• ### Pendapat Utama

Di pasaran Amerika Syarikat, dua indeks saham dan niaga hadapan berdekatan dengan perbezaan harga dua suku, tiga hari bergelombang antara -7 dan -6, dengan beberapa keratan kecil, kadar turun naik hanya 0.25, pasaran ini sangat sukar untuk menjana wang, dan likuiditasnya tidak baik; dan di pasaran China, tahap turun naik sekurang-kurangnya sekitar 15 mata, kita adalah 50 kali lebih bergelombang daripada pasaran Amerika Syarikat.

Penilaian tinggi dan kekurangan aset akan menyebabkan pasaran yang tidak stabil. Di Amerika Syarikat pada tahun 2008 adalah kerana kelembapan kecairan menyebabkan tsunami kewangan. Di China pada masa ini, penilaian tinggi dan kekurangan aset akan menyebabkan pergerakan bergilir-gilir di pasaran besar, kerana wang panas mengalir, dan sebagai pelabur anda tidak dapat menegakkan apa yang anda pegang.

Strategi perlu dilapisi. Kaedah tradisional adalah menggunakan tiga kapak, iaitu pilihan saham, pilihan masa, dan leverage. Ketiga-tiga ini adalah strategi banyak dana persendirian.

Pelaburan adalah dua matlamat besar, satu adalah keuntungan, satu adalah risiko. Keuntungan sangat sukar untuk ditentukan, tetapi risiko boleh mempunyai kuantiti yang lebih baik. Ramalan risiko biasanya tidak begitu aneh, kerana risiko lebih baik dikira, kita bermula dari risiko, misalnya saya meminta kadar turun naik tidak boleh melebihi 8%, kita melakukan pengoptimuman mudah, apa yang akan dilakukan? Selepas pengoptimuman, risiko dikawal pada 8%, tetapi pulangan boleh mencapai 9%, dia memainkan hubungan perlindungan antara kelas aset yang berbeza.

• ### Rakaman daripada ceramah

Semua ini bermula dari buku yang bergejolak di Wall Street, buku ini mengenai pengalaman saya di Wall Street dari tahun 2005 hingga 2011. Tepat sebelum dan selepas krisis kewangan Amerika Syarikat, pada masa itu saya mempunyai banyak pemikiran, akhirnya menulisnya. Buku ini berkisar tentang tiga aspek. Pertama, beberapa pengalaman profesional peribadi, boleh dirujuk kepada rakan-rakan yang baru memulakan kerjaya. Kedua, beberapa pengalaman peribadi sebelum dan selepas bencana kewangan Amerika Syarikat, terutamanya beberapa pemikiran saya mengenai logik pasaran kewangan Amerika Syarikat. Ketiga, ringkasan perdagangan, terutama pasaran pendapatan tetap.

Saya telah kembali ke negara saya lebih dari setahun yang lalu dan telah menubuhkan sebuah syarikat pengurusan dana perlindungan di Shanghai bersama rakan-rakan saya, yang dinamakan Wang Direct Asset Management Co., Ltd.

Ceramah saya hari ini adalah cerita, dan saya berharap ia akan menjadi lebih ringan. Saya bercakap mengenai tiga aspek: Pertama, saya bercakap tentang mengapa saya fikir pasaran kewangan China adalah permulaan kepada era pembangunan besar.

Saya telah berada di pasaran kewangan Amerika Syarikat selama bertahun-tahun, saya merasa semakin sukar untuk melakukannya, dan peluang pelaburan semakin sedikit, terutamanya dalam bidang dana perlindungan. Apakah itu dana perlindungan? Saya rasa pasaran kewangan China telah memasuki corong pembangunan pesat, terutamanya pada tahun 2014 dengan pembukaan pendaftaran dana perlindungan swasta. Di China, dana perlindungan telah disahkan, dan saya menyedari bahawa ini adalah peluang yang sangat penting, dan saya telah berbincang dengan rakan-rakan saya selama bertahun-tahun sebelum membuat keputusan akhir.

