Da exploração de brechas no sistema de entrega à arbitragem combinada entre períodos, é assim que os especialistas jogam o cobre

• #### Dizem que a vida é longa demais, que é muito banal, e que as pessoas precisam fazer algumas mudanças de vez em quando, para dar mais prazer à vida.

Com o crescimento dos negócios da empresa, as pessoas abaixo foram dividindo suas funções de acordo com alguns esquemas fixos para fazer operações de comércio em tempo real ou arbitragem, e o trabalho gradualmente tornou-se cansativo e entediante.

Isso não é possível, é preciso inventar novas maneiras de brincar, é preciso ter um pouco de diversão, senão o trabalho não é divertido.

• #### Cobre a prazo

De acordo com as regras de entrega de futuros de cobre do período anterior, a entrega de armazéns nas regiões de Xangai, Ningbo e Wuxi não foi cobrada. De acordo com a região de Xangai, a região de Xangai sempre foi o indicador do preço do cobre no país, basicamente a região com o menor preço de cobre. As refinarias de várias províncias vizinhas são baseadas no preço de cobre de Xangai, somado a um determinado custo de transporte como referência para a fixação de preços locais.

Lembro-me de quando comecei a trabalhar nesta área, nós entregamos os estoques para Wuxi com lágrimas nos olhos. Como não há canais de vendas em Wuxi, e o transporte de volta para Xangai ou Ningbo é caro, o resultado não é mais alto do que o preço de venda em Xangai, mesmo que seja difícil de vender em Xangai. Mais tarde, descobri que muitos comerciantes do setor também são assim, depois de entregar os estoques para outros locais, só pode pedir ajuda a amigos para trocar a mercadoria, ou vender a preços baixos para escapar.

Depois de duas vezes, eu me perguntei: se eu vendesse um lote de mercadorias em uma loja em Ningbo, será que as pessoas que recebem o lote também venderiam o mesmo?

Então, comecei a planejar. Depois de cerca de dois meses, finalmente senti que o momento estava pronto, então, quando a data de entrega estava próxima, fiz mais e mais no contrato do mês. Até a data de entrega, eu vendi a entrega com a posição vazia da empresa no depósito de entrega de futuros de Ningbo.

Depois de dois dias, minha posição de multi-lotação distribuiu a mercadoria para o armazém de Xangai com uma remuneração muito boa. Como o preço de compra e o preço de venda são iguais, isso equivale a trocar o cobre do armazém de Ningbo pelo do armazém de Xangai, e parece que troquei um lote de mercadorias em vão, sem nenhum lucro.

Mas eu sei que o meu plano foi meio bem sucedido até aqui, e depois, é só esperar até que o depósito de carga de Ningbo chegue para abrir a porta.

É claro que, depois de um dia ou dois, foi designado para o depósito de carga de Ningbo, através da apresentação de um amigo, veio à porta e estava disposto a vender a mim por um desconto.

Assim, através da entrega no mercado de futuros, e depois através da compra no mercado de ativos, o lote do armazém de Ningbo voltou para suas mãos, e ainda assim ganhou o diferencial.

Assim, durante os meses seguintes, passei a brincar de novo e de novo com esse tipo de brincadeira, sempre que recebia a mercadoria de Ningbo, eu ficava feliz, como se estivesse vendo a presa que eu tinha feito na armadilha que tinha cavado.

Claro que esse tipo de jogo não pode continuar por muito tempo. Quando o meu agente de negociação me trouxe de Xangai um monte de produtos de marcas que me incomodaram, eu apenas desisti.

• #### Felizmente, há uma outra maneira de jogar.

Falando sobre o cobre do último período, há dezenas de marcas registradas de cobre, que podem ser divididas em três categorias: cobre de água, cobre de água e cobre de água. Dentre elas, o cobre de água só há quatro tipos, com o guizhou como principal, a entrega de água elevada é fixada em 110 yuans, enquanto o cobre de água e o cobre de água são entregues a preços padrão.

No mercado de commodities, o preço de diferença entre os diferentes graus de cobre muda frequentemente. Nos últimos três ou quatro anos, o cobre de alumínio é às vezes mais de 300 yuans mais alto que o cobre de água plana, às vezes apenas 10-20 yuans mais alto; o cobre de hidroginástica é de qualidade inferior ao cobre de água plana, o preço é às vezes mais de 150 yuans mais baixo do que o cobre de água plana, às vezes apenas 10-20 yuans mais baixo.

A diferença de preços de escala que oscila no mercado de commodities, enquanto as regras de entrega de futuros seguem um conjunto fixo de padrões de aquisição, inevitavelmente tornam-se um casulo de carne viva passivo. Como todos jogaram com a troca de mercadorias em dois armazéns, o jogo de troca de mercadorias de duas marcas também é fácil de manejar.

