 수익의 게임을 선택하면 변동성이 크다. 결국, 샤프 비율이 높을수록 좋다.

  프 비율은 게임을 선택하는 방법에 관한 것이고, 켈리 공식은 게임을 마친 후에 어떻게 내기를 해야 하는지에 관한 것입니다. 그래서 우리는 이 두 가지 방법을 조합해서 21점을 계산하는 것이 돈을 버는 방법인지 알아볼 수 있습니다.

  샤프 비율에 대한 추가 설명

  셰프 비율에 관한 문제는 다음과 같은 몇 가지 측면에 집중됩니다.

  첫 번째 질문: 미국의 주식 시장의 예에서, 6년 중 1년 동안의 평균 수익률이 -6%보다 낮았을 때, 어떻게 계산되었나요?

  샤프 비율은 투자의 수익률이 정형 분포에 부합한다고 가정한다 (아래 그림 참조). 수학적으로 말하자면, 수많은 독립적인 무작위 사건의 합은 일반적으로 정형 분포에 부합한다. 예를 들어, 끊임없이 동전을 던지고, 정면이 1이고, 반대면이 1이며, 수많은 반복된 결과의 합은 정형 분포에 부합한다. 이전 블로그에서 언급한 바와 같이, 학계에서 유행하는 효과적 시장 이론은 다음과 같다: 주식 시장의 각 움직임 방향은 독립적으로 무작위적이다.

  정형 분포의 가정은 완벽하지 않지만, 이해의 문제로써 기본적인 틀을 잃지 않는다. 아래 그림은 정형 분포의 확률값을 보여준다. 예를 들어, 0배에서 0.5배의 표준 차이의 확률은 19.1%이다 (그림의 녹색 부분).

  마찬가지로, 수익률이 표준 격차의 1배 이하인 (그림의 주황색 부분) 의 확률은 약 16%이다. 미국 주식 시장에 적용되는데 (회복률의 평균값은 10%, 표준 격차는 16%), 연간 수익률이 표준 격차의 1배 이하인, 즉 10% - 16% = -6%의 확률은 약 1/6이다.

  두 번째 질문: 샤프 비율에 대한 가설이 현실과 맞지 않는가?

  물론 있다. 정형 분포의 가정은 완벽하지 않다. 실제로, 주식 시장 운동은 완전히 독립적 인 무작위적 인 이 아닙니다. 그렇지 않으면 우리는 어떤 법칙을 연구 할 필요가 없습니다. 예를 들어, 금융 위기에서, 주식 시장 운동은 매우 강한 연속 연관성이 있습니다. 즉, 이른바 트렌드 은 실제 주식 시장의 수익으로 인해 콩 꼬리 현상이 발생한다. 즉, 극한 위치에 을 달리는 확률이 정형 분포의 추정보다 높다.

  또한, 샤프 비율의 무위험수익률은 모호한 개념이며, 투자자의 투자비용도 r이 아니다. 또한, 변동성의 계산도 간단한 문제가 아니다. 다른 여러 개에 소개, 이미 N 이상의 학술 논문이 샤프 비율의 한계와 개선 방안을 논의했다.

  세 번째 질문: 샤프 비율이 일반 투자자에게 어떤 도움이 될까요?

  주로 정신적 깨달음입니다: 투자하는 것은 수익률을 보는 것뿐만 아니라 얼마나 많은 위험을 감수해야 하는지입니다. 다음 번 누군가가 제가 지난 3년 동안 평균적으로 30%의 수익률을 얻었다고 말할 때, 여러분은 겁에 질려 질문할 수 있습니다. “의 변동성이 얼마나 크나요?”

  헤지 펀드 성과 분석 예제

  투자 성과를 평가하는 것은 수익률뿐만 아니라 위험 요소도 고려해야합니다. 이제 헤지 펀드의 실제 사례를 살펴 보겠습니다. 아래의 표는 몇 개의 유명한 대형 헤지 펀드의 평균 연간 수익률입니다. (자료: HSBC 연구 보고서).

표 1

당신은 79%의 연간 수익률을 가진 펀드 D를 선택하겠죠? 축하합니다. 당신이 선택한 것은 금융 위기 중에 큰 폭의 대출 상품을 만들고, 수십억 달러의 수익을 거두며, 위험을 무릅쓰고 있는 폴슨 신용 기회 펀드입니다. 이 펀드를 설립하고 관리한 폴슨 (이 전 미국 재무장관인 폴슨과 같은 이름이지만, 친척 관계는 없습니다) 은 또한 가장 유명한 펀드 관리자 중 한 명입니다.

