Pemerhatian Dagangan Sebenar

https://www.fmz.com/robot/564099

Kontrak Kekal dan Kadar Yuran Pembiayaan

Semakin jauh tarikh penyelesaian kontrak penyelesaian, semakin besar turun naik harga. Harga kontrak akan menyimpang lebih jauh daripada harga spot, tetapi pada hari penyelesaian, ia akan diselesaikan secara paksa mengikut harga spot, jadi harga pasti akan kembali. Berbeza dengan kontrak penyelesaian yang diselesaikan secara berkala, kontrak kekal boleh dipegang selama-lamanya, dan memerlukan mekanisme untuk memastikan harga kontrak selaras dengan harga spot. Inilah mekanisme kadar yuran pembiayaan. Jika harga cenderung naik dalam satu tempoh, ramai yang membuat long, menyebabkan harga kontrak kekal lebih tinggi daripada harga spot. Pada masa ini, kadar yuran pembiayaan biasanya positif, iaitu pihak long perlu membayar yuran kepada pihak short berdasarkan pegangan. Semakin besar penyimpangan pasaran, semakin tinggi yuran, menyebabkan perbezaan cenderung menurun. Membuat dagangan long kontrak kekal adalah seperti meminjam wang dengan leveraj, dan modal mempunyai kos penggunaan, jadi kebanyakan masa kadarnya adalah positif 0.01%. Kadar yuran pembiayaan dikutip setiap 8 jam atau 4 jam, oleh itu harga kontrak kekal selalunya sangat rapat dengan harga spot.

Membuat short kontrak kekal, membuat long spot, dan memegang untuk jangka panjang, secara teorinya tidak terjejas oleh kenaikan atau penurunan harga mata wang, dan boleh memperoleh pendapatan daripada kadar yuran pembiayaan positif dalam jangka panjang.

Analisis Risiko dan Pengelakan

Kadar Negatif

Kadar minimum boleh mencapai -2%. Jika ia berlaku sekali, kerugian menyamai pendapatan daripada 200 kali kadar 0.01%. Cara penyelesaian selain mengelak mata wang baharu dan mata wang aneh ialah yang paling penting, iaitu melakukan lindung nilai secara tersebar. Jika lindung nilai dilakukan terhadap lebih daripada 30 mata wang secara serentak, kerugian satu mata wang hanya akan menjadi sebahagian kecil. Selain itu, apabila menghadapi situasi ini, perlu menutup kedudukan awal, tetapi disebabkan yuran urus niaga dan kos penutupan, tidak boleh menutup kedudukan setiap kali kadar negatif muncul. Biasanya, kadar di bawah -0.2% boleh ditutup untuk mengelak. Secara amnya, apabila kadar negatif, harga kontrak kekal lebih rendah daripada harga spot, diskaun negatif memungkinkan untuk mendapat keuntungan selepas menolak yuran urus niaga.

Perubahan Premium

Biasanya, kadar positif mewakili premium kontrak kekal berbanding spot. Jika premium agak tinggi, mungkin juga mendapat keuntungan daripada pengembalian premium. Sudah tentu, strategi sentiasa memegang kedudukan jangka panjang, jadi ia tidak akan mengambil keuntungan ini. Perlu diingat untuk tidak membuka kedudukan pada premium negatif yang tinggi. Sudah tentu, dalam jangka panjang, masalah perubahan premium boleh diabaikan.

Risiko Likuidasi Kontrak

Disebabkan lindung nilai tersebar, risiko ini jauh lebih kecil. Ambil contoh kontrak kekal dengan leveraj 5x, melainkan harga keseluruhan meningkat 20%, barulah ada kemungkinan likuidasi, dan disebabkan lindung nilai spot, pada masa itu juga tidak mengalami kerugian. Hanya perlu menutup kedudukan untuk memindahkan modal, atau boleh memastikan penambahan margin pada bila-bila masa. Semakin tinggi leveraj kontrak kekal, semakin tinggi penggunaan modal, dan semakin besar risiko likuidasi kontrak.

Pasaran Menurun Jangka Panjang

Kadar dalam pasaran menaik kebanyakannya positif, dan purata kadar banyak mata wang boleh melebihi 0.02%, malah kadang-kadang terdapat kadar yang sangat tinggi. Jika pasaran beralih kepada pasaran menurun jangka panjang, purata kadar akan menurun, dan kebarangkalian kadar negatif besar juga akan meningkat, mengurangkan pendapatan.

Idea Spesifik Strategi

1. Menyaring mata wang secara automatik atau menentukan mata wang secara manual. Boleh merujuk kepada kadar yuran pembiayaan sejarah, dan hanya berdagang jika melebihi ambang.
2. Mendapatkan kadar semasa, jika melebihi ambang yang ditetapkan, mula membuat pesanan serentak untuk kontrak hadapan dan spot, melindung nilai dengan nilai tetap tertentu.
3. Jika harga mata wang tunggal meningkat terlalu banyak, strategi boleh menutup kedudukan secara automatik untuk mengelakkan risiko kontrak kekal yang terlalu tinggi.
4. Jika kadar sesetengah mata wang terlalu rendah, perlu menutup kedudukan untuk mengelak dikenakan yuran.
5. Oleh kerana tiada keperluan untuk kelajuan buka kedudukan, buka dan tutup kedudukan menggunakan Iceberg Order untuk mengurangkan impak.

Kesimpulan

Strategi mendapatkan yuran secara keseluruhan berisiko rendah, mempunyai kapasiti modal yang besar, agak stabil, dan keuntungan tidak tinggi. Sesuai untuk pelabur yang mencari arbitraj risiko rendah. Jika bursa mempunyai modal terbiar, boleh mempertimbangkan untuk menjalankan strategi ini, yang akan memberikan pulangan lebih tinggi daripada pendapatan pelaburan bursa.