세상에서 가장 깊은 길은 당신의 일상입니다: 중재의 “함정”을 깊이 파헤치는 것입니다.

경매 (arbitration) 는 한 종류의 전자 거래 계약을 구입하거나 판매하는 동시에 다른 계약을 구입하거나 판매하는 것을 의미합니다. 경매 거래는 관련 시장 또는 관련 전자 계약 사이의 가격 차이 변화를 활용하여 관련 시장 또는 관련 전자 계약에서 반대 방향으로 거래하여 가격 차이 변화에서 이익을 얻는 거래를 의미합니다. 많은 사람들이 경매는 무위험, 혹은 낮은 위험이라고 생각하지만, 실제로는 경매는 매우 위험합니다.

현재 선물 시장에서 기름산업은 7가지 품종을 포함하고 있으며, 그 중에서도 대리점 논리가 많이 적용되고 있다.

콩과 콩유, 콩 사이의 압축 경매, 콩나물과 콩나물, 콩유 사이의 압축 경매, 콩나물과 콩 사이의 부산물 경매, 콩나물과 콩 사이의 대안 경매, 콩나물과 콩나물, 팜유 사이의 대안 경매가 있어, 선물 시장에서 가장 매력적인 경매가 되었다.

그러나, 지난 몇 년 동안의 시장 경험에 따르면, 이러한 중매 전략은 겉으로 보기에는 그다지 좋지 않습니다.

• #### 압축 중개

기름기 기업에게는, 콩은 생산 원료이며, 콩유, 콩은 하류 제품이며, 콩은 압축을 거쳐 콩과 콩유를 생산한다. 세 가지 사이의 가격에는 명백한 상호관계가 있으며, 이 관계의 핵심은 압축 수익이다.

압축이익이 높을 때 (즉, 콩 가격이 낮고, 콩유와 콩 가격이 상대적으로 높다) 기업은 생산을 확대하고, 콩 수요를 증가시키고, 콩과 콩유의 공급을 증가시키기에 충분한 동력이 있으며, 이는 콩 가격의 상대적인 상승과 콩, 콩유 가격의 상대적인 하락을 초래한다.

이 시점에는 미래에셋대우 주식회사 (Forex arbitrage) 의 경우, 콩을 사고 콩이나 콩유를 팔 수 있는 기회가 있다. 흔히 이것을 콩유 주식회사 (soybean oil arbitrage) 또는 콩유 주식회사 (soybean oil arbitrage) 라고 부른다.

마찬가지로, 압제 수익이 떨어지거나 손실을 입었을 때 (즉, 대두 가격이 높고, 대두 기름과 대두 기름 가격이 상대적으로 낮습니다), 기름기 기업들은 일반적으로 생산 규모를 축소하고, 생산 라인을 부분적으로 중단하거나 완전히 중단합니다.

미래에셋 경매업자의 경우, 콩나물, 콩유를 구매하고, 동시에 콩을 판매하는 경매 기회가 존재합니다. 보통 사람들은 이것을 반동유출 경매 또는 반동 압축 경매라고 부릅니다.

이 논리는 익숙해 보인다고 생각하십니까? 네, 블랙 영역의 철강 공장의 중도와 비슷합니다.

이러한 논리로 인해, 중매업자들은 다음과 같은 압축이익 공식을 사용하여 중매 기회의 출현을 감시할 수 있습니다.

국산 콩 압축 수익 = 콩 가격 × 0.80 + 콩유 가격 × 0.166- 콩 가격-100 ((처리 비용) ((즉, 1톤의 콩을 압축하여 0.8톤의 콩과 0.166톤의 콩유를 생산한다)

좀 더 가시적인 인식을 위해, 저는 온라인에서 어떤 편익 프로그램에서 역사적인 압축 이익 그래프를 찾았습니다. 이 프로그램은 2007년 11월 중순에 압축 이익이 150 정도였을 때, 압축 이익이 더 높았다고 생각했고, 대두를 구매하고, 콩나물과 콩유를 판매하는 작업을 수행한 후 얼마 지나지 않아 50 이하의 범위에서 이익을 얻을 수 있었습니다. (당연히, 압축 이익은 250 근처로 다시 올라갔습니다.