Terdapat satu kisah kecil di sini, dua rakan saya bertanya kepada saya: Yang Peng, anda bercakap dengan baik, tetapi apa strategi anda untuk mendapatkan wang? Yang saya bertanggungjawab secara khusus berkata: Saya tidak mempunyai strategi, kerana saya tidak pernah melakukannya di pasaran China. Tetapi ada dua perkara yang penting, penyelidikan strategi adalah proses menggali emas, saya lebih biasa, saya percaya bahawa China dan Amerika Syarikat harus sama, anda boleh menggali dengan tongkat di tempat yang betul. Kedua, semua orang yang telah membaca buku saya tahu bahawa saya pernah bermain poker Texas, dan mempunyai beberapa pengalaman di dalam kasino.

Pada akhir tahun 2014, China baru sahaja memulakan pembaharuan kewangan besar-besaran, melancarkan banyak produk baru, dan saya rasa ini ada peluang. Saya mengatakan kedua-dua perkara ini, saya masih agak berangan-angan, tidak pasti berapa banyak peluang.

Saya dapati pertama kali bahawa indeks saham masa depan China direka untuk meniru Amerika Syarikat. Amerika Syarikat adalah S&P 500 ES masa depan, negara kita adalah Shenzhen 300 indeks saham masa depan, kedua-dua kontrak yang tinggi serupa. Dari titik, dua adalah hampir. S&P 500 adalah 2000 titik, Shenzhen 300 hampir 3000 titik.

Saya sangat biasa dengan pasaran Amerika Syarikat, jadi saya menarik beberapa data untuk melihat. Pasar Amerika Syarikat semakin kuat, dan semakin sukar untuk menjana wang. Pada masa itu, terdapat satu set data, iaitu perbezaan harga dua suku untuk dua indeks saham berdekatan. Pergerakan sekitar tiga hari antara -7 dan -6, ada beberapa keratan kecil, dan kadar turun naiknya hanya 0.25. Pasaran ini sangat sukar untuk menjana wang, dan kelebihannya tidak baik.

• 1. Sejarah hedge fund di Amerika Syarikat

  Berikut ini adalah ringkas bercakap tentang bidang pelaburan Amerika Syarikat, industri pengurusan dana beberapa perkembangan. dalam teori pelaburan Amerika Syarikat, saya fikir terdapat tiga jenis gaya yang berlainan, yang pertama adalah apa yang dipanggil pelaburan nilai yang berlainan. kita melihat sebuah syarikat yang memegang lama, bersaing untuk berlainan sepuluh kali, puluhan kali, wakilnya adalah Graham, yang telah menulis yang berlainan pelabur bijak, dan satu lagi adalah Buffett.

  Genre kedua adalah yang boleh dipanggil penyu, adalah untuk mencari peluang perdagangan, peluang untuk salah harga pasaran. Mereka mempunyai frekuensi dagangan yang lebih tinggi, tokohnya adalah Soros. Dia melakukan perdagangan pound dan tail adalah perdagangan yang lebih singkat.

  Yang ketiga ialah aliran yang dikenali sebagai aliran Akademi Yoga. Kita semua tahu apa itu teori pasaran yang berkesan? Mungkin ia bermaksud bahawa pasaran mengandungi semua maklumat, anda dan pasaran tidak mempunyai peluang.

  Mari kita lihat semula sejarah dana lindung nilai AS dan lihat siapa yang salah dan siapa yang betul.

  Berdasarkan tempoh sejarah, era pertama adalah selepas Perang Dunia II, 1945-1960, ketika itu nilai tukar Amerika Syarikat sangat stabil, sistem Bretton Woods menetapkan satu auns emas ditukar menjadi $ 35, mata wang lain dan dolar terikat, nilai tukar juga stabil. Pada zaman ini, pemegang saham sederhana adalah kaedah terbaik.

  China juga mempunyai era yang serupa, iaitu selepas menyertai WTO pada tahun 2001 dan sebelum krisis kewangan tahun 2007. Saya tidak mengalami masa itu secara peribadi, tetapi saya telah melihat beberapa bahan. Pada masa itu, ekonomi negara berkembang pesat, penduduknya lebih muda, dengan dividen demografi yang besar.

  Pada tahun 1970-an terdapat satu perubahan yang sangat penting. Kerana Amerika Syarikat terlibat dalam perang Vietnam pada akhir tahun 60-an, dan ada beberapa keadaan yang tidak stabil di dalam negara, ekonomi semakin buruk. Pada masa itu Nixon membuat keputusan, dolar dan emas tidak seimbang, sistem Bretton Woods telah dipecahkan. Jika kita melintasi tahun itu, kita akan membuat banyak wang. Satu tong dolar dan emas menyebabkan seluruh tahun 70-an menjadi tahun inflasi besar.

