• ### 검은 천둥 효과 (上)

“아무도 말하지 않는 검은 백조가 진짜 검은 백조다”.

‘블랙 스완 사건’이라는 용어를 자주 사용하지만, 그 용어는 쉽게 이해할 수 있는 것이 아니기 때문에 먼저 설명하자.

검은 천둥 사건은 발생 빈도가 매우 낮지만 영향이 큰 사건이다. 주식 시장에서 발견 할 수있는 사례는 1987년 주식 재난과 같은 상표 500 지수가 하루 동안 20% 이상 떨어졌다. 미국 주식 시장은 100 년 이상, 수만 개의 거래 날 중,이 한 번 만, 빈도는 매우 낮다. 그러나 영향은 큽니다.

타레브 (N. N. Taleb) 는 이러한 사건을 전문적으로 연구하고 있으며, “검은 천둥 사건”이라는 단어가 그의 저서에서 나온 것입니다. 사람들은 종종 검은 천둥 사건으로 고통 받고 있으며, 그 원인을 중국어 말로 설명 할 수 있습니다. “지혜로운 사람은 많은 것을 생각하고, 반드시 한 가지 손실이 있습니다”.

타레브는 재미있는 예를 썼습니다. 모두가 마카오 주식, 어떤 金沙 중국 (1928), 은하 엔터테인먼트 (27) 를 구입했습니다. 카지노 수익이 풍부하고, 하늘이 지하가 없습니다. 현재의 환경이 나쁘더라도, 대중 카지노는 여전히 수익을 얻습니다. 단지 최고점에 비해 떨어지지만, 손실이 아닙니다. 도박장 디자인이 있기 때문에 손실은 분산됩니다. 일반적으로 크고 작은 기회를 구입하면 절반이 손실되며, 포획에 의해 이익을 얻을 수 있습니다.

모든 도박 게임은 마찬가지이며, 코너 슬롯 머신 등은 당연히 승리율이 낮습니다. 도박장처럼 모두 빨간색을 제한합니다. 도박꾼이 무한한 행운을 누리더라도, 더 많은 돈을 벌더라도, 어떤 금액까지 내기는 더 이상 받아 들여지지 않습니다. 외부인은 도박장을 이길 수있는 행운을 사용할 수 없습니다.

하지만 책에 있는 미국 카지노는 파산 위기에 처해 있다. 왜 그럴까요? 하지만 “결승 21점”과 같은 우수한 선수들이 숫자 카드로 돈을 벌기 때문에 카지노는 파산하지 않았습니다. 영화에서 우수한 선수들은 카지노를 파산시키지 않았습니다. 카지노의 위험 이유는 마사크 공연을 제공하는 것입니다.

또 다른 예로, 카지노는 매년 정부에 신고해야 하는데, 서류를 작성하는 담당자는 왜인지, 게으르거나 이해하지 못해서, 신고 양식을 묶어 놓고, 몇 년 동안 계속되었다. 그 다음으로 당연히 정부 벌금, 면허 정지. 이것은 예상하기 어렵고, 하나의 서류는 닭의 털을 피하기에 충분합니다.

그러므로 “지식인 꼼꼼, 반드시 어떤 실수가 있다”.는 세상에는 무한한 요인이 있어, 사건의 결과에 영향을 미칩니다. 인간이나 컴퓨터도, 하나하나 분석할 수 없습니다. 가장 큰 번거로움이, 이른바 “알려지지 않은 무지함” (Unknown unknown) 입니다. 이러한 요인은 역사에서 결코 나타나지 않았고, 인식 범주에서 전혀 존재하지 않습니다. 이렇게 계산하는 것은 어디서부터입니까? “알려지지 않은 무지함”은 100% 정확하게 일을 예측하는 것이 불가능해지며, 예측에 능숙한 지성인이 블랙 스벨론 사건에서 중요한 원인으로 작용하게 만든다.

‘무지의 무지’는 심오한 것처럼 보이며, 이해하기 어렵지 않다. 미국의 9·11 테러 사건은 한 예이다. 인간이 비행기를 발명한 지 100여 년이 되는데, 아무도 여객기를 타고 직접 건물에 충돌할 수 있다고 생각하지 않았으며, 인명피해를 제외하고는 한 국가의 경제에 큰 타격을 입히고, 항공업에 손해를 입히는 것은 말할 것도 없다. 이전에는 일어나지 않았으며, 2001년 9월 11일까지는 이것이 ‘무지의 무지’였다.