일 때문에, 처음에 나는 압축 경매에 대해 관심을 많이 두지 않았다. 그 2 년 동안 몇 명의 친구가 압축 경매를 자주 했고, 많은 수익을 얻었고, 이 경매 방식을 매우 존경했다. 2009 년이나 10 년의 어느 모임에 이르기까지 압축 경매가 큰 손실을 입었다고 들었을 때, 물었을 때 알게되었습니다. 국내의 대부분의 기름 공장들은 수입 대마초를 원료로 생산하고 있으며, 대만 선물 거래소의 1 차 대마초 계약은 국산 대마초입니다.

이전에는 국내산 콩과 수입산 콩의 가격이 가까워서 자연스럽게 돈을 벌 수 있었지만, 지금은 국내산 콩과 수입산 콩의 가격 격차가 점점 커지고 있어 손실이 불가피해졌다!

이 설명은 웃음을 자아냈다. 그 이후로 나는 기름 시장에 관심을 가지기 시작했다.

원산국산 콩과 수입 콩의 차이가 크다. 수입 콩은 일반적으로 미국, 브라질, 아르헨티나에서 유래한다. GM 콩은 생산량이 높고, 병충해가 적고, 기름 배출률도 높기 때문에 주로 유로 쓰인다.

국내에서는 정책적 제약으로 인해 유전자 조작되지 않은 콩만 재배할 수 있으며, 그에 따른 생산량이 낮고, 기름 생산률도 낮아, 유보다 식용으로 더 적합하다.

만약 여러분들이 주의를 기울인다면, 슈퍼마켓에 있는 각종 콩유에는 거의 모든 것이 유전자 조작된 이라는 표지가 걸려 있습니다. 이런 상황 속에서, 국내 콩을 주요 원료로 생산하는 동북부 기름유기 기업들은 점차적으로 실패하고, 전면적인 손실을 입는 상황으로 몰려들었고, 수입 콩을 주요 원료로 생산하는 남부 항만 기름유기 기업들은 점점 성장하고 있습니다.

2008년부터 국산 콩에 대한 저장 정책을 시행해 농민의 이익을 보호하고 콩 재배 면적을 보장하기 위해 국산 콩의 가격이 수입 콩의 항구 가격보다 훨씬 높게 되었다.

이 정책의 결과로, 한편으로는 저렴한 수입 콩이 기름기 시장에 완전히 독점하고, 우리나라의 수입량은 매년 6천만 톤 정도이며, 해외 공급에 크게 의존하고 있으며, 국산 기름기 기업들은 큰 타격을 입었고, 특히 동북부 기름기 기업들은 거의 모두 파산했습니다.

이 정책이 농민들의 수확을 크게 돕지 못해 국내에서 재배되는 콩의 면적은 점점 줄어들었고, 결국, 2014년에 콩 저장 정책은 종결되었고, 목표 가격 보조 정책으로 대체되었다.

그리고 더 웃기는 것은, 현재까지, 시장에서 여전히 많은 사람들이 국내 대두 선물로 압축 하위 거래를 하고 있다는 것입니다. 대두 선물 일간지, 선물 회사 연구 논문, 웹 사이트 기사에서 이러한 하위 거래 방식은 대부분입니다.

기름과 기름산업의 구조가 8년 전과 비교해 크게 변화한 이후에도 많은 사람들이 비밀리에 이런 경매제도를 연구하고, 책임감 없이 홍보하고, 일반 투자자들에게 공개적으로 추천하는 것은 정말 미친 짓입니다!

