Nhìn vào đầu tư định lượng từ một góc nhìn khác

Trong nhiều thời gian trong quá khứ, mỗi khi tôi đề xuất phương pháp đầu tư định lượng (chủ yếu là định lượng lựa chọn cổ phiếu) cho các nhóm khác, luôn luôn từ nó dựa trên kết quả đánh giá trong quá khứ để có một thái độ bán khoa học có tỷ lệ chiến thắng so sánh tốt hơn để quảng bá những ưu điểm của nó. Thách thức lớn nhất đối với việc quảng bá như vậy là người ta luôn luôn cho rằng kết quả đánh giá tốt rất có thể là kết quả của sự phù hợp quá mức, và bản thân mô hình có thể mang lại khả năng lợi nhuận vượt trội tương tự trong tương lai.

• #### Tiếng Anh

Một số nhà quản lý đầu tư được cho là xuất sắc có thể sẽ có một tương lai hoàn toàn khác với những gì họ đã làm trong quá khứ. Những ví dụ như vậy thực sự là phổ biến. Nếu có đủ dữ liệu lịch sử, tôi tin rằng một quỹ đầu tư công khai được xếp hạng hàng năm sẽ làm cho mọi người ngạc nhiên khi số liệu quay trở lại vào năm sau. Vì vậy, tôi không bao giờ nghĩ rằng một mô hình chọn cổ phiếu hợp lý và có kết quả phản hồi tốt, đặc biệt là một khoảng thời gian phản hồi đủ dài, dự đoán tương lai của nó kém hơn một nhà quản lý quỹ có thành tích đầu tư tốt trong một khoảng thời gian ngắn và có thể kể nhiều câu chuyện.

Tôi nghĩ rằng một điểm khác rất thuyết phục mà hầu như không ai nhận ra về việc đầu tư định lượng ở Trung Quốc thực ra dựa trên một thực tế sâu sắc và hợp lý hơn. Đó là thị trường chứng khoán của Trung Quốc có tỷ lệ cược cao hơn nhiều so với các quốc gia khác. Điều này bao gồm những gì một số người nói về sự kiên cường, trò đùa ngắn hạn, thị trường chính sách, v.v. Nếu bạn đồng ý với quan điểm này, bạn sẽ nhận ra rằng trong một thị trường như vậy, nếu không có một phương pháp hoạt động có quy tắc khoa học, bạn có thể là kẻ ngốc bị người khác kiếm tiền.

Kết luận của ông về tính chơi đùa của thị trường chứng khoán Trung Quốc gần đây đã được hỗ trợ bởi dữ liệu của Quang Minh, chủ tịch quỹ đầu tư tư nhân Minshan. Kết luận của Quang Minh có sức thuyết phục vì ông có hơn 20 năm kinh nghiệm đầu tư chứng khoán Trung Quốc và đã nghiên cứu hơn 500 công ty niêm yết.

Tại sao thị trường chứng khoán Trung Quốc có tính chơi game cao hơn thị trường các nước khác? Đây có thể là một chủ đề nhạy cảm hơn, mỗi người có ý kiến riêng của mình. Cá nhân tôi nghĩ rằng thị trường chứng khoán là một điều rất có đặc điểm của nền kinh tế thị trường dưới sự quản lý của luật pháp. Vấn đề lớn nhất của thị trường chứng khoán Trung Quốc là lợi ích của người tham gia thị trường thứ hai và các cổ đông lớn của các công ty niêm yết không phù hợp. Điều này có nghĩa là gì?

Không có nhiều cổ đông lớn điều hành một công ty niêm yết với tinh thần thành lập một cửa hàng trăm năm, đồng thời đặt cược tất cả tài sản của họ vào công ty này cùng với các cổ đông khác để tăng giá trị tài sản. Kết luận này không loại trừ sự tồn tại của các doanh nhân như vậy, nhưng chỉ trích kết luận về ý nghĩa thống kê. Các cổ đông lớn thường ảnh hưởng đến giá cổ phiếu thông qua các trò chơi vốn khác nhau (có một cái tên nghe tốt hơn trong ngành gọi là quản lý giá trị thị trường), và những người tham gia thị trường thứ cấp không biết sự thật này thường trở thành nạn nhân._Trong bài viết này, tôi trích dẫn một bài luận tốt nghiệp đại học năm 2011 của Đại học Ninh Bố được tìm thấy trên mạng có tựa đề “Hiệu ứng kênh” của các công ty niêm yết tại Trung Quốc và bản tóm tắt của nó: Bài viết này đã nghiên cứu chi tiết về hành vi của các cổ đông lớn theo cấu trúc cổ phần độc quyền của Trung Quốc.

Một lý do chính khác khiến thị trường chứng khoán ở Trung Quốc trở nên chơi game mạnh mẽ là sự tham gia tích cực của các nhà bán lẻ, đặc biệt là khi thị trường chứng khoán có một số hoạt động. Một bài viết gần đây của Bloomberg nói rằng trong số khoảng 4,5 triệu tài khoản thương nhân mới mở trong quý I năm 2015, khoảng hai phần ba có bằng cấp trung học hoặc thấp hơn.

Một đặc điểm của thị trường chứng khoán Trung Quốc cũng giải thích một phần lý do tại sao các cổ phiếu có giá trị được nắm giữ trong thời gian dài thường khiến các nhà đầu tư mất lòng tin và không thể nắm giữ được. Sử dụng phương pháp đánh giá định lượng, bạn sẽ thấy trong quá khứ, bất kỳ phương pháp đầu tư có quy tắc nào, phương pháp giao dịch có giá trị cao sẽ tốt hơn phương pháp giao dịch có giá trị thấp được nắm giữ trong thời gian dài, ngay cả sau khi chi phí giao dịch và chi phí tác động.

Vì vậy, đầu tư định lượng là một phương pháp đầu tư có quy tắc, trong một thị trường có tính chơi game mạnh như Trung Quốc, ưu thế của nó phải rất thuyết phục. Trong thị trường tương lai có tính giao dịch rất mạnh trên toàn thế giới, đầu tư giao dịch định lượng đã là dòng chính không thể tranh cãi do đặc điểm giao dịch của T + 0 và tính thanh khoản tốt. Vì xử lý nhanh chóng một lượng lớn thông tin và có thể đưa ra quyết định hợp lý trong một thời gian ngắn mà không bị ảnh hưởng bởi các yếu tố khác, máy tính có lợi thế hơn não người.

Tiếp theo, các nhà đầu tư có thể sẽ có thể sử dụng các giao dịch theo quy trình.