  Pada tahun 1980-an adalah masa yang sangat menarik, ketika seorang pengerusi Fed yang sangat gemuk muncul, dan tidak pernah berhenti menaikkan kadar faedah untuk mengawal inflasi. Pada awal tahun 1980-an, kadar faedah di Amerika Syarikat sangat tinggi, ketika itu kadar faedah jangka pendek sekitar 20%. Dari masa itu hingga kini, kadar faedah di Amerika Syarikat berada dalam keadaan penurunan jangka panjang. Faedah 30 tahun bon negara turun dari 15% menjadi sedikit lebih dari 2%. Pada tahun 1980-an juga ada satu penyesuaian dasar yang sangat penting, ketika negara-negara Barat pada tahun 60-an dan 70-an mempunyai masa bertukar ke kiri, ekonomi negara meningkat lebih banyak. Pada tahun 80-an, Presiden Reagan dan Saffron membuat dasar ekonomi baru.

  Ia juga merupakan era yang sangat penting bagi hedge fund, kerana sebelum ini orang membuat wang dengan cara meneka arah, melakukan lebih atau kurang. Dari akhir tahun 80-an, kaedah pelaburan bergaya hedge muncul. Saya menulis dalam buku saya bahawa pada masa itu syarikat Solomon mempunyai satu pasukan, kemudian pasukan ini menjadi LTPM.

  Saya rasa China juga mempunyai situasi yang serupa. Banyak cara untuk melakukan perlindungan telah muncul, termasuk pasaran bon yang telah memulakan beberapa langkah yang inovatif, baru-baru ini sekuritiasi aset telah dipercepat, banyak produk kewangan baru telah bermula. Saya juga berharap D.E. Shaw China juga berada dalam keadaan asas, dan saya juga berharap ia boleh berkembang menjadi syarikat seperti itu.

  Tahun 90-an adalah tahun yang sangat bermakna, saya adalah pertengahan tahun 90-an di Amerika Syarikat. Pertama, inovasi teknologi, terutamanya berkaitan dengan komputer, Microsoft adalah tahun ini berkembang. Kedua, agak serupa dengan China, adalah baby boom Amerika Syarikat, dividen penduduk mula melepaskan. Demografi Amerika Syarikat juga pernah menjadi jenis kerdil, iaitu orang-orang yang lebih muda.

  Oleh kerana pasaran lembu, dana bersama, dana serbaneka adalah lebih popular, lebih terkenal adalah pengurus dana Magellan. Menjelang akhir tahun 90-an, krisis kewangan Asia dan krisis kewangan Rusia juga berlaku, dan gen perlindungan juga mempunyai kesan yang sangat besar, termasuk modal jangka panjang yang terkenal (LTCM).

  Buku saya juga mempunyai setengah bab yang menumpukan kepada proses dan logik sebelum dan selepas modal jangka panjang. Kenapa saya bercakap tentang ini? Kerana itu adalah kes pertama dana perlindungan yang gagal.

  Pada tahun 2000-2006, bermulanya dengan pecahnya gelembung saham sains dan teknologi, ketika ini pasaran baru mula meningkat, yang mewakili China. Kerana China menyertai WTO pada tahun 2001, beberapa negara yang menyediakan bahan mentah juga mengikuti perkembangan, pasaran baru mula meningkat. Di Amerika Syarikat, beberapa tahun ini, kerana pelaburan dalam perniagaan yang terus berkembang, kemajuan besar telah dibuat dalam perkhidmatan pembiayaan pembiayaan, dana perlindungan.

  Yang terbesar di kalangan orang Cina yang membuka dana lindung nilai sekarang adalah lebih dari 10 bilion dolar, mungkin dari JP Morgan pada tahun ²⁰⁰⁴⁄₂₀₀₅. Saya bekerja di bank pelaburan pada tahun ²⁰⁰⁵⁄₂₀₀₆. Buku itu juga menulis bahawa ada perasaan yang sangat pelik, sukar untuk menjana wang.