물론, 기름과 기름산업에 밀접한 연구자들과 중매업자들은 미국 CBOT (시카고 상가거래소) 의 대두 선물과 국내의 콩과 콩유 선물로 압축 중매를 하기 시작했습니다. 그들은 압축 수익을 계산하는 공식을 업데이트했습니다.

수입 콩 압축 수익 = 콩 가격 × 0.788 + 콩유 가격 × 0.186- 콩 가격-100 ((처리 비용) ((즉, 1 톤 콩 압축으로 0.788 톤 콩과 0.186 톤 콩유가 생산된다)

이런 경매 방식은 CBOT 대두 선물 계약을 사용하여 기름 산업의 실제 생산 상황에 부합합니다. 3 ~ 4 년 전, 나는 이러한 경매 논리 에 감동을 받았을 것입니다. 그러나, 완벽한 경매 방식에 의해 찢어지고, 몇 년 동안 금속 현금을 한 후, 나는 이러한 경매 논리 에 더 이상 관심을 가지지 않았습니다.

만약 당신이 이 엄격한 공식에 따라 압축적 중개 (pressure arbitrage) 를 했다면, 몇 년 동안 어떤 기묘한 사건을 겪었을지 상상해보세요.

비산업 체인 기업으로서, 미국산 콩, 국내 콩, 콩유의 현금과 선물 가격의 차이는 예측하기 어렵고, 이 차이의 이익을 취하는 것도 불가능하다.

수입한 콩의 압축이 손실을 가져왔다고 생각하면, 콩의 압축을 반전시켜야 합니다. 그리고 2개월 후, 원유 공장들이 환율에 대해 부풀어 오르는 것을 볼 수 있습니다.

미국산 콩으로 생산하는 것이 적당하다고 생각했을 때, 2~3개월이 지나서야 기름기 공장들이 더 저렴한 남미산 콩을 사용하거나, 수입업자들이 신용카드 금융을 위해 국내에서 손해를 보는 방식으로 판매하는 것을 발견할 수 있습니다.

남미에서 생산된 콩이 더 저렴하게 수입될 것이라고 생각했을 때, 2~3개월이 지나서야 비오는 계절, 항만 노동자들의 파업, 정치적 불안정, 환율의 변동 등으로 인해 선박이 느려지고, 콩이 수송되지 않아서, 기름기 공장들이 생산을 유지하기 위해 고가 콩을 사들일 수 밖에 없는 상황을 발견할 수 있습니다.

콩기름 가격이 너무 낮아서 다시 올릴 것이라고 생각했을 때, 아마 나중에 아르헨티나 콩기름이 국제 시장에 유출되고 있다는 것을 알게 될 것입니다.

결국, 미래에셋 시장에 오래 머무르면, 태평양의 마리아나 해협은 미래에셋 시장의 모든 틈새들과 비교할 때 아무것도 아니라는 것을 알게 될 것입니다.

그래서 만약 당신이 기름 산업을 전문적으로 다루는 기업 고객이라면, 외환 환율의 변동, 현금 기준점의 방향, 물류의 운반, 항만 재고의 변동, 대체품의 경쟁 등과 같은 요소들을 압축적 중개로 이용한다면, 좋습니다, 나는 당신이 더 많이 잃거나 더 적게 이길 수 있다고 믿습니다.

기름 시장의 압축 경매 외에도 두 가지 일반적인 경매 전략이 있습니다. 기름 대안 경매와 기름 동반 경매입니다.

• #### 기름이 대가다.

석유분야의 다양한 중매 전략 중, 기름 대안 중매는 가장 큰 비중을 차지한다. 산업 논리가 명확하고, 가격 차차 법칙이 분명하고, 수학적 통계적 검증이 있기 때문에, 선물 중매자와 연구자들의 큰 관심을 끌고, 그에 따른 연구 문헌, 투자 보고서도 가장 풍부하다.

