ایک بازار میں کم قیمت پر ایک چیز خریدنا اور دوسری مارکیٹ میں زیادہ قیمت پر اسی طرح کی چیز بیچ کر دونوں کی قیمتوں میں فرق حاصل کرنا۔ فضائی سود ایک ابتدائی سود کا طریقہ ہے، بی کیوئی کے اشعار کے مطابق تاجروں کو فائدہ اٹھانا پڑتا ہے۔ یہ جغرافیائی سود کی وضاحت کرتا ہے۔ فضائی سود کو منافع بخش بنانے کے ل the ، دونوں مارکیٹوں کی قیمتوں میں فرق اس وجہ سے پیدا ہونے والے لین دین اور نقل و حمل کے اخراجات کو پورا کرنے کے لئے کافی ہوتا ہے ، اور سود کا اثر دونوں مارکیٹوں کو ایک نئی متوازن حالت میں واپس لے جائے گا ، جس میں سود کی سرگرمی اضافی منافع حاصل نہیں کرسکتی ہے ، اس کی آسان ترین صورت میں ایک مقررہ قیمت ہے ، یعنی ایک ہی قسم کی اشیاء کی قیمتیں مختلف مقامات پر متفق ہیں۔ بین الاقوامی فاریکس تھیوری میں فاریکس کا فیصلہ کرنے والے خریداری کے توازن کی قیمتوں کی تھیوری دراصل فضائی سود کی ایک درخواست ہے۔ جیسے جیسے جگہ ، سود یا جغرافیائی سود کے مواقع کم ہوتے ہیں ، اور بہت تیزی سے سود کی سرگرمیوں کے مواقع پیدا ہوتے ہیں ، کیونکہ سود کی سرگرمیوں کو تھوڑا سا فائدہ اٹھانا چاہئے۔ چین کیپٹل مارکیٹ کی ترقی کی تاریخ کے بارے میں ہنگامہ اور ہنگامہ آرائی کی ایک کتاب میں ملٹی نیشن سیکیورٹیز اور لاکھوں کی جگہ کے سود کے بارے میں ذکر کیا گیا ہے۔ اس کے بعد ملٹی نیشن سیکیورٹیز اور لاکھوں کی جگہ کی قیمتوں میں فرق ہے۔ اس وقت صرف ایک درجن افراد ، سترہ آٹھ بندوقوں والے ملٹی نیشن ، ملک کے 250 بڑے ، درمیانے اور دور دراز دیہی علاقوں میں بھاگ گئے ، اور ہر جگہ ملٹی نیشن سیکیورٹیز خریدے۔ ایک بار فوزو میں ، گینگ کنگ سنگ نے ملٹی نیشن سیکیورٹیز خریدے ، چند بھنگ بھرے ، ایک کار کرایہ پر لی اور اسے نہیں چھوڑا ، باقی صرف دو بڑے سفر کے بیگ بھرے ، ہوائی جہاز پر سوار ہوئے ، ہوائی اڈے کی سیکیورٹی چیک ، بہت سے منہ کھولے ، لوگوں کو بیگ کھولنے نہیں دیا ، لیکن شنگھائی پہنچنے کے بعد ، سفر کے بیگ کی تہہ ٹوٹ گئی ہے۔ کون جانتا ہے ، ملٹی نیشن سیکیورٹیز میں کتنا پیسہ بیجنگ ڈونگ نے بیس سالوں میں اپنی ساکھ کو بدنام کیا: میری اسٹاک مارکیٹ کی زندگی نے بھی خلائی سودے کے بارے میں بات کی ، اور اس سال کے دارالحکومت کی مارکیٹ میں بیجنگ کی مشہور شخصیت کا ذکر کرنا پڑا۔ بیجنگ کا کہنا ہے کہ وہ بڑے ہو گئے ہیں ، لیکن شنگھائی کی ذہانت کی کمی نہیں ہے ، ابتدائی اسٹاک مارکیٹ میں پیسہ کمایا ، جسے بیجنگ ملیونر کہا جاتا ہے۔ بیجنگ نے خود کو بھی تسلیم کیا کہ اس نے سیکیورٹی مارکیٹ میں اپنی پہلی بیرل رقم بیجنگ کے ذریعہ بیجنگ کے ذریعے خریدی ، بہت سے اشاعتوں نے بھی بیجنگ کو بیجنگ کے ذریعہ بیجنگ کے بیچنے والے کے طور پر بیان کیا ہے۔ بیجنگ نے خود بخود کہا ، اس سال اس نے پایا کہ شہر کے درمیان بیجنگ کی قیمتوں میں تنخواہ کا فرق ہے ، بیجنگ کی قیمتوں میں 100،000 یوآن سے زیادہ کی آمدنی ہوئی ہے۔ بیجنگ کی قیمتوں میں 20،000 یوآن سے زیادہ کی آمدنی ہوئی ہے۔ بیجنگ کی قیمتوں میں اضافہ ہوا ، جب مقامی بیجنگ چین کے سیکیورٹیز انڈسٹری کے پہلے نسل کے بانیوں کے پہلے بیرل سونے کی تاریخ ، جس میں بہت ساری جگہ کی سودے بازی کے انتہائی آسان سودے بازی کے ماڈل کی تاریخ ہے ، ایک طرف اس وقت چین کے مالیاتی بازاروں کی اعلی کمزوری کی عکاسی کرتی ہے ، اور دوسری طرف اس بات کا اشارہ کرتی ہے کہ بعد میں سیکیورٹیز کمپنیوں کے کاروباری ماڈل کی تبدیلی کی سمت۔
ایک وقت میں ایک چیز کو کم قیمت پر خریدنے اور مستقبل میں کسی چیز کو زیادہ قیمت پر فروخت کرنے کا مطلب ہے۔ مالیاتی انجینئرنگ میں طویل مدتی قیمت کے بارے میں قیمت کا فارمولا F=S(1+RT) ، یعنی اس سودے کا اطلاق۔ اب فوری طور پر خریدنے اور مستقبل میں فروخت کرنے کے لئے سودے کرنے کے ل costs ، اخراجات کی ادائیگی کی ضرورت ہوتی ہے ، یعنی ، پوزیشنوں کو رکھنے کے لئے سرمایہ کی ضرورت ہوتی ہے ، جبکہ فنڈز کی وقت کی قیمت ہوتی ہے۔ یہاں زیادہ سخت الفاظ میں ، وقت کی قیمت کہا جاتا ہے) ، اور سامان کی اسٹوریج کی لاگت ہے۔ دوسری طرف ، کسی سامان کو رکھنے کے ل some کچھ فوائد بھی حاصل کیے جاسکتے ہیں۔ دوسری طرف ، لاگت اور فوائد کا مطلب ہے کہ سامان کی ہولڈنگ کے خالص فرق کی لاگت۔ اس سودے کی قیمت کا نظریہ اس طرح کے اشارے کو پورا کرتا ہے کہ سامان کی موجودہ قیمت طویل مدتی قیمت سے پہلے بیان کردہ فارمولے کو پورا کرتی ہے۔ اگر یہ پورا نہیں ہوتا ہے تو ، F> S1 (یعنی ، S1 + RT) طویل مدتی اشارے کو برقرار رکھنے کے لئے استعمال کیا جاسکتا ہے ، کیونکہ اس طرح کے
ٹیکس کی شرح میں فرق کا استعمال مختلف ٹیکس دہندگان کی طرف سے کسی قسم کے سامان کی خرید و فروخت کے ذریعے کیا جاتا ہے تاکہ منافع کو اعلی شرح والے ٹیکس دہندگان سے کم شرح والے ٹیکس دہندگان کو منتقل کیا جا سکے یا منافع کو اعلی شرح والے علاقوں سے کم شرح والے علاقوں میں منتقل کیا جا سکے۔ جان مارشل نے کہا ہے کہ امریکہ میں پیدا ہونے والی اعلی شرح والے کمپنیوں کے پاس کم شرح والے کمپنیوں کی طرف سے جاری کردہ ترجیحی حصص ٹیکس کے فوائد کی ایک مثال ہے۔ چین میں ، ٹیکس کے زیادہ فوائد ، یعنی ماتحت کمپنیوں یا بہن کمپنیوں کے مابین غیر مارکیٹ قیمتوں پر منسلک معاملات کے ذریعہ منافع کو منتقل کرنا ، منافع کو کم شرح والے ٹیکس دہندگان کو منتقل کرنا ہے۔ بہت ساری ملٹی نیشنل کمپنیاں چین کی ذیلی کمپنیوں میں اس طرح کے طریقوں کو اپناتی ہیں ، کیونکہ غیر ملکی مادی کمپنیوں کو غیر مارکیٹ قیمتوں پر چینی گھریلو ذیلی کمپنیوں کو کسی قسم کے منصوبوں ، ٹکنالوجیوں یا بنیادی اثاثوں کی منتقلی کے ذریعہ مالیاتی سرگرمیوں کو متاثر کرنے والے عوامل کو مدنظر رکھتے ہوئے ، مالیاتی ضابطوں سے بچ
