کیا زیادہ اتار چڑھاؤ کا مطلب زیادہ خطرہ ہے؟ قدر کی سرمایہ کاری میں خطرے کی تعریف آپ کے خیال سے مختلف ہے۔

حال ہی میں ، میں نے ایک مضمون دیکھا جس میں یہ بتایا گیا ہے کہ کس طرح ایک حقیقی سرمایہ کاری کمپنی اور ایک جعلی کمپنی کی شناخت کی جاسکتی ہے: باس ایک دوسرے سے ملتے جلتے ہیں ، بات چیت مبہم ہے ، چہرے کی شکل اور اسرار ، سرمایہ کاری کے بارے میں بات کرتے وقت ہمیشہ خطرہ کی بات کی جاتی ہے ، چہرے کی بے حسی ، ذہنی دباؤ ہوتا ہے ، زندگی کے کام کے دباؤ سے ایک بار دم گھٹ جاتا ہے ، جو آپ کی واپسی کی ضمانت دینے سے گھبراتا ہے وہ سرمایہ کاری مینیجر عام طور پر صنعت میں جعلی ہیں۔ اگرچہ روزانہ کام کی وجہ سے مجھے سوٹ میں پتلون پہننا پڑتا ہے ، لیکن میں اس شخص کی تعریف کرتا ہوں ، خاص طور پر پہلے پیراگراف میں جب سرمایہ کاری کے بارے میں بات کی جاتی ہے تو ہمیشہ خطرے کے بارے میں بات کی جاتی ہے ، تاکہ فنڈ مینیجرز کو ناقابل اعتماد قرار دیا جاسکے ، مجھے اندرونی گونج محسوس ہوتی ہے۔ عام گاہکوں کے بارے میں دو چیزیں جن کے بارے میں میں سب سے زیادہ گہرائی کے ساتھ رپورٹ کروں گا: ایک سرمایہ کاری کا مقصد ، دوسرا خطرے کی رواداری (risk tolerance) ۔ اس سے قطع نظر کہ امریکی اسٹاک نے دس دن تک مسلسل اعلی درجے کی تخلیق کیسے کی ہے۔

• #### 1. آپ کو کیا خطرات لاحق ہیں؟

آئیے ایک لفظی ثبوت کے طور پر ، چاہے چینی میں خطرہ ہو یا انگریزی میں خطرہ ، یہ ایک ہجرت کی زبان ہے ، اس کی لمبی دماغی سفر یہ ہے: قدیم یونانی ριζα > لاطینی resicum > اطالوی risco > فرانسیسی risque > انگریزی خطرہ ۔ قدیم یونانی لفظ کا مطلب ہے چٹان جڑ چٹان یا چٹان پتھر چٹان ، لاطینی لفظ کا مطلب ہے چٹان چٹان ، اور آخر میں سمندر کی مشکلات سے بچنے کے لئے چٹان کی طرف اشارہ کرتا ہے چٹان کا استعارہ چٹان ، جہاز ، ہوا ، خطرہ ہے۔ جبکہ جدید زبان میں خطرہ کی تعریف زیادہ تر چٹان کے نقصان یا چوٹ پہنچنے کی امکان ہے۔

مالیاتی طور پر خطرے کی تفہیم کے بارے میں، تقریباً روایتی روبوٹ اور جدید روبوٹ دو فرقے ہیں، ایک دوسرے کو اچھی طرح سے سمجھتے ہیں۔ اسکول میں روبوٹ کے طالب علموں، اگر آپ نے بیک وقت روبوٹ بیفٹ سرمایہ کاری کی تھیوری (بہت سے یونیورسٹیوں میں اسی طرح کی ویلیو انویسٹمنٹ کے اختیاری کورسز ہیں) اور روبوٹ انویسٹمنٹ فیڈریشن کے خطرے کے انتظام کے دو کورسز کیے ہیں، تو آپ کو زیادہ تر نفسیاتی طور پر ہونا چاہئے۔

روایتی نقطہ نظر یا ہم اسے براہ راست بفیٹ نقطہ نظر کہتے ہیں کہ خطرہ نقصان یا چوٹ کا امکان ہے ، اسے لغت سے سمجھیں۔ لیکن جدید فنانس کی تعلیم پر عمل کرنے کی ضرورت ہے ، بھائیو ، میں ماڈلنگ کرنے کی کوشش کر رہا ہوں یا نہیں ، آپ لا لا لینڈ کی طرح بہت زیادہ خیالی صورتحال کی طرح ہیں۔ امکان ، میں اسے کیسے مقدار میں کروں؟ میں کس طرح باسکٹ بال اور چھتری کے درمیان خطرہ کے سائز کا موازنہ کروں: باسکٹ بال میں چوٹ لگنے کا امکان ہے ، لیکن عام طور پر زیادہ سے زیادہ ایک ٹانگ کاٹنا ہے۔ چھتری سے سیاہ سوانڈو کا امکان انتہائی ہے ، لیکن اگر کچھ چھوٹا ہوتا ہے تو ، ایک ٹن گوشت کیچڑ کے لئے پھینکنا پڑتا ہے۔ ان دونوں میں سے ، کس کا خطرہ زیادہ ہے؟

##### میں نے یہ نہیں سوچا تھا کہ میں اس کی پیمائش کروں گا، میں نے یہ نہیں سوچا تھا کہ میں اس کی پیمائش کروں گا، میں نے یہ نہیں سوچا تھا کہ مجھے نوبل انعام ملے گا.