두 번째 예는 SARS (비정상적인 폐렴) 이다. 2003년 초에 주식을 구입 가정, 회사의 기본 요소, 세계 경제 상황, 하나하나 분석, 계산에 주식은 매우 매우 싸고, 가치는 실현, 완전히 새로운 전염병이 오는 것을 기대하고, 큰 변혁 지옥. 그 해에 완전히 아무도 SARS가 무엇인지 모르고, 갑자기 항구에서 발발, 모든 사람들은 겁을 먹고, 마스크를 쓰고 집에 숨어, 밖으로 나가지 않고, 자연 주가가 집합되어, 이것은 또한 “알 수 없는 것”의 예이다.

세 번째 예는 좀 더 이해하기 쉽다: 금융 해일 (2008년) 。 현재 돌이켜보면, 물론 많은 것들이 분명하게 이해된다。 검은 천둥 이론을 더 깊이 이해하려면, Apple 일간지 ?? 2008년 9월의 재무판을 되돌아보기를 권한다。 레이먼 형제의 파산 전에 두, 세 일 전에, 칼럼은 여전히 구매를 촉구하는 경향이 있다. 주식은 구름 구름보다 가치가 높으며, 아무도 투자 은행이 파산할 것을 두려워하지 않으며, 거래와 상반자 위험 (counter-party risk) 등이 있다. 레이먼 파일에 몇 일 전에 위험 기호가 뉴스 헤드라인에 등장했다。 이것은 사람들을 속이지 않고, 단지 알아보기만 하면 된다。

그 해의 어린 아들은 레만 형제의 파산 약 1 주 전에 큰 어려움이 다가오고 있음을 알았습니다. 왜냐하면 과거 빌 그로스의 (Bill Gross) 논평이 있었기 때문에 “금융 해파가”가 곧 터질 것이라고 언급했기 때문입니다. (이전에도 빌 그로스가 투자에 대해 읽었기 때문에 채권자가 누구인지를 일찍 알고있었습니다. 그 여름에, 明報의 리 順威는 금시계 태고 광장에서 강의를 하고 당시의 큰 상황을 분석했습니다.

그래서 블랙 스 사건에 대응할 때, “알려지지 않은 무지”가 가장 치명적이다. “알려지지 않은 무지” (known unknown) 의 치명력은 그리 크지 않다. 예를 들어, 트럼프가 대통령으로 당선될 가능성이 있고, 사건 (event) 은 사람들이 알고 있고, 모르는 것은 단지 일어날 것인지, 일어날 경우 시장에 미치는 영향일 뿐이다. 사람들은 좌우 추측을 멈추지 않고, 다른 시나리오를 구축한다.

어떤 일이 더 많이 생각되면, 더 적은 피해를 입게 됩니다. 왜냐하면 심리적으로 준비되어 있기 때문입니다. 시장의 힘을 결합하는 것은 매우 현명합니다. 대선 과정, 광야는 오래 지속되며, 투자자가 더 오래 생각하면, 더 정확한 평가가됩니다.

• ### 검은 천둥 효과 (아래)

“알지 않는 것은 알 수 없다”는 존재 때문에, 자만심이 많을수록, 블랙 스완 사건에서 죽을 확률이 높다. 자신이 무엇이든 할 수 있다고 생각하기 때문이다. 그 사건이 인간의 인식 범위를 벗어난다면, 콩쿠르가 부활하더라도, 웬시 재생은, 논리적으로도 필연적으로 죽을 것이다. 예를 들어 2003년 SARS 이전에는, 정치·경제적 요인은 모두 다 할 수 있지만, 전례가 없는 전염병이 발생했다. 즉, 더 똑똑하고, 더 비참한 죽음이 전형적이다.

그러나 인간 본성은 스스로 똑똑하다고 생각해야 한다. 중간순환을 걸어다니며, 중국식 옷을 입고, 고급 장소로 나가서, 명함을 주고받으며, 사람들이 날아다니며, 다른 사람에게 “나는 예측할 수 없다? 나는 뭔가를 이해하지 못한다? 절대 불가능하다.

인간의 본성은 자신의 능력을 과대평가하는 것이다 (快慢想的朋友,一定心情微笑), 자존심, 얼굴은 특히 중요하다. 예전에 ?? 信報拙文에서 말했듯이, 노아가 방주를 만들 때, 노아가 홍수를 피하도록 했다고 해도, 힘들어할 수밖에 없다. 금전적 손실을 계산하지 않더라도, 조롱을 당할 것이다. 날씨가 맑으면, 사람들은 바보라고 웃는다. 갑작스럽게 방주, 동물 圈을 양육하고, 테마 공원으로 바꾸고, 돈을 벌지 않으면, 부끄러움을 면할 수 없다.

