Histórias de filhotes que escaparam e que sobreviveram no jogo e no investimento

Histórias de filhotes que escaparam e que sobreviveram no jogo e no investimento

** Quando se fala de apostas e investimentos, as pessoas geralmente estão ansiosas para aprender os truques para ganhar dinheiro, na verdade, eu acho que ganhar dinheiro não é fácil de aprender, requer experiência e sabedoria. Mas os iniciantes que querem subir rapidamente de patamar devem primeiro praticar a defesa. A defesa é um determinado esquema, que pode ser aprendida. Os pré-requisitos para o sucesso do jogo e do investimento são fazer uma boa defesa, guardar o dinheiro e esperar pacientemente pela oportunidade real. Preparando-se para escrever uma série de livros sobre a fuga da escola não é para ensinar os miúdos, mas para explorar as lições da fuga da vida com seus sócios e amigos. Inspirado em uma entrevista que eu fiz com o jornal Red Weekly, três anos atrás. Através de uma série de reportagens, eu apresentei uma visão profunda sobre o negócio de negociação de investimentos, uma macro sobre a situação financeira da economia mundial e, por sinal, algumas ideias de negociação.

• O segredo para a fuga de um manipulador de Wall Street chamado Fish Yang

  O que você está fazendo é errado.

  No entanto, pensando bem, eu tenho que admirar a perspicácia do editor. Como os investidores americanos ganham dinheiro e o povo chinês estão um pouco longe, a ambição da grande situação é igual a mim, e o desfalque do desfalque é um tópico relativamente vazio. Isso soa um pouco estranho, mas é fundamental para o sucesso do investimento a longo prazo.

  O professor de Jiu-Jitsu pode começar com um truque do senhor Yang Coco e fazer um truque de fuzilamento pelo caminho de Holmes, e o professor diz que talvez também possa começar com o truque de fuga da vida e desenvolver um truque de fuga da vida. A entrevista de mais de mil palavras do jornal Zhu Rongzheng começou, e agora vamos falar.

  Antes de mais nada, saudações: meus pensamentos estão um pouco dispersos, se você estiver longe, veja-os.

  Recentemente, descobri que a parte mais interessante para muitos leitores sobre o jogo em Wall Street é o trecho sobre o jogo ("antes, um comerciante de Londres enviou uma versão eletrônica para um amigo que deixou um e-mail, esperando que fosse útil para todos"). Parece que 21 é mais próximo do público do que a taxa de juros. Na verdade, o jogo e o investimento são muito semelhantes, e a experiência no cassino também foi muito útil para mim como comerciante em Wall Street.

  • O mais importante é estar vivo.

    Quando se fala de jogos de azar e investimentos, as pessoas geralmente estão ansiosas para aprender os truques para ganhar dinheiro, na verdade, eu pessoalmente acho que o método de ganhar dinheiro não é fácil de aprender, e requer muita experiência e sabedoria. Os iniciantes precisam melhorar rapidamente o nível de sucesso, mas devem priorizar a prática de defesa primeiro. A defesa é um determinado conjunto, que pode ser aprendido. Na minha opinião, os pré-requisitos para o sucesso dos jogos de azar e investimentos são fazer uma boa defesa, guardar o dinheiro e esperar pacientemente a oportunidade real.

    Em suma, não se pode sacrificar antes da vitória da revolução. Não pense que é fácil, e não se preocupe com os sócios que nos rodeiam e que tentam ganhar dinheiro antes de morrerem, mesmo que haja muitos que caem das nuvens, mesmo entre os melhores do mundo dos investidores.

    O que é que isso significa para mim?

    Jesse Livermore: O Homem-Aranha da Memória, o gênio da especulação, que começou com a mão em branco e chegou a 100 milhões de dólares em 1929, acabou pedindo falência e cometeu suicídio alguns anos depois.

    John Meriwether: foi super-trader do banco real Salomon Brothers e fundou o fundo de hedge de capital longo (LTCM) do grupo Stargate, que teve um enorme capital de US $ 4 bilhões, mas quase perdeu tudo na crise de títulos da Rússia em 1998.

    Guo Guanzhong: fundou a Universal Securities em 1988 e foi conhecido como o pai da Bolsa de Valores da China, mas perdeu o comando em 1995 após o acidente de Bolsa de Valores 3.27 e ficou preso.

    Dong Wan Xin: O ex-líder do grupo de empresas da família Dong, que desprezava o mercado de capital chinês, acabou por levar ao colapso do império Dong ao romper a cadeia de fundos.

    Todos os que podem ser chamados de génios do mercado de capitais acabaram por falhar. A experiência deles nos diz que, sem o controle do risco, acontece o que acontece com o peixeiro e o peixe-dourado: o esforço é o papa e o resultado é voltar a uma cabana ao mar.

    O mais importante é estar vivo.

  • Não sei, nunca vou conseguir.