  Pada tahun 2007 hingga 2009 adalah tsunami kewangan. Saya rasa mungkin setiap orang mempunyai satu masa yang sangat penting untuk mengetahui dunia kerana saya benar-benar mengalami pelbagai perkara. Biasanya, pendapatan berjuta-juta dolar, apabila krisis berlaku, akan ada puluhan kali pulangan balik. Berbagai cerita Wall Street adalah pengalaman yang sangat baik, dan pelajaran ini sangat berharga untuk kita ambil.

  Bila saya lihat semula, saya fikir bahawa Fed tidak pernah mengalami perkara seperti ini, mereka tidak mempunyai pengalaman yang mencukupi. Jika mereka menggantikan Fed hari ini, Lehman tidak akan bangkrut, mereka akan mengambil langkah yang lebih tegas lebih awal. Tetapi tidak ada yang melihat, akhirnya sangat buruk. Pada akhir tahun 2008 dan awal tahun 2009, pasaran Amerika juga sangat aneh, harga aset berada dalam kedudukan yang sangat gila.

  Selepas itu adalah tahun 2010 hingga sekarang. Saya rasa pada zaman ini, pasaran agak kembali pada tahun 2005 dan 2006, kerana ia adalah zaman faedah sifar. Pada mulanya, semua orang agak gembira, kerana faedah sifar, saham naik, bon mula naik, anda boleh membuat wang. Selepas harga aset meningkat, kadar faedah aset beransur-ansur menurun, terutamanya dalam bidang faedah tetap.

  Dalam tahun-tahun ini persaingan dalam industri semakin sengit, kita juga mendengar bahawa dana lindung nilai AS telah menunjukkan prestasi yang sangat buruk pada tahun lepas, dan beberapa tahun yang lalu. Saya mencari indeks dana lindung nilai AS, dan mereka semua negatif selama 4 bulan pertama, dan hanya satu yang kosong adalah positif 3. Kami melihat beberapa dana yang lebih biasa, yang menggunakan strategi neutral pasaran yang mengukur purata pulangan -1.33%.

  Ia adalah satu lagi topik yang sangat menarik. Pada mulanya kita bercakap tentang Feng Shui, Feng Shui, dan Feng Shui. Selepas 40 tahun, seolah-olah Feng Shui adalah benar, kerana pasaran Amerika Syarikat sebenarnya adalah era pasaran yang hampir berkesan.

  Orang Amerika dulu suka membeli dana bersama, kini semua ini tidak popular, yang paling popular di Amerika adalah produk indeks, seperti ETF. Logiknya mudah, jika saya tidak menghasilkan wang, saya dapat mengawal risiko, saya tidak boleh membuat diri saya tergesa-gesa sepanjang hari untuk saham. Termasuk saya sendiri, saya telah membeli banyak ETF yang diperdagangkan di Amerika Syarikat, dan tidak memindahkannya selama bertahun-tahun, saya rasa ini adalah cara pelaburan yang sangat baik.

• 1. Zaman Kewangan Besar China

  Kami melihat semula sejarah perkembangan industri hedge fund di Amerika Syarikat, mengapa kita bercakap tentang hal ini? Saya rasa kita membandingkan dengan China, ada beberapa tempat seperti Amerika Syarikat pada tahun 80-an, ada beberapa tempat seperti Amerika Syarikat pada tahun 90-an, dan ada beberapa tempat seperti Amerika Syarikat dalam beberapa tahun kebelakangan ini.

  Pertama, kerana saiz ekonomi China dan kedudukan dalam perdagangan antarabangsa, ia sudah hampir dengan Amerika Syarikat, ekonomi kedua terbesar di dunia dan negara perdagangan pertama di dunia.

  Kedua, pengantarabangsaan RMB adalah satu trend. Dengan pengantarabangsaan RMB, menjadi salah satu mata wang rizab antarabangsa, wang China akan keluar, wang asing akan masuk, yang akan menimbulkan banyak keperluan untuk alat kewangan.

  Ketiga, mata wang terus meningkat. Kami pernah mempunyai seorang rakan, seorang ahli ekonomi, dan dia mengatakan bahawa satu pandangan yang sangat masuk akal, banyak perniagaan di China sekarang tidak baik dilakukan kerana pelanggan semakin sedikit, tetapi jika ia adalah industri pengurusan, sebenarnya pelanggan anda, sebenarnya boleh menjadi penuh dengan wang adalah pelanggan anda.

