• ### Эффект чёрных лебедей (вверху)

“Черные лебеди - это только те, о которых никто не говорит”.

В начале я объясню вам, что такое “Черный лебедь” - это термин, который часто используется моим сыном, но не объясняет, почему его так легко понять.

Чёрный лебедь - это событие с очень низкой частотой, но с огромным влиянием. Примеры можно найти на фондовом рынке, например, в 1987 году, когда индекс S&P 500 упал более чем на двадцать процентов за один день.

Талеб (N. N. Taleb) специализируется на изучении подобных событий, и слово “Черный лебедь” взято из его книги. Люди часто страдают от черного лебедя, и его причины можно объяснить китайской пословицей: “Умный человек всегда думает, но всегда есть ошибки”.

Тареб написал интересный пример: все купили акции в Макао, в Китае (1928) и в Галактике (27) и должны были знать, что казино приносит большую прибыль, даже если нынешняя ситуация плохая, казино все равно получают прибыль, но только снижаются по сравнению с пиком, а не несут убытки. Поскольку дизайн казино, убытки рассчитываются, обычно, если вы покупаете большую или меньшую возможность, каждый из вас платит пополам, вы можете получить прибыль от ограждения.

Все азартные игры такие же, как игровые автоматы, выигрыш ниже. Как и в азартных играх, все ставки ограничены красным, даже если игроку безгранично повезло, даже если он выиграл больше, то до определенной суммы ставки больше не принимаются, и посторонние не могут использовать удачу, чтобы победить казино. В долгосрочной перспективе казино обязательно будут зарабатывать в азартных играх.

Но в книге есть американское казино, которое находится на грани банкротства и банкротства. Почему так? Но не из-за того, что такие высокопоставленные игроки, как “Final Twenty One”, выигрывают деньги с помощью чисел, даже в фильмах, высокопоставленные игроки не заставили казино рухнуть.

Другой пример: казино ежегодно должны подавать декларацию в правительство, но ответственный за заполнение декларации почему-то ленив или не понимает, что заполнение формы декларации может затягиваться в течение нескольких лет подряд.

Поэтому в мире существует бесконечное количество факторов, влияющих на результат событий. Человек или даже компьютер не могут анализировать их по отдельности. Самая большая проблема - так называемое “неизвестное неизвестное” (Unknown unknown). Такого рода факторы никогда не существовали в истории, они вообще не существуют в области познания.

“Неизвестное неизвестно” может показаться сложным, но его легко понять. Например, теракты 11 сентября 2001 года в США. Человечество изобрело самолет почти сто лет назад, и никто не думал, что он сможет сесть на пассажирский самолет и прямо врезаться в здание.

Второй пример - SARS (нетипичный пневмония), предположим, что в начале 2003 года купили акции, основные факторы компании, глобальная экономическая ситуация, один за другим проанализировали, считая, что акции очень дешевы, их стоимость достигает максимума, ожидая новой эпидемии. В тот год совершенно никто не знал, что такое SARS, вдруг вспыхнула в Гонконге, все испугались, надели маски, спрятались дома, не осмелились выйти, естественно, акции поднимались, это также пример “неизвестного неизвестного”.

Третий пример более понятен: финансовый кризис (2008 год). Сейчас, оглядываясь назад, конечно, многое понятно. Чтобы глубже понять теорию черных лебедей, рекомендуется вернуться к финансовому выпуску Apple Daily News за сентябрь 2008 года.

В то время младший брат, примерно за неделю до банкротства братьев Рейман, знал, что большие трудности наступят. Поскольку в прошлом был комментарий Билла Гросса (Bill Gross), который говорил, что “финансовый шторм” вот-вот вспыхнет (до того, как он начал работу, он уже видел Bill Gross On Investing, поэтому он знал, кто является кредитором).