    Muitos anos atrás, eu costumava viajar de Chinatown, em Nova York, para o Oceano Atlântico, com um grupo de trabalhadores que trabalhavam nos corredores dos restaurantes. Eles tentavam mudar o destino dos casinos, mas muitas vezes eram pagos muito pouco. Lembro-me de uma vez que uma garota do bairro me disse que ela ia ao cassino todas as semanas para jogar ballet e ter um conjunto de segredos para ganhar.

    Quando eu voltei, eu ganhei US $ 800 e ela perdeu US $ 4000. Eu me surpreendi e disse que US $ 4000 deveriam ser o seu salário de mais de um mês! Olhando para os compatriotas com carros cheios de roupas simples, eu me senti de repente muito triste, odiando aqueles que fazem negócios de autocarros ricos, simplesmente enviando ovelhas para a boca do tigre!

    Eu não tenho palavras, muitos fracassados usam a sorte como desculpa.

    Uma vitória perdida é realmente sorte, 10000 vitórias perdidas é o teorema da maioria ((quase certamente vencedor). No jogo em que os proprietários do cassino têm uma vantagem de probabilidade, a perda de dinheiro não é apenas uma questão de tempo?

    O mesmo vale para o investimento.

    O mercado de ações é melhor do que o cassino e, a longo prazo, deve ser um jogo de retorno positivo. Mas, devido a fatores como fazer negócios, negociações secretas, impostos de impressão, etc., os investidores comuns têm dificuldade em ganhar ou perder o mercado se o lucro for muito frequente. Portanto, não acredite nos supostos segredos de lucro rápido, 99% são flutuantes e 99% são negligentes.

    No Japão, durante a era Edo, um espadachim chamado Sanji Yamato, de Budapeste, lutou contra um homem mais de sessenta vezes, sem vencer. Além de sua habilidade, ele também tinha um segredo: nunca lutou com alguém mais forte do que ele.

    Não tenho certeza, nunca vou sair.

    É o primeiro truque que os hackers e investidores devem ter em mente.

    

  • Qual é a vantagem dos casinos?

    Os casinos não têm medo de que você ganhe, eles têm medo de que você não venha, porque os jogos de cassino são basicamente um jogo de azar. Muitos jogadores são supersticiosos e acreditam em azar, enquanto os que operam casinos acreditam em probabilidades, que é a diferença entre perdedores e vencedores.

    Por exemplo, no jogo de roleta (veja a figura abaixo), os jogadores podem apostar em qualquer um dos números, e se a bola do disco de rolagem parar exatamente nesse número, o cassino perde 35 vezes.

    Parece muito tentador, não é?

    O menino que fugiu da Europa no filme Casablanca é preso 22 vezes e tem dinheiro para viajar para os Estados Unidos.

    A partir de agora, a maioria dos blogueiros não tem acesso a este site.

    

    Se apenas 1-36 os 36 números, então o jogador por cada aposta 1 dólar, em média, uma vez por 36 ganha, 35 dólares de ganho é exatamente o suficiente para compensar os outros 35 dólares perdidos. Mas o cassino acrescentou um 0 na esquerda da roleta, o jogador ganha 1/37, 35 dólares de ganho não é suficiente para compensar os outros 36 dólares perdidos, o cassino ocupa uma vantagem de probabilidade de 1/37 = 2.70%, ou seja, o jogador por aposta de 100 dólares, em média, para perder 2.7.

    

    Além de apostar em números individuais, o jogo de roleta também tem outras opções, como o jogo de preto e vermelho. Seja um número individual de 1 a 35 ou um jogo de preto e vermelho de 1 a 1, o lado vencedor do cassino é o mesmo. Mas ainda há uma diferença importante entre os dois: a variação de ganhos e perdas de apostas em números individuais é claramente maior do que a apostas em preto e vermelho.

    Para começar, basta mencionar que a vantagem e a volatilidade são dois pontos fundamentais no jogo e no investimento.

    O jogo de azar é melhor não tocar, mas para jogar, escolha uma grande volatilidade de ganho e perda; O investimento de jogo de azar deve escolher uma baixa volatilidade. Sobre este princípio, será discutido em detalhes no texto seguinte.

    Voltando ao jogo, a maioria dos jogos de cassino são projetados de forma semelhante ao jogo de roleta: o cassino tem uma vantagem de probabilidade.

    No entanto, os órgãos do cassino estão esgotados e os matemáticos encontraram uma falha.

  • Histórias antigas de 21

    No início dos anos 1960, um matemático americano chamado Edward Thorp, que usou o recém-nascido computador, encontrou uma oportunidade no jogo de 21 pontos e desenvolveu um método para vencer o cassino com a contagem de cartas. O professor Thorp colocou a teoria em prática e, usando seu próprio método de contagem de cartas, ligou o cassino a grandes vitórias.