Assim, quando a diferença de preço entre o cobre e o cobre é baixa (por exemplo, 10 a 20 yuans), receba alguns títulos de depósito de cobre no mercado em tempo real e, em seguida, compre e venda simultaneamente no contrato do mês; Quando o dia da entrega, o cobre de elevação é combinado com uma posição de venda e entrega de posição vazia, enquanto a posição de compra e entrega de posição múltipla, a parte superior apresenta um pedido de intenção de prioridade para entregar o cobre de água plana. Se tudo correr bem, a parte superior me dará um lote de depósitos de cobre de água plana e comprará meus títulos de depósito de cobre de elevação a um preço 110 yuans mais alto do que o cobre de água plana, o diferencial no meio é o lucro da troca.

Da mesma forma, quando o preço do cobre hidráulico é menor do que o do cobre de água plana, é possível registrar um pouco de cobre hidráulico em uma lista de estoque, vendê-lo para entrega e comprar uma quantidade igual de cobre de água plana para entrega.

Em suma, o que eu faço é encontrar o cobre com a pior relação custo-benefício no mercado de copos, vendendo-o para o mercado de futuros, e ao mesmo tempo comprar o cobre com a melhor relação custo-benefício no mercado de futuros, vendendo-o no mercado de copos. Este jogo termina quando o mercado de futuros está cheio de cobre com baixa relação custo-benefício, e eu troco por envio e não tenho lucro.

A oportunidade de aproveitar o sistema de entrega a prazo para o arbitragem de lacunas ou falhas em instalações de água localizadas e de marca, surge várias vezes por ano.

O resultado não é muito bom, mas é muito eficaz para evitar a monotonia do trabalho, pois, afinal, todos temos um coração de trapaça e de brincadeira.

A partir do final de 2015 até o início de novembro de 2016, o mercado de copos, tanto em ações como em futuros, entrou em um período de quase um ano de silêncio.

Por um lado, o modelo de financiamento do comércio foi duramente atingido, com uma redução drástica na escala do comércio, com muitos pequenos e médios comerciantes sendo forçados a fechar negócios ou se transformar, e com uma redução significativa de participantes no mercado de comércio livre.

Por outro lado, o risco de risco de crédito, a tendência de depreciação do yuan a partir de 2015, tornou o modelo original de diferença de taxa de câmbio e diferença de taxa de juros em ambos os lados, em uma situação baseada em perdas. Se os comerciantes de financiamento não bloquearem o câmbio, enfrentarão uma grande depreciação do yuan de uma só vez, ficando vazios por meses, e os perdas repetidas serão fechadas, o risco é muito alto; mas se você bloquear o câmbio a cada vez, o custo do bloqueio do câmbio faz com que os ganhos da diferença de taxa de juros sejam basicamente engolidos, o resultado é que os comerciantes ficam sem dinheiro.

No contexto da defesa da taxa de câmbio do RMB, as instituições bancárias também endureceram consideravelmente a política de cartão de crédito, as empresas começaram a abrir cartão de crédito cada vez mais difícil, muitas pequenas e médias empresas de comércio depois não pode ser aberta. Mesmo com a abertura de cartão de crédito, os bancos sobre a verificação de documentos de carga, contratos, faturas, etc.

Ao mesmo tempo, o Banco Agrícola e vários bancos domésticos começaram a explodir em grandes casos de notas, as autoridades reguladoras começaram a examinar as notas com rigor, a verificação da veracidade do contexto do comércio tornou-se cada vez mais rigorosa, juntamente com a taxa de retorno das finanças cada vez mais baixa, e o espaço de arbitragem entre a taxa de desconto das notas também foi muito comprimido, de modo que o modelo de arbitragem do comércio interno com notas também não funcionou.

Assim, a tendência de desvalorização do RMB, a diminuição dos rendimentos dos produtos de gestão de patrimônio, juntamente com a crescente fiscalização regulatória dos bancos, transformou de repente o modelo de financiamento do comércio, para o qual inúmeras empresas competiram durante anos, em um modelo de financiamento de comércio que, no auge, se tornou uma flor do amanhecer sem sentido.

O edifício do Comércio de Bens e Serviços de Xangai, onde antes era difícil encontrar uma casa e que precisava de filas de aluguel por meses, agora tem muitos quartos vazios, os elevadores e os corredores não são tão barulhentos e lotados.

Por outro lado, o mercado de futuros de cobre também sofreu um período de baixa que não havia ocorrido em mais de uma década.

A partir do final de 2015, o preço das variedades negras, apoiadas pela reforma do lado da oferta, dobrou duas ou três vezes em um ano; e as variedades químicas, impulsionadas pela recuperação do petróleo, também aumentaram bastante.

No setor de metais, o preço do alumínio dobrou sob a pressão da oferta de minério. Mesmo o alumínio de Yucatan, que está em declínio, passou de mais de 9000 a 15000. Veja também o alumínio de cobre, que foi considerado o rei dos metais, e que, surpreendentemente, oscilou entre 34000 e 39000 por quase um ano.

Do ponto de vista básico, as principais minas estão em expansão, a capacidade de fundição de cobre nacional também está em expansão, o TC / RC está em alta há vários anos, o crescimento do fornecedor não diminui, o aumento do preço do cobre sente uma enorme pressão sobre o alumínio; e, em termos de demanda, a explosão do mercado imobiliário e o início dos projetos de infraestrutura em todos os lugares, bem como a corrida de produtos como o preto e o químico, faz com que o cobre não caia.

Assim, os contratos de longo prazo do cobre começaram a surgir, e o capital especulativo, apesar da estrutura de futuros, foi transferido para o preto, o químico e até mesmo o alumínio, o alumínio e outras variedades; o clima financeiro original era difícil, os comerciantes de financiamento que não se importavam com a subida do preço do produto em dinheiro ou o preço do prazo intercalar também desapareceram.

Como se o mercado se esquecesse do cobre, o volume de comércio de commodities diminuiu drasticamente, e as reservas de bronze e alumínio registraram o menor nível em mais de uma década, fazendo com que o mercado de commodities se tornasse um mar de água morta.

Os comerciantes de mercadorias que continuam a aderir a este mercado, operam com ideias e estratégias perfeitas, quando pensam, saem e quando pensam, entram, não conseguem encontrar oponentes comerciais, como brincar!

De junho a setembro de 2016, esse clima de depressão atingiu o pico: o preço dos produtos em tempo real pode ficar imóvel o dia inteiro, e não houve uma flutuação de 20 ou 30 yuans em uma ou duas semanas consecutivas; o preço dos futuros de cobre apenas oscilou algumas centenas de pontos durante a noite, e então, no dia seguinte, a manhã inteira oscilou entre 1 e 200 pontos.

A diferença mensal do preço do cobre também perdeu o luxo de dois anos atrás, como uma velha senhora de pés pequenos, que normalmente dá pequenos passos, e, no momento mais extremo, o preço do contrato de alguns meses é o mesmo, como um ferrão.

Nesse cenário de mercado, o modelo de arbitragem intercalar simples está se tornando cada vez mais difícil de operar, e só pode ser criado um novo modelo de arbitragem intercalar combinada:

A ideia é combinar os dois, mesmo que um deles esteja errado, o outro é rentável e o risco é muito menor.

Por exemplo, em 13 de novembro de 2015 (sexta-feira), o preço do contrato de cobre de alumínio 1511, 1512, 1601 foi de 36120, 36270 e 36200, respectivamente, formando uma estrutura de alta média e baixa de duas pontas. Após a análise, fizemos um arbitragem positiva de compra de 1511 com 1512 e, ao mesmo tempo, um arbitragem inversa de compra de 1512 com 1601, o que equivale a uma estrutura de diferença de preço de alumínio que se transforma em baixa média e alta de duas pontas.

Como o contrato de 1511 entrou no processo de entrega no segundo dia de negociação, o equivalente a 150 yuan de água foi entregue ao cobre e posteriormente vendido no mercado a 60 yuan de água; ao mesmo tempo, com o aumento do preço do cobre no período posterior, o contrato de 1512-1601 foi liquidado em uma diferença de preço de 30 horas, com um lucro de cerca de 100 yuan.

No final de abril de 2016, os contratos 1605, 1606 e 1607 formaram um alinhamento positivo estreito, com diferença de preço mensal de 80 e 90 pontos, respectivamente. Após a análise, fizemos um arbitragem positiva de compra 1605, zero 1607 e um arbitragem inversa de compra 1605, zero 1606, formando uma posição que considera que a diferença de preço de 1605 e 1607 diminuiu, enquanto a diferença de preço de 1605 e 1606 aumentou, uma posição que parece ser contraditória.

Nesse tipo de posicionamento, se os contratos se tornam mais largos na direção do alinhamento, o lucro de comprar 1605 e comprar 1606 será maior do que o lucro de comprar 1605 e comprar 1607; ao contrário, o lucro de comprar 1605 e comprar 1607 será maior do que o lucro de comprar 1605 e comprar 1606. Claro, minha expectativa é que ambas as posições sejam lucrativas.

No começo de maio, tivemos a oportunidade de negociar os contratos 1605 e 1607 com 80 pontos de liquidação, com um lucro de 90 pontos. Em seguida, fui à conferência da cadeia de indústrias de cobre em Hubei, abri o software do celular e vi a situação.

Esta combinação de arbitragem de longo prazo, embora a margem de lucro não é comparável com os dois anos anteriores, mas, em primeiro lugar, isso é obtido no contexto de uma diferença de preço entre os meses de cobre é muito forte e densa, difícil de seguir, é difícil de comparar, é muito caro; em segundo lugar, costumava ser simplesmente fazer opções binárias ou inversas, mesmo que a operação de arbitragem de contratos de múltiplos portfólios ao mesmo tempo, a direção é geralmente a mesma, mas a combinação de arbitragem de longo prazo é feita no mesmo contrato de um mês.

Com a explosão do mercado no final de 2016, o mercado do cobre voltou a se ativar, e a diferença de preços mensal também voltou a se recuperar, e acredita-se que haverá mais uma rodada de arbitragens intercalares no futuro.

A transmissão foi feita pelo Poker Investor.