• ### Pontos de vista

No mercado norte-americano, os dois índices de ações e futuros têm uma diferença de preços de dois trimestres, oscilando entre 7 e 6 por cerca de três dias, com alguns pequenos traços, com uma taxa de flutuação de apenas 0,25, este mercado é muito difícil de ganhar dinheiro, e não tem boa liquidez; e no mercado chinês, o alcance de flutuação abaixo é de pelo menos 15 pontos, e nossa volatilidade é 50 vezes maior que a do mercado norte-americano.

O excesso de valorização e a escassez de ativos podem causar uma instabilidade no mercado. Nos EUA, em 2008, a queda da liquidez causou um tsunami financeiro. Na China, neste momento, o excesso de valorização e a escassez de ativos também podem causar turbulência nos principais mercados, porque o dinheiro quente está fluindo e, como investidor, você não pode confiar em nada que tenha em mãos.

A cobertura estratégica deve ser aberta. A abordagem tradicional é usar três estratégias: escolha de ações, escolha de tempo e de alavancagem. A sobreposição é a estratégia de muitos fundos privados.

O investimento é um dos dois grandes objetivos, um é o lucro, o outro é o risco. O lucro é muito difícil de determinar, mas o risco pode ter uma boa quantificação. A previsão do risco geralmente não é muito estranho, já que o risco é bem quantificado, começamos com o risco, por exemplo, eu peço que a taxa de flutuação não pode exceder 8%, fazemos uma simples otimização, o que vai fazer? Depois de otimizar, o risco é controlado em 8%, mas o retorno pode chegar a 9%, ele exerce a relação de contraposição entre as diferentes classes de ativos.

• ### Gravação do discurso

Tudo começou com este livro sobre o caos de Wall Street, que fala sobre minhas experiências em Wall Street de 2005 a 2011. Exatamente antes e depois da crise financeira americana, eu tinha muito que pensar e finalmente escrevi. O livro fala sobre três aspectos.

Agora, há mais de um ano que estou de volta ao meu país, em Xangai, com alguns amigos, formamos uma empresa de gestão de fundos de cobertura, a Mango Direct Asset Management Limited.

Hoje eu vou falar principalmente sobre histórias, e espero que seja um pouco mais fácil. Eu vou falar sobre três aspectos: primeiro, sobre o porquê eu acho que o mercado financeiro da China é o início de uma era de grande desenvolvimento.

Eu estou no mercado financeiro dos EUA há muitos anos, e agora sinto que é cada vez mais difícil de fazer isso, e as oportunidades de investimento estão cada vez menores, especialmente no campo dos fundos de hedge. O que é o hedge? Eu acho que o mercado financeiro chinês entrou em um caminho de rápido desenvolvimento, especialmente em 2014, com a abertura do registro de fundos de investimentos privados. Na China, os fundos de hedge foram legalizados, então eu percebi que era uma oportunidade muito importante, e eu e meus amigos discutimos muitas vezes durante anos antes de tomar uma decisão final.

Aqui está uma pequena história, meus dois companheiros me perguntaram: “Você fala muito bem, mas qual é a sua estratégia para ganhar dinheiro?” Eu disse: “Eu não tenho estratégia, porque eu não fiz isso no mercado chinês”. Mas há dois pontos importantes, o estudo de estratégia é um processo de escavação de ouro, eu estou mais familiarizado, eu acredito que a situação na China e nos EUA deve ser semelhante, e você pode cavar com uma faca no lugar certo.

No final de 2014, a China começou a fazer uma grande reforma financeira e lançou muitos novos produtos, e eu senti que havia uma oportunidade. Depois de dizer esses dois pontos, eu ainda estava um pouco confuso, não estava muito certo de quantas oportunidades havia. Uma vez, quando eu estava no avião de Xangai a Shenzhen, eu pedi um boletim de valores mobiliários para a minha companheira de avião, e eu vi a notícia de que a primeira página do boletim de valores mobiliários tinha a notícia de futuros de ações.