تو جدید نظریہ یا ہم اسے علمی نظریہ کہہ سکتے ہیں تجربات پر مبنی ہے، اور تاریخی اعداد و شمار کی ایک بڑی مقدار سے ایک عام اصول دریافت کیا گیا ہے: زیادہ خطرہ والا اثاثہ (یہاں اسے نقصان کا زیادہ امکان سمجھا جاتا ہے) ، عام طور پر اس کی قیمت میں زیادہ اتار چڑھاؤ ہوتا ہے۔

لہذا انہوں نے خطرے کے لئے ایک ایجنٹ تلاش کیا ، جسے اتار چڑھاؤ کہا جاتا ہے ، اتار چڑھاؤ کا خطرہ زیادہ ہے ، اتار چڑھاؤ کا خطرہ کم ہے۔ اور اتار چڑھاؤ خود ایک ایجنٹ ہے ، جسے معیاری خرابی کہا جاتا ہے۔ اس کے بعد انہوں نے خطرے کو منظم خطرے اور غیر منظم خطرے میں تقسیم کیا ، جبکہ جدید یونین مینجمنٹ کے مطابق ، غیر منظم خطرے (جسے کمپنی کے مخصوص خطرے بھی کہا جاتا ہے ، جیسے سور کی بیماری سے خوفزدہ ہونے والی کمپنی کی قیمت میں اتار چڑھاؤ) پوری طرح سے متنوع (diversification) کی طرف سے ختم کیا جاسکتا ہے ، لہذا ان کی نظر میں خطرہ صرف منظم خطرہ ہے ، نہ کہ نظام کا خطرہ۔

لہذا ، جدید یونین مینجمنٹ کے نقطہ نظر سے ، خطرہ ایک ایسا نظاماتی خطرہ بن گیا ہے جس کو متنوع نہیں کیا جاسکتا ہے۔ انہوں نے اس کا نام β (بیٹا) رکھا ، جو ٹینک کھولنے کے لئے بیٹا کے طور پر پڑھا جاتا ہے۔ بیٹا کسی خاص اثاثہ کی متوقع آمدنی کی مجموعی مارکیٹ کی متوقع آمدنی کی حساسیت کی پیمائش کرتا ہے… سختی سے بات کرنا بہت تھکا دینے والا ہے ، اور اس کے بارے میں بات کرنے کے لئے (اسکولی طور پر سخت نہیں ، ہڈیوں کو منتخب نہ کریں): بیٹا اثاثہ کی قیمت کی حساسیت ہے۔ بیٹا 1 سے کم ہے ، اثاثہ کی قیمت میں بڑے اتار چڑھاو سے کم اتار چڑھاو ہے۔

بفیٹ قدرتی طور پر تعلیمی اداروں کے خطرے کے نظریے کو مسترد کرتے ہیں۔ سب سے پہلے ، معیاری خرابی ، یہ یقینی طور پر قابل اعتماد نہیں ہے۔ مثال کے طور پر ، اگر A اور B کے دو اسٹاک ہیں ، تو A کی اسٹاک کی قیمت پچھلے چھ سالوں میں آخری ٹریڈنگ ڈے کی قیمت 1 ، 2 ، 3 ، 4 ، 5 ، 6 ہے ، جبکہ B اسٹاک کی قیمت 2 ، 1 ، 2 ، 1 ، 2 ، 1 ہے۔ نتیجے میں ، ایک تجزیہ کے نتیجے میں ، A کا معیاری خرابی B سے کہیں زیادہ ہے ، لہذا یہ نتیجہ اخذ کیا گیا ہے کہ A B سے زیادہ خطرہ ہے …

A کے اسٹاک میں مسلسل چھ سال میں 500 فیصد اضافہ ہوا ہے جبکہ B کے اسٹاک میں مسلسل چھ سال میں کمی واقع ہوئی ہے ، جس کے نتیجے میں A کو B سے زیادہ خطرہ لاحق ہے؟ اس طرح کی باتیں سن کر گراہن کا تابوت بھی دب نہیں سکتا۔

• #### 2. β (beta)

اس کے علاوہ، بیٹا کے بارے میں بات کریں.

بیٹا کے بہت سے دشمن ہیں ، خاص طور پر ان کے نام سے جانا جاتا ہے ، اور ان کے خلاف قتل کی آوازیں بلند ہیں۔ سب سے پہلے ، ہمارے بوڑھے بفیٹ:

ہم گراہن کے شائقین کبھی بھی بیٹا کے بارے میں بات نہیں کرتے اور نہ ہی سیکیورٹیز کے مابین سیکیورٹی قیمتوں کا ماڈل (سی اے پی ایم) یا مساوات کے بارے میں بات کرتے ہیں۔ ہمیں صرف دو چیزوں کی فکر ہے: قیمت اور قیمت… (ہم ایک مثال دیتے ہیں) ، اگر ایک اسٹاک کی مارکیٹ ویلیو 80 ملین ڈالر سے 40 ملین ڈالر تک گرتی ہے تو اس کا بیٹا زیادہ ہوگا۔ اگر آپ سمجھتے ہیں کہ بیٹا خطرے کی پیمائش کرسکتا ہے ، تو اگرچہ اسٹاک کی قیمت سستی ہے ، اس کے برعکس یہ زیادہ خطرناک نظر آتا ہے۔

بفیٹ کا ایک اور قول ہے کہ خطرہ جہالت سے پیدا ہوتا ہے۔ یعنی اگر آپ جانتے ہیں تو آپ کو کوئی خطرہ نہیں ہے، اور سیکیورٹیز کی قیمتیں جہاں کہیں بھی اتار چڑھاؤ کرتی ہیں، آپ کے خطرے سے کوئی تعلق نہیں ہے۔

سیٹھ کلارمین کا کہنا ہے کہ بیٹا مارکیٹ کی قیمتوں سے محض خطرے کی پیمائش کرتا ہے ، اور بنیادی طور پر سرمایہ کاری کے اہداف کی بنیادی باتوں کو نہیں دیکھتا ہے۔ اور یہ بھی قابل ذکر ہے کہ قیمت کی سطح کو بھی مکمل طور پر نظرانداز کیا گیا ہے۔ اس تصور کے مطابق ، 50 ڈالر کی قیمت پر آئی بی ایم اسٹاک میں سرمایہ کاری کرنا 100 ڈالر کی قیمت پر آئی بی ایم میں سرمایہ کاری کرنا کافی خطرہ ہے۔

کوئین کی تعلیمی برادری اور بہت سے پیشہ ور سرمایہ کاروں نے ایک کوئین کا خیال پیش کیا ہے ، جس میں خطرے کی وضاحت کے لئے یونانی حرف بیٹا کا استعمال کیا گیا ہے۔ ان کا خیال ہے کہ اسٹاک کی قیمتوں میں تاریخی طور پر زیادہ اتار چڑھاؤ کا خطرہ زیادہ ہے۔ لیکن حقیقی قیمت کی سرمایہ کاری یقینی طور پر یہ سمجھے گی کہ یہ گڑبڑ ہے۔ ایک اعلی اتار چڑھاؤ والا اسٹاک بھی انتہائی کم قیمت کا ہوسکتا ہے ، اور اس طرح ایک حقیقت میں بہت کم خطرہ والا سرمایہ کاری کا ہدف بن جاتا ہے۔

بیٹا بھی ایک سرمایہ کاری کے اوپر کی صلاحیت کو نیچے کے خطرے کے برابر سمجھتا ہے ، جو ہم جانتے ہیں کہ دنیا کی حقیقت کے برعکس ہے۔ تاریخی اتار چڑھاؤ کسی سرمایہ کاری کے مستقبل کے مظاہرے (یا یہاں تک کہ مستقبل کے اتار چڑھاؤ) کی پیش گوئی نہیں کرسکتا ہے ، لہذا بیٹا کو خطرہ کی پیمائش کرنے کا کوئی فائدہ نہیں ہے۔

نوبل انعام یافتہ پروفیسر یوجین فاما اور ان کے چھوٹے ساتھی پروفیسر کین فرانچ نے 1992 میں ایک تحقیق شائع کی تھی جس میں کہا گیا تھا کہ ایک اسٹاک کا تاریخی بیٹا مستقبل کے بیٹا کی پیش گوئی نہیں کرسکتا ہے۔ اس کے علاوہ ایک اور تحقیق میں بتایا گیا ہے کہ بیٹا میں ایک اوسط ریورشن کا رجحان ہے ، یعنی جب تک کہ وقت ختم نہ ہو ، تمام اسٹاک کے بیٹا اوسط پر واپس آجائیں گے۔

لہذا ہم تاریخ کے اعداد و شمار کے ساتھ ایک بیٹا واپس کرنے کے لئے جدوجہد کر رہے ہیں، لیکن عملی طور پر یہ اکثر عجیب لگتا ہے. مثال کے طور پر، ایک کمپنی 1.4 کے طور پر بیٹا کی پیمائش کر سکتا ہے، لیکن مارکیٹ میں اچانک گر گیا ہے.

بیٹا کے نقطہ نظر سے ، آپ کی پیش گوئی ہمیشہ زیادہ سے زیادہ آپ کے تاریخی اعداد و شمار کی طرح ہی اچھی ہوتی ہے۔ بہت ساری لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لمبی لم

مجھے یہ کہنا پڑے گا کہ بیٹا میرے دل کا درد ہے۔ چونکہ میں فنانس کی کلاس سے آیا ہوں ، اس سال آئیوری ٹاور میں بیٹا ، الفا ، سی اے پی ایم ، اے پی ٹی سکھایا جاتا تھا۔ یہ نظریاتی طور پر مضبوط ہے لیکن عملی طور پر بہت بیکار ہے۔ اور بعد میں سی ایف اے کا کورس بھی بنیادی طور پر بیٹا یونین کے انتظام کے مرکز کے گرد گھومتا ہے۔ لہذا مجھے بیٹا سیکھنا پڑا۔

لیکن چونکہ بچپن میں قیمت کی سوچ سے دماغ دھویا گیا تھا ، اس لئے مجھے جلد ہی بدقسمتی سے معلوم ہوا کہ بیٹا حقیقی دنیا میں کس طرح کا ہے۔ لہذا ، یہ کہا جاسکتا ہے کہ میں نے آنسوؤں کے ساتھ ان تعلیمی اسکولوں کے علم کو ختم کیا ، لیکن اس کے ساتھ ہی مجھے اپنے دل میں شک و شبہات سے بھرنا پڑا۔ اس طرح کی علمی عدم توازن کی پیچیدگی اور تکلیف ، کوئی نہیں سمجھ سکتا ہے۔

• #### 3۔ زیادہ خطرہ ، زیادہ انعام۔ کم خطرہ ، کم انعام؟

اس کے بجائے ، یہ ایک ایسا ماڈل ہے جس کا استعمال کرتے ہوئے ہم اپنے آپ کو اس کے بارے میں سوچتے ہیں کہ ہم کیا کر سکتے ہیں۔ یہ ایک ایسا ماڈل ہے جس کا استعمال کرتے ہوئے ہم اپنے آپ کو اس کے بارے میں سوچتے ہیں کہ ہم کیا کر سکتے ہیں۔ یہ ایک ایسا ماڈل ہے جس کا استعمال کرتے ہوئے ہم اپنے آپ کو اس کے بارے میں سوچتے ہیں۔

VaR کسی خاص وقت میں ممکنہ نقصان اور اس نقصان کو پیدا کرنے کے امکانات کی پیمائش کرسکتا ہے۔ مثال کے طور پر ، 10 monthly VaR = 5٪ ، اس وقت کے دوران 10٪ کی صورت میں ، اثاثہ (اجتماع) کی مارکیٹ ویلیو میں کم از کم 5٪ کمی واقع ہوگی۔ میں یہاں اس ماڈل کا گہرائی سے تعارف کرنے کا ارادہ نہیں کرتا ہوں ، بلکہ اس کے بنیادی نظریہ کے بارے میں ، یا اس خطرے کی اصل بات کی طرف رجوع کرسکتا ہوں: سب سے زیادہ نقصان پیدا کرنے کا امکان۔

یقیناً کچھ لوگ یہ بھی سمجھتے ہیں کہ صرف نقصان کا امکان ہی کافی نہیں ہے۔ جیسے پروفیسر اسواٹ دامودران نے کہا ہے کہ خطرے کی تعریف سب سے بہتر کون جانتا ہے؟ چینی۔ چینی میں ‘خطر’ کا لفظ ‘خطر’ ہے۔ آپ دیکھیں گے کہ خطرہ نامیاتی ہونا ضروری ہے۔ دوسرے لوگ صرف خطرے کے نقصان کو دیکھتے ہیں ، یا صرف ناپسندیدہ اتار چڑھاؤ کو دیکھتے ہیں ، لیکن اس کے باوجود وہ خطرے کے مواقع کو نہیں دیکھتے ہیں۔ اس بیان کے بارے میں … … چینی ساخت کے اچھے بھائیوں کو اس بات کا خوف ہے کہ وہ چپ نہیں رہ سکتے ، سنا ہے کہ سب سے پہلے کینڈی کا جوڑا بنایا گیا تھا۔

اس کے نتیجے میں ایک پرانی کہاوت سامنے آتی ہے: جتنا زیادہ خطرہ ، اتنا ہی زیادہ انعام۔ لیکن کیا اس پر یقین کیا جاسکتا ہے؟

یہ جملہ بہرحال تعلیمی نظریہ سے متصادم ہے ، لہذا یہ حقیقت میں بہت سارے مالی نظریات کا ایک پیش فرض ہے۔ خطرہ = اتار چڑھاؤ ، ان کا خیال ہے کہ اتار چڑھاؤ جتنا زیادہ ہوگا ، توقع کی جانے والی آمدنی بھی اتنی ہی زیادہ ہونی چاہئے ، ورنہ یہ مجموعہ کارکردگی کی سرحد پر نہیں ہوگا (efficient frontier) ، اور نہ ہی کارکردگی کی سرحد پر عجیب و غریب ہم اس پر غور نہیں کرتے ہیں۔

اس خیال کا اثر بہت گہرا ہے۔ جیسے ہم نے فنڈ منیجر کی کارکردگی کا جائزہ لیا ، 2016 میں کنگ منیجر فنڈ کی ادائیگی کی شرح 10٪ ، شو منیجر فنڈ کی ادائیگی کی شرح 20٪ ، دونوں میں سے کون زیادہ مضبوط ہے؟ خریدنے والی دادیوں نے اس بات کا اظہار کیا کہ یہ یقینی طور پر شو منیجر ہے ، شو منیجر میں آپ سے پیار کرتا ہوں۔ لیکن براہ راست ادائیگی کی شرح سب سے زیادہ غیر معمولی طریقہ ہے ، کیونکہ کنگ منیجر صرف کارکردگی کے حصص میں کھیل سکتا ہے ، اور شو منیجر صرف بانی بورڈ میں کھیل سکتا ہے۔ دونوں پلیٹ فارمز کا خطرہ مختلف ہوتا ہے ، تو براہ راست منافع کا موازنہ کیسے کیا جاسکتا ہے؟ لہذا ہم بہتر طور پر یہ دیکھ سکتے ہیں کہ کون سا مشترکہ یونٹ خطرہ لا سکتا ہے۔

تو یہاں ایک تقسیم کرنے کا طریقہ ہے۔ جدید مجموعی نظریہ کے مطابق خطرہ = اتار چڑھاؤ، ہم ان کو مجموعی منافع کے طور پر درجہ بندی کر سکتے ہیں۔ غیر خطرے سے متعلق منافع کا مجموعہ، تقسیم کرنے والا مجموعہ کا اوسط معیاری فرق ہے، اور اگلے درجے میں، مشہور مشہور شارپ تناسب ہے، جو خطرے میں ایڈجسٹ منافع کی سطح کی پیمائش کرتا ہے۔ جدید مجموعی نظریہ کا خیال ہے کہ اس طرح آپ یہ فیصلہ کرسکتے ہیں کہ آپ کون سا منیجر راج اور منیجر شو کو زیادہ پسند کرتے ہیں۔

یہ ہے کہ ‘جتنا زیادہ خطرہ ، اتنا زیادہ منافع’۔ یہ اس بات کا ایک نظریاتی نسخہ ہے۔ شارپ تناسب کا ایک قریبی رشتہ دار بھی ہے ، جسے معلومات کا تناسب کہا جاتا ہے ، جو فنڈ منیجرز کی فعال منافع حاصل کرنے کی صلاحیت کی پیمائش کرتا ہے۔

اس کے جواب میں بفیٹ نے کہا:

اس نے کہا (میں یہاں ایمانداری سے اقتباس کر رہا ہوں، براہ راست حوالہ دے رہا ہوں، لیون گرہان کے سپر سرمایہ کاروں کی تقریر سے) ، “میں اس بات سے انکار نہیں کرتا کہ ہماری زندگی میں خطرہ اور ثواب کا تعلق ہے”۔ مثلاً آپ مجھے ایک بندوق دیں، ایک گولی اٹھائیں، اور پھر مجھے بتائیں، ‘آپ کے دماغ کی جیب میں ایک گولی مارو، میں آپ کو ایک ملین ڈالر دوں گا۔’ میں شائستہ طور پر انکار کروں گا، شاید اس لیے کہ مجھے لگتا ہے کہ ایک ملین کافی نہیں ہے۔ اور پھر آپ کہیں گے، ‘میں آپ کو پانچ ملین ڈالر دوں گا، لیکن دو گولی ماروں گا۔’ اس وقت خطرہ اور ثواب کا تعلق ہے۔

لیکن ویلیو انویسٹمنٹ بالکل اس کے برعکس ہے۔ اگر آپ ایک پیسہ خرچ کرتے ہیں اور چھ پیسے والی اثاثہ خریدتے ہیں تو ، اس سے زیادہ خطرہ ہوتا ہے کہ آپ ایک پیسہ خریدنے کے لئے چھ پیسے خرچ کرتے ہیں۔ لیکن اس کے نتیجے میں زیادہ متوقع منافع ملتا ہے۔ قدر والے سرمایہ کاروں کے ایک گروپ میں ، متوقع منافع کا امکان جتنا زیادہ ہوتا ہے ، اتنا ہی خطرہ کم ہوتا ہے۔

اس کے علاوہ ، بفیٹ بھی الجھن میں نہیں ہے کہ خطرے کی پیمائش کیوں کی جائے۔ خطرے کی پیمائش کیوں کی جائے؟ ویلیو انویسٹمنٹ کے لئے ، خطرہ صفر نہیں ہے ، یہ 1 ہے۔ جہاں خطرہ ہے ، ہم نہیں جائیں گے ، کیا یہ ختم نہیں ہوگا؟

• #### 4۔ خطرہ سے نفرت

جدید یونین نظریہ کے بہت سے نظریات میں عام طور پر ایک مفروضہ ہوتا ہے: لوگ خطرے سے نفرت کرنے والے (risk-averse) ہوتے ہیں۔ یقیناً یہاں ‘خطرے سے نفرت’ کا مطلب یہ نہیں ہے کہ خطرے کے ساتھ شریک نہ ہوں ، یا جیسا کہ پچھلے مضمون میں کہا گیا ہے ، بلکہ یہ ہے کہ اگر آپ مجھے ایک خطرہ مول لینے دیں گے تو ، آپ کو ایک ہی وقت میں مجھے ایک متوقع منافع کا حصہ دینا ہوگا ، لیکن میں اس کے لئے خطرہ مول لینے کو تیار نہیں ہوں۔ لیکن یہ مفروضہ دراصل ہماری حقیقی دنیا نہیں ہے۔

کیا انسان کو خطرہ مول لینا چاہیے؟ نہیں، آپ کو ایک عجیب جملہ دوئم کا انتخاب کرنا چاہیے:

• (1) میں آپ کو 100،000 یوآن ابھی دوں گا۔

• (2) اب آپ کو پیسہ نہیں دیا جائے گا، ایک سال بعد ایک سکہ پھینک دیں گے، آپ کو 200،000 ڈالر ملے گا، اور آپ کو 10 ڈالر ملے گا.

  مجھے نہیں لگتا کہ ہر کوئی آپشن 1 کا انتخاب کرے گا ، حالانکہ 2 کا انتخاب کرنا بہت غیر معقول ہے: 1۔ دونوں اختیارات کی متوقع قیمتیں مساوی نہیں ہیں ، براہ راست 100،000 ڈالر کی متوقع قیمت 100،000 ہے۔ سکے پھینک دیں اور 20،000 ڈالر کی متوقع قیمت 200،000 X 50٪ + (-10) X 50٪ = 90،9995.

  تو پھر کچھ لوگ غیر منطقی طور پر 2 کا انتخاب کیوں کرتے ہیں؟

  کیوں کہ خطرہ کام کرتا ہے ، یہ شاندار مہم جوئی آپ کو اگلے پورے سال کو شرم ، جوش اور توقع سے بھر دے گی (کچھ لوگوں کے لئے شاید 20،000 کا کوئی مضر اثر نہیں ہے ، تو 20 ملین کا اضافہ کریں) ۔ تو افادیت کیا ہے؟ افادیت کو ایک بہت ہی عام اصطلاح کے طور پر سمجھا جاسکتا ہے جو آپ کو کسی چیز یا چیز سے لطف اندوز ہوتا ہے ، لہذا ان کاموں کو انجام دینا کام کرتا ہے اور تمباکو نوشی بھی کچھ لوگوں کے لئے کارآمد ہے ، اور جوئے بازی کے اڈوں کی حوصلہ افزائی اور چکنائی خود ہی کچھ لوگوں کے لئے بہت زیادہ کام کرتی ہے ، ورنہ اس کی وضاحت نہیں کی جاسکتی ہے۔

  امریکہ بھر میں بہت سارے جوئے بازی کے اڈوں ہیں ، میں بھی کبھی کبھار دورہ کرتا ہوں۔ لیکن میرا اپنا اصول ہے ، صرف 100 خرچ کریں ، میدان سے ہٹ جائیں ، اور کبھی بھی بھول نہ جائیں۔ میں عام طور پر صرف کریپس کھیلتا ہوں (ایک بیوقوف کا کھیل ، دراصل مجھے ڈومین کھیلنا بہت پسند ہے لیکن 100 ٹکڑے بالکل بھی میز پر نہیں ہیں) ، کیونکہ اس جوئے بازی کے اڈے میں مشکلات کے لحاظ سے گھر کا فائدہ (house advantage) نسبتا small چھوٹا ہے ، اگر حکمت عملی بہت زیادہ نہ ہو تو ، 100 ٹکڑے اصل میں طویل عرصے تک کھیل سکتے ہیں۔

  لیکن کسی بھی طرح سے میں عقلی طور پر یہ سمجھ سکتا ہوں کہ جب تک کہ میری قسمت اس دن آسمان کے خلاف نہ ہو ، اور وقت کے ساتھ کھیلنے کے لئے ، میں یقینی طور پر پیسہ کھوؤں گا۔ یہاں کچھ مالی نظریات عجیب ہیں ، میں جانتا ہوں کہ میں ہار گیا ہوں ، لیکن مجھے کیوں پیسے بھیجنے والا لڑکا بننا پڑتا ہے؟

  میں نے 100 روپے خرچ کیے، جو کہ ڈزنی کے 100 روپے کے ٹکٹ کی رقم کے برابر ہے۔ آپ نے یہ فرض کیا کہ جب تک کوئی واضح واپسی (متوقع آمدنی) نہ ہو تب تک سب لوگ خطرہ نہیں اٹھائیں گے۔ اس کا مطلب یہ نہیں کہ ہائی وے پر گاڑی کو روکنے کے بارے میں کوئی وضاحت نہیں ہے، جب تک کہ گاڑی کو روکنے والا کوئی شخص نہ ہو۔

  ہمارے خالق کے ہاتھ کی مہارت نے دیوانہ کاری کو چھین لیا، اس لیے ہزاروں دنیا میں کس طرح کے عجائبات موجود ہیں۔ آپ کو یہ کہنا پڑے گا کہ اگر آپ خطرے سے نفرت نہیں کرتے ہیں تو آپ عقلمند انسان نہیں ہیں۔ تو میں صرف اتنا کہہ سکتا ہوں کہ آپ واقعی بہت مغرور ہیں، بہت خود اعتمادی رکھتے ہیں۔

• 5۔ اپنی خطرے کی ترجیحات جانیں۔

اگر ہم سب کو اتنا مختلف بنایا گیا ہے تو ، سرمایہ کاری میں ہمارا پہلا سبق یہ ہونا چاہئے کہ ہم اپنے خطرے کی ترجیحات کے بارے میں واضح طور پر آگاہ ہوں۔ لیکن حقیقت میں ، اپنے آپ کو واضح طور پر جاننا آسان ہے۔

خطرے کی ترجیح کو آسان طور پر دو حصوں میں کاٹا جاسکتا ہے ، ایک خطرہ برداشت کرنے کی خواہش ، دوسرا خطرہ برداشت کرنے کی صلاحیت ہے۔ جب تک خواہش اور صلاحیت ہم آہنگی سے ملتی ہے تو عام طور پر کوئی بڑا مسئلہ نہیں ہوتا ہے۔ مثال کے طور پر ، اگر آپ کے پاس بہت سارے خاندان ہیں تو ، آپ وقتا فوقتا فاریکس آپشنز کو چھیڑ سکتے ہیں۔ یا اگرچہ آپ کا کنبہ چاروں طرف کام کرتا ہے ، لیکن اس کے باوجود اسراف نہیں کرتا ، تو یہ زیادہ سے زیادہ ایک بھوک کا شکار ہے ، جس میں زیادہ سے زیادہ تباہی نہیں ہوگی۔

وانگ شیو پے نے کہا ہے کہ انسانیت کا تمام درد خواہش اور صلاحیت کی خرابی (عمدہ) سے پیدا ہوتا ہے ، لہذا سرمایہ کاری کے خطرے کی ترجیح میں ، خواہش اور صلاحیت میں عدم مطابقت ہونا زیادہ مشکل ہے۔ مثال کے طور پر ، اگر ایک بھائی کسی کاؤنٹی سطح کے شہر کا دارالحکومت ہے ، اور اس کے نتیجے میں اس نے امریکی قومی قرض میں پوری رقم لگائی ہے تو ، یہ قدرے کمزور ہے۔ یا دوسرا بھائی جس کی خواہش اور اسٹیل کی طرح کا ارادہ ہے ، لیکن اس نے اپنی بہو کو یونیورسٹی کے دوسرے نصف سال میں داخلہ لینے کے لئے یونیورسٹی کی فیس کے لئے براہ راست اسٹاک ہانگ کانگ میں ایک کمپنی ڈھونڈنے کے لئے نکال دیا ، یہ کچھ پرندوں سے بھی بدتر ہے۔

اس طرح کے لوگوں کو کچھ صحیح رسک ایجوکیشن کی ضرورت ہوتی ہے، پہلے اسے ایک آدمی بنانا، اور بعد میں اسے ایک آدمی کی طرح بنانا۔

• #### ضمیمہ

تو سوال یہ پیدا ہوتا ہے کہ کیا آپ جانتے ہیں کہ آپ اپنے خطرے کے بارے میں کیا پسند کرتے ہیں؟ ذیل میں ایک چھوٹا سا ٹیسٹ دیا گیا ہے جو آپ کو اس بارے میں مزید معلومات فراہم کرسکتا ہے۔ اگر آپ کو دلچسپی ہے تو آپ مفت میں یہ کام کر سکتے ہیں۔

نوٹ: یہ سروے سوالنامہ ورجینیا ٹیک اور یونیورسٹی آف جارجیا کے دو پروفیسرز نے تیار کیا ہے۔ تمام یونٹس میں ڈالر کی قیمت درج کی گئی ہے۔

1. آپ کے دوست آپ کے خطرے کے رویے کے بارے میں کیا کہیں گے؟

• a. خالص جواری
• b. مکمل تحقیق کے بعد خطرہ مول لینے کی خواہش
• c. احتیاط
• d. خطرے سے بچنے کا عزم

1. تصور کریں کہ آپ ایک ٹی وی ریئلٹی شو میں ہیں اور آپ کو مندرجہ ذیل میں سے کون سا انتخاب کرنا ہے، آپ کون سا انتخاب کریں گے؟

• a. 5000 RMB
• b. 50٪ 25،000 RMB جیتنے کا موقع
• c. 25٪ 50،000 RMB جیتنے کا موقع
• ڈی۔ پانچ فیصد امکان پانچ لاکھ روپیہ جیتنے کا

1. آپ نے ابھی اتنی رقم بچائی ہے کہ آپ اپنی زندگی میں ایک بار کے لئے ایک معیاری سفر کی چھٹی لے سکتے ہیں ، اور اس کے نتیجے میں آپ کو سفر سے دو ہفتوں پہلے ہی مچھلیوں سے چھٹکارا مل گیا ہے۔

• a. سفر کی چھٹیوں کی منسوخی
• b. معیار کو کم کریں، لاگت کو بچائیں
• c. درست ہونا
• d. معیار کو بہتر بنانا، زیادہ سے زیادہ کھپت، شاید زندگی میں صرف ایک بار ہی سستی ہو

1. اگر آپ کو غیر متوقع طور پر 100،000 RMB کی سرمایہ کاری کی پیش کش کی گئی ہے تو ، آپ کیا کہیں گے؟

• a. بینک کو سود پر دینا
• b. اعلی درجے کے بانڈز یا بانڈ جیسے فنڈز خریدنا
• c. اسٹاک یا ایکویٹی فنڈ خریدنا

1. کیا آپ اسٹاک اور ایکویٹی فنڈز میں سرمایہ کاری کے بارے میں سوچتے ہیں:

• a. پریشان
• b. تھوڑا سا پریشان
• c. لکھنے میں آسانی

1. جب آپ خطرے کے بارے میں سوچتے ہیں تو سب سے پہلے آپ کے ذہن میں آتا ہے:

• نقصانات
• b. غیر یقینی
• c. مواقع
• d. جوش و خروش

1. بڑے V’s کا ایک گروپ ہے جو پیشن گوئی کرتا ہے کہ قرضوں کی قیمتیں بڑھیں گی، مکانوں کی قیمتیں بڑھیں گی، اور قرضوں کی قیمتیں گر جائیں گی، لیکن وہ سب اس بات پر متفق ہیں کہ حکومت کے قرضے نسبتاً محفوظ ہیں۔ اس وقت آپ کی سرمایہ کاری کی زیادہ تر اثاثے حکومت کے قرضوں میں ہیں۔ اس وقت آپ:

• a. حکومت کے قرضوں کا انعقاد جاری رکھنا
• b. سرکاری بانڈز فروخت کریں اور اس سے حاصل ہونے والی رقم میں سے آدھی رقم منی مارکیٹ اکاؤنٹ (منی مارکیٹ اکاؤنٹ) میں ڈالیں ، اور دوسری آدھی رقم جسمانی سونے میں خریدیں۔
• c. سرکاری بانڈز بیچ کر تمام رقم جسمانی سونا خریدنے کے لیے۔
• d. سرکاری بانڈز کو بیچنے کے لئے ، جسمانی سونے کی خریداری کے لئے تمام رقم حاصل کرنے کے لئے ، اور سونے کی خریداری کے لئے کیریبین قرضے۔

1. یہاں آپ کی پسندیدہ سرمایہ کاری ہے:

• a. زیادہ سے زیادہ 1000 RMB، کم سے کم 0 RMB
• b. زیادہ سے زیادہ 4000 RMB، کم سے کم 1000 RMB
• c. زیادہ سے زیادہ آمدنی 10,000 RMB، کم سے کم نقصان 4,000 RMB
• d. زیادہ سے زیادہ 24000 RMB اور کم سے کم 12000 RMB

1. میں آپ کو 5000 RMB دے رہا ہوں اور آپ کو دوسرا انتخاب کرنے کی اجازت دیتا ہوں:

• a. 100٪ 2500 RMB کا نقصان
• b. 50٪ 5000 RMB کھو دیں، 50٪ کچھ بھی نہیں کھو دیں

1. میں آپ کو 10،000 RMB دے رہا ہوں اور آپ کو دوسرا انتخاب کرنے کی اجازت دیتا ہوں:

• a. 100٪ 2500 RMB کا نقصان
• b. 50٪ کو 5000 RMB کا نقصان ہوگا اور 50٪ کو کچھ بھی نہیں ہوگا

1. اگر آپ کے رشتہ داروں میں سے کسی نے آپ کو 500،000 RMB کی میراث چھوڑ دی ہے ، تو آپ کی وصیت میں یہ کہا گیا ہے کہ آپ اسے صرف چار اثاثوں میں مکمل طور پر سرمایہ کاری کرسکتے ہیں ، آپ منتخب کریں گے:

• a. بچت اکاؤنٹ
• b. ایکویٹی ڈیبٹ ہائبرڈ مشترکہ فنڈ
• c. 15 حصص پر مشتمل ایک سرمایہ کاری گروپ
• d. سامان، جیسے سونے، چاندی، تیل

1. اگر آپ کے پاس 100،000 RMB ہے تو ، آپ کو مندرجہ ذیل میں سے کون سا مجموعہ پسند ہے؟

• a. 60٪ کم خطرہ سرمایہ کاری ، 30٪ درمیانے درجے کی سرمایہ کاری ، 10٪ اعلی خطرہ سرمایہ کاری
• b. 30٪ کم خطرہ سرمایہ کاری ، 40٪ درمیانے درجے کی سرمایہ کاری ، 30٪ اعلی خطرہ سرمایہ کاری
• c. 10٪ کم خطرہ سرمایہ کاری ، 40٪ درمیانے درجے کی سرمایہ کاری ، 50٪ اعلی خطرہ سرمایہ کاری

1. آپ کے اعتماد میں آنے والا چھوٹا بوڑھا بادشاہ ایک انتہائی تجربہ کار ماہر ارضیات ہے ، جس نے ابھی ایک سونے کی کان کی منصوبہ بندی کرنے کے لئے سرمایہ کاروں کا ایک گروپ اکٹھا کیا ہے۔ اگر یہ سونے کی کان کی منصوبہ بندی کی جاتی ہے تو ، آپ کو 50 سے 100 گنا منافع ملے گا۔ اگر یہ نہیں ہوتا ہے تو ، آپ کو کوئی فائدہ نہیں ہوگا۔ بوڑھے بادشاہ کی کامیابی کا امکان تقریبا 20٪ ہے۔ آپ سرمایہ کاری کریں گے:

• a. چھوٹا سا پیسہ
• آپ کی ماہانہ آمدنی
• آپ کی تین ماہ کی آمدنی
• آپ کی چھ ماہ کی آمدنی

یہاں اسکور کرنے کے قواعد ہیں:

• 1. A= 4；B = 3；C = 2；D = 1
• 1. A= 1；B = 2；C = 3；D = 4
• 1. A= 1；B = 2；C = 3；D = 4
• 1. A = 1；B = 2；C = 3
• 1. A= 1；B = 2；C = 3
• 1. A= 1；B = 2；C = 3；D = 4
• 1. A= 1；B = 2；C = 3；D = 4
• 1. A= 1；B = 2；C = 3；D = 4
• 1. A= 1；B = 3
• 1. A= 1；B = 3
• 1. A= 1；B = 2；C = 3；D = 4
• 1. A= 1；B = 2；C = 3
• 1. A= 1；B = 2；C = 3；D = 4

  آپ کے سکور کو جمع

• 18 یا اس سے کم: کم خطرہ رواداری ، قدامت پسند سرمایہ کار

• 19 سے 22 پوائنٹس: اوسط سے کم خطرہ کی ترجیح

• 23 سے 29 منٹ: اعتدال پسند خطرے کی ترجیحات

• 29 سے 32 پوائنٹس: اوسط سے زیادہ خطرے کی ترجیح

• 33 یا اس سے زیادہ: اعلی خطرہ رواداری

  اس مضمون میں اگر کوئی کمی ہے تو براہ کرم ہائی ہین ایکس کو درست کریں۔ مجھے دوبارہ شائع کرنے کا خیرمقدم کیا گیا ہے ، لیکن براہ کرم اس پر نوٹ کریں برف کی گیند، دستخط کریں چندا، یہاں معافی مانگتا ہوں۔

ٹویٹ ایمبیڈ کریں