  Keempat, orientasi dasar. Ini adalah satu penilaian saya pada tahun 2014, mungkin sedikit berubah sekarang, tetapi saya rasa arah keseluruhan masih ada. Saya rasa kita perlu melalui perangkap pendapatan sederhana kerana kerajaan ingin memajukan ekonomi China.

  Kelima, orang Cina sangat baik. Futures saham adalah sesuatu yang sangat tinggi, hanya pelabur yang berkelayakan, mempunyai akaun di bank sentral memerlukan 500,000, dan perlu berdagang dengan 10 masa depan komoditi untuk membolehkan anda berdagang.

  Saya rasa Amerika Syarikat juga pernah mengalami masa ini, lebih banyak peruncit, dan lebih mudah untuk membuat wang dengan hedge fund. Dalam beberapa tahun kebelakangan ini, keadaan telah berubah, misalnya, 70% daripada pasaran saham adalah frekuensi tinggi, dan 30% yang lain dipenuhi dengan orang seperti D.E.Shaw, saya rasa ia adalah pasaran yang lebih sukar.

  Saya kembali ke negara ini lebih dari setahun yang lalu, dan saya telah berhubung dengan beberapa orang dalam sektor swasta, dengan banyak orang yang mahir, dan mempunyai idea yang sangat baik. Tetapi secara keseluruhan, tahap formal dan tahap teori mungkin berada di Amerika Syarikat 20 tahun yang lalu. Berikut adalah satu contoh, dan pada tahun itu kami melakukan penyelidikan, kami menghubungi bos Alpha di dalam negara. Saya fikir dia lebih berhati-hati, tidak mahu bercakap lebih banyak, tetapi dia gembira, dia juga memberitahu saya sedikit.

  Ini membuatkan saya berfikir, apa sebenarnya yang saya mahu lakukan sebagai seorang Alpha? Saya sedikit faham. China mempunyai lebih daripada 2,000 saham, anda boleh membeli beberapa keping kecil saham, dan kemudian anda boleh menggunakan 300 niaga hadapan untuk melindungi, sama dengan membeli beberapa saham yang lebih kecil daripada purata, dengan beberapa saham yang besar untuk melindungi. China menganggap ini sebagai Alpha, tetapi di luar negara adalah penunjuk risiko, dipanggil Factor Saiz.

  Pada tahun 2012-2014, saham kecil keluar dari pasaran lembu yang besar, dan sekarang kita tahu bahawa ia dipanggil lembu lembu super lembu, kita dapat melihat Factor Saiz 15%. Dalam pasaran seperti itu, anda menambah sedikit leverage dan anda boleh memperoleh 30%, 40%, 50% adalah mungkin. Saya rasa ini tidak boleh dipanggil Alpha, sekurang-kurangnya di luar negara tidak akan dipanggil Alpha.

  Pada masa itu, saya fikir semuanya sangat cerah dan penuh keyakinan untuk kembali ke sini. Saya kemudian menyimpulkan apa risiko yang akan berlaku, dua daripadanya adalah situasi ekonomi dan politik makro, adakah ia akan berubah?

  Selepas kembali, saya juga bingung untuk masa yang lama, saya rasa logik pasaran China sukar untuk difahami. Saya tiba di Shanghai pada 17 Mac, pasaran saham turun selama 9 hari berturut-turut, dengan pelbagai perkara yang aneh, termasuk papan permulaan, kereta mewah dan sebagainya. Sebuah dana berskala lebih dari 6 bilion yuan belum melakukan satu transaksi dan telah mendapat premium 50%. Saya merasa sukar untuk memahami. Dari 5000, lembu pasar besar telah mengalami tiga bencana saham berturut-turut, mengapa, apa logiknya di sini?

  Ada juga syarikat-syarikat yang tersenarai, saya juga mempunyai pendapat yang sangat baik terhadapnya, bagaimana syarikat-syarikat yang tersenarai boleh berhenti? Saham A boleh mempunyai beratus-ratus syarikat yang berada dalam keadaan berhenti. Pada masa bencana saham, terdapat 1,000 syarikat, termasuk LTV, bahkan Wanco.