Eu descobri que os futuros de índices de ações da China são projetados à semelhança dos EUA. Os EUA são futuros de índices de ações do S&P 500, os EUA são futuros de índices de ações do Shenzhen 300, os dois contratos são muito semelhantes. Em termos de pontos, os dois são quase iguais. O S&P 500 é de 2000 pontos, o Shenzhen 300 é de quase 3000 pontos.

Eu estou muito familiarizado com o mercado americano, então eu peguei alguns dados para ver. O mercado americano está cada vez mais eficiente, e é cada vez mais difícil de ganhar dinheiro. Na época, havia um conjunto de dados, que era a diferença de preços de dois trimestres de dois índices de ações e futuros adjacentes.

• 1 História dos fundos de cobertura nos EUA

  A seguir, vamos falar brevemente sobre o setor de investimentos dos EUA, alguns desenvolvimentos na indústria de administração de fundos. Na teoria de investimento dos EUA, eu acho que há três tipos de criptomoedas, a primeira é a chamada criptomoeda de investimento de valor.

  O segundo gênero é o que se pode chamar de Zhongshan Zhongshan, é procurar oportunidades de negociação, oportunidades de preço errado do mercado. Eles têm uma frequência de negociação relativamente alta, o personagem é Soros. Ele fez a libra e o tailandês em transações relativamente curtas.

  O terceiro grupo é o da escola de yoga. Todos sabem o que é a teoria de mercado eficaz. Provavelmente significa que o mercado contém toda a informação e você e o mercado não têm nenhuma chance.

  A seguir, vamos fazer um breve retrospecto da história dos hedge funds nos EUA para ver quem está certo e quem está errado.

  A primeira era era depois da Segunda Guerra Mundial, 1945-1960, quando a taxa de câmbio dos EUA era muito estável, o sistema de Bretton Woods estabelecia que uma onça de ouro era trocada por US $ 35, e as outras moedas estavam ligadas ao dólar, e a taxa de câmbio também era relativamente estável. Nessa época, a posse simples era a melhor maneira.

  A China também teve uma época semelhante, após a adesão à OMC em 2001 e até a crise financeira de 2007. Eu não vivi essa época pessoalmente, mas eu vi alguns materiais. Na época, a economia do país estava em rápido desenvolvimento, a população era relativamente jovem e tinha um enorme dividendo demográfico. Na época, se você comprasse o Tai Chi Chuan, o remédio de Yunnan, poderia ganhar muito dinheiro, incluindo algumas figuras representativas, como Dan Yang, que escreveu o Tao Te Ching, que se tornou famoso nesta época.

  Na década de 1970, houve uma mudança significativa. Como os Estados Unidos estavam envolvidos na guerra do Vietnã no final dos anos 60, e havia algumas situações de instabilidade no país, a economia estava piorando. Na época, Nixon tomou uma decisão, o dólar e o ouro foram desligados, e o sistema de Bretton Woods foi quebrado.

  A década de 1980 foi uma época muito interessante, com um presidente do Fed muito arrogante, que não parava de aumentar os juros para controlar a inflação. No início da década de 1980, os juros nos EUA eram muito altos, com juros a curto prazo de cerca de 20%. Desde então, os juros nos EUA estão em uma depressão de longo prazo, com juros de dívida pública de 30 anos que caíram de 15% para um pouco mais de 2%. Na década de 1980, houve também um ajuste de política muito importante, quando os países ocidentais tiveram um período de viragem para a esquerda nos anos 60 e 70, com um aumento maior da economia nacional. Na década de 1980, os presidentes Reagan e Sarkozy fizeram uma nova política econômica. Quando falamos de reforma do lado da oferta na China, eu acho que não é uma nova política econômica. A lógica não é muito ruim, é reduzir a economia do governo, promovendo o desenvolvimento da economia privada através da redução de impostos.

