传统教材讲 DTE，往往只讲一句话：越临近到期，Theta 越快。
这当然没错，但对真正选合约还不够。
如果我的判断是“BTC 未来 48 小时可能突破”，和“未来一个月风险偏好持续恢复”，虽然方向都是看多，却不应该买同一个 Expiry。

在加密市场里，我会用四组信息一起判断期限：

预期兑现时间 + ATM IV 期限结构 + 期货 Basis + 永续 Funding。

1. 先看自己的预测周期
   这是最容易被忽略的输入。

如果策略本身只能给出未来 3～5 天的方向优势，买一张 90 天期权可能浪费太多长期时间价值；反过来，如果基本逻辑需要两周兑现，却去买明天到期的期权，就算方向最终正确，也可能先被 Theta 清零。

所以选 Expiry 的第一条原则不是“近月 Gamma 大”，而是：

DTE 必须覆盖我的预测窗口，并留出一定误差。

预测“什么时候发生”本身，就是期权交易的一部分。

2. 再看 ATM IV Term Structure
   把每个到期日 ATM 附近的 IV 连起来，就是最简单的波动率期限结构。

例如：
传统教材讲 DTE，往往只讲一句话：越临近到期，Theta 越快。

这当然没错，但对真正选合约还不够。

如果我的判断是“BTC 未来 48 小时可能突破”，和“未来一个月风险偏好持续恢复”，虽然方向都是看多，却不应该买同一个 Expiry。

在加密市场里，我会用四组信息一起判断期限：

预期兑现时间 + ATM IV 期限结构 + 期货 Basis + 永续 Funding。

1. 先看自己的预测周期
   这是最容易被忽略的输入。

如果策略本身只能给出未来 3～5 天的方向优势，买一张 90 天期权可能浪费太多长期时间价值；反过来，如果基本逻辑需要两周兑现，却去买明天到期的期权，就算方向最终正确，也可能先被 Theta 清零。

所以选 Expiry 的第一条原则不是“近月 Gamma 大”，而是：

DTE 必须覆盖我的预测窗口，并留出一定误差。

预测“什么时候发生”本身，就是期权交易的一部分。

2. 再看 ATM IV Term Structure
   把每个到期日 ATM 附近的 IV 连起来，就是最简单的波动率期限结构。

例如：
传统教材讲 DTE，往往只讲一句话：越临近到期，Theta 越快。

这当然没错，但对真正选合约还不够。

如果我的判断是“BTC 未来 48 小时可能突破”，和“未来一个月风险偏好持续恢复”，虽然方向都是看多，却不应该买同一个 Expiry。

在加密市场里，我会用四组信息一起判断期限：

预期兑现时间 + ATM IV 期限结构 + 期货 Basis + 永续 Funding。

1. 先看自己的预测周期
   这是最容易被忽略的输入。

如果策略本身只能给出未来 3～5 天的方向优势，买一张 90 天期权可能浪费太多长期时间价值；反过来，如果基本逻辑需要两周兑现，却去买明天到期的期权，就算方向最终正确，也可能先被 Theta 清零。

所以选 Expiry 的第一条原则不是“近月 Gamma 大”，而是：

DTE 必须覆盖我的预测窗口，并留出一定误差。

预测“什么时候发生”本身，就是期权交易的一部分。

2. 再看 ATM IV Term Structure
   把每个到期日 ATM 附近的 IV 连起来，就是最简单的波动率期限结构。

例如：