外為証券市場はOTC市場なのか?

OTC市場,カウンター市場とは何か? 言うまでもなく,何でも話せる市場です. 例えば,あなたが近所の門口の小売り店のオーナーと知り合いで,あなたはその店を借りることもできます. しかし,もしあなたが半額のお金を交わさなければ,そして,あなたが彼の心の中で信用がゼロだとさえ言っても,上司があなたに言うすべての言葉は疑いを抱きます. 外国為替市場での取引も同様で,誰もが既存のルールで取引を希望し,誰もが自分の資金や技術によってもたらされる利益を担うが,同時にリスクも伴うからです.

取引先や銀行が自分たちの利益を守るため 設定したルールです.

伝統的な銀行間取引のプロセスは,主に以下のようなものです: 問い合わせ 申し出 取引 確認

• #### 1. 問い合わせ

問い合わせは,通常,主動取引する当事者が,外為市場で自分の意図に基づいて問い合わせを行う.問い合わせの目的は2つある.一つは,取引相手が自分の会社のニーズを知らせること,二つは,相手が自分の満足のいく価格を提示することを望むことです.

• #### 2. 価格について

オファーとは,依頼者が自分の価格を提示するものです.主にドル標識法と単位標識法があります.

• #### 3. 交際する

取引相手方から交代価格を提示された後,問い合わせ方による迅速な売買決定を行い,取引装置を通じて取引手続きを即座に完了する.

• #### 4. 確認する

誤りや誤解を防ぐために,取引相手は,方向,金額,利息日,決済方法を含む,先行取引の内容を相互に確認する.

注目すべきは,オファーは,買入価格を報告した後,問い合わせは,購入または販売の金額をすぐに答えなければならないということです.問い合わせが遅い場合は,オファーは価格が上昇し,オファーは再び返ってくる可能性があります.

取引先は,取引先の価格が非常に速く変化するので,即時オファーは即座に有効で,しばらくして再度オファーを出す必要があります.しかし,取引者は一定の決定権を持ち,価格を尋ねて,上級者からの要請の方法も機能しません.

• #### ラスト・ルックって?

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簡潔に言えば,Last Lookは,トレーダーのオーダーが流動性サプライヤーのオファーに匹敵するとしても,流動性サプライヤーは,そのトレーダーのオーダーを拒絶することができるということです. 注文が受け入れられる前に,流動性サプライヤーは,注文が受け入れられるかどうかを決定する最後の機会を与えることができます.これは,多くのトレーダーに挫折感を与えます.

つまり,トレーダーが流動性サプライヤーの最高のオファーをクリックしたとしても,サプライヤーはLast Lookでトレーダーのオーダーを見て,利害関係に基づいてそのオーダーを実行するかどうかを決定し,市場価格の場合は,あなたのオーダーが次次値で取引されます.

• #### Last Lookはなぜ作られたのか?

Last lookは,先ずは遅延の理由から,その後は,高頻度のブレーカーと外為現金取引の分散的な性質を防ぐために作られた.

• #### 遅刻の初期に

外為電子盤の初期,外為取引注文の実行のプロセスは非常に遅い.例えば,トレーダーは端末EURUSD=1.0402のピット位時に買取を発信し,流動性プロバイダはEURUSD=1.0407のピット位時にその買取を受け取る.もし流行性のプロバイダが1.0402の価格で取引したならば,トレーダーは瞬時に5ポイントの利益を得,流動性のプロバイダは5ポイントの損失を被る.

流動性による損失は非常に深刻です.

• #### 利回り防止

2000年代初頭,流動性を提供する銀行の技術は,HFT企業よりも速く,誤ったオファーを利用できる.HFT企業は,価格の変化をより迅速に理解し,銀行のオファーを調べることができ,銀行はまだ古いオファーを提供しています.これらのHFT企業は,遅滞したオファーをクリックし,市場で迅速に販売し,リスクのない利益を得ています.これは遅延スローガンと呼ばれています.

• #### 外為現金取引の分散性

OTC市場は分散型市場です.あなたが銀行で市場を運営していると仮定すると,多くのECNがあなたに連絡して,彼らのECN市場であなたのオファーをアクセスしたいです.しかし,あなたのオファーはEUと米ドルで,2点の差で,深さは200手です.

市場が2億の深さで,あなたは2億の深さではなく,あなたは2000万の深さを求めています.

だから,あるECNの値が一致すると,あなたはすぐに他の9つのECNを拒絶し,その値が別の低い値で実行されます.

また,Last Lookは,注文市場取引に関連しており,通常,市場は顧客に価格を与え,顧客が端末を通じてこれらの価格を見ることができるようにし,顧客は注文し,注文指示は市場に到着して処理され,銀行によって取引され,確認され,その後ユーザーに返還されます.

• #### Last Lookの後に起こった可能性のいくつか:

例えば,流動性提供者Aは1.3500を下回って10手ユーロドルの限値買入をします. あなたは,あなたの取引プラットフォームで10手ユーロドルを市場価格で販売することを決定します. 市場が1.3500であると仮定すると,流動性提供者Aは1.3500の限値買入をマッチされます. しかし,last lookを持つことは,彼が200ミリ秒以内にあなたの取引を拒絶できることを意味します.

• #### 流動性提供者Aが取引を拒否したらどうなるか?

簡単です。あなたの価格は次得点価格にマッチする。したがって,流動性提供者Aが取引を拒否すると,次得点1.3499で,あなたの取引は,その価格で完了し,1基点のスライドが生じます。

• #### “Last Look”は,滑り点をどのように影響しているのでしょうか?

前述の通り,取引は1.3500ではなく1.3499で完了し,1ベーシスポイントのスライドポイントが生じます.

Last Lookは,取引前のセーフジングにつながる可能性がある.つまり,流動性提供者が有利な価格で取引することができれば,トレーダーの注文は受け入れられる.そうでなければ,注文は拒否される.理論的には,取引前のセーフジングが失敗するたびに拒否されれば,LPの利益はリスクがない.

• #### 凍った言葉:

の最後の見張りのは,初期の口令式注文の取引時代から生まれた.当時は,銀行がの最後の見張りのを,潜在的な市場リスクの発生を防ぐためのリスク管理機構として使用していた.電子化された外貨取引の普及とともに,の最後の見張りのは,業界で避けられない論争の焦点となった.

現在,Last Lookのメカニズムは,自動外為取引システムに組み込まれているが,Last Lookの行動が十分に透明ではないため,買方市場の高度な関心と懸念を招いている.英国政府の公平かつ効果的な市場審査 (FEMR) は,Last Lookは,現在の形態では,市場波動に従って自主的に受付または拒否された注文を顧客に提出したり,同意を得ていない前提で顧客注文を使用して他の取引活動を操作したり,市場商に悪用されやすいと述べている.2015年5月,米国の規制当局はLastLookに対する調査を開始した.

LastLookは,バッツ・グローバル・マーケットのHotspotプラットフォーム,トムソン・ロイターのFXallプラットフォームなど,多くの参加者によって取引の実行モデルとして現在も使用されています.

Last Look を禁止することは最も効果的な方法ではないことは間違いないし,流動性プロバイダは他の方法によって問題を解決する可能性がある.

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