  Foi também uma época muito importante para os hedge funds, porque antes as pessoas ganhavam dinheiro adivinhando, fazendo mais ou menos. A partir do final dos anos 80, os métodos de investimento de hedge surgiram.

  Por que dizer isso? Eu acho que a China tem uma situação muito semelhante. Muitas formas de hedge surgiram, incluindo o mercado de títulos também começaram a ter alguns movimentos inovadores, recentemente a securitização de ativos também está se acelerando, muitos novos produtos financeiros começaram a surgir.

  A década de 90 foi uma época muito interessante, eu fui para os Estados Unidos em meados dos anos 90. Primeiro, a inovação tecnológica, principalmente relacionada com computadores, Microsoft foi desenvolvido nesta época. Segundo, um pouco semelhante à China, é que a onda de bebês nos Estados Unidos, o dividendo demográfico começou a ser liberado. A estrutura demográfica dos EUA também foi um tipo de cone, ou seja, a idade média, mais jovem.

  Como o mercado de touros, fundos mútuos, fundos públicos de investimento são mais populares, mais conhecido é o administrador do fundo Magellan. Até o final dos anos 90, também ocorreu a crise financeira asiática e a crise financeira russa, que também teve um impacto muito grande sobre o gene de cobertura, incluindo o famoso capital de longo prazo (LTCM) que se precipitou.

  O meu livro também tem meio capítulo dedicado ao processo e lógica do capital de longo prazo. Por que falar sobre isso? Porque foi a primeira vez que um fundo de cobertura falhou.

  Em 2000-2006, começou o estouro da bolha de ações de tecnologia, quando os mercados emergentes começaram a subir, representado pela China. Como a China se juntou à OMC em 2001, alguns países que forneciam matérias-primas após o grande desenvolvimento da China também seguiram o desenvolvimento, os mercados emergentes começaram a subir. Nos Estados Unidos, nos últimos anos, como o investimento está em constante desenvolvimento do negócio, também houve um grande progresso em termos de serviços de financiamento de fundos de investimento e fundos de cobertura.

  O maior fundo de hedge fund aberto entre os chineses agora deve ter mais de US$ 10 bilhões, provavelmente saiu da JP Morgan em ²⁰⁰⁴⁄₂₀₀₅. Eu já trabalhei em bancos de investimento em ²⁰⁰⁵⁄₂₀₀₆. O livro também diz que há uma sensação muito estranha de que é difícil ganhar dinheiro. Os títulos ainda pareciam baixos na época e a diferença de juros era muito pequena.

  Até 2007 a 2009 foi o tsunami financeiro. Eu acho que talvez todo mundo tem um tempo de vida tão importante para conhecer o mundo, porque eu realmente vivenciei todas as coisas. Geralmente, é dezenas de milhões de dólares de ganhar dinheiro, uma vez que a crise, haverá dezenas de retroceder.

  Em retrospecto, eu acho que o Fed também não teve esse tipo de situação, eles não tinham experiência suficiente. Se o Fed fosse substituído pelo Fed de hoje, o Lehman não estaria falido, e eles teriam tomado medidas mais decisivas mais cedo. Mas ninguém tinha visto isso, e acabou sendo muito ruim. No final de 2008 e início de 2009, os mercados americanos também eram muito estranhos, e os preços dos ativos estavam em uma posição muito louca.

  Depois, foi de 2010 até agora. Eu acho que neste momento, o mercado está de alguma forma voltando para 2005 e 2006, porque foi uma época de taxa de juros zero. No início, as pessoas estavam felizes, porque a taxa de juros zero, as ações aumentaram, os títulos começaram a subir também, você pode ganhar dinheiro. Depois que os preços dos ativos aumentaram, a taxa de retorno dos ativos diminuiu gradualmente, especialmente no setor de receita fixa.