콩기름, 菜油, 棕油은 현재 국내에서 주요한 기름 품종이며, 소비자 끝에서 볼 때, 이 세 가지 사이에는 상호 대체적인 관계가 존재하며, 품종 사이에도 높은 연관성이 나타나고, 세 가지의 가격 흐름도 매우 가깝다.

국가는 최근 몇 년 동안 수두 기름의 저축을 통해 수두 기름과 콩유, 팜유의 가격 차질 관계를 방해하고 수두 기름 거래량이 상대적으로 낮기 때문에, 여기서는 콩유와 팜유 사이의 대안적 중개만을 분석한다.

중국의 식물성 기름 소비 시장에서 콩유와 팜유는 각각 전체 소비량의 40%와 20%를 차지하며, 국내 식물성 기름 소비의 주요 품종이다. 그들은 서로 다른 기본이 있지만, 둘은 강한 대체성을 가지고 있어 둘의 가격이 매우 연관되어 있으며, 통계적으로 콩유와 팜유의 가격 연관성은 95% 이상이다.

2007년 10월 29일부터 2012년 9월 12일까지의 기간 동안 콩유와 팜유의 선물 계약의 역사적인 자료를 나타낸 그래프는, 직관적으로 볼 수 있듯이, 두 가지의 흐름은 매우 일치한다.

또한, 콩유와 팜유는 각각 생산과 소비 특성을 가지고 있기 때문에, 두 가지의 가격 차이는 계절적 변화의 법칙을 나타냅니다. 이것은 콩유와 팜유 사이의 경매 기회를 창출합니다.

우리나라 콩유의 주요 원천은 수입 콩유의 압축된 기름과 일부 콩유의 직접 수입이다. 국산 콩유의 압축된 콩유의 비율이 해마다 줄어들기 때문에 대리산 콩유의 선물과 CBOT 콩유 및 콩유 가격의 연관성이 점점 높아지고 있다. 우리나라 콩유의 수입 콩유는 주로 미국, 브라질 및 아르헨티나에서 온다. 남북아메리카 콩유의 성숙 시즌이 각각 상반년과 하반년이며 소비는 기온에 영향을 받지 않기 때문에 콩유의 생산량은 시간 주기적으로 비교적 균등하게 분포된다.

우리나라의 팜유는 주로 해외 수입에 의존하고 있으며, 주로 말레이시아와 인도네시아에서 수입된다. 포인트에 따르면, 우리나라의 수입 된 팜유는 주로 24°C를 초과하지 않는 팜유를 정제한다. 또한 수입 된 팜유는 국내 항구에 정제 후 판매된다.

팜유의 발열점이 높기 때문에 저온 상태에서 팜유가 응고하여 표면이 좋지 않아 팜유 판매에 불리하다. 따라서 팜유 소비는 계절성이 있으며, 여름에는 소비량이 많고 콩유에 대한 대체성이 높으며 겨울에는 소비량이 적고 콩유에 대한 대체성이 낮다. 소비의 계절성은 수입량의 계절성으로 직접 나타난다. 역사적으로 볼 때, 2월에는 수입량이 적고, 6~9월에는 수입량이 많았다. 소비의 계절성은 팜유 4, 5, 6월의 가격을 견고하게 만든다.

2007년 10월부터 2015년 말까지의 콩유 선물과 팜유 선물 주력 계약의 가격 차이를 Wind 데이터로 분석하여, 역사적으로 두 가지의 가격 차이의 최저점은 2010년 3월 8일에 524점으로 나타났으며, 두 가지의 가격 차이의 최고점은 2012년 10월 31일에 2198점으로 나타났으며, 두 가지의 가격 차이의 평균은 1166점으로 나타났으며, 이 가격 차이는 5941738의 범위 내에서 95%의 확률로 운행되었다.

