Hôm nay, chúng tôi sẽ nói về hai khái niệm Reserve Orders và iceberg orders, trong tiếng Trung Quốc có thể được dịch là “truyền bí ẩn” và “truyền bí tảng băng trôi”. Tại Mỹ, một số sàn giao dịch (được gọi là “dark pool”) cho phép các nhà giao dịch đặt lệnh mà không cho người khác biết thông tin về lệnh đó. Khi đó, lệnh được gọi là “reserve orders”. Ví dụ trong biểu đồ dưới đây, order book cho thấy có hai đơn đặt hàng có thể nhìn thấy ở mức giá \(1.00 là 200 và 300 cổ phiếu, nhưng thực tế có một đơn đặt hàng ẩn 400 cổ phiếu không được tiết lộ, đơn đặt hàng mua 400 cổ phiếu ẩn này là Reserve order. Vì vậy, đơn đặt hàng ở mức giá \)1.00 thực sự nên là 900 cổ phiếu, chứ không phải là 500 cổ phiếu được nhìn thấy trong order book.

Một đơn đặt hàng khác là iceberg orders (đơn đặt hàng núi băng), như tên gọi của nó, núi băng chỉ cho thấy một phần nhỏ khối lượng của toàn bộ khối lượng của núi băng trên mực nước biển. Các đơn đặt hàng băng là đơn đặt hàng chỉ tiết lộ một phần nhỏ khối lượng giao dịch trên sổ đặt hàng, trong khi phần lớn khối lượng giao dịch được che giấu. Như hình dưới đây, bạn có thể thấy từ sổ đặt hàng có ba đơn đặt hàng, 300 cổ phiếu, 200 cổ phiếu và 100 cổ phiếu, tổng cộng 600 cổ phiếu, nhưng thực tế là một đơn đặt hàng 3.000 cổ phiếu, người giao dịch chỉ tiết lộ số lượng 100 cổ phiếu trên sổ đặt hàng và giấu 2.900 cổ phiếu còn lại. Vậy thực tế là có bao nhiêu cổ phiếu 3,500 cổ phiếu ở mức giá $1.00?

Khi một người dùng đơn $1.00 để mua 100 cổ phiếu trong đơn đặt hàng iceberg, thì sàn giao dịch (hoặc dark pool) sẽ ngay lập tức đưa ra 100 cổ phiếu trong đơn đặt hàng ẩn và đặt hàng trên sổ đặt hàng cho đến khi tất cả 2.900 cổ phiếu ẩn đã được giao dịch. Nếu 100 đơn đặt hàng được tiết lộ bởi các đơn đặt hàng của iceberg được giao dịch, sàn giao dịch sẽ không ngay lập tức treo 100 đơn đặt hàng trên sổ đặt hàng từ đơn đặt hàng ẩn, mà sẽ chờ hai giây sau đó (hoặc không xác định thời gian để tránh bị phát hiện) và hiển thị 100 đơn đặt hàng này, phương pháp này được gọi là Time slicing. Mục đích của Time slicing là để ngăn chặn các đơn đặt hàng của iceberg khỏi bị phát hiện bởi người khác. Tại sao lại có những lệnh dự trữ và các lệnh băng trôi? Lý do chính là các nhà đầu tư lớn không muốn thông tin mua và bán của họ bị phát hiện bởi người khác. Tuy nhiên, các tổ chức đầu tư lớn sử dụng các lệnh dự trữ và các lệnh băng giá để che giấu động cơ giao dịch của họ, các nhà giao dịch tần số cao sẽ sử dụng các chiến lược mạnh mẽ hơn để ăn bơ của các nhà đầu tư lớn. Các chiến lược tiếp theo như đẩy con voi và kéo tảng băng trôi là các chiến lược của các nhà giao dịch tần số cao đối phó với các tổ chức đầu tư lớn.