  Nos últimos anos, a concorrência na indústria tornou-se cada vez mais intensa, e todos ouvimos que os fundos de cobertura dos EUA fizeram um péssimo desempenho no ano passado, e um péssimo desempenho no ano passado. Eu procurei o índice de fundos de cobertura dos EUA, e os resultados nos primeiros 4 meses foram negativos, e apenas um zero foi positivo. Nós vimos que alguns dos fundos mais comuns que usam uma estratégia de mercado neutro quantificaram um rendimento médio de -1.33%. O rendimento médio dos fundos de cobertura com uma margem de lucro fixa foi de 0.32%, e também foi muito ruim.

  Isso é um assunto muito interessante. Começamos falando sobre o Jiu-Jitsu, o Jiu-Jitsu e o Jiu-Jitsu Acadêmico. Após 40 anos, parece que o Jiu-Jitsu Acadêmico faz sentido, porque o mercado americano é, na verdade, um mercado quase efetivo.

  Os americanos gostavam muito de comprar fundos de investimento, mas agora eles não são mais populares, e os mais populares nos EUA são os produtos indexados, como os ETFs. A lógica é simples, se eu não ganhar dinheiro, eu posso controlar o risco, e não posso me preocupar com ações o dia todo. Eu mesmo, eu comprei muitos ETFs indexados nos EUA, e não os mudei por anos, acho que é uma ótima maneira de investir. Se todos têm necessidade de investir e não querem gastar muito tempo estudando o assunto, eu recomendo que todos possam investir digitalmente e ter dinheiro para investir.

• 2 - A Grande Era Financeira da China

  Nós olhamos para a história de desenvolvimento do setor de fundos de cobertura nos EUA, por que falar sobre isso? Eu acho que nós comparamos a China, há alguns lugares como os EUA nos anos 80, alguns lugares como os EUA nos anos 90, e alguns lugares como os EUA nos últimos dez anos. Em suma, eu acho que o mercado financeiro chinês passou por um período de grande desenvolvimento. Eu chamo isso de “Grande Era Financeira da China”.

  Uma das razões é que o tamanho da economia chinesa e a sua posição no comércio internacional aproximam-se dos Estados Unidos, a segunda maior economia do mundo e o primeiro maior país do mundo no comércio.

  Em segundo lugar, a internacionalização do yuan é uma tendência. Com a internacionalização do yuan, tornando-se uma das moedas de reserva internacionais, o dinheiro chinês vai para fora e o dinheiro estrangeiro vai para dentro, gerando a necessidade de muitos instrumentos financeiros.

  Terceiro, a moeda está aumentando. Nós tínhamos um amigo, um economista, e ele disse que uma das coisas que faz sentido é que a China está fazendo muito mau negócio porque os clientes estão ficando cada vez menos, mas se for o setor financeiro, na verdade, seus clientes podem ficar cheios de dinheiro.

  Quarto, orientação política. Esta é uma avaliação que fiz em 2014 e que pode ter mudado um pouco, mas acho que a direção geral ainda é a mesma. Eu acho que devemos passar pela armadilha da renda média porque o governo quer promover a transformação da economia chinesa.

  Em quinto lugar, os chineses são muito bons em apostar. Os futuros de ações são uma coisa muito alta, só os investidores qualificados têm que ter 500 mil em uma conta no banco central e ter que negociar com futuros de mercadorias de 10 mãos para que você possa negociar. Mas nós criamos um vendedor de futuros de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de ações de a

  Eu acho que os EUA também passaram por isso, com mais varejistas e fundos de hedge relativamente mais fáceis de ganhar dinheiro. Nos últimos anos, a situação tornou-se, por exemplo, que 70% do mercado de ações é de alta frequência, e os outros 30% estão repletos de pessoas como D.E.Shaw, eu acho que é um mercado mais difícil.

  Eu voltei para o país há mais de um ano, e também entrei em contato com algumas pessoas do setor privado, com muitos especialistas, e com ideias muito boas. Mas, em geral, o nível de formalização e o nível teórico provavelmente estão no mesmo estado nos EUA há 20 anos. Aqui está um exemplo, também naquele ano, quando estávamos fazendo pesquisas, entrei em contato com um chefe da Alpha no país. Eu acho que ele era mais cauteloso, não queria falar mais, mas ele estava feliz, ele também me contou um pouco.

