高周波取引のいくつかの戦略

シモンズ大賞基金はウォール街ヘッジファンドの神話で,20年連続で年間平均利回りが35%で,5%の管理手数料と40%の引き上げを考慮すると年間利回りが60%を超えている.これはバフェットとソロスをはるかに上回る.

シモンズの戦略は主に,強力な数学モデルとコンピュータソフトウェアを使用して,グローバル市場のさまざまな製品で高周波取引を行い,微小な波動差を稼ぎ,安定した継続的な利益を得ることである.これは市場中立戦略であり,牛市や熊市の影響があまりなく,波動がある限り利益を得ることができる.シモンズの大賞基金は,2008年の金融危機の世界的な市場の崩壊の際に80%の収益率を得ることができました.この原理はここにあります.

総合的に見ると,高周波取引には主に以下のような戦略が含まれる:流動性リバート取引 (Liquidity Rebate Trading),捕食アルゴリズム取引 (Predatory Algorithmic Trading),自動市場メーカー取引 (Automated MarketMakers Trading).

上記の高周波取引戦略を明確に説明するために,実際の取引と非常に一致する例をここに構築します. 購入する機関投資家は,10,000株の株式株式XYZを約30ドルで購入することを決定し,共同基金,年金基金などのほとんどの購入する機関投資家のように,その買い物は最初にそのアルゴリズム取引システムに入力されます. 市場価格への衝撃を軽減するために,投資家のアルゴリズム取引システムは一般的に大きな注文を2段階に分割し,最初にそれを数十個または数百個に分割します. (通常,1つの小さな買い物は100トンから500株の間です),そしてこれらの小さな買い物は一定の順序で市場に投入されます.

流動性リバウンド取引

取引注文を増やすために,米国の証券取引所はすべて,流動性を生み出す証券商に,通常0.25セント/株の取引料のリバウンドを提供している.取引が成功すれば,取引所はその流動性の原始提供者に対しリバウンドを支払っている.また,その流動性を利用して取引を行う証券商に対し,より高い料金を課している.このようなインセンティブメカニズムの普及とともに,利潤のために特化した取引料のリバウンドを得るために,取引戦略が増加している.

この例では,機関投資家の心理取引価格が3030.05ドル間であるとする.取引システムにおける最初の支払 (例えば100株) が成功すれば,取引は30ドルで交付される.したがって,取引システムにおける第二の支払 (例えば500株) が浮上する.また,この支払が成功すると仮定して,取引は30ドルで交付される.上記の取引情報に基づいて,流動性リバウンド戦略に特化した高周波トレーダーのコンピュータシステムは,機関投資家の他の30ドルの支払が存在することを認識し,リバウンドトレーダーのコンピュータが行動し,30.01ドルで100株の支払を報告する.疑いもなく,XYZ01の株を30ドルで売却した証人は,その取引者に30ドルで売却する意向を示した.

取引が成功すると,反発トレーダーは即座に取引方向を調整し,ちょうど30.01ドルで購入した100株を同じ価格である30.01ドルで売却する. $30の株価がもはや存在していないため,この売却券は機関投資家に受け入れられる可能性が高い.

これにより,回収トレーダーは取引全体で利益を得ていないにもかかわらず,第2の主動売り込みが市場に流動性を供給しているため,取引所が提供する各株につき0.25セントの回収佣金を得ることができる.当然,回収トレーダーは各株につき0.25セントの利益を得ているが,それは機関投資家が1.0セント余分に支払う代償である.

狩猟アルゴリズム取引

米国では,機関投資家のアルゴリズム報定の半数以上は,SECの国家ベストバイドまたはオファー (NBBO) 原則に従っている.これはNBBOと呼ばれるもので,顧客が証券を購入するとき,証券商は市場が利用可能な最高の販売価格を提供することを保証しなければならない.同様に,顧客が証券を売るとき,証券商は市場が利用可能な最高の購入価格を提供することを保証しなければならない.この原則に従って,一枚の報定が優先値が高くなり,次期に他の報定を上回る場合,第2の報定を行うために,株価はしばしば調整され,前者のものと一致する.実際には,単一の株式のアルゴリズム報定価格はしばしば非常に迅速に互いに追随し,その結果,株価が高いから低い,高いダイナミックな段階から高い傾向を示します.これは,実際には,限られた取引数や取引でしばしば見られます.