  Sebenarnya ada logik di sini. Saya menyimpulkan, satu logik yang lebih besar adalah nilai tinggi VS kekurangan aset. Nilai tinggi adalah sesuatu yang mahal, kekurangan aset adalah pelabur tidak mempunyai apa-apa yang boleh dibeli. Kenapa fenomena ini berlaku? Pertama, saya rasa kecairan masih lebih banyak, bekalan wang bukan sahaja di China, tetapi di seluruh dunia sedang menjalani QE.

  Sebab kedua, dari segi bekalan, sasaran pelaburan di pasaran sekunder adalah jarang. Kenapa? Kerana China melaksanakan sistem kelulusan, di luar negara semuanya berdaftar, anda boleh mendaftar di Amerika Syarikat, dan saham anda boleh dijual selagi anda memenuhi syaratnya. Sementara itu, IPO China adalah kelulusan, dan sekarang ada lebih dari 700 orang yang beratur di lembaga pengawas. 13-15 orang di pasaran setiap bulan.

  Kedua-dua faktor ini bersama-sama boleh menyebabkan pasaran tidak stabil. Di Amerika Syarikat pada tahun 2008 berlaku krisis kewangan disebabkan oleh pengurangan kecairan. Di China pada masa ini, nilai tinggi dan kecairan aset juga boleh menyebabkan pergerakan bergilir-gilir di pasaran utama kerana wang panas bergerak dan sebagai pelabur anda tidak dapat menggunakan apa yang anda miliki.

  Apakah logik pasaran China? VC, PE, dana penggabungan dan penggabungan China sangat panas, logik asas mereka adalah untuk menjual aset ke pasaran A saham kedua. Itulah logik pelaburan asas mereka. Kerana pasaran pertama dan kedua terdapat beberapa perbezaan harga.

  Sudah tentu, China juga mempunyai syarikat yang berhati-hati seperti Yangtai, yang telah memberikan dividen kepada pemegang saham melebihi nilai jualan saham pada tahun itu, kita memerlukan syarikat seperti Yangtai. Tetapi kebanyakan syarikat berusaha menjual saham, seperti membuat penambahan, melakukan pembelian dan penstrukturan semula. Tidak boleh menjual saham, apa yang perlu dilakukan?

  Ada juga yang mengatakan bahawa prestasi tidak lebih baik daripada bercerita, industri tidak lebih baik daripada menjual saham. Baru-baru ini ada satu petikan yang popular, mengatakan bahawa Amerika Syarikat membuat kereta tenaga baru, LTV membuat PPT, lihatlah ke hadapan.

  Saya tidak tahu apa-apa tentang apa yang saya dapat, tetapi saya tidak tahu apa-apa tentang apa yang saya dapat, dan saya tidak tahu apa-apa tentang apa yang saya dapat, tetapi saya tidak tahu apa-apa tentang apa yang saya dapat, dan saya tidak tahu apa-apa tentang apa yang saya dapat.

  Kadar faedah bon adalah rendah, risiko kredit juga tinggi. Kejadian kredit sering berlaku dalam beberapa tahun kebelakangan ini, kerana beberapa syarikat kerajaan, seperti China Rail Logistics, telah mengalami kejadian kredit.

  Letakkan prestasi Shenzhen 300 dan baki pembiayaan pembiayaan bersama-sama, menjadi pasaran permainan yang didorong oleh wang. Shenzhen 300 bermula dengan pasaran lembu yang bermula pada bulan Julai 2014, naik dari 2000 hingga 5000, kemudian jatuh kembali ke 3000 di pasaran keselamatan negara pada bulan September-Disember 2015, ada yang kecil, dan kemudian jatuh kembali. Pada masa yang sama, terdapat dua pusingan leverage saham, dari 500 bilion berkembang menjadi 2.3 trilion, jatuh ke 900 bilion, pada tahun lalu, dari 900 bilion kembali ke 13 trilion, dan sekarang jatuh lagi.

  Saham pasaran sekunder sangat mahal sekarang. Dalam jangka masa panjang, saya rasa tidak ada nilai pelaburan. Ia sepatutnya boleh dijadikan sebagai perlindungan, tetapi selepas bencana saham, indeks saham berjangka dan pembiayaan lagi terhad. Sebenarnya, pada bulan Julai dan Ogos tahun lepas, kerana ketika itu dana tidak beroperasi secara rasmi, urus niaga adalah lebih kecil, pada masa itu tidak ada perasaan terhadap bencana saham.