    O livro "Beat the Dealer" vendeu mais de 700 mil exemplares, alcançando o topo do New York Times Bestseller List (lembrando o mesmo trabalho de Wall Street, que o autor se envergonhou...) e a receita de impostos de cópia é muito maior do que a de Bloomberg.

    Os princípios do método de contagem de cartas de Soup não são difíceis. Antes de falar sobre a regra de 21 pontos: o jogador e o proprietário (casino) optam por ver se a soma de pontos de cada mão é mais próxima (mas não pode exceder) 21 pontos. 10, J, Q e K são de 10 pontos. De 2 a 9 são calculados de acordo com seus respectivos pontos.

    

    O jogo começa com o jogador e o dono de casa jogando duas cartas cada, e a carta do dono de casa é clara e escura (por exemplo, a figura abaixo). O jogador decide primeiro: pode gritar, fazer ações especiais como dobrar ou escolher parar o jogo a qualquer momento. Se o jogador exceder 21 pontos (a carta de pontuação), ele perde diretamente, caso contrário, é a vez do dono de casa.

    

    Além disso, há uma regra especial: uma carta A e uma carta de dez pontos ((10, J, Q, K) são chamadas de cartas de blackjack, e o jogador ganha imediatamente. Se o jogador pegar o blackjack, ele pode ganhar 1,5 vezes o chip.

    Obviamente, no jogo de 21 pontos, o proprietário e o jogador têm vantagem; a vantagem do proprietário é a de lançar um jogo de azar após o jogo: o proprietário pode vencer se o jogador explodir primeiro; e a vantagem do jogador é a flexibilidade de movimentação, que pode decidir a tática de acordo com suas próprias cartas e as cartas expostas pelo proprietário. Além disso, a probabilidade de blackjack 3:2 também é favorável ao jogador.

    Quanto mais cartas de dez pontos e A, maior a probabilidade de aparecer o blackjack, mais fácil é que a carta explode, e a vantagem do jogador em jogar o jogo de maneiras flexíveis é mais valiosa. Em contrapartida, quanto mais cartas pequenas, como 3, 4, 5, 6 etc., menor a probabilidade de explodir, mais favorável para o proprietário.

    A vantagem do jogo é de 0,5% de probabilidade. A vantagem é que, ao longo do jogo, a probabilidade de uma carta grande e uma carta A se elevaram, e a probabilidade se tornou favorável ao jogador.

    A primeira geração de Sotheby's inventou a contabilidade, escreveu um best-seller e, depois, tornou-se rico na Wall Street, e depois fez um grande negócio no campo dos fundos de hedge.

    Quanto ao lado do cassino, desde então, surgiu um grupo de contadores de cartas que dominavam os contadores de cartas de So Chi Minh. O lado do cassino tentou fazer tudo o que podia para rejeitar os contadores de cartas, enquanto os contadores cavaram o vazio e quebraram o bloqueio.

    (Por favor, não se preocupem, contar histórias vai retornar ao investimento no final).

  • A equipe do MIT

    Depois do sopé, o casino tem mais problemas com o contador de cartas. Com o tempo, o lado do cassino gradualmente acumula uma lista negra. Se a pessoa na lista for identificada na mesa de 21 pontos, geralmente será imediatamente enviada para fora do país.

    Durante um dos casos de fraude de cartão de crédito, nos anos 80, um detetive contratado por um cassino reuniu as listas negras e descobriu uma pista importante: muitos cartões de crédito estavam localizados perto de Cambridge, Massachusetts! Cambridge, Massachusetts Você pode não ter ouvido falar, mas as duas universidades que estão aqui não pode não ter ouvido falar: Harvard e MIT.

    Mas a verdade foi descoberta e um grupo de estudantes do MIT começou a jogar cartas.

    É uma organização que funciona como uma brincadeira comercial: alguém faz brincadeiras, alguém é responsável pela administração, alguém entra em batalha, todo o brincadeira de investimento em brincadeiras e o modelo de controle de riscos de brincadeiras tem um padrão de fundos de hedge. O maior benefício do brincadeira em equipe é evitar o risco de um único hacker: 21 pontos de perda e ganho são muito voláteis, dependendo da sua habilidade, e a má sorte no curto prazo também pode transmitir brincadeiras, e a batalha em grupo pode dispersar esse risco. Além disso, os hackers do MIT também usam algumas estratégias de brincadeiras multi-pessoais.

    Por exemplo, Michael é o responsável pela contagem de cartas e, para cada aposta pequena, quando a situação é favorável, ele lança o código acordado previamente, quando ele se faz passar por James, o menino, e faz uma aposta de US $ 1.000.

    O grupo de MIT funcionou por mais de uma década, com a participação de escolas como o MIT e Harvard, incluindo chineses que ganharam medalhas de ouro de Osei. Os soldados que batem o ferro no campo de batalha são os melhores em matemática. O lucro do grupo é relatado em milhões de dólares, e mais tarde um escritor escreveu um livro sobre os feitos do grupo do MIT, que também apareceu no best-seller do New York Times.