  Isso fez-me pensar, o que é que alguém que quer ser um Alpha está a fazer? Eu entendi um pouco. Na China há mais de 2000 ações, e você pode comprar alguns pequenos sacos de ações e depois usar 300 futuros para se proteger, o que é o equivalente a comprar ações de tamanho médio mais pequeno e se proteger com algumas ações maiores.

  Em 2012-2014, as pequenas ações saíram de um enorme mercado de touros, agora sabemos que o Startup Board é um super-mercado de touros, e podemos ver que o Size Factor ganhou 15% nos últimos dois anos. Em um mercado como esse, você pode ganhar 30%, 40% ou 50% com um pouco de alavancagem.

  Naquele momento, tudo parecia ser muito brilhante, e eu estava cheio de confiança para voltar a fazer isso. Então, eu concluí que havia riscos, dois dos quais eram a situação macroeconômica e política, e se isso mudaria alguma coisa. Infelizmente, no ano passado, houve muita coisa nesse sentido, incluindo a catástrofe da bolsa chinesa.

  Depois de voltar, eu também fiquei confuso por muito tempo, e achei que a lógica do mercado chinês era difícil de entender. Cheguei a Xangai em 17 de março, o mercado de ações caiu por 9 dias seguidos, e havia várias coisas estranhas, incluindo placas de criação de empresas, carros de luxo e assim por diante. Um fundo de escala de mais de 6 bilhões de yuans ainda não fez uma transação e ganhou 50% do prêmio.

  E há empresas de capital aberto, eu também tenho opiniões sobre elas, como as empresas de capital aberto podem ser desativadas à vontade? As ações A podem ter centenas de empresas em situação de suspensão em qualquer momento. No momento da catástrofe de ações, houve mil, incluindo a Leica, e até mesmo a Wanco.

  Na verdade, há uma lógica nisso. Eu resumi, uma lógica maior é o excesso de avaliação VS ativos escassez. O excesso de avaliação é que as coisas são caras, a escassez de ativos é que os investidores não têm nada para comprar. Por que esse fenômeno?

  O segundo motivo é que, do ponto de vista da oferta, o mercado secundário é escasso. Por que? Porque a China tem um sistema de aprovação, os estrangeiros estão registrados, você pode ser listado nos EUA, e se você puder atender aos requisitos, suas ações podem ser vendidas.

  A combinação de alta valorização e escassez de ativos cria um mercado instável. Nos Estados Unidos, a crise financeira de 2008 foi causada por uma diminuição da liquidez. Na China, a alta valorização e escassez de ativos também podem causar turbulências nos principais mercados, porque o dinheiro está em movimento e, como investidor, você não pode usar o que tem nas mãos.

  Qual é a lógica do mercado chinês? VC, PE, fundos de fusão e aquisição da China são muito quente, a lógica mais básica deles é colocar os ativos para o mercado de ações de segunda classe para vender. Esta é a lógica mais básica de investimento. Porque o primeiro e segundo mercado existem alguns pontos de diferença de preço.

  Claro, a China também tem empresas de consciência como a Yantai, que distribuem dividendos para os acionistas que já superam o valor das ações vendidas naquele ano. Precisamos de empresas como a Yantai. Mas a maioria das empresas está tentando vender ações, por exemplo, fazer um aumento, fazer compras e reorganizar.

  E há também o fato de que não é tão bom como contar histórias, que não é tão bom como vender ações. Recentemente, um trecho popular disse que os EUA estão fazendo um carro de nova energia, que a Netflix está fazendo um PPT, esperemos. Os americanos estão lançando um foguete, que a Netflix também está fazendo um PPT, esperemos.

  O blogueiro é muito passivo do ponto de vista de um investidor, sempre pensando que não tem nada para investir.