하지만 우리는 방금 이 수익률 뿐만 아니라 위험도 고려해야 한다고 이야기했습니다. 표 2는 각 펀드의 변동성과 샤프 비율의 가치를 보여줍니다. (위험 없는 수익률이 3%라고 가정해 봅시다.)

표 2

변동성과 샤프 비율의 관점에서 분석하면 상황이 조금 복잡하다. C 펀드의 수익률은 15%에 불과하지만 변동성은 5% 미만이며, 샤프 비율은 2.7로 폴슨 펀드의 1.5보다 거의 두 배나 높다! 즉, C 펀드의 변동성은 폴슨 펀드의 변동성의 10 분의 1에 불과하며, 투자자가 고정 변동성 위험을 감수할 수 있다고 가정하면, 그는 폴슨 펀드에 1 달러를 투자하거나 C 펀드에 10 달러를 투자 할 수 있습니다.

펀드 C는 밀레니엄 인텔 (Millennium Intl Ltd) 인 밀레니엄 펀드 (Millennium Fund) 이며, 헤지 펀드 업계의 상록 나무이며, 관리자 중에는 몇 명의 중국인 우수한 사람들이있었습니다. 투자자의 관점에서 볼 때, 잘 된 폴슨 펀드 또는 안정적으로 잘 된 밀레니엄 펀드를 선택하는 것은 다소 어렵습니다. 또한, 펀드 A와 펀드 B의 셰어프 비율은 미국 주식시장의 0.4보다 훨씬 높고, 좋은 투자 옵션이기도합니다.

더 나아가서, 샤프 비율만 사용해서 비교하면, 폴슨 펀드 에 대해 불공평한 것처럼 보인다: 그것의 변동성은 높지만, 주로 위쪽으로 변동하는 이며, 수익의 과정에서 발생하는 변동적인 은 사실 위험이 아니다. 투자자는 돈을 잃는 것을 두려워하고, 특히 한 번의 손실의 수십 퍼센트를 잃는다. 따라서 위험을 측정하는 것은 최대 하락 을 고려해야 한다. 즉, 각 펀드 역사상 가장 높은 지점에서 하락의 최대 비율을 참조하십시오.

표 3

이제 더 흥미롭게도, Bluecrest Capital의 최대 하락은 5% 미만이며 2003 년에 발생했습니다. 2007-2008의 대위기에서 큰 손실을 피한 이 펀드는 상당히 매력적입니다. Bluecrest와 천년대는 모두 안정적인 유형이며, 양대 대출 위기를 피할 수 있습니다.

폴슨 펀드와 비교하면 각기 우세하다. 따라서 3개의 펀드는 기관 투자자의 선호 대상이며, 관리 자금은 각각 86억 달러, 100억 달러, 63억 달러에 달한다. 사람들이 돈을 벌 수 있는 것은 타당하다.

펀드 E (Drake Absolute Return Fund) 도 수십억 달러를 관리하던 대형 펀드였지만, 금융위기 때 50% 이상의 큰 손실을 입어 투자자들의 신뢰를 잃었고, 투자자들이 철수했기 때문에, 드레이크의 관리 자본은 현재 2억 달러 밖에 되지 않는다.

마지막으로 펀드 B를 살펴보면, 그 장기 연간 합산 수익률은 15%이고, 샤프비율은 1이고, 종합 지표는 좋은데, 2008년에 한번은 27%의 손실을 입었지만, 위기를 성공적으로 극복했다. 펀드 B는 상당히 강력하다고 할 수 있고, 따라서 100억 달러를 관리하는 큰 펀드이기도 하다.

투자 성과를 평가하는 실제 사례에서 우리는 샤프 비율과 최대 하락과 같은 위험 지표의 유용성을 볼 수 있습니다. 초보자 투자자는 종종 리턴을 중시하고 위험을 무시하는 데 문제가 있습니다.

주식시장은 위험하고, 투자하는 것은 신중해야 합니다. 제공된 정보는 참고용으로만 제공되며, 투자 추천을 구성하지 않습니다!

시조카인 (Sidoqin)