    Em meados da década de 1990, quando a economia dos EUA estava em grande prosperidade, os membros do grupo foram para o Vale do Silício, Wall Street e outros lugares, e o grupo do MIT também foi desaparecendo. Isso também parecia provar uma verdade: se os jovens fizerem as coisas corretamente, a taxa de criminalidade seria muito menor.

    Alguns anos mais tarde, um colega de pesquisa da China, Chiang Yang, teve contato por acaso com 21 pontos de contagem e ficou muito interessado. Naquela época, eu não tinha ouvido falar de Soup, nem sabia que o livro do mestre So Sun só vendia dez dólares por livro, e gastei US $ 100 para comprar um livro chamado "Secret Book of Chips" de um ignorante chamado Kadosa.

    Mas o lago de então já não era o mesmo daquele ano.

  • Confusão sobre apostas

    Depois de aprender a contar cartas, eu fiquei animado para ir a Las Vegas. O resultado foi ótimo e ganhei um grande par de 100 dólares, e 21 pontos é uma mina de ouro! Eu vivo em Nova York, não é possível ir sempre a Las Vegas, mas há a segunda maior cidade do país, a Atlantic City, perto de Nova York, então eu me tornei um cliente regular.

    Depois de um tempo, eu comecei a perceber que a cidade do Atlântico não era uma boa cidade para jogar, que eu ganhava pouco e que as chances de ganhar e perder eram muito voláteis.

    Como mencionado anteriormente, o contagem de cartas é principalmente para ver a proporção de cartas grandes e pequenas entre as cartas restantes, e quando a proporção de cartas grandes é maior do que o normal, a grande aposta.

    Obviamente, as proporções são mais fáceis de aumentar em dois casos, o primeiro é quando há poucas cartas restantes e o segundo é quando o jogo de 21 pontos usa apenas 1-2 cartas duplas. O impasse de 21 pontos da era de Soup tem exatamente essas duas características: apenas 1-2 cartas duplas, e o dealer limpa as cartas quase com a luz, então a proporção de cartas grandes é muitas vezes mais alta, e os contagers têm muitas oportunidades de apostar muito quando a situação é favorável.

    Naturalmente, também no casino, os altos funcionários planejaram estratégias, entendendo que a melhor defesa contra o contador de cartas era controlar a variação da proporção de cartas grandes e pequenas, então o casino fez dois contadores de veneno. O primeiro foi aumentar as cartas de 21 pontos, de 1-2 pares universais para 6-8 pares.

    Obviamente, não é fácil mudar a proporção de cartas grandes e pequenas quando há mais cartas.

    O segundo é a lavagem antecipada, evitando as situações em que a proporção é mais fácil de variar. Os casinos de Las Vegas são muitos, a competição é intensa, e os casinos também reservam alguns jogos de 21 pontos de 1-2 cartas duplas para os hackers, e eu ganho principalmente nesses lotes. E a geografia da cidade do Atlântico é única, os hackers de Nova York, Washington e Filadélfia, as três áreas densamente povoadas, correm para lá, os casinos não se preocupam com o negócio, portanto, as regras do jogo de 21 pontos são especialmente rigorosas para o blackjack: basicamente são 8 cartas duplas, e a lavagem é diligente.

    Afinal, o meu lago não é mais o lago de Sop naquela época.

    Apesar disso, a maioria das vezes, quando a proporção aumenta, eu ganho no casino. Antes de falar sobre a lei do ganho e da vitória. A lei do ganho e da vitória: se houver um ganho, em teoria, eu vou jogar até o final. Mas, em teoria, na prática, há uma restrição importante: meu ganho é limitado e não posso jogar.

    Suponhamos que eu só tenho US$ 10 mil e não é fácil esperar até que eu tenha uma vantagem de probabilidade de 1% sobre o cassino, então o dealer diz:

    Place your bets. (Por favor, coloque suas apostas).

    Quanto é que eu aposto? 20 dólares? Em média, ganho 2 dólares, não me importo.

    Se eu apanhar uma vela que não seja muito negra (ou seja, perder cinco), eu perco a luz. Parece que US$ 20 é muito pouco, US$ 2000 é muito, e a melhor aposta deve ser entre os dois.

    A resposta foi dada há muito tempo por um homem alto.

    (Vamos falar de teoria de investimento agora..)

