مقداری سرمایہ کاری کو ایک مختلف نقطہ نظر سے دیکھنا

ماضی میں ، جب بھی میں نے دوسرے گروپوں کو سرمایہ کاری کے مقداری طریقہ کار (خاص طور پر اسٹاک کے مقداری انتخاب) کی سفارش کی ہے ، تو ہمیشہ اس کی خوبیوں کو فروغ دینے کے لئے ماضی کے نتائج پر مبنی ایک نیم سائنسی رویہ اختیار کیا گیا ہے تاکہ اس میں بہتر مقابلے کی شرح ہو۔ اس طرح کی تشہیر کا سب سے بڑا چیلنج یہ ہے کہ ہمیشہ یہ خیال کیا جاتا ہے کہ اچھے نتائج بہت زیادہ فٹ ہونے کا نتیجہ ہیں ، اور ماڈل خود ہی مستقبل میں اسی طرح کی اضافی منافع بخش صلاحیت کا باعث بن سکتا ہے۔ میرے اس طرح کے چیلنج کا عام جواب یہ ہے کہ جب آپ کسی ایسے فنڈ منیجر کا انتخاب کرتے ہیں جو آپ کو اچھا لگتا ہے تو آپ واقعی صرف اس کی ماضی کی تاریخی کارکردگی کو دیکھتے ہیں۔

• #### اصل متن

اس نام نہاد بہترین انویسٹمنٹ مینیجر کی مستقبل کی کارکردگی بھی اس کے ماضی کی شاندار کارکردگی سے بالکل مختلف ہوسکتی ہے۔ ایسی مثالیں دراصل عام ہیں۔ اگر کافی لمبی تاریخ کے اعداد و شمار موجود ہیں تو ، مجھے یقین ہے کہ ہر سال ریٹائرمنٹ کی درجہ بندی کرنے والے عوامی فنڈ کے اگلے سال کے الٹ جانے والے اعدادوشمار بہت حیرت زدہ کردیں گے۔ لہذا میں نے کبھی بھی ایک ایسا ماڈل نہیں سوچا جس کی منطق اچھی طرح سے کام کرتی ہے اور اس کے پاس اچھی طرح سے جائزہ لینے والے نتائج ہیں۔ خاص طور پر اس کی جائزہ لینے کی مدت کافی لمبی ہے ، اس کا مستقبل کے بارے میں پیش گوئی اس فنڈ منیجر سے کم ہے جس نے ایک مختصر ماضی میں اچھی سرمایہ کاری کی کارکردگی حاصل کی ہے اور بہت ساری کہانیاں سنائی جاسکتی ہیں۔ لیکن بہت ساری وجوہات کی بناء پر (میں امید کرتا ہوں کہ بعد میں اس موضوع پر خصوصی مضمون لکھنے کا موقع ملے گا) ، حقیقت میں اس فنڈ کے ذریعہ چلنے والا بیچنے والا ماڈل سے کہیں زیادہ ہے ، اس فنڈ منیجر کے پاس شاید اپنی نجی کمپنی ہے!

میں سوچتا ہوں کہ چین میں ایک اور بہت ہی قائل کن فروخت نقطہ جس کا اندازہ بہت کم لوگ کرتے ہیں وہ ایک گہری ، زیادہ منطقی حقیقت پر مبنی ہے۔ یہ حقیقت یہ ہے کہ چین کی اسٹاک مارکیٹ میں جیتنے کا امکان بہت زیادہ ہے ((یہ کچھ لوگوں کی طرف سے کہا جانے والا جرات مندانہ ، قلیل مدتی ہاٹ پوائنٹس ، پالیسی مارکیٹ ، وغیرہ) ۔ اگر آپ اس نقطہ نظر سے اتفاق کرتے ہیں تو ، آپ کو احساس ہوگا کہ اس طرح کی ایک مارکیٹ میں ، اگر آپ کے پاس سائنسی اصولوں کے ساتھ کام کرنے کا کوئی طریقہ نہیں ہے تو ، آپ شاید اس بیوقوف کی طرح ہیں جو دوسروں کے ذریعہ پیسہ کما رہا ہے۔ ہم سب جانتے ہیں کہ جوئے بازی کے اڈوں کے مالک سالانہ منافع بخش کمپنیاں ہیں ، اور اس کا نتیجہ یہ ہے کہ جوئے بازی کے اڈوں میں پیدا ہونے والے ہر کھیل کے ڈیزائن نے مالک کو جیتنے کا امکان 50 فیصد سے تھوڑا سا زیادہ دے دیا ہے۔ مثال کے طور پر ، جب آپ روسی انڈیکس پر شرط لگاتے ہیں تو ، جوئے بازی کے اڈوں میں جیتنے کا امکان ¹⁄₃₆ فیصد ہے ، جبکہ اس میں حصہ لینے والوں کی شرح

