Например, на форекс рынке, который является внебиржевым рынком.

Что такое внебиржевой рынок, рынок за стойкой? Если говорить откровенно, рынок, на котором можно говорить обо всем, например, вы знакомы с владельцем магазина на пороге вашего квартала, вы даже можете зарабатывать деньги, но если между вами нет никаких отношений, даже если вы говорите, что у вас нулевая репутация в его сердце, то все, что он скажет вам, будет подвергаться сомнению. То же самое касается и торговли на валютном рынке, где каждый хочет торговать по существующим правилам, потому что каждый берет на себя прибыль от собственных средств и технологий, а также связанные с ними риски.

Что такое механизм последнего взгляда? Это правило, которое устанавливают трейдеры и банки для защиты своих интересов.

Процесс традиционного межбанковского предложения состоит в следующем: запрос в ящик, предложение в ящик, подтверждение в ящик.

• #### 1. Запрос:

Запрос обычно проводится активной торгующей стороной на валютном рынке в соответствии с ее собственными намерениями. Целью запроса является два, одна из которых - дать торгующему партнеру понять потребности своей компании, а другая - надеяться, что он сможет сообщить о цене, которая удовлетворит его.

• #### 2. Предложение:

Продавец предлагает свою цену, основанную на долларовом и единичном ценообразовании.

• #### 3. Взаимодействие:

Запрашивающая сторона быстро принимает решение о покупке и продаже после того, как торговая сторона сообщает о сводном цене, и незамедлительно завершает процедуру сделки через торговое устройство.

• #### 4. Подтверждение:

Для предотвращения пропуска и недопонимания стороны сделки подтверждают друг другу содержание предыдущей сделки, включая направление, сумму, дату окончания и способ расчетов.

Следует иметь в виду, что после того, как покупатель сообщает о цене покупки или продажи, покупатель должен сразу же ответить на вопрос о том, сколько денег он покупает или продает. Если покупатель отвечает медленно, покупатель может сказать, что цена изменилась, и цена снова будет одинакова.

Поскольку цены на бирже меняются очень быстро, то мгновенные предложения действительны только мгновенно, но через некоторое время они должны быть пересмотрены, однако трейдер должен иметь определенное право принятия решений, и после того, как он спросит о хорошей цене, он не может обратиться к вышестоящему руководству.

• #### Что такое “Последний взгляд”?

Трейдеры могут задаться вопросом, что такое “Последний взгляд”?

Проще говоря, Last Look означает, что, даже если ордер трейдера может совпадать с предложением поставщика ликвидности, поставщик ликвидности может отказать в ордере трейдера. До принятия ордера поставщик ликвидности может иметь последнюю возможность решить, принять ли его или нет, что вызывает разочарование у многих трейдеров, поскольку это часто приводит к определенному количеству проскальзываний, которые заставляют трейдера совершать ордер по другой цене.

То есть, несмотря на то, что трейдер, возможно, уже нажал на оптимальную цену у поставщика ликвидности, поставщик все равно увидит заказ трейдера в “Last Look” и, исходя из заинтересованности, решит, будет ли выполнен этот заказ, а в случае с рыночной ценой, ваш заказ будет реализован по вторичной цене.

• #### Почему появился Last Look?

Last look был создан сначала из-за задержек, а позже для предотвращения высокочастотного арбитража и рассредоточенного характера торговли наличными валютными деньгами.

• #### Ранние задержки

В начале форекс-диска, процесс исполнения валютных торговых ордеров был очень медленным и имел большие задержки. Например, трейдер отправляет заказ на покупку в то время, когда в терминале EURUSD = 1.0402, а провайдер ликвидности получает заказ только в то время, когда EURUSD = 1.0407. Если провайдер популярности совершает сделку по цене 1.0402, то трейдер мгновенно получает 5 пунктов прибыли, а провайдер ликвидности - 5 пунктов убытка.

Если есть большое количество заказов, то потери, которые приносят ликвидность, очень серьезны.