  • A fórmula de Kelly

    A última vez que falei sobre como apostar em situações favoráveis, é necessário ter habilidades. Apostar muito pouco desperdiça oportunidades, apostar muito aumenta o risco de perder dinheiro.

    f* = (bp - q) / b F* = Proporção do valor do investimento no capital total p = probabilidade de ganhar Q = probabilidade de falha, q = 1-p b = A probabilidade, por exemplo, de apostar num único número na caixa de roleta, b = 35, aposta vermelho-negro, b = 1;

    O problema de apostas de 21 pontos mencionado no artigo anterior, supondo que o total de apostas seja de US $ 10.000 e a probabilidade de vencer seja de 51%, com uma probabilidade de 1:1 (a probabilidade de vencer e a probabilidade de vencer são ligeiramente desviadas, mas não muito distantes), então a melhor aposta dada pela fórmula de Kelly é:

    Então, se eu fizer isso, então eu vou fazer isso. Eu sei que muitas pessoas vêem as fórmulas matemáticas como uma grande coisa, mas não é possível jogar e investir sem usar as matemáticas. O mais importante não é usar as fórmulas para calcular os números, mas para entender o verdadeiro significado por trás das fórmulas.

    Em primeiro lugar, a fórmula da molécula bp - q representa a camada de ganho de ganho, chamada de expectation em matemática, e a fórmula de Kelly afirma que só é possível apostar em jogos com o valor esperado, o que é o princípio básico de todos os brincadeiras e investimentos, ou seja, que o jogo não tem certeza e nunca apostará.

    Em segundo lugar, o lado vencedor também deve ser dividido por b. O lado vencedor é a proporção do dinheiro apostado. Ou seja, no mesmo lado vencedor, a menor probabilidade, mais você pode apostar.

    Bo Da Yang: 20% de chances de vitória, ganhou 1 e perdeu 5, perdeu tudo. bp - q = 520% - 80% = 20%. Jogo de poker: 60% de chances de ganhar, 1 de perder 1. bp - q = 160% - 40% = 20%. A probabilidade de vitória é de 80%, 1 perda é de 0,5。bp - q = 0.5*80% - 20% = 20%

    O valor matemático esperado dos três jogos é o mesmo, 20% ou digamos que a aposta de 100 dólares é uma média de ganho de 20 dólares. De acordo com a persistência da maioria dos cidadãos, acho que escolheremos o jogo de apostas de azar. Mas, se excluirmos o jogo B da fórmula de Kelly, o jogo de apostas de azar só pode ser de 4% do total do capital, o jogo de apostas de azar pode ser de 20%, o jogo de apostas de azar pode ser de 40%.

    Na realidade, a maioria das pessoas que gostam de brincar são hackers.

    Quem é que gosta de jogar ao jogo?

    Os investidores profissionais de Wall Street também jogam muito com o jogo de apostas, porque é fácil usar a alavancagem.

    Finalmente, a fórmula de Kelly indica a importância do controle de risco: nem mesmo em jogos com o valor esperado pode-se apostar muito. Matematicamente, a proporção de dinheiro apostado excede o valor de Kelly e, em vez disso, a taxa de ganho no longo prazo diminui, aumentando drasticamente a probabilidade de perdas catastróficas. Para dar um exemplo extremo, se você apostar todo o dinheiro em cada mão, não importa o quanto você ganhe, se você perder uma vez, será imediatamente falido.

    Por que o mundo dos investidores perdeu a oportunidade de se dedicar a alguns veteranos locais com boa tecnologia? A maioria das vezes, porque apostaram muito.

    Livermore perdeu para o Corn City.

    

    Em 28 de novembro de 1940, 16 anos antes do surgimento da fórmula Kelly, um solitário de Wall Street retirou uma pistola no armário do hotel Waldorf em Nova York e deixou uma nota para sua esposa: "Oh... eu estou cansado de lutar... é a única libertação".

    Jesse Livermore, o personagem da autobiografia de Jesse Livermore, um dos mais célebres escritores de ações, morre de tristeza.

    Se você ainda não leu Reminiscences of a Stock Operator, eu recomendo que você complete este curso. Muitos gestores de fundos de hedge de classe mundial recomendam este livro. Seguindo os altos e baixos da vida do personagem, você pode perceber a paisagem do mercado financeiro americano, tumultuado e vibrante, há mais de cem anos, e se surpreender com o fato de que o mundo é tão maravilhoso como Vermeer.

    Ele está em um momento de um período primitivo, mas resume as regras clássicas de muitos investidores modernos: como aumentar quando você ganha, parar quando você perde, não menosprezar a opinião de outras pessoas ou o que é chamado de "tráfico de informações secretas", e um conjunto completo de estratégias de arbitragem.

    Ainda mais impressionante é que, além de teórico, Livermore também é praticante. O seu negócio teve vários momentos de vida, desde a compra de uma casa em 1907 em milhões de dólares, até a venda de 100 milhões de dólares em 1929!

    Um prodígio que não sobreviveu, mas depois perdeu uma grande fortuna no mercado, terminando com a triste cena que começa este artigo.

    A carreira de trading de Livermore começou na Bucket Shop.