그래서 장승 장군, 재무 전문가, 특히 시장에서 폭주할 때 이길 수 있는, 표지판, TV에서 인기 있는 펀드 매니저 등등이 가장 쉽게 속일 수 있습니다. 왜냐하면 그들은 스스로 예측을 이해하지 못한다고 인정하고 있기 때문입니다. 그들은 업계에서 살아남기 위해 명성에 전적으로 의존하고, 예측을 이해하지 못한다고 인정하고, 사람들은 무능한 사람들이라고 인정합니다. “전문가도 왜 이해하지 못합니까?” 그들의 습관은 낮은 주파수, 큰 영향을 미치는 것을 배제하는 것입니다.

Ray Dalio (Ray Dalio) 처럼 “얼굴을 두 쪽으로 두면, 나는 아무렇지도 않다”고 생각하는 전문가들은 거의 없습니다. 실수는 가장 좋은 친구이며 가장 좋은 교사입니다. 이것은 그가 매일 동양일보에 칼럼을 쓰거나 평범한 사람들 사이에서 사업을 찾을 필요가 없기 때문입니다.

다시의 고객은 은퇴기금, 주권기금, 사고와 소매업자를 잘 구분한다. 그래서 그가 예측을 이해하지 못한다고 인정해도 생계에는 영향을 미치지 않는다. 그러나 생계 기반이 소매업자라면 예측을 이해하지 못한다고 인정하는 것은 큰 문제이다. 고객은 옆에있는 “말이 사람을 두렵게 하지 않는다”와 “내면 3 분도 몰라”의 outspoken 행사가 훔쳐갈 가능성이 높다. 주식 신에 따르면 몽그의 “대상 수상 기계” 이론에 따라, 잠잠해지면, 그들은 반드시 “검은 천둥”이 된다.

간단한 요약: 블랙 스완 사건으로 인한 재해를 줄이기 위해서는 마음가짐이 중요합니다. 타레브의 세 단어 : Be open minded. 허망할 때, 눈을 넓혀라. 자신이 모든 것을 알지 못하는, 모든 것을 할 수 있는 투자 신이 아니라는 것을 인정하라. 세상에 많은 “알지 않는 무지”가 존재한다는 것을 명심하라.

다음으로는 역사를 많이 읽는다. 인류의 역사는 근본적으로 반복되고 반복되며, 모두 다른 검은 천둥 사건이 발생하고, 그 다음에는 많은 사람들이 숨어있다. 반드시 금융 시장에서, 예를 들어, 1949 년, 대륙 정권이 편리하다, 상하이, 홍콩을 선택하거나, 수도의 전환을 따라 미국, 스위스로 이주한다. 운명은 완전히 다릅니다. 왕조의 변화는 수년 동안 한 번만 발생하지만, 최종 승자는 적고, 패자는, 대중의 만남은 항상 다릅니다. 예를 들어, 1차 세계 대전, 2차 세계 대전, 누가 이런 큰 재앙을 예상할 수 있습니까? “알지 못하는 것”이 계속 발생하기 때문에, 이러한 사건에 대해 경악하고, 자신감을 갖지 않도록 자신을 상기시킵니다.

Black Swan 사건에 대응하기 위해 타레브가 제안한 “바벨 방식” 전략 (barbell strategy) 은 하나의 예이다. 두 번째는 현금을 많이 보유하는 것이다. 버핏은 구매 후 보유한 선조이지만, “블랙 스 블라인드”가 아니다. 다만 그는 옵션 (선택권) 을 사용하지 않고, 현금으로 많은 양을 확보했다. 주식 재해가 닥쳤을 때, 저가로 팔린 가장 우수한 주식은 주머니의 물건이 되었다. 대출을 하지 않고, 다른 사람이 콜 로언을 회수하지 않고 주식을 깎아, 재해 이후 대우 시장의 큰 승리를 위한 기초를 세웠다.

그러나 이러한 것들은 단지 방법일 뿐이고, 특정한 마음가짐이 없고, 정신적으로 그것들을 받아들이지 않을 뿐 아니라, 오히려 반대로 행한다. “나는 이번엔 성공해서 바닥을 뚫고, 空恐慌指数 (short VIX index) 를 크게 벌었고, 다음에도 할 수 있고, 다음에도 100번 할 수 있다. 나는 신이고, 너희는 인간이다, 나는 신을 희생시켜서 블랙 스 사건을 알 필요가 없다”.

하나님이 사람을 멸망시키려면 먼저 사람을 승리로 불러야 한다. 하지만 “백 대의 전쟁에도 불구하고 중 한 명이 패배하면 복귀하기가 어렵다”.

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