اس کا مطلب یہ ہے کہ مختلف خطرات کو جمع کرکے مجموعی خطرہ کو کم کرکے رسک پریمیم حاصل کرنے کا فائدہ اٹھایا جائے گا۔ بڑی تعداد کے اصول کے مطابق ، متعدد غیر منسلک (یا متعلقہ لیکن مکمل طور پر متعلقہ نہیں) خطرات کے جمع ہونے کے بعد ، مجموعی خطرہ بہت کم ہوجائے گا۔ چونکہ معاشی عملہ عام طور پر خطرہ سے نفرت کرتا ہے ، لہذا دوسرے حالات کے بغیر ، خطرہ کم ہوتا ہے ، اس کے نتیجے میں بڑھتی ہوئی قیمت میں کمی واقع ہوتی ہے ، اور معاشی عملہ اس کے لئے قیمت میں اضافے کی قیمت ادا کرنے کے لئے تیار ہوتا ہے ، یہ لاگت خطرہ مول لینے والوں کے منافع کا ذریعہ ہے۔ انشورنس اس طرح کے رسک کا ایک عام استعمال ہے۔ فنڈز جیسے تقسیم شدہ سرمایہ کاری کے مالیاتی اوزار ، بھی کسی حد تک رسک پریمیم کے طور پر دیکھے جاتے ہیں۔
مالیاتی منڈیوں میں ایک ہی شرائط کے تحت مختلف مدتوں کے مختلف مصنوعات کی واپسی کی عدم مطابقت کا فائدہ اٹھاتے ہوئے ، مصنوعات کو دوبارہ جوڑ کر یا توڑ کر ، مختلف مدتوں کے مختلف مصنوعات کو تبدیل کرکے منافع حاصل کرتے ہیں۔ مالیاتی نظریہ میں ، میعاد ختم ہونے اور منافع کی شرح کے مابین تعلقات کو سود کی شرح کی مدت کا ڈھانچہ کہا جاتا ہے ، جس میں دیگر شرائط ایک جیسی ہیں ، اور مختلف مدت کے مالیاتی مصنوعات کی مدت کا ڈھانچہ ، جو چارٹ میں ظاہر ہوتا ہے ، منافع کی شرح کا منحنی خطوط کہا جاتا ہے۔ عام حالات میں ، سود کی مدت کا ڈھانچہ ، منافع کی شرح کے منحنی خطوط کے طور پر ظاہر ہوتا ہے۔ منافع کی شرح کے منحنی خطوط کی شکل کی وضاحت کرنے کے لئے کئی نظریات ہیں ، بشمول توقع کی تھیوری ، مائع معاوضہ کی تھیوری اور مارکیٹ کی تقسیم کی تھیوری ، ہر نظریہ کو کسی نہ کسی طرح سے بیان کیا جاتا ہے ، اس کی اپنی گنجائش اور حدود ہیں ، اور یہ بتانا مشکل ہے کہ کون غلط ہے۔ تاہم ، مالیاتی انجینئروں کے لئے ، منافع کی شرح کی شکل کا فائدہ اٹھانا ضروری نہیں ہے ، چین کے بانڈ مارکیٹ میں ایک عام سود کی شرح سود کی شکل ہے ۔ یعنی ایک طویل مدت کے ریاستی بانڈ یا کریڈٹ بانڈ کی خریداری کے ذریعے ۔ یعنی 5 سالہ اے اے کریڈٹ بانڈ کی خریداری کی صورت میں ، جس کی میعاد ختم ہونے والی شرح 7 فیصد ہے ۔ اس کے بعد خریدنے کے بعد ، اس بانڈ کو قلیل مدتی ریبوٹ ٹرانزیکشنز کے ذریعے فنڈ میں شامل کیا جاتا ہے ، جیسے 7 دن کی ریبوٹ ، جس کی شرح 3 فیصد ہے ، اور دوبارہ خریدنے کی مدت ختم ہونے کے بعد ، میعاد ختم ہونے والی شرح پر دوسرا ریبوٹ ٹرانزیکشن کیا جاتا ہے ، تاکہ ، جب شرح سود کے منحنی خطوط میں کوئی تبدیلی نہیں ہوتی ہے تو ، یہ سود 4 فیصد سالانہ منافع حاصل کرسکتی ہے۔ میعاد ختم ہونے والے سود کے ذریعہ ، سرمایہ کار بنیادی طور پر مالیاتی مارکیٹوں میں نقد رقم کی لچک فراہم کرنے کی تقریب میں شامل ہوتا ہے ، جو مالیاتی کاروباری اداروں کا ایک بنیادی کام ہے۔