    No final do século XIX, o mercado de ações dos Estados Unidos era muito ativo, e os avanços tecnológicos também permitiram que os cidadãos comuns fora de Nova York pudessem participar em especulações de ações em tempo real: máquinas de lançamento automáticas ligadas a cabos telegráficos poderiam transmitir as últimas transações da Bolsa de Nova York por todo o país.

    Há máquinas de lançamento automático nos casinos, onde os jogadores parecem estar negociando ações, mas na verdade são do tamanho de uma moeda. Por exemplo, a última oferta de uma moeda é de US $ 80, e o jogador pode comprar uma moeda apenas com um depósito de US $ 1. Se o preço aparecer em US $ 79 ou menos, desculpe, você perdeu a luz; se o jogador tirar US $ 81, pode ganhar US $ 1 ou continuar esperando.

  • Como é que os traficantes dos casinos de ações ganham dinheiro?

    Além de se aproveitarem das características de que as pessoas costumam apostar erroneamente, eles também manipulavam o mercado através de alguns corretores. Por exemplo, em um preço de US $ 80, muitos jogadores apostaram em uma casa de apostas, e os proprietários de casas de apostas fizeram com que os colegas do New York Stock Exchange pressionassem os preços das ações.

    O jovem Livermore, que não tinha muito dinheiro e estava envolvido no casino de ações, gradualmente aprendeu a ler a fita para prever o preço do mercado com base nas ofertas. Naquela época, não havia computadores nem gráficos de K-string em tempo real.

    Mas eu suspeito que ele também tenha desenvolvido o problema do jogo: apostar demais nos casinos.

    A partir da análise da fórmula de Kelly, a garantia ultra-baixa dos casinos de ações é na verdade a aposta assassina dos apostadores. A alavancagem é tão grande, a aposta é muito superior ao valor ideal de Kelly, a transferência é prematura. A garantia de negociação no mercado financeiro formal dos EUA na época também era baixa.

    Leia sua história de negociação é simplesmente assustador, ações, algodão, soja, o que quer que seja a operação de todo o estoque de alavancagem ultra-alta, o que certamente alcançou o lendário sucesso de Livermore, e também o levou à falência várias vezes. Felizmente, com a ajuda de alguns nobres, Livermore só conseguiu pegar em algumas oportunidades importantes em 1907, 1915 e 1929.

    Mas o sábio não se cansa de pensar que, no fim das contas, foi o problema de apostar demais que levou Livermore a perder todo o seu dinheiro apenas alguns anos depois de atingir US$ 100 milhões.

    O que é que o gênio pode criar se combinar o seu método de gestão de fundos baseado na fórmula de Kelly com a sua capacidade de captação de mercado superior?

    A história não existe se.

    O Liverpool já passou como um meteoro, talvez nascido décadas antes.

    A teoria da gestão de fundos e controle de riscos só começou a se formar nos anos 50.

    A fórmula de Kelly afirma que os jogos de grandes faces e pequenas flutuações podem apostar em grandes apostas. Então, como quantificar os jogos de grandes faces e pequenas flutuações? Um estudioso contemporâneo de Kelly propôs um indicador famoso.

  • Percentagem Sharp

    A avaliação dos benefícios e prejuízos de uma oportunidade de investimento deve ser feita com base em ambos os aspectos: a expectativa de retorno e o risco. Como quantificar essa idéia? Na década de 1950, foi proposto o uso de uma proporção de expectativas de retorno e volatilidade como indicadores para medir a oportunidade de investimento. Em 1966, o acadêmico William Sharpe propôs a famosa Sharpe Ratio com base nisso:

    S = (R r) / σ, em que: R = Valor esperado de retorno sobre o investimento (média de retorno) r = Rate de retorno de investimentos sem risco (entendendo-se como o retorno de investimentos em títulos de dívida) σ = desvio padrão da taxa de retorno (o indicador estatístico mais usado para medir a volatilidade)

    O índice de Sharpe é mais elevado, e a qualidade do alumínio da oportunidade de investimento é mais alta.

    Investimento A: retorno excedente (excedente da dívida pública) esperado de 10%, desvio padrão de 20%, Sharpe ratio de 0,5 Investimento B: retorno excedente esperado de 5%, desvio padrão de 5%, Sharpe ratio de 1

    A primeira vista, a expectativa de retorno de um investimento A parece ser uma oportunidade comparativamente melhor. Na verdade, o investimento B é melhor (normalmente) porque tem um alto índice de Sharpe, o que significa que os investidores podem pagar mais em troca de uma unidade de risco de ganho. A mesma conclusão pode ser tirada do ponto de vista do investimento de alavancagem: se o investidor financiar com uma taxa de juros de empréstimo r e aumentar o alavancamento de 1 vez na oportunidade de investimento B, então o investimento B com alavancamento torna-se uma expectativa de retorno de 10%, o mesmo padrão de 10%, com a mesma expectativa de retorno do investimento A, e menos risco.

