Heute berichten wir über die beiden Begriffe Reserve Orders und Iceberg Orders, die sich im Chinesischen als “versteckte Aufträge” und “Eisberg Aufträge” übersetzen lassen. In den USA gibt es einige Börsen (dark pools, wie bereits erwähnt), die es Händlern erlauben, Aufträge zu erstellen, ohne dass die Informationen über diese Aufträge an die Öffentlichkeit weitergegeben werden. In diesem Fall werden diese Aufträge als Reserve Orders bezeichnet. In der folgenden Grafik zeigt das Orderbuch beispielsweise, dass es jetzt zwei Aufträge gibt, die 200 und 300 Stücke zum Preis von $ 1,00 zu sehen sind, aber tatsächlich gibt es eine versteckte Aufforderung, 400 Stücke zu kaufen, die nicht offengelegt wurde. Diese versteckte Aufforderung, 400 Stücke zu kaufen, ist die Reserve-Order.

Eine andere Art von Auftrag ist der Iceberg-Auftrag, der, wie der Name schon sagt, nur einen kleinen Teil des Volumens des Eisbergs auf der Meeresoberfläche offenbart. Ein Iceberg-Auftrag ist ein Auftrag, der nur einen kleinen Teil des Auftrags im Orderbuch offenbart, während der größte Teil des Auftrags verborgen ist. Wie in der Abbildung unten zu sehen ist, gibt es drei Aufträge in der Orderbuch, 300, 200 und 100 Aktien, insgesamt 600 Aktien, aber tatsächlich gibt es eine Aufforderung für 3.000 Aktien, die Händler nur die Menge von 100 Aktien in der Orderbuch offenbaren, während die restlichen 2.900 Aktien versteckt werden. Wie viel sind also tatsächlich 3.500 Aktien in einem Auftrag zum Preis von $1.00?

Wenn jemand mit einer $1.00-Scheine einen Iceberg-Order ausführt, der 100 gezeigte Aktien verschlingt, wird die Börse (oder der Dark Pool) sofort 100 weitere Aktien aus dem versteckten Auftragsformular in das Auftragsbuch aufhängen, bis alle 2.900 versteckten Aktien verkauft sind. Wenn die 100 Orders, die die Iceberg-Orders enthüllen, nicht sofort von den versteckten Aufträgen ausgehängt werden, sondern alle zwei Sekunden (oder unbestimmte Zeit, um zu verhindern, dass sie entdeckt werden) und diese 100 Aufträge angezeigt werden, wird dies als Time slicing bezeichnet. Warum gibt es Reserve-Orders und Iceberg-Orders? Das liegt vor allem daran, dass große Anleger nicht wollen, dass ihre Kauf- und Verkaufs-Informationen von anderen entdeckt werden. Die großen Investmentgesellschaften verbergen ihre Handelsmotive mit Reserve Orders und Iceberg Orders, während die Hochfrequenz-Händler ihre Tofu mit noch stärkeren Strategien essen. Die folgenden Strategien wie Push the Elephant und Tow the Iceberg sind die Strategien, mit denen die Hochfrequenz-Händler gegen diese großen Investmentgesellschaften vorgehen.