یعنی بازاروں کو لچک فراہم کرتے ہوئے ، قیمتوں میں فرق کا فائدہ اٹھاتے ہیں جب سامان کی قیمتیں دوسری حالتوں میں ایک جیسی ہوتی ہیں لیکن مارکیٹ کی لچک مختلف ہوتی ہے۔ مالی مصنوعات کی قیمت کا فیصلہ سپلائی اور طلب کے توازن کے نقطہ پر کیا جاتا ہے ، لہذا اس قیمت پر ، اگر رسد یا طلب میں تبدیلی واقع ہوتی ہے تو ، اس کی وجہ سے رسد کو ایک نئے توازن کی طرف منتقل ہوجائے گی۔ لہذا ، سرمایہ کاروں کے لئے ، اگر وہ موجودہ قیمت پر کسی مالیاتی مصنوعات کو خریدنے یا فروخت کرنے کی ضرورت ہے تو ، اگر وہ خریدنے یا فروخت کرنے کا ارادہ رکھتا ہے تو ، اس کی خریداری یا فروخت کا عمل قیمت میں منفی تبدیلی کا سبب بنے گا ، یعنی اگر اس کی ضرورت نہیں ہے تو ، مارکیٹ کی طلب میں اضافہ ہوتا ہے ، قیمتیں موجودہ قیمت کی بنیاد پر بڑھیں گی ، جس کے نتیجے میں ان کی طلب کی توقع کی قیمت پر کافی مقدار میں مصنوعات کی خریداری نہیں ہوسکتی ہے۔ اگر وہ فروخت کرتے ہیں تو ، اگر وہ فروخت کرتے ہیں تو ، اس کی قیمتوں میں اضافہ ہوتا ہے ، جس کی وجہ سے قیمتوں میں اضافہ ہوتا ہے تو ، خریداروں کی موجودہ قیمتوں میں کمی واقع ہوتی ہے ، جس کی وجہ سے وہ کسی امریکی نیس ڈیک کی کامیابی کا تعلق اس کے مارکیٹنگ کے نظام کو نافذ کرنے سے ہے ، جس میں مارکیٹنگ کے نظام کو نافذ کرنے کے ساتھ مل کر ، مارکیٹ میں لیکویڈیٹی فراہم کی جاتی ہے ، جس سے سرمایہ کاروں کو خریدنے یا فروخت کرنے کے لئے ایک قیمت پر سرمایہ کاروں کی تجارت کے حریف کی حیثیت سے کام کرنے سے سرمایہ کاروں کے لیکویڈیٹی کے خطرے کو بہت کم کیا جاتا ہے ، جس سے سرمایہ کاروں کی بڑی تعداد میں شرکت ہوتی ہے۔ جبکہ بہت سے دوسرے ممالک اور خطوں جیسے ہانگ کانگ میں نیس ڈیک جیسے تبادلے شروع کیے گئے ہیں ، لیکن لیکویڈیٹی کی کمی کی وجہ سے ترقی نہیں ہوئی ہے۔ چین کی مالیاتی مارکیٹ میں موجودہ بڑے پیمانے پر تجارت میں کمی کو بھی لیکویڈیٹی ایڈجسٹمنٹ کی ایک درخواست کے طور پر دیکھا جاسکتا ہے ، یعنی اسٹاک ہولڈرز کو قلیل مدتی تبدیلی کی ضرورت ہے ، کیونکہ وہ قلیل مدتی مدت میں بڑے پیمانے پر کمی کا خدشہ رکھتے ہیں ، جس سے موجودہ قیمت پر بڑا نیچے آنے والا جھٹکا پڑتا ہے ، اور ان کے حصص کو ایک خاص رعایت کے ذریعہ خصوصی سرمایہ کاری کے اداروں اثاثوں کی حمایت سیکیورٹیز کی ترقی کے ابتدائی مرحلے میں ، کلاسیکی مالیاتی نظریہ کے مطابق ، نئی مالیاتی مصنوعات کو ابتدائی آغاز کے وقت عدم استحکام کے مسائل کا سامنا کرنا پڑے گا کیونکہ یہ وسیع پیمانے پر سرمایہ کاروں کے لئے واقف نہیں ہے اور اس کی قیمتوں کا تعین کرنا آسان نہیں ہے۔ اس صورت میں ، مالیاتی ادارے مارکیٹ مارکیٹر کے طور پر کام کرتے ہیں تاکہ لیکویڈیٹی کو ایڈجسٹ کیا جاسکے۔
