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Contrats perpétuels et taux de financement

Plus la date de livraison d'un contrat à terme est éloignée et plus la volatilité des prix est grande, plus le prix du contrat s'écarte du prix au comptant. Cependant, à la date de livraison, le règlement est forcé au prix au comptant, donc le prix finit toujours par revenir. Contrairement aux contrats à terme à échéance fixe, les contrats perpétuels peuvent être détenus indéfiniment. Un mécanisme est nécessaire pour garantir que le prix du contrat correspond au prix au comptant : c'est le mécanisme du taux de financement. Si, sur une période, la tendance est haussière et que beaucoup de traders sont en position longue, le prix perpétuel peut dépasser le prix au comptant. Dans ce cas, le taux de financement est généralement positif : les détenteurs de positions longues paient des frais aux détenteurs de positions courtes en fonction de leurs positions. Plus l'écart est important, plus le taux est élevé, ce qui tend à faire baisser la différence. Trader des contrats perpétuels en position longue revient à emprunter avec effet de levier, et le capital a un coût d'utilisation. Ainsi, la plupart du temps, le taux est positif à 0,01 % (un dix-millième). Le taux de financement est prélevé toutes les 8 heures ou toutes les 4 heures, donc le prix perpétuel est généralement très proche du prix au comptant.

Vendre à découvert des contrats perpétuels et acheter au comptant, en détenant à long terme, permet théoriquement de ne pas être affecté par les fluctuations du prix de la devise et de percevoir durablement des revenus positifs provenant du taux de financement.

Analyse et atténuation des risques

Taux négatif

Le taux peut descendre jusqu'à -2 %. Si cela se produit une fois, la perte équivaut aux gains de 200 fois un taux de 0,01 %. Pour y remédier, outre le fait d'éviter les nouvelles cryptos et les cryptos « anormales », le plus important est de diversifier les couvertures. En couvrant par exemple plus de 30 actifs, la perte sur une seule devise ne représente qu'une très petite partie. De plus, il convient de clôturer les positions à l'avance dans de telles situations. Cependant, en raison des frais de transaction et du coût de clôture, on ne peut pas clôturer dès qu'un taux négatif apparaît. Généralement, on peut clôturer pour éviter un taux inférieur à -0,2 %. En général, lorsque le taux est négatif, le prix perpétuel est inférieur au prix au comptant ; cette décote négative peut permettre de réaliser un profit après déduction des frais.

Variation de la prime

En général, un taux positif indique une prime du perpétuel par rapport au comptant. Si la prime est élevée, il est possible de réaliser un gain en attendant le retour de la prime. Bien sûr, la stratégie consiste à conserver les positions à long terme, donc on ne cherche pas à capter ce profit. Il faut veiller à ne pas ouvrir de positions lorsque la prime négative est élevée. À long terme, l'impact des variations de prime peut être ignoré.

Risque de liquidation du contrat

Grâce à la diversification des couvertures, ce risque est bien moindre. Avec un effet de levier de 5x sur le perpétuel, il faudrait que le prix global augmente de 20 % pour qu'une liquidation soit possible. Et comme il y a une couverture au comptant, il n'y a pas de perte à ce moment-là. Il suffit de clôturer la position pour transférer les fonds, ou de s'assurer d'augmenter la marge à tout moment. Plus l'effet de levier sur le perpétuel est élevé, plus l'utilisation du capital est importante, mais plus le risque de liquidation du contrat est grand.

Marché baissier prolongé

En marché haussier, les taux sont souvent positifs, et de nombreuses cryptos ont un taux moyen supérieur à 0,02 %, avec parfois des taux très élevés. Si le marché entre dans une tendance baissière prolongée, le taux moyen diminuera et la probabilité d'un taux négatif important augmentera, réduisant ainsi les rendements.

Idée spécifique de la stratégie

1. Sélectionner automatiquement les cryptos ou les spécifier manuellement. On peut se référer à l'historique des taux de financement et ne trader que si le seuil est dépassé.
2. Obtenir le taux actuel. S'il dépasse un seuil défini, passer simultanément des ordres sur le contrat perpétuel et au comptant pour une couverture, avec une valeur fixe.
3. Si le prix d'une crypto augmente trop, la stratégie peut automatiquement clôturer la position pour éviter un risque trop élevé sur le perpétuel.
4. Si le taux d'une crypto devient trop bas, il faut clôturer la position pour éviter de se voir prélever des frais.
5. Comme la rapidité d'ouverture n'est pas une exigence, on utilise des ordres iceberg pour ouvrir et fermer les positions, afin de réduire l'impact sur le marché.

Résumé

La stratégie de capture des taux de financement présente un risque global faible, une grande capacité de capital, une relative stabilité et des bénéfices modestes. Elle convient aux arbitragistes recherchant un faible risque. Si la bourse dispose de fonds inactifs, on peut envisager d'exécuter cette stratégie, qui offrira un rendement supérieur aux produits d'épargne de la plateforme.