또한 가격차 관계에는 특정 계절적 변화의 법칙이 존재합니다. 즉, 두 가지 가격차의 최고점은 일반적으로 매년 3 분기에 나타납니다. 그 중 8 월과 9 월에 나타나는 확률이 높습니다. 두 가지 가격차의 최저점은 일반적으로 1 분기에 나타납니다. 그 중 2 월과 3 월에 나타나는 확률이 높습니다.

상술한 규칙에 따라 을 누르면, 미래에셋 시장은 계속적으로, 신중하게, 그리고 다시금 의 철수 장치로 사용될 수 있습니다.

그리고 이 전략에 따라 여러 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번 번

예를 들어, 콩고유와 팜유의 가격 차이가 5941738 사이로 95%의 확률로 퍼져있다는 것을 알지만, 언제 들어가야 하는지, 언제 나가야 하는지 어떻게 결정할까요?

만약 1738년을 입점으로 삼아 팜유와 빈 콩유의 가격차이를 되돌리는 연산을 한다면, 09, 10, 11, 14, 15년에는 전혀 입점할 기회가 없을 것이다. 왜냐하면 이 몇 년의 콩유와 팜유의 가격차이의 최고점은 1400개 이상, 심지어는 1000점도 되지 않기 때문이다. 그리고 08년과 12년에는 너무 일찍 개입할 것이다. 왜냐하면 이 두 해의 가격차이의 최고점은 각각 2000점과 2200점 근처에 이르기 때문이다.

2012년 말에는 콩유와 팜유가격차가 극심한 상황이었는데, 그 결과로 가격차가 다시 아웃렛으로 돌아갔다.

그 해 국가 품질 검사 총국 (国家质检总局) 은 수입 식용 식물성 기름 검사 감독을 더욱 강화하는 것에 관한 통보를 발령했으며, 중국 현행 식품 안전 국가 표준에 부합하지 않는 검사를 받은 식용 식물성 기름의 수입을 허용하지 않는다고 규정했다.

중국 수입의 제조 식용 콩유, 식용 기름의 품질이 좋기 때문에, 기본적으로 국가 식품 안전 기준을 충족 할 수 있지만, 중국 수입 식용 등급 팜유의 산성 가격은 국가 기준을 충족하지 못하기 때문에 국내 팜유 수입에 큰 영향을 미칩니다. 기준을 충족하지 않은 팜유는 식용 식물성 기름으로 수입 할 수 없지만 원료로 수입 할 수 있습니다. 수입 후 해안 항구에서 2차 정제 후 시장에 진입해야하며, 식용 등급 팜유의 비용이 150원 / 톤 정도 상승하고, 많은 금융 무역 수입업자의 금융 주기가 연장되어 자금 어려움이 증가합니다.

2013년 1월 1일부터 공식 시행된 이 정책의 제약으로부터 벗어나기 위해 대부분의 기업들은 2012년 하반기에 팜유 수입을 확대하여 내년에 필요한 팜유를 미리 준비하게 되었고, 이로 인해 국내 팜유 항구 매장량은 같은 기간보다 2배가량 증가했으며, 대규모 매장량은 국내 팜유 가격에 큰 압력을 가했고, 수입 팜유는 손실로 이어졌다.

동시에, 시장은 남아메리카의 콩 생산이 감소할 것으로 예상하고, 콩유 가격이 상승하고, 콩유와 팜유의 가격 격차가 계속 높아지고, 사상 최고 기록을 세웠다.

그래서 많은 경매 투자자들은 1700점과 2000점 사이에 대량으로 진입하여 1500점 이하의 가격 격차를 회복하기를 희망한다. 그러나 예상치 못한 것은, 엄청난 양의 팜 오일 수입과 향후 말레이시아, 인도네시아에 대한 수출 관세를 낮추는 전망, 팜 오일은 계속 약화되고, 콩유 1301 계약과 팜 오일 1301 계약의 가격 격차는 계속 높아지고, 1월 중순까지 2800점 정도의 사상 최고치를 기록했다.