• #### Предотвращение арбитража

В начале 2000-х годов технологии банков, предоставляющих ликвидность, были не лучше, чем у высокочастотных торговых компаний, которые были быстрее и могли использовать ошибочные предложения. Высокочастотные торговые компании были быстрее понимать изменения цен, выяснять любые предложения банков, а банки все еще предлагали старые предложения. Эти высокочастотные торговые компании нажимают на задержанные предложения и быстро продают их на рынке, получая безрисковую прибыль.

• #### Дифференцированный характер наличных валютных операций

OTC-рынок - это децентрализованный рынок, предположим, что вы являетесь банком, который занимается торговлей, и многие ECN хотят связаться с вами, чтобы получить доступ к вашим предложениям на их рынке ECN, но, тем не менее, ваши предложения - это только евро и доллары США, разница в двух точках, глубина - 200 рук.

Если вы хотите получить 20 миллионов долларов, а не 200 миллионов долларов, то что делать, если вы хотите получить 20 миллионов долларов?

Таким образом, когда предложение одного ECN совпадает, вы сразу же отклоняете предложение других 9 ECN, и их цена будет выполнена по другой, более низкой цене.

Кроме того, Last Look связан с торговлей на рынке заказов, обычно это означает, что рынок передает цены клиентам, чтобы они могли видеть эти цены через терминал, клиент делает заказ, инструкция о заказе приходит на рынок, обрабатывается и заверяется банком, затем возвращается пользователю.

• #### Некоторые из возможных сценариев после “Последнего взгляда”:

Например, поставщик ликвидности А имеет лимитированную цену в 10 евро в долларах США ниже 1,3500. Вы решили продать 10 евро в долларах США по рыночной цене на своей торговой платформе. Предположим, что рынок составляет 1,3500, и лимитированная цена поставщика ликвидности А в 1,3500 будет соответствовать. Однако, наличие last look означает, что он может отклонить вашу сделку в течение 200 миллисекунд.

• #### Что произойдет, если поставщик ликвидности “А” откажет вам в сделке?

Проще говоря: ваша цена будет соответствовать цене второго наилучшего предложения. Таким образом, если поставщик ликвидности А откажется от сделки, а второе наилучшее предложение составляет 1.3499, ваша сделка будет завершена по этой цене, что приводит к скольжению на 1 базисный пункт.

• #### Как last look влияет на скольжение?

Как уже было сказано выше, ваша сделка была совершена по цене 1.3499, а не по цене 1.3500, что привело к скольжению в 1 базисный пункт.

Last Look может привести к предварительным сделкам, то есть, если поставщик ликвидности сможет торговать по выгодной цене, то ордера трейдера будут приняты; в противном случае, ордера будут отклонены. Теоретически, прибыль LP не подвергается риску, если предварительные сделки отклоняются при каждом провале.

• #### Замороженные фразы:

Первоначально они были использованы банками в качестве механизма управления рисками для предотвращения потенциальных рыночных рисков. С распространением электронных валютных операций они стали неизбежным предметом споров в отрасли.

В настоящее время механизм Last Look был встроен в автоматическую систему торговли иностранной валютой, и из-за недостаточной прозрачности Last Look вызывает высокую обеспокоенность на рынке покупателей. Согласно оценке справедливого и эффективного рынка (FEMR) правительства Великобритании, в нынешнем виде Last Look легко может быть злоупотреблен торговцами, например, принимать или отклонять заказы, поданные клиентами в соответствии с рыночными колебаниями, или использовать заказы клиентов для других торговых действий без их согласия.

LastLook по-прежнему используется многими участниками в качестве платформы для совершения сделок, например, Hotspot от Bats Global Markets и FXall от Thomson Reuters.

Некоторые участники считают, что отсутствие Last Look уменьшило бы диапазон предложений и увеличило бы разрыв. В отношении негативного воздействия Last Look, они считают, что рынок должен был бы сделать не запрет, а использовать более четкие стандарты.

Переводчик: