Giao dịch định lượng “Nhìn vào đầu tư ngược từ góc độ hồi quy trung bình”

• ### Phản hồi trung bình

Phản hồi giá trị trung bình là một định luật quan trọng trong tài chính học, chủ yếu là xu hướng giá tài sản sẽ quay trở lại trung tâm với xác suất cao hơn bất kể giá trị cao hơn hay thấp hơn trung tâm giá trị. Mặc dù có nguồn gốc từ lý thuyết tài chính học phương Tây, sự trở lại giá trị trung bình về bản chất là điều trái ngược với những gì trong triết học truyền thống của Trung Quốc.

Trong thời kỳ chiến tranh quốc gia, Bo Xilai đã có một sự giải thích về sự hoàn hảo, tất cả phải thiếu, cực là phải ngược lại, và tất cả phải mất, nghĩa là mọi thứ phát triển đến cực đoan sẽ chuyển sang hướng ngược lại, điều này thực sự là hiện tượng của sự trở lại bình quân.

Sự xuất hiện của giá trị trung bình lần đầu tiên được đề xuất bởi Richard Seeler, giáo sư tài chính hành vi của Đại học Chicago và giáo sư Warner DePont của Đại học Wisconsin. Trong một bài báo xuất bản năm 1985 về việc liệu thị trường cổ phiếu có phản ứng quá mạnh hay không, Seeler và DePont đưa ra kết quả nghiên cứu của họ: theo chu kỳ 3-5 năm, các cổ phiếu hoạt động kém ban đầu bắt đầu thoát khỏi tình trạng khó khăn và tiến lên, trong khi các cổ phiếu chiến thắng ban đầu bước vào con đường dốc, xu hướng ngược không chỉ được thể hiện trên giá cổ phiếu mà còn trên lợi nhuận của công ty.

Sự hồi phục giá trị trung bình phổ biến trong thị trường tài chính, ngành công nghiệp của công ty trải qua sự thay đổi thăng trầm, thị trường chứng khoán cũng lặp đi lặp lại sự thay đổi cực kỳ hoặc cực kỳ. Tuy nhiên, ngay cả trong thị trường tài chính được chú ý, vẫn chưa có sự đồng thuận về nguyên nhân của sự hồi phục giá trị trung bình.

Khi Graham được hỏi tại một phiên điều trần của Quốc hội Hoa Kỳ vào năm 1955 về những gì thúc đẩy sự trở lại của giá trị, ông trả lời: “Đây là một bí ẩn trong ngành của chúng tôi, tôi không biết câu trả lời như những người khác, nhưng kinh nghiệm cho tôi biết sẽ luôn có một lý do nào đó để thị trường nhận ra giá trị thực sự.

Lý thuyết cạnh tranh của Michael Porter đưa ra một giải thích hợp lý cho sự hồi phục trung bình của lợi nhuận của công ty và ngành: khi ngành có lợi nhuận, sự cạnh tranh của người mới tham gia làm giảm lợi nhuận, và khi ngành không có lợi nhuận, người rời đi tạo điều kiện cho sự phục hồi lợi nhuận của ngành. Theo quan điểm này, hầu hết các công ty khó có thể duy trì khả năng lợi nhuận cao trừ khi nó có một lợi thế cạnh tranh đặc biệt nào đó, và một số ít công ty có thể chống lại sự hồi phục trung bình chính là những công ty tốt mà Buffett nói là có một con sông thành.

Mặc dù lợi nhuận trung bình được công nhận là phổ biến, nhưng nó thường bị các nhà đầu tư bỏ qua hoặc quên đi. Theo quy luật lợi nhuận trung bình, nếu lợi nhuận và giá cổ phiếu của một công ty hoạt động tốt trong nhiều năm liên tiếp, điều này sẽ khiến các nhà đầu tư cảnh giác; Ngược lại, đối với một công ty có lợi nhuận và giá cổ phiếu hoạt động tồi tệ trong nhiều năm liên tiếp, các nhà đầu tư nên chú ý đến điều đó.

Các nhà nghiên cứu đã phát hiện ra rằng các công ty có giá cổ phiếu kém trong ba năm qua đã vượt xa các công ty có giá cổ phiếu tốt trong ba năm qua. Các nhà nghiên cứu đã kết luận rằng các công ty có giá cổ phiếu kém trong ba năm qua đã vượt xa các công ty có giá cổ phiếu tốt trong ba năm qua.

Sự trở lại của giá trị trung bình cũng rất phổ biến trong lịch sử thị trường chứng khoán không tăng trưởng của Trung Quốc, trong đó có nhiều trường hợp kinh doanh của các ngành hoặc công ty trở lại bình thường sau khi thành tích kinh doanh sáng tạo cao, và nhiều hơn nữa là những kỷ niệm đáng nhớ về sự trở lại hợp lý của giá trị cao sau khi chủ đề quan niệm nhiệt tình.

Nhìn lại những năm phát triển của thị trường chứng khoán trong nước, trải qua những biến động của thị trường, tích lũy tài sản, và cuối cùng đứng vững, phần lớn những người chiến thắng là những nhà đầu tư ngược dựa trên phân tích nghiên cứu giá trị chuyên sâu, chứ không phải là những người đi lang thang theo xu hướng thị trường. Tất nhiên, đánh giá giá trị trung bình và khi nào quay trở lại không phải là dễ dàng, và thực hành đầu tư ngược dựa trên nghiên cứu giá trị chuyên sâu còn khó thực hiện, ngoài việc cần suy nghĩ độc lập, kiến thức rộng và kinh nghiệm phong phú, cũng cần sự dũng cảm và khả năng chịu được áp lực.

Tự định lượng và bảo hộ