Поэтому в случае с Чёрными Свинцами, “неизвестное неизвестное” имеет наибольшую опасность. “известное неизвестное” (known unknown) имеет меньшую опасность: например, Трамп может быть избран президентом, событие (event) известно всем, неизвестным будет только то, произойдет ли это, и как это повлияет на рынок.

Чем больше мы думаем о чем-то, тем меньше ущерба, потому что мы психологически готовы. Объединение рыночных сил - это очень умно. Процесс выборов длится долго, и чем дольше инвесторы думают, тем точнее их оценка.

• ### Эффект чёрных лебедей (ниже)

Именно из-за существования “неизвестного неизвестного” тем более самоуверенный человек, тем более вероятно, что он погибнет в результате Чёрной лебеди. Потому что он считает, что может считать что угодно.

Но человеческая природа должна считать себя умной. Ходить по среднему кругу, есть в китайской одежде, выходить в высококлассные места, обмениваться визитками, когда население стремительно растет, можно ли сказать другому: “Я не могу предсказать? Я не вижу чего-то? Это невозможно”.

Человеческая природа состоит в том, чтобы переоценивать свои способности (видя, как быстро и медленно думает друг о друге, наверняка улыбается), самоуважение, лицо особенно важно. Как было сказано ранее в письме к Кэти, даже если Иегова спасает Ноя от потопа, строительство ковчега не может быть без борьбы. Даже если вы не считаете финансовые потери, вы будете посмеяться.

Поэтому генералы-победители, финансовые эксперты, особенно фондовые менеджеры, пользующиеся популярностью на телевидении и т. д., наиболее подвержены риску, потому что они признают, что не знают прогнозов. Они выживают в отрасли, полностью полагаясь на свою репутацию, и признают, что не знают прогнозов, и люди признают их некомпетентными, “почему эксперты не понимают?”

Мало кто из экспертов может сравниться с Рэем Далио, который считает, что ошибка - лучший друг, лучший учитель. Это потому, что ему не нужно писать ежедневную колонку в “Восточной газете” или искать дело среди обычных людей.

Клиенты Даши - это пенсионные фонды, суверенные фонды, мышление и розничная торговля. Поэтому, даже если он признает, что не знает прогнозов, это не повлияет на его жизнь. Но если жизнь основана на розничной торговли, признание того, что не знает прогнозов, является большой проблемой, клиенты имеют большой шанс украсть это откровенному человеку, который “не боится смерти” и “не знает, что будет через три минуты”.

Краткое резюме: для того, чтобы снизить воздействие черных лебедей, ключевым моментом является умственный настрой. Тареб сказал: “Будьте открытыми умами”.

Второе - много читать историю. История человечества повторяется снова и снова, происходят различные черные свинцовые события, а затем большая группа людей скрывается. Не обязательно на финансовом рынке, например, в 1949 году, континентальная власть была легкой, она выбрала остаться в Шанхае, приехать в Гонконг или последовать за переходом столицы, даже переехать в США и Швейцарию, судьба была совершенно другой.

В качестве метода реагирования на черный лебедь Тареб предложил так называемую стратегию “барбелла” (barbell strategy). Во-вторых, он держал много наличных денег, о чем мы поговорим позже. Баффет, хотя он был предком, который держал после покупки, но не был “черным лебедем слепым”, только он не использовал опционы, а использовал большое количество наличных денег, полученных из гарантий, когда наступила акция, самые выгодные акции, проданные по заниженной цене, стали частью его сумки.

Но это всего лишь методы, без какого-то ума, психологически не принимают их, даже наоборот. “Я на этот раз преуспел, и я заработал много денег на коротком индексе VIX, и в следующий раз, и в следующий раз. Я бог, вы люди, и я не трачу деньги на то, чтобы узнать о событиях с черными лебедями”.

Бог уничтожает, прежде чем он может победить, и становится слепым, как черный лебедь. Но, как говорится: “Сто воинов в войне, но один из них не может вернуться”.

Снимок с сайта Капитана американских акций.