  • O que é um índice de Sharp para ser um bom jogador?

    Vejamos um exemplo prático: o mercado de ações dos EUA tem um retorno médio anual a longo prazo de cerca de 10%, volatilidade de cerca de 16%, e uma taxa de juros sem risco de cerca de 3.5%, portanto, a taxa de Sharpe é de cerca de 0.4 ((fonte: Wikipedia). Traduzido como: investir no índice de ações americanas tem um retorno médio anual de cerca de 6.5% mais alto do que a taxa de juros sem risco, mas uma média de retorno de menos de -6% em um ano de 6 anos (fora de 1 margem de erro).

    Para os retalhistas que investem a longo prazo, o risco/retorno de investir em ações americanas é o passado. Se você é um gestor de fundos de hedge, esse Sharpe ratio é muito baixo: se você pretende um retorno anual de 20%, é necessário usar 2.5 vezes a alavancagem (a expectativa de retorno = 2.5).10% - 1.53.5% ≈ 20%), o que significa que a média de retorno de um ano em seis anos será inferior a 2.5 * (10% - 16%) - 1.5 * 3.5% = -20%; você perde mais de 20% e os clientes provavelmente vão desaparecer.

    Em geral, um índice de Sharpe superior a 1 é um bom jogo. Essa oportunidade é rara em jogos simples de jogo, e, portanto, os investidores profissionais costumam usar métodos de hedge para transformar jogos de jogo de jogo e aumentar o índice de Sharpe.

    Por exemplo, se você inventar uma maneira de cobrir uma oportunidade de investimento com um Sharpe ratio de 2 em todos os ativos, você pode alavancar o risco (os colegas que são bons em matemática podem calcular a probabilidade de perder o seu próprio dinheiro) e os investidores provavelmente vão investir no seu fundo de hedge.

    No entanto, o método de investimento de hedge + leverage geralmente tem um limite de aprendizagem: é necessário pedir muito dinheiro e exigir alta liquidez, o que geralmente causa problemas em crises de emergência, como o exemplo do LTCM e do Goldman Global Alpha Fund analisado no Wall Street Journal.

    O índice de Sharpe também é falho, pois assume que os retornos são distribuídos de forma normal, enquanto os retornos de investimentos reais são distribuídos com uma distribuição de cauda de feijão (a probabilidade de perder muito mais dinheiro é maior do que a estimativa do índice de Sharpe) e, portanto, há um problema de escolher oportunidades de investimento simplesmente com base no índice de Sharpe, que também pode ser facilmente manipulado. Este tópico não é discutido aqui.

    Para os investidores comuns, o Sharpe ratio sugere que se considere o risco e o retorno em termos globais, escolhendo investimentos com preços mais elevados do que os mais elevados. É exatamente o ponto de vista mencionado no artigo anterior: os jogos com retornos positivos devem ser escolhidos com baixa volatilidade, os jogos com retornos negativos, se não tiverem que ser jogados, escolhem os maiores.

    A proporção de Sharpe é sobre como escolher o jogo, enquanto a fórmula de Kelly é sobre como apostar para obter o melhor retorno a longo prazo após o jogo. Agora vamos usar os dois métodos em conjunto para ver se a barra de 21 pontos é o caminho para a riqueza.

    Informações adicionais sobre a proporção Sharp

    O problema com o índice de Sharp é concentrado em vários aspectos:

    A primeira pergunta é: como é que se calcula que, no exemplo do mercado de ações dos EUA, o rendimento médio de uma moeda é inferior a -6% em um ano de seis anos?

    O rácio Sharpe assume que o retorno do investimento está em conformidade com a distribuição normal (veja a figura abaixo); matematicamente, a soma de um grande número de eventos aleatórios independentes está em conformidade com a distribuição normal. Por exemplo, a soma dos resultados após um grande número de repetições de lançamento de moedas é igual a 1, em vez disso, é igual a 1. Os blogs anteriores mencionaram a teoria popular do mercado efetivo: o movimento do mercado de ações em cada passo é independente e aleatório, o que equivale a lançamento contínuo de moedas.

    A hipótese de uma distribuição normal, embora imperfeita, não perde a estrutura básica do problema. O gráfico abaixo mostra os valores de probabilidade de uma distribuição normal. Por exemplo, a probabilidade de retorno entre 0 e 0,5 vezes o desvio padrão é de 19,1% (a parte verde no gráfico).

    Da mesma forma, a probabilidade de um retorno inferior a 1x o desvio padrão é de cerca de 16%; aplicada ao mercado de ações dos EUA, a probabilidade de um retorno anual inferior a 1x o desvio padrão é de cerca de 1/6.

    A segunda questão é: há alguma hipótese de que a taxa de Sharpe não corresponde à realidade?

    É claro que há. A hipótese da distribuição normal não é perfeita. Na verdade, o movimento dos ações não é totalmente aleatório, ou então não precisamos nos preocupar em estudar quais são as leis. Por exemplo, na crise financeira, os movimentos dos ações têm uma forte correlação serial, ou seja, a chamada correlação de tendência de correlação, o que leva o retorno dos ações reais a ter um fenômeno de cauda de sabão, ou seja, a probabilidade de ações correrem para a posição extrema de correlação é maior do que a estimativa da distribuição normal.

    Além disso, a taxa de retorno zero-risco no Sharpe ratio (r) é um conceito obscuro, e o custo de financiamento para os investidores não é r. Além disso, a estimativa da volatilidade não é uma questão simples.

    A terceira questão é: qual é a utilidade do Sharpe Ratio para o investidor comum?

    A próxima vez que alguém lhe disser que o meu retorno médio nos últimos três anos é de 30%! Na próxima vez, você pode me perguntar: "Qual é a volatilidade da hipoteca?"

    Análise de resultados de fundos de hedge

    Os investimentos não são avaliados somente em termos de retornos, mas também de riscos. Vejamos agora um exemplo prático de um fundo de hedge. A tabela abaixo mostra os retornos anuais médios de alguns dos maiores fundos de hedge conhecidos (fonte: HSBC Research Report).

Tabela 1

Você escolheria o fundo D, com 79% de retorno anual, certo? Parabéns, você escolheu o Paulson Credit Opportunities Fund, que foi criado e administrado por Paulson (nome do ex-Tesoureiro dos EUA Paulson, mas sem parentesco) e tornou-se um dos gestores de fundos mais famosos.

Mas nós acabamos de discutir: não basta olhar para o retorno, mas também para o risco. A Tabela 2 lista os valores de volatilidade e Sharpe ratio dos fundos (assumindo que o retorno sem risco seja de 3%), o que você acha depois de ver isso?

Tabela 2

Em outras palavras, a volatilidade do fundo C é apenas um décimo da volatilidade do fundo Paulson, e assumindo que o investidor está disposto a assumir apenas um risco fixo de volatilidade, ele pode investir US $ 1 no fundo Paulson ou US $ 10 no fundo C, o risco é quase igual, mas o retorno total do fundo C é maior!

O fundo C é o Millennium Intl Ltd ("Fundo do Milênio"), uma árvore perene do setor de fundos de hedge, cujos gerentes já tiveram vários executivos chineses. Do ponto de vista dos investidores, será que é difícil escolher um fundo Paulson que ganha ou um fundo do milênio estável? Além disso, o Sharpe ratio do fundo A e do fundo B é significativamente maior do que o mercado de ações dos EUA, 0,4, e é uma boa opção de investimento.

Para uma análise mais aprofundada, a comparação apenas com o índice de Sharpe não parece muito justa para o valor do fundo Paulson: embora seja altamente volátil, ele é principalmente um valor de flutuação ascendente, que não é um risco. Os investidores têm medo de perder dinheiro, especialmente se perderem algumas dezenas de por cento.

Tabela 3

Agora, o mais interessante é que o maior declínio do fundo A (Bluecrest Capital) foi de menos de 5%, e ocorreu em 2003. O fundo evitou perdas significativas durante a grande crise de 2007-2008, o que é bastante atraente.

Comparado ao Bolsonaro, os três fundos são favoritos por investidores institucionais, com US $ 8.6 bilhões, US $ 10 bilhões e US $ 6.3 bilhões, respectivamente. Parece que é lógico que as pessoas possam ser grandes caixas.

O fundo E (Drake Absolute Return Fund) também foi um grande fundo que gerenciava bilhões de dólares, mas que sofreu grandes perdas de mais de 50% na crise financeira, deixando os investidores sem confiança e retirando-se dos fundos, de modo que Drake agora tem apenas US $ 200 milhões de capital gerenciado.

Por fim, olhe para o fundo B, que tem um longo prazo de retorno composto de 15%, Sharpe ratio 1 e um bom índice de integração. Apesar de ter sofrido um prejuízo de 27% em 2008, o fundo B conseguiu superar a crise. Pode-se dizer que o fundo B tem bastante força e, portanto, também se tornou um grande fundo que gerencia US $ 100 bilhões.

A partir deste exemplo real de avaliação do desempenho dos investimentos, podemos ver a utilidade de indicadores de risco como o índice de Sharpe e o máximo de queda. Os investidores iniciantes costumam ter apenas grandes retornos, ignorando os problemas do risco. Tanto a fórmula de Kelly quanto o índice de Sharpe nos dizem uma coisa: encontrar um equilíbrio entre o retorno e o risco.

Os mercados de ações são arriscados e devem ser investidos com cautela. As informações fornecidas são apenas para referência e não constituem uma recomendação de investimento!

Traduzido do blogue Piscar Yang, Siddokin