چین کے اسٹاک مارکیٹ میں کھیل کی طاقت کے بارے میں ان نتائج کی حمایت حال ہی میں نجی فنڈ مینسن انویسٹمنٹ کے چیئرمین لیو مین کے اعداد و شمار سے کی گئی ہے۔ لیو مین کے نتائج پر زور دیا گیا ہے کیونکہ ان کا 20 سال سے زیادہ کا چینی اسٹاک مارکیٹ میں سرمایہ کاری کا تجربہ ہے ، اور انہوں نے 500 سے زیادہ درج کمپنیوں کی تحقیقات کی ہیں۔ حال ہی میں انہوں نے سیکیورٹیز آرگنائزیشن کی حکمت عملی کانفرنس میں بات کی ، چین کی 80 فیصد درج کمپنیوں نے جو کچھ کیا وہ شیئر ہولڈر کی قدر کو تباہ کرنا ہے۔ ان کے نتائج کو ایک بہت ہی آسان معاشی قدر میں اضافے کے ذریعہ ثابت کیا جاسکتا ہے۔ ای وی اے کی تعریف EVA = ٹیکس کے بعد خالص کاروبار کا منافع - دارالحکومت کی لاگت ہے۔ لیو مین کے اعداد و شمار کے مطالعے سے پتہ چلتا ہے کہ چین کی 80 فیصد کمپنیوں نے اپنے بیشتر سالوں میں EVA کو منفی قرار دیا ہے ، یعنی ان کمپنیوں نے شیئر ہولڈر کے لئے قدر پیدا نہیں کی ہے۔

تو پھر چینی اسٹاک مارکیٹ میں دیگر ممالک کی مارکیٹ سے زیادہ گیمنگ کیوں ہے؟ یہ ایک حساس موضوع ہوسکتا ہے ، ہر ایک کی اپنی سوچ ہوتی ہے۔ میرے ذاتی خیال میں ، اسٹاک مارکیٹ ایک ایسی چیز ہے جس میں مارکیٹ کی معیشت کی بہت سی خصوصیات ہیں جن پر قانونی قواعد و ضوابط نافذ ہیں۔ چینی اسٹاک مارکیٹ کا سب سے بڑا مسئلہ یہ ہے کہ ثانوی مارکیٹ کے شرکاء اور لسٹڈ کمپنیوں کے بڑے شیئر ہولڈرز کے مفادات متضاد ہیں۔ اس کا کیا مطلب ہے؟ چونکہ چین کی مارکیٹ کی معاشی اصلاحات کی تاریخ مختصر ہے ، اس کے پاس ذاتی املاک کے حقوق کے تحفظ کے لئے کوئی ٹھوس قانونی نظام موجود نہیں ہے۔ اعدادوشمار کے لحاظ سے ، جب بڑے شیئر ہولڈر کمپنی کو لسٹ کرتے ہیں تو ، وہ آہستہ آہستہ منافع کم کرتے ہیں ، اور اسی وقت وابستہ کمپنیوں اور لسٹڈ کمپنیوں کے ساتھ مختلف قسم کے سودے کرتے ہیں (بشمول لسٹڈ کمپنیوں کو خالی کرنے کے لئے ، لیکن ان تک محدود نہیں) ۔

بہت سے بڑے شیئر ہولڈرز ایک سو سالہ دکان کی روح کے ساتھ ایک لسٹڈ کمپنی کو چلانے کے لئے نہیں ہیں ، جبکہ اپنی ساری دولت اس کمپنی پر دوسرے شیئر ہولڈرز کے ساتھ مل کر دولت میں اضافے کے لئے لگاتے ہیں۔ یہ نتیجہ اس طرح کے کاروباری افراد کے وجود کو مسترد نہیں کرتا ہے ، لیکن صرف اعدادوشمار کے معنی میں اس نتیجے کی نشاندہی کرتا ہے۔ بڑے شیئر ہولڈرز اکثر مختلف سرمایہ کاری کے کھیل کے ذریعے اسٹاک کی قیمت پر اثر انداز ہوتے ہیں ((صنعت میں ایک بہتر نام ہے جسے مارکیٹ ویلیو مینجمنٹ کہا جاتا ہے) ، اور اس حقیقت کو نہ جاننے والے ثانوی مارکیٹ کے شرکاء اکثر اس کا شکار بن جاتے ہیں۔ اس رجحان کو دارالحکومت مارکیٹ میں ایک خاص نام دیا جاتا ہے ، جسے سرنگ کا اثر کہا جاتا ہے۔_بیڈو اکادمک 🇪 اس طرح کے بہت سے اصطلاحات کا مطالعہ اس بات کی نشاندہی کرتا ہے کہ اس مسئلے کی عالمگیریت کس قدر حیرت انگیز ہے۔ یہاں میں نے ایک آن لائن ملنے والے ننگبو یونیورسٹی کے 2011 کے انڈرگریجویٹ گریجویٹ گریجویشن مقالے کا حوالہ دیا ہے۔ اس کا عنوان چین میں درج کمپنیوں کا سرنگ اثر اور اس کے گورننس سرنگ کا خلاصہ ہے: اس مضمون میں ہمارے ملک کے خصوصی حصص کی ڈھانچے کے تحت بڑے حصص یافتگان کے رویے کا تفصیلی جائزہ لیا گیا ہے۔ اس بات کی نشاندہی کی گئی ہے کہ بڑے حصص یافتگان کے پاس اپنے مفادات کو پورا کرنے کے لئے درج کمپنی کے اثاثوں کو منتقل کرنے کی حرکیات ہیں ، جس سے دوسرے چھوٹے حصص یافتگان کے مفادات کو نقصان پہنچا ہے ، کمپنی کی قیمت کم ہوگئی ہے ، جس سے سرنگ کا اثر ظاہر ہوتا ہے۔ مضمون اس رجحان کے پس منظر ، وجوہات اور اثرات کا بھی تجزیہ کرتا ہے۔

