Взгляд на количественные инвестиции с другой точки зрения

На протяжении многих лет, когда я рекомендовал другим людям методологию количественного инвестирования (в основном, количественный выбор акций), я всегда использовал полунаучный подход, основанный на результатах прошлого обзора, чтобы получить сравнительную победу. Самая большая проблема, с которой сталкивается такая популяризация, заключается в том, что люди всегда считают, что хорошие результаты обзора очень вероятно являются результатом чрезмерного соответствия, а сама модель может принести такую же сверхприбыльность в будущем.

• #### Перевод

Так что я никогда не думаю, что модель, которая логично работает и имеет хорошие результаты обратной связи на следующий год, удивит всех. Поэтому я никогда не думаю, что модель, которая логично работает и имеет хорошие результаты обратной связи на следующий год, особенно если она имеет достаточно длинный период обратной связи, ее прогноз будущего хуже, чем у менеджера фонда, который имел хорошие инвестиционные результаты в течение короткого периода времени и может рассказать много историй.

Я думаю, что в Китае другая очень убедительная точка зрения на количественное инвестирование, о которой почти никто не осознает, основана на более глубоком, более логичном факте. Эта реальность заключается в том, что китайские фондовые рынки имеют гораздо более высокую вероятность выигрыша, чем в других странах. Это обобщает то, о чем говорят некоторые люди, как об устойчивости, краткосрочных горячих шутках, политических рынках и т. д. Если вы согласны с этой точкой зрения, то вы поймете, что на таком рынке, если нет научного метода, который работает, то вы, скорее всего, являетесь дураком, который зарабатывает деньги на других людях.

Выводы о том, что китайская биржа играет в игру, были подкреплены недавними данными, опубликованными председателем инвестиционного фонда Minshan Ming. Его выводы убедительны, поскольку он имеет более чем 20-летний опыт инвестирования в китайскую биржу и исследовал более 500 публичных компаний. Недавно он выступил на стратегическом совещании по национальным ценным бумагам, где сказал, что 80% публичных компаний в Китае делают то, что разрушает стоимость акционеров.

Почему же тогда китайский фондовый рынок является более игровым, чем рынок других стран? Это может быть более чувствительной темой, и у каждого есть свое мнение. Лично я считаю, что фондовый рынок - это то, что характеризуется рыночной экономикой, управляемой законодательными правилами. Самая большая проблема китайского фондового рынка заключается в том, что интересы участников вторичного рынка и крупных акционеров публичных компаний не совпадают.

Не так много крупных акционеров управляют публичной компанией в духе создания столетнего магазина, одновременно ставят все свое состояние на эту компанию вместе с другими акционерами, чтобы увеличить богатство. Этот вывод не исключает существования таких предпринимателей, а указывает только на этот статистический вывод. Большие акционеры часто влияют на цены акций с помощью различных капитальных игр (в отрасли есть лучшее имя, называемое управлением капиталом), и не зная этого, участники второго уровня рынка часто становятся жертвами._В статье подробно рассматривается поведение крупных акционеров в рамках структуры частного капитала в Китае. Указывается, что крупные акционеры имеют мотивацию перемещать активы публично торгуемых компаний в своих интересах, тем самым ущемляя интересы других мелких акционеров, снижая стоимость компании, что характеризуется как эффект каналов.

Еще одна основная причина, по которой китайская фондовая биржа является игровой, заключается в активном участии розничных торговцев, особенно во время рыночных событий. В недавней статье Bloomberg говорится, что из примерно 4,5 миллионов новых торговых счетов, открытых в первом квартале 2015 года, две трети имеют высшее образование или ниже.

Эта особенность китайского рынка акций частично объясняет, почему долгосрочные ценные акции часто оставляют инвесторов без поддержки. Используя методы количественного отсчета, вы обнаружите, что в прошлом любой из регулярных методов инвестирования, высокий обменный метод торговли был лучше, чем долгосрочный обменный метод торговли, даже за вычетом затрат на торговлю и ударных затрат. Поскольку китайские акции не имеют налога на капитальную прибыль, это также способствует торговым характеристикам фондового рынка и ослабляет инвестиционные характеристики.

Таким образом, количественное инвестирование в качестве инвестиционного метода с правилами (rule based investment method), в таком игровом рынке, как Китай, его преимущества должны быть очень убедительными. На весь мир, в котором очень активно торгуются фьючерсные рынки, количественное инвестирование в торговые сделки уже давно является бесспорным мейнстримом из-за торговых характеристик T + 0 и хорошей ликвидности. Поскольку компьютер может быстро обрабатывать большое количество информации и принимать рациональные решения в течение короткого времени без вмешательства других факторов, компьютер имеет преимущество перед человеческим мозгом.

Программированные сделки и количественные инвестиции