만약 2012년의 극단적인 상황이 예외라면, 최근 콩유1701과 팜유1701 계약의 가격차이는 (아래의 그림) 또 하나의 극단적인 예외이며, 가격차이가 중개권을 확대하는 극단적인 예외이다.

2016년 8월부터 11월까지, 역사적으로 가장 높은 가격 격차가 자주 발생했을 때, 콩유 1701과 팜유 1701 계약은 1,000점 정도에서 460점 정도까지 떨어졌다. 이 기간 동안 많은 사람들이 800, 700, 600점 근처의 가격 격차를 확대하는 중개 (이런 투자 제안은 현재도 찾아볼 수 있다) 를 하고, 가격 격차가 1000점 이상으로 다시 올라갈 것을 희망했다.

팜유는 겨울에 소비하기는 안 되고, 매년 생산량이 가장 많은 시기이며, 콩유보다 훨씬 저렴한 가격으로 판매되어야 합니다.

그러나 현실은 잔인합니다. 말레이시아의 팜 오일 생산이 감소하고 국내 재고가 심각하게 감소한 상황에서 팜 오일 가격이 급상승했고, 콩 오일은 재고 압박에 의해 느리게 상승했고, 두 가지 가격 차이는 역대 최저 수준을 기록했습니다.

팜유 소비가 가장 많은 여름에도 콩유와 팜유의 가격 차이는 500달러 이하로 떨어지지 않습니다.

2012년 말과 2016년 11월, 콩유와 팜유의 가격 차이를 보았을 때, 앞으로의 보물인 튀니지에 대해 얼마나 확신을 가지고 있는지 궁금합니다.

• #### 콩유와 콩나물

콩과 콩유는 국내 석유공장의 주요 압축제품으로서, 동반생산물이며, 수입 콩유의 영향을 제외하면, 둘의 공급 요인은 기본적으로 일치한다.

하류 소비에서, 콩유는 주로 식용 기름에 사용되며, 콩은 주로 사료 가공에 사용되며, 그 중에서도 돼지 사료가 주류를 이루고 있다. 공급단에서의 일관성과 소비단에서의 차이로 인해 가격 흐름이 이러한 긴 관계를 맺고 있다.

이론적으로, 수요에 의해 콩 가격이 상승하면 석유 공장 생산량이 증가할 수밖에 없으며, 동시에 고정 비율로 생산되는 콩은 기름 시장에 공급이 과잉되어 콩 가격을 억제할 수 있다. 이 현상은 대다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다다

따라서, 콩유와 콩 가격의 변화는 큰 방향으로 동향하면서도 다양한 기본 공급 수요 영향으로 인해 강하고 약한 분화 패턴이 나타납니다. 이 법칙은 콩 사이에 중매가 존재할 수 있는 근거가 된다.

그러나 사실, 오일 의 경매는 오일 의 경매와 거의 비슷합니다.

기름의 영역에 있는 다양한 중매를 종합해 보면, 압축 중매, 기름 대체 중매 또는 기름 사이의 동반자 중매가 무엇이든, 그 논리는 석유 공장들의 이익 균형이나 소비자들의 가격 비교 대안으로 전개되는 것으로, 생산자 (유 공장) 또는 소비자들이 해당 제품의 가격 흐름에 주도적인 역할을 한다고 생각합니다.

실제로, 콩, 콩유, 팜유, 콩과 같은 제품의 가격은 생산자 (유료 공장) 또는 소비자의 영향을 받는 것 외에도 생산 예상, 재고 수준, 해상 운송, 환율 변동, 수입 수출 정책, 바이오 디젤 정책, 금융 상인 및 선물 시장 자금 추진 등 여러 가지 요소의 영향을 받는다. 많은 요인의 복합적인 영향으로, 생산자 (유료 공장) 또는 소비자의 영향은 종종 가격 흐름을 주도하는 데 큰 역할을 할 수 없습니다.

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