چین کے اسٹاک مارکیٹ میں کھیل کی ایک اور بڑی وجہ خوردہ فروشوں کی فعال شرکت ہے ، خاص طور پر جب اسٹاک مارکیٹ میں کچھ ہوتا ہے۔ ایک حالیہ بلاگ میں ، 2015 کی پہلی سہ ماہی میں تقریبا 4.5 ملین نئے اکاؤنٹ کھولنے والے تاجروں میں سے دو تہائی کے پاس ہائی اسکول کی تعلیم یا اس سے کم ہے۔ اس سے عوام کی رجحان سازی کی ذہنیت ، فوری رقم کا تعاقب ، اور ماضی کی تاریخ کو فراموش کرنے کا پتہ چلتا ہے۔

چین کی اسٹاک مارکیٹ کی اس خصوصیت سے یہ بھی جزوی طور پر وضاحت ہوتی ہے کہ کیوں طویل مدتی قدر کے حصص اکثر سرمایہ کاروں کو اعتماد سے محروم کردیتے ہیں۔ مقدار کی پیمائش کے طریقہ کار کا استعمال کرتے ہوئے ، آپ کو معلوم ہوگا کہ ماضی میں ، کسی بھی باقاعدہ سرمایہ کاری کے طریقہ کار میں ، اعلی تبادلوں کا طریقہ کار طویل مدتی کم تبادلوں کے طریقہ کار سے بہتر تھا ، یہاں تک کہ اگر آپ نے ٹرانزیکشن لاگت اور جھٹکے کی لاگت کو بھی کم کردیا ہو۔ چونکہ چینی اسٹاک مارکیٹ میں کوئی سرمایہ کاری منافع ٹیکس نہیں ہے ، اس سے اسٹاک مارکیٹ کی تجارت کی خصوصیت کو فروغ ملتا ہے اور سرمایہ کاری کی خصوصیت کو کم کیا جاتا ہے۔ جب آپ سرمایہ کاری کی روح کے ساتھ قدر کی تلاش کرتے ہیں تو ، آپ کی بنیادی شرط یہ ہے کہ کمپنی کی انتظامیہ آپ کے مفادات کے مطابق ہے ، اور یہ قیاس عام طور پر چین میں درست نہیں ہوتا ہے۔ حال ہی میں چین کے ایک نجی سرمایہ کاری کے آئیڈل شو شیانگ کو دیکھا گیا تھا ، جس نے گذشتہ ہفتے ایک مضمون لکھا تھا جس میں انہوں نے کہا تھا کہ کس طرح اسٹاک کے ماہرین نے زمین کی تجارت پر توجہ مرک

لہذا قاعدہ پر مبنی سرمایہ کاری کے طریقہ کار کے طور پر ، قواعد پر مبنی سرمایہ کاری کے طریقہ کار کے طور پر ، چین کی طرح ایک بہت ہی کھیل کی مارکیٹ میں اس کا فائدہ بہت قائل ہونا چاہئے۔ دنیا بھر میں بہت زیادہ تجارتی فیوچر مارکیٹوں میں ، T + 0 کی تجارتی خصوصیات اور اچھی لیکویڈیٹی کی وجہ سے ، کوانٹم ٹریڈنگ سرمایہ کاری غیر متنازعہ مرکزی دھارے میں ہے۔ کمپیوٹر انسانی دماغ سے زیادہ فائدہ مند ہے ، کیونکہ یہ تیزی سے بڑی مقدار میں معلومات پر کارروائی کرسکتا ہے اور مختصر وقت میں غیر مداخلت شدہ عقلی فیصلے کرسکتا ہے۔

ٹرانزیکشن پروگرامنگ اور سرمایہ کاری کی مقدار