Наблюдение за реальной торговлей

https://www.fmz.com/robot/564099

Бессрочные контракты и ставка финансирования

Чем дальше дата поставки фьючерсного контракта, тем больше колебания цены, и тем сильнее отклонение контрактной цены от спотовой. Однако в день поставки расчет производится принудительно по спотовой цене, поэтому цена всегда возвращается. В отличие от фьючерсов с фиксированной поставкой, бессрочные контракты можно удерживать бесконечно, поэтому необходим механизм, обеспечивающий соответствие цены контракта спотовой цене – это и есть механизм ставки финансирования. Если в течение некоторого времени цена растет, и много трейдеров открывают длинные позиции, цена бессрочного контракта может превысить спотовую. В этом случае ставка финансирования обычно положительна, то есть держатели длинных позиций платят комиссию держателям коротких позиций пропорционально размеру позиции. Чем сильнее отклонение, тем выше ставка, что способствует снижению разницы. Торговля длинными позициями по бессрочному контракту эквивалентна использованию заемных средств с плечом, а использование капитала имеет свою стоимость, поэтому в большинстве случаев ставка составляет 0,01% (1 базисный пункт) в положительную сторону. Ставка финансирования взимается каждые 8 или 4 часа, поэтому цена бессрочного контракта обычно очень близка к спотовой.

Открытие коротких позиций по бессрочным контрактам и длинных позиций по споту при долгосрочном удержании теоретически позволяет получать положительный доход от ставки финансирования, независимо от колебаний курса монеты.

Анализ рисков и их избегание

Отрицательная ставка

Минимальная ставка может достигать -2%. В случае возникновения такой ситуации убыток перекроет доход от 200 раз по ставке 0,01%. Способ решения – помимо избегания новых монет и «агрессивных» монет, самое важное – диверсифицированное хеджирование. При хеджировании 30 и более монет убыток по одной монете составит лишь небольшую часть. Кроме того, в таких случаях необходимо досрочно закрывать позиции, но из-за комиссий и затрат на закрытие не стоит закрывать позицию при каждой отрицательной ставке. Обычно можно закрывать позицию при ставке ниже -0,2% для избежания убытков. В периоды отрицательной ставки цена бессрочного контракта обычно ниже спотовой, и отрицательная премия может позволить получить прибыль после вычета комиссий.

Изменение премии

Обычно положительная ставка указывает на премию бессрочного контракта к споту. Если премия высока, можно получить дополнительную прибыль от возврата премии. Однако стратегия предполагает долгосрочное удержание позиции, поэтому такая прибыль не извлекается. Важно не открывать позиции при высокой отрицательной премии. В долгосрочной перспективе изменения премии можно игнорировать.

Риск ликвидации контракта

Благодаря диверсифицированному хеджированию этот риск значительно снижен. Например, при 5-кратном плече по бессрочному контракту ликвидация возможна только при общем росте цены на 20%, и при наличии хеджирования по споту убытка при этом не возникает. Достаточно закрыть позицию и переместить средства, либо обеспечить возможность пополнения маржи в любой момент. Чем выше плечо по бессрочному контракту, тем выше эффективность использования капитала, но также и выше риск ликвидации.

Длительный медвежий рынок

На бычьем рынке ставки в основном положительны, средняя ставка многих монет превышает 0,02%, иногда встречаются очень высокие ставки. Если рынок переходит в длительный медвежий тренд, средняя ставка снижается, а вероятность большой отрицательной ставки возрастает, что снижает доходность.

Конкретная идея стратегии

1. Автоматический отбор монет или ручное указание. Можно ориентироваться на исторические ставки финансирования – торговля только при превышении порога.
2. Получение текущей ставки. Если ставка превышает заданный порог, одновременно открывать позиции по фьючерсу и споту для хеджирования с фиксированной стоимостью.
3. Если цена отдельной монеты сильно выросла, стратегия может автоматически закрыть позицию, чтобы избежать чрезмерного риска по бессрочному контракту.
4. Если ставка финансирования по определенной монете слишком низкая, необходимо закрыть позицию, чтобы избежать взимания комиссии.
5. Поскольку скорость открытия позиций не важна, для открытия и закрытия используются айсберг-ордера, чтобы снизить проскальзывание.

Заключение

Стратегия получения ставки финансирования в целом отличается низким риском, большой емкостью капитала, стабильностью и невысокой доходностью. Подходит для арбитражеров, стремящихся к низкому риску. Если на бирже есть свободные средства, можно рассмотреть запуск этой стратегии – доходность будет выше, чем доходность от инвестиционных продуктов биржи.