مالیاتی مصنوعات کو ایک مخصوص سیریز کے نقد بہاؤ کے طور پر دیکھا جاسکتا ہے ، جبکہ مصنوع کی تبدیلی کا مطلب ہے کہ نقد بہاؤ کو الگ یا مل کر مخصوص مالیاتی مصنوعات میں تقسیم کرنا تاکہ نقد بہاؤ کی نئی سیریز تشکیل دی جاسکے ، یعنی نئی مالیاتی مصنوعات ، جو نئی نقد بہاؤ (مالیاتی مصنوعات) کی قیمتوں میں فرق کا فائدہ اٹھاتے ہیں اور اصل نقد بہاؤ کی قیمتوں (مالیاتی مصنوعات) کی قیمتوں میں سود کرتے ہیں۔ ایک ہی نقد بہاؤ کے مالیاتی مصنوعات ، سرمایہ کاروں کے ل the خود استعمال کی قیمت ایک جیسی ہوتی ہے ، تاہم ، تبادلے کی قیمت کو مدنظر رکھتے ہوئے ، اس کا نتیجہ لازمی طور پر اسی طرح کی مصنوعات کی قیمتوں میں نہیں نکلتا ہے ، یعنی مالیاتی مصنوعات کی قیمتوں کا تعین لازمی طور پر لکیری قیمتوں کا تعین کے اصول کو پورا نہیں کرتا ہے ، جو مصنوعات کی تبادلہ سود کی نظریاتی بنیاد ہے۔ کیا مالیاتی مصنوعات لکیری قوانین کو پورا کرتی ہیں ، نظریاتی طور پر بہت ساری مفروضات موجود ہیں ، لیکن روزمرہ کی زندگی میں یہ دیکھنا آسان ہے کہ ایک گائے کا گوشت اور ایک کٹورا گوشت کا گوشت تیار کیا گیا ہے اس کی قیمت یقینی طور پر زیادہ ہے۔ یہ مالیاتی مصنوعات کی قیمتوں کا تعین کرنے کے لئے لاگو کیا جانا چاہئے۔ ظاہر ہے ، مالیاتی مصنوعات کی قیمت لکیری قوانین کے مطابق ہے ، یہ مالیاتی منڈیوں کی مکمل طور پر موثر خصوصیت ہونی چاہئے ، اور اس کی تکمیل منافع کے ساتھ حاصل کی جاتی ہے۔ مالیاتی مصنوعات کا ساختی ڈیزائن، یعنی مصنوعات کی منتقلی کی سہولت کی ایک شکل۔ ساختی ڈیزائن کی ایک حقیقت یہ بھی ہو سکتی ہے کہ کچھ مالیاتی اداروں کو سرمایہ کاری پر پابندیاں ہیں، جیسے کہ انشورنس کمپنیاں صرف اے اے سے اوپر کے کریڈٹ بانڈ کی مصنوعات میں سرمایہ کاری کرسکتی ہیں، یہاں تک کہ اگر انشورنس کمپنی کے لیے یہ ممکن ہو تو وہ نفی کے خطرات اور رسک پریمیم کو مدنظر رکھتے ہوئے کم خطرہ والے کریڈٹ بانڈ کی مصنوعات خریدنا پسند کرے گی۔ سرمایہ کاری کی پابندیوں کا وجود، اے اے سے اوپر کے اعلی کریڈٹ بانڈ کی قیمتوں میں بہت زیادہ اضافہ کرے گا، یعنی اعلی کریڈٹ کی سطح کے بانڈز میں سرمایہ کاری کریں، جن کے حاصل ہونے والے منافع ان کے خطرات اور سرمایہ کاری کی رقم سے مماثل نہیں ہیں، وہ ناقابل تلافی ہیں، اور صرف اس وجہ سے کہ پالیسیوں کی پابندیوں کی پیداوار محدود ہے۔ اس صورت میں، ساختی سرمایہ کاری کا ڈیزائن، اس قسم کی کم کریڈٹ کی مصنوعات کو تبدیل کرنے کے لئے ڈیزائن کیا گیا ہے تاکہ انشورنس کمپنیوں کو نقد بہاؤ کی تقسیم میں ترجیح دی جاسکے، اس طرح سرمایہ کاری کی اقسام پر پابندیوں کو عملی طور پر کسی قسم کی مارکیٹ کی تقسیم کے طور پر بھی دیکھا جاسکتا ہے ، جس میں مالیاتی مصنوعات کو تبدیل کرنے کے لئے ساختہ ڈیزائن کیا جاتا ہے ، جس سے یہ مصنوعات ایسی مارکیٹوں میں تجارت کی جاسکتی ہیں جن میں پہلے سے ہی تجارت نہیں کی جاسکتی تھی ، جہاں یہ سرمایہ کاروں کو فروخت کی جاسکتی ہے جو پہلے سے ہی خرید نہیں سکتے تھے ، یا کسی حد تک جغرافیائی سود کے طور پر بھی دیکھا جاسکتا ہے ، یعنی ایک مارکیٹ میں کم قیمت پر خریدنا اور دوسری مارکیٹ میں زیادہ قیمت پر فروخت کرنا۔ جب مالیاتی مارکیٹ میں کسی خاص سطح کے کریڈٹ بانڈز کی شدید ترجیح ہوتی ہے تو ، مصنوعات کو تبدیل کرنے کے لئے سود کے مواقع بھی پیدا ہوسکتے ہیں۔
وسیع تر مفاد کے لحاظ سے کسی بھی مالیاتی ادارے کے کاروبار کو کسی معنی یا کسی حد تک مفاد کے طور پر دیکھا جاسکتا ہے۔ مثال کے طور پر ، بینکوں کے ذخیرہ قرضے کے کاروبار کو خطرہ سود اور مدت سود کے امتزاج کے طور پر دیکھا جاسکتا ہے۔ بینک بہت سارے مختلف کاروباری اداروں میں قرضوں کی پوزیشنوں کے ذریعہ بہت زیادہ خطرہ جمع کرتا ہے ، اس کے مقابلے میں جو سرمایہ کار خود کاروبار کو قرض دیتا ہے۔ مختصر قرضوں کی طویل سرمایہ کاری کی وجہ سے ، بینکوں کو عام طور پر سکڑنے کے لیکویڈیٹی کے خطرات کا سامنا کرنا پڑتا ہے ، اور اگر سکڑنے کے واقعات کے بعد بروقت ردعمل ظاہر نہیں کیا جاتا ہے تو ، اس کی توقع کی جانے والی خود تکمیل کی صورت حال پیدا ہوجائے گی ، جس سے بینک فوری طور پر دیوالیہ ہوجائیں گے۔ امریکی تاریخ میں ، اسی طرح کے سکڑنے کے کئی واقعات ہوئے ہیں جن کی وجہ سے اصل میں اچھی طرح سے کام کرنے والے بینکوں کا دیوالیہ پن ہوا ہے ، جب تک کہ فیڈرل ریزرو کے قیام اور جمع انشورنس کے نظام کی تشکیل کا حل حل نہ ہو جائے۔ آخری قرض دہندہ کے مرکزی بینک کی حیثیت سے ، پی پی سی بھی ایک لیکویڈیٹی کا کردار ادا کرتا ہے ، یعنی جب بینک میں لیکویڈیٹی کے مسائل پیدا ہوتے ہیں تو ، اسے دوبارہ لیبل لگایا جاسکتا ہے یا بینک میں لیکویڈیٹی کے مسائل حل ہوجاتے ہیں ، لیکن مرکزی بینک کے خفیہ وعدوں کی وجہ سے ، سکڑنے کے واقعات بنیادی طور پر نہیں ہوتے ہیں۔ تاہم ، اس کی ایک بڑی وجہ یہ ہے کہ تاریخی اور ترقی جب طویل مدتی سرمایہ کاروں کو نقدی کی مشکلات کا سامنا کرنا پڑا تو ، امریکی فیڈریشن نے مالیاتی منڈیوں کے خاتمے سے بچنے کے لئے وال اسٹریٹ کے بڑے مالیاتی اداروں کو بچانے کے لئے منظم کیا تھا۔ جب امریکی مالیاتی منڈیوں میں 2008 میں پونڈ کے سبسکرائبنگ بحران کی وجہ سے گرنے کے اشارے سامنے آئے تو ، امریکی فیڈریشن نے بھی اس کا مظاہرہ کیا ، اور امریکی وزارت خزانہ نے اس کی مدد کرنے کے لئے اپنی پوری کوشش کی۔ اور جب اسی طرح کی نقدی کے مسائل کا سامنا کرنا پڑا تو ، پیپلز بینک آف چائنا کا کیا ہوگا ، جو مالیاتی اداروں اور سرمایہ کاروں کے لئے غیر یقینی صورتحال سے بھرا ہوا ہے ، جس سے سود کی پیش رفت میں رکاوٹ پیدا ہوتی ہے ، اور کسی حد تک مالیاتی منڈیوں کی کارکردگی کو بھی متاثر کرتا ہے۔
چونکہ چین اس وقت منصوبہ بند معیشت سے مارکیٹ معیشت کی طرف منتقلی کے دور میں ہے ، مارکیٹ معیشت کا نظام مکمل طور پر قائم نہیں ہے ، اور نہ ہی کامل ہے۔ مالیاتی نظام معاشی نظام کی اصلاح کے گہرے پانی کے علاقے کے طور پر ہے ، اور خاص طور پر ناقص ترقی کے مرحلے میں ہے۔ چین میں ، سودے کے بہت سارے مواقع موجود ہیں۔ سودے کی تعریف مارکیٹ میں قیمت کے نظام کی کمزوریوں کا فائدہ اٹھانے اور خرید و فروخت کے ذریعہ منافع حاصل کرنے کے لئے ہے۔ سودے کی سرگرمی بنیادی طور پر مارکیٹ کے حکمرانی کا ایک ذریعہ ہے۔ سودے اور سرمایہ کاری کا فرق اس کے مقصد سے مختلف ہے ، سرمایہ کاری کا مقصد خریدنے میں ہے ، سرمایہ کاری کے مقصد میں اضافہ حاصل کرنے کے لئے سرمایہ کاری کی جاتی ہے ، سودے خرید و فروخت میں ہوتے ہیں ، اور مارکیٹ سے فائدہ اٹھانے والے فرق کو استعمال نہیں کرتے ہیں۔ مارکیٹ میکانزم کی افادیت سود کی سرگرمیوں کے ذریعہ یقینی بنائی جاتی ہے ، لہذا یہ خیال کیا جاسکتا ہے کہ معیشت کی مارکیٹنگ کی سطح کا اندازہ اس بات سے کیا جاسکتا ہے کہ اس مارکیٹ میں سود کے مواقع موجود ہیں یا نہیں اور سود کے مواقع کی لمبائی کا فیصلہ کیا جاسکتا ہے۔ سود کے مواقع زیادہ ہوتے ہیں ، اسی سود کے مواقع کی لمبی مدت ہوتی ہے ، اس کا مطلب یہ ہے کہ مارکیٹنگ کی سطح کم ہوتی ہے۔ انتہائی موثر مارکیٹوں میں ، سود کے مواقع کے ل any کوئی منافع بخش مواقع موجود نہیں ہوں گے ، اور مارکیٹ کی افادیت اور سود کے مواقع کے بغیر کسی معنی میں برابر ہیں۔ چونکہ مالیاتی منڈیوں میں سودے بازی کا عمل دوسرے منڈیوں کے مقابلے میں بہت آسان اور تیز ہے۔ اس سے مالیاتی منڈیوں کو دوسرے منڈیوں کے مقابلے میں نسبتا effective موثر بناتا ہے ، مالیاتی منڈیوں میں سودے بازی کے مواقع کی موجودگی ہمیشہ عارضی ہوتی ہے ، ایک بار جب سودے بازی کا موقع موجود ہوتا ہے تو ، سرمایہ کار فوری طور پر سودے بازی کرتے ہیں ، جس سے مارکیٹ بے سود مواقع کے توازن میں واپس آجاتی ہے۔ لہذا ، بے سود توازن کا استعمال مالیاتی مصنوعات کی قیمتوں کا تعین کرنے کے لئے کیا جاتا ہے ، یعنی مالیاتی مصنوعات کی مارکیٹ میں مناسب قیمت اس قیمت پر ہوتی ہے جس کی وجہ سے مارکیٹ میں خطرہ کے بغیر سودے بازی کا موقع موجود نہیں ہوتا ہے ، یہ بے خطرہ سودے بازی کی قیمتوں کا تعین یا مختصر طور پر بے سودے بازی کا اصول کہا جاتا ہے۔ غیر سودے کی قیمتوں کا تعین کرنے کے اصول میں سودے کی سرگرمیاں خطرے سے پاک حالت میں کی جاتی ہیں۔ تاہم ، حقیقی تجارتی سرگرمیوں میں ، خالص طور پر صفر خطرہ سودے کی سرگرمیاں کم ہی ہوتی ہیں۔ لہذا ، حقیقی تاجروں کو سودے کے وقت اکثر صفر خطرہ کی ضرورت نہیں ہوتی ہے ، اور سودے کی سرگرمیوں کا ایک بڑا حصہ خطرہ ہے۔ مالیاتی نظریہ کے طور پر بے خطر سود کے بہت سے مفروضے ہیں، بشمول یہ کہ دو طرفہ پوزیشنوں کی تعمیر کے لیے لامحدود فنڈز کی غیر مشروط دستیابی کی ضرورت نہیں ہے کیونکہ وہ ایک دوسرے کو پورا کرتے ہیں، سرمایہ کی لاگت بے خطر سود کی شرح ہے، ایک ہی نقد بہاؤ کی تقسیم والے مالیاتی مصنوعات کی قیمتیں ایک جیسی ہوتی ہیں۔ تاہم، جیسا کہ ہم نے پہلے ذکر کیا ہے، مارکیٹ کی افادیت یا ایک ہی نقد بہاؤ کی قیمتیں متوازن نتائج کی وجہ سے ہوتی ہیں جو سود کی سرگرمیوں کے نتیجے میں پیدا ہوتی ہیں، جبکہ بے سود قیمتوں کے نظریہ میں اس کی نظریاتی شرط کے طور پر لکیری نقل کی جاتی ہے، جہاں منطقی گردش کی تھیوری موجود ہے۔ سود وقت، جگہ، نظام میں محدود ہے، یعنی اس بات کا کوئی ثبوت نہیں ہے کہ ٹریڈر کو خطرہ نہیں ہے، لہذا صرف مارکیٹ کی قیمتوں کو مدنظر رکھنا ضروری ہے وغیرہ۔ مالیاتی انجینئرنگ کے معنی میں سودے بازی ایک عمل ہے نہ کہ ایک نظریہ۔ ہمیں ان مفروضوں کے قیام کی شرطوں کو پوری طرح سے مدنظر رکھنا ہوگا۔ عملی طور پر ، اس مفروضے کی شرطوں کی عدم موجودگی نے سودے بازی کی بہت سی غیر متوقع ناکامیوں کا سبب بنے ہیں۔ دوسری طرف ، اگر اس مفروضے کی شرطوں کی افادیت پر تحقیق کی جاتی ہے تو ، مالیاتی انجینئرنگ کے اصولوں کا استعمال نئے سودے کے مواقع کو سودے بازی کے لئے کیا جاسکتا ہے جو اس مفروضے کی شرطوں کے قیام کے بغیر پیدا ہوتے ہیں۔ چین کے مالیاتی نظام میں سودے داروں کے سودے بازی کے رویے پر سب سے بڑی پابندی کم لاگت والے فنڈز کی دستیابی اور پوزیشن کی تعمیر سے پیدا ہوتی ہے۔ تجارتی بینکوں کے اجارہ دارانہ فنڈز کی صورت میں ، تجارتی بینکوں کے سرمایہ کاری کے فیصلوں نے حقیقت میں سرمایہ مارکیٹ میں مقررہ آمدنی کی مصنوعات کی قیمتوں کا تعین پر قابو پالیا ہے ، جس کی وجہ سے مقررہ آمدنی کی مصنوعات کی مارکیٹ میں اکثر سرمایہ کاری کا رجحان ہوتا ہے ، اور دوسرے سرمایہ کاروں کو تجارتی بینکوں کے ساتھ کام کرنے پر مجبور کیا جاتا ہے۔ تجارتی بینکوں یا مرکزی دھارے کے سرمایہ کاروں کے بازار کی حرکت پر مختلف نظریات رکھنے والے سودے داروں کے ساتھ سودے دار بالکل بھی پوزیشن نہیں بنا سکتے ہیں۔ یہ سب سے زیادہ چھوٹے اور درمیانے درجے کے کاروباری قرضوں میں ظاہر ہوتا ہے۔
ترجمہ:لنک