  Cara untuk menyelesaikan masalah ini, dalam jangka masa panjang, sepatutnya adalah pendaftaran untuk mengembalikan pasaran kepada sumber asalnya, meningkatkan bekalan saham. Tetapi di mana masalah ini? Masa untuk melancarkan adalah sukar, pasaran lembu tidak boleh dilancarkan, kerana apabila melancarkan gelembung akan pecah.

• 1. Bagaimana dana lindung nilai menyesuaikan diri dengan pasaran China

  Saya akan bercakap tentang perasaan saya ketika memulakan perniagaan saya. Saya akan bercakap tentang perasaan saya ketika memulakan perniagaan saya. Saya akan bercakap tentang perasaan saya ketika saya memulakan perniagaan saya.

  Pasaran sentiasa berubah, dalam pasaran yang berubah perlu mencari beberapa cara baru. Sebagai contoh, pada tahun 2009, selepas krisis, Amerika Syarikat mempunyai beberapa undang-undang baru, model perniagaan baru. Apa yang perlu dilakukan oleh pasaran China? Pertama adalah soalan yang lebih asas, apa yang kita lakukan sebagai syarikat yang bertanggungjawab.

  Dari sini, kita juga harus memberikan perkhidmatan yang baik kepada pelanggan. Saya rasa broker dalam negeri tidak begitu sedar, seperti pembuat dasar, kita semua perlu mengeluarkan pemberitahuan yang baik. Saya rasa sesiapa yang boleh memberikan perkhidmatan yang baik kepada pelanggan, harus mempunyai pasaran yang besar di China, dan itulah yang ingin kita lakukan.

  Pertama, rakan sekerja saya, Liu Yuxiang pernah berkata bahawa China mempunyai banyak pemain hebat yang boleh menghasilkan banyak wang, tetapi kekurangan cara untuk menentukan risiko dan keuntungan.

  Kami hanya membandingkan cara melabur. Pertama, pengurusan kewangan, 3% -4% adalah pengurusan kewangan jenis sekuriti, tiada risiko, tetapi kadar pulangan rendah. Dalam jangka masa panjang, pulangan purata pasaran saham adalah kira-kira 7% -10%, tetapi turun naiknya lebih besar.

  Bagaimana untuk menyelesaikan masalah ini? hedge fund. hedge fund tradisional boleh mencapai nisbah Sharp 1: 1 di luar negara, hampir sama dengan pulangan risiko. pulangan adalah dua digit, risiko adalah lebih kecil daripada pasaran saham, ia mempunyai nilai tertentu. kami ingin menjadi platform pengurusan modal pelbagai strategi. ada cara pelaburan bias, kami berusaha lebih jauh, untuk mengawal risiko lebih rendah.

  Secara ringkasnya, langkah pertama adalah untuk menguruskan risiko dengan baik, untuk mengetahui risiko sepenuhnya. Risiko bukan hanya risiko perdagangan yang mudah, risiko pasaran adalah bahagian pertama, tetapi juga risiko kredit, risiko kecairan, risiko teknologi IT dan risiko pematuhan undang-undang. Jika anda menggunakan leverage, anda perlu mempertimbangkan risiko kecairan.

  Kedua, strategi yang harus dilapisi. Kaedah tradisional adalah tiga kapak, iaitu pilihan saham, pilihan masa, leverage. Tiga berlainan adalah banyak strategi dana persendirian. Sekarang pasaran saham adalah lebih sukar untuk membuat wang, jadi menambah, meminjam pengalaman saya sebelum di Texas poker, adalah untuk memisahkan strategi.

  Ketiga, kita perlu menggunakan kuasa penempatan aset. Selepas penutupan perbendaharaan pada bulan September 2015, lebih sukar untuk menjana wang.

  Kami mempunyai beberapa petua asas. Pertama, kami telah membuat beberapa indeks dalaman, ia lebih murah daripada membeli saham, sedikit lebih murah daripada membeli ETF. Dari September lalu hingga kini, anda boleh menjana wang, anda boleh menjana 10 peratus.

  Yang kedua ialah bon. Kurva ini nampak baik, cukup baik. Tetapi kadar pulangan hanya 3%, dan ia adalah pasaran lembu bon, jadi itulah masalah bon, iaitu ia tidak mempunyai risiko yang besar, tetapi ia tidak mempunyai pulangan yang tinggi.