  A taxa de juros das obrigações é baixa e o risco de crédito é alto. Nos últimos anos, os incidentes de crédito têm sido frequentes, porque algumas empresas estatais, como a China Railway Logistics, também tiveram incidentes de crédito. O setor imobiliário, na minha opinião pessoal, também não é muito bom.

  Juntando o desempenho do Shenzhen 300 e o saldo de títulos de financiamento, tornou-se um mercado de apostas movido por capitais. O Shenzhen 300 começou como um mercado de touros em julho de 2014, subiu de 2000 para 5000, depois caiu de volta para 3000 no resgate nacional em setembro de 2015, teve uma pequena primavera e depois caiu novamente. Ao mesmo tempo, houve duas rodadas de alavancagem de ações, crescendo de 500 bilhões para 23 trilhões, caindo para 90 bilhões, recuperando de 90 bilhões para 13 trilhões na primavera do ano passado e agora caindo novamente.

  As ações do mercado secundário são muito caras agora. No longo prazo, eu acho que não há nenhum valor de investimento. Era possível fazer um hedge, mas depois da catástrofe, os futuros do índice de ações e a liquidação foram restringidos. Na verdade, em 7 e 8 do ano passado, porque o fundo não estava funcionando oficialmente e as transações eram pequenas, não havia nenhum sentimento de catástrofe.

  A solução para esse problema, a longo prazo, deve ser o registro que faz o mercado voltar ao seu ponto de partida e aumentar a oferta de ações. Mas onde está o problema? O momento de lançamento é difícil, o mercado de touros não pode ser lançado, porque uma vez lançado, a bolha se rompe.

• 3 - Como os hedge funds se adaptam ao mercado chinês

  O mercado chinês é um grande desafio, o que podemos fazer? Uma vez que decidimos fazer isso, temos que ter um pouco de habilidade, então vou falar sobre o que senti quando comecei.

  O mercado está em constante mudança, e é necessário encontrar novas maneiras de lidar com essas mudanças. Por exemplo, em 2009, depois da crise, os EUA tiveram um novo sistema judicial e um novo modelo de negócios. O que o mercado chinês deveria fazer? Primeiro, uma questão mais básica, o que faremos como uma empresa de gestão. Isso me fez lembrar uma pequena experiência na Goldman Sachs.

  A partir daí, devemos também dar um bom serviço aos nossos clientes. Para falar um pouco, eu acho que a consciência dos corretores domésticos não é muito forte, todos nós somos como os formuladores de políticas, sem se mover para emitir um aviso de alarme. Eu acho que quem pode dar um bom serviço ao cliente deve ser grande e viável no mercado chinês, é o que queremos fazer.

  Primeiro, o meu parceiro Liu Yuxiang disse uma vez que a China tem muitos bons jogadores e pode ganhar muito dinheiro, mas não há uma maneira clara de definir os riscos e os benefícios.

  Nós simplesmente comparar a forma de investimento. Primeiro, o gerenciamento financeiro, 3% -4% é o tipo de seguro financeiro, não há risco, mas a taxa de retorno é muito baixa. O retorno médio do mercado de ações no longo prazo é de cerca de 7% -10%, mas a volatilidade é maior.

  Como resolver esse problema? Os fundos de cobertura. Os fundos de cobertura tradicionais podem fazer a proporção de Sharpe 1: 1 no exterior, com um retorno de risco semelhante. O retorno é de dois dígitos, o risco é menor do que o mercado de ações, o que tem um certo valor.

  Simplificando, o primeiro passo é gerenciar bem o risco, compreender o risco. O risco não é apenas o risco de transação simples, o risco de mercado é o primeiro, mas também o risco de crédito, o risco de liquidez, o risco de tecnologia de TI e o risco de conformidade legal. Se você usar o leve, você deve considerar o risco de liquidez.

  O segundo é que a estratégia de cobertura deve ser estendida. A prática tradicional é fazer uma estratégia de três eixos, ou seja, escolher ações, escolher quando, alavancar. A superposição dos três é a estratégia de muitos fundos privados.