獲物アルゴリズムの取引戦略は,上記の株価変動の歴史的法則の研究に基づいて設計されたものである. 一般的には,この戦略は,人工的な価格を作り,機関投資家を買取価格を上昇させ,または出售価格を下げ,取引利益をロックするように誘う.

本例では,機関投資家がNBBOを順守し,心理取引価格が3030.05ドルの間にあると仮定する. 前例の流動回帰トレーダーと同様に,猎物アルゴリズムトレーダーは,他の投資家からの潜在的な連続アルゴリズム注文を探すために非常に類似した手順と技術を使用する. コンピュータが$30の価格のアルゴリズム請求書の存在を確認した後,猎物アルゴリズムトレーダーは攻撃を開始し,30.01の購入価格を報じ,機関投資家に迅速に後期購入価格を$30.01に引き上げることを強制する. その後,猎物アルゴリズムトレーダーは,価格をさらに高めて$30.02に押し上げ,機関投資家を追い求める.

このような推論では,猎物アルゴリズムトレーダーは,機関投資家に受け入れられる価格の上限である30.05ドルに瞬時に価格を押し上げ,その価格で株式を機関投資家に売却する.猎物アルゴリズムトレーダーは,一般的には30.05ドルの人間の価格が維持し難いことを知っているので,価格が下がると利益を得るために補強します.

自動販売戦略

マークセラーの主な機能は取引所への取引流動性を提供することである. 一般的なマークセラーと同様に,自動マークセラー高周波トレーダーは,市場に買い買い注文を提示することによって流動性を向上させる. 違いとして,彼らは通常投資家に逆向きに操作する.自動マークセラー高周波トレーダーの高速コンピュータシステムは,超高速な注文を送信することによって,他の投資家の投資意向を検出する能力を有する. 例えば,非常に高速な速度で購入または売却の注文を送信した後,迅速に処理されない場合は,その注文は直ちにキャンセルされる. しかし,取引した場合,システムは大量の潜在的または隠された注文の存在情報を捉える.

本例では,機関投資家が,そのアルゴリズム取引システムに30.0130.03ドル間での一連の支払いを送信すると仮定し,外界には知られていない.潜在的な注文の存在を検出するために,自動商取引高周波トレーダーの高速コンピュータシステムは,100株の売り札を30.05ドルで開始した.価格が投資家価格の上限よりも高く,したがって反応を起こさなかったため,売り札は迅速に撤回された.コンピュータはまた30.04ドルで試した.または結果が反応を起こさなかったため,売り札も迅速に撤回された.コンピュータは再び30.03ドルで探求を続け,取引の結果を明らかにした.成功に基づいて,コンピュータシステムは,特定の価格の制限が30.03ドルに隠されていることを認識した.つまり,投資の機能は,強力なコンピュータシステム技術で,投資機関が買い札を30.01ドルで購入し,その価格を30.03ドルで売る前に買い札を再び取引する.

上記3つは主流の高周波取引戦略であり,コンピュータとネットワークの性能が非常に要求されるため,一部の取引所は,取引命令が光線で光速で移動する距離を短縮するために,サーバーファームを取引所のコンピュータに近い場所に配置している.

実際,高周波取引が市場に与える影響については,銀行間ではかなり熱烈な議論が続いている.シカゴ連邦準備銀行 (Fed) の報告書は,高周波取引が市場に利益をもたらし,株式市場の流動性を高める可能性があるが,手順の誤りや人為的な過失が市場動向に壊滅的な影響を与える可能性があると指摘している.

また,高周波取引は市場公平性の問題であり,高周波取引に必要な設備とコンピューティング能力は,高周波取引を利用して利益を得る機関である中小企業にとって,超えられない限界であり,市場不公平を招く可能性があります.

在国内市场，目前基本上没有高频交易的土壤，股票市场是T+1，股指期货市场的持仓、交易频率都有很大的限制。商品期货市场可以做一些日内的短线交易，但是离高频交易尚且有很大的距离。从监管层的态度以及国内市场的发展来看，高频交易在国内短期内无法成为一个主要的交易方式。