  Akhirnya, komoditi, ini adalah indeks komoditi komprehensif yang kami buat dalaman. Dari September tahun lepas hingga sekarang, komoditi akan mengalami pasaran beruang jangka panjang. Jika anda mula melukis dari tahun 2012, terdapat lebih daripada dua tahun pasaran beruang, bagaimana anda akan mengejarnya? Jika kita menyimpulkan dengan kaedah kuantitatif, kita boleh mengira kadar pulangan tahunan, kadar turun naik dan kadar Sharpe.

  Dalam mengira nisbah Sharpe, ketiga-tiga ini tidak ideal, risiko kecil tidak cukup untuk membuat wang, dan wang lebih banyak risiko terlalu besar, apa yang perlu dilakukan? Baru kita katakan, sebagai contoh, kita mengehadkan kadar turun naik kita adalah 8%, ia adalah satu petunjuk matematik, ia boleh dilakukan. Pelaburan adalah dua matlamat besar, satu adalah keuntungan, satu adalah risiko.

  Garis hijau adalah saham, garis biru yang lebih tenang adalah bon. Di bawah dan di atas adalah komoditi, mengikut perbandingan tertentu, ini adalah 40% bon, 40% komoditi, 20% saham.

  Sebelum ini saya telah membincangkan perkembangan teori kewangan, sebenarnya di luar negara, sejak tahun lima dan enam puluhan, sebahagian besar perkembangan dalam bidang kewangan adalah dalam kawalan risiko. Untuk bagaimana untuk menguruskan risiko, bagaimana untuk menguruskan portfolio pelaburan adalah teori yang lebih matang. Ini adalah contoh yang paling mudah konfigurasi.

  Keempat, kaedah kuantitatif untuk memproses maklumat, kaedah teknikal untuk menyelesaikan urus niaga. Apakah sifat dana kuantitatif? Saya fikir pelaburan pertama kali melibatkan pemprosesan maklumat. Saya perlu membuat beberapa keputusan berdasarkan maklumat, yang boleh menggunakan komputer untuk memproses banyak data, kami mencari beberapa undang-undang sejarah untuk membantu anda membuat beberapa keputusan.

  Akhirnya, ini mungkin juga kerana pengalaman saya dalam peperangan di Amerika Syarikat, anda sukar untuk meringkaskannya menjadi sesuatu. Saya berada di sekolah ketenteraan pada tahun pertama saya di sekolah menengah.

  Saya sendiri berpendapat bahawa 5-10 tahun akan datang adalah zaman keemasan dalam industri kewangan atau industri dana perlindungan, zaman keemasan kewangan yang hebat. Kenapa saya berkata demikian? Saya pernah mendengar ungkapan ketika saya masih muda, bahawa orang-orang yang tertipu itu bernasib baik, hidup dua, tiga angin, empat berjodoh, lima membaca buku. Sebelum ini, saya fikir ia adalah kepercayaan feodal, saya dapat hari ini, kerana saya belajar dengan baik.

  Jadi saya rasa 5 atau 10 tahun akan datang akan menjadi zaman kegemilangan bagi industri pengurusan, industri yang berada di ambang angin. Ia seperti internet 10 tahun yang lalu, ia adalah industri yang sangat bernasib baik.

  Selain itu, banyak pembaca bertanya kepada saya selepas saya selesai menulis Wall Street yang berantakan, dan telah berhenti selama beberapa tahun, adakah saya akan menulis yang lain. Seseorang telah membuat nama yang baik, yang disebut Wall Street kewangan yang berantakan atau mulut rumah yang berantakan, saya fikir kita boleh menulis tentang Amerika Syarikat yang berantakan, China tidak boleh dipanggil berantakan, yang berantakan zaman Zheng He, mungkin akan ditulis kemudian. Saya mempunyai rancangan, saya sendiri ingin membuka WeChat Public dan ingin menulis separuh daripada apa yang telah ditulis sebelumnya, termasuk beberapa artikel mengenai pelaburan. Saya juga berharap dalam tahun-tahun akan datang, saya akan menyaksikan zaman besar pembangunan kewangan China bersama anda.

Dipetik daripada Private Workshop