  Em terceiro lugar, o poder da distribuição de ativos. Em setembro de 2015, foi mais difícil ganhar dinheiro depois do limite de posicionamento da Caixa. O que fazer?

  Temos algumas dicas básicas. Primeiro, nós criamos alguns índices internamente, que são mais baratos do que comprar ações, um pouco mais baratos do que comprar ETFs. Desde setembro do ano passado até agora, você ainda pode ganhar dinheiro, ganhando 10%.

  A segunda é a das obrigações. Esta curva parece boa, muito boa. Mas a taxa de retorno é de apenas 3%, que é um mercado de bónus, então esse é o problema das obrigações, ou seja, não é muito arriscado, mas a taxa de retorno também não é alta.

  E, por fim, os produtos, que são o nosso índice de investibilidade de produtos, compilado internamente. Desde setembro do ano passado até agora, os produtos sofreram um longo período de baixa. Se você começar a desenhar a partir de 2012, haverá um mercado de baixa por mais de dois anos, o que você vai fazer para alcançar esse? Se nós usarmos uma metodologia quantitativa para resumir, podemos calcular a taxa de retorno anual, a taxa de flutuação e a taxa de Sharpe.

  Quando se calcula a proporção de Sharpe, os três não são ideais, o risco é pequeno para ganhar dinheiro, o risco é muito grande para ganhar dinheiro, o que fazer? Já falamos, digamos que limitamos nossa taxa de volatilidade a 8%, que é um indicador matemático, que pode ser feito. O investimento é um dos dois grandes objetivos, um é o retorno, outro é o risco.

  A linha verde é o estoque, a linha azul é a mais estável é a dívida. Em primeiro lugar é o commodity, e depois é o commodity, por uma certa proporção, que é 40% de dívida, 40% de commodity, 20% de ação.

  Eu falei sobre o desenvolvimento da teoria financeira antes, na verdade, no exterior, desde os anos 50 e 60, o desenvolvimento do setor financeiro é muito grande em controle de risco. Para como gerenciar o risco, como gerenciar a carteira de investimentos é a teoria mais madura. Este é um exemplo de configuração mais simples. Se nós aumentar a analogia de ativos selecionáveis, aumentar a estratégia, usamos métodos mais complexos, teremos melhores resultados.

  Em quarto lugar, os meios quânticos para processar informações, os meios técnicos para concluir transações. Qual é a essência dos fundos quânticos? Eu acho que o investimento envolve, em primeiro lugar, o processamento de informações.

  Por fim, talvez também seja por causa da minha experiência de combate nos EUA, que é difícil de resumir em algo. Eu passei o primeiro ano do ensino médio no colégio militar, mas também é muito sensível, o exército precisa ser formalizado e refinado, para que haja força de combate, e as pessoas não podem ser muito relaxadas.

  Eu pessoalmente acho que os próximos 5 a 10 anos serão a era de ouro para o setor de investimentos financeiros ou o setor de fundos de cobertura, uma era de grandes finanças. Por que eu digo isso? Quando eu era jovem, ouvi uma frase que dizia que a vida dos fracos era uma fortuna, duas vidas, três ventos, quatro cantos e cinco livros. Eu achava que era uma superstição feudal, e que eu poderia ter hoje, porque eu estudei bem.

  Então eu acho que nos próximos cinco ou dez anos, vai ser a era dourada do setor administrativo, o setor que está no sopé do vento. Um pouco como a internet há dez anos, é um setor de sorte, sorte e vento que está muito certo.

  Para mencionar um pouco mais, muitos leitores me perguntaram se eu tinha terminado de escrever Wall Street, depois de vários anos de pausa, ou se escreveria outra. Alguém colocou o nome de Wall Street ou a boca da família. Eu acho que podemos escrever sobre os Estados Unidos como Wall Street, China não pode ser chamada de Wall Street, é a era de Deng Xiaoping.

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