しかし,この機関が強固な資金力を頼りに,大部分の憶測を空頭辛苦で切断した肉
9601契約の強要強要と10万トンの現貨は,広報豆腐先物市場に一定の否定的な影響を及ぼした.最も直接的な影響は,その後の9603・9605契約に表された.10万トンの現貨の重圧は,9603・9605契約の主力関係者が動かないようにし,豆腐契約の活力を明らかに抑制した.
9607 契約の推測は偶然だった
9601契約強制倉庫の結果として,大量の現貨が広州登録倉庫に入りました.重度の現貨圧力が広州豆
1996年5月下旬から6月上旬,主力機関が9607の契約書に文章を書き始めた.取引量と保有量が同時拡大するにつれて,9607の契約は急速に浮上し,価格が3100-3200元/
このとき,取引所はリスク管理,外出調整のために多頭優位性を失い,合意の平衡を望んでおらず,最終取引日に4,465元/
9708 契約の無力
1997年春節後,9708契約は新低2646元/
経験と教訓
広東合同先物取引所での数回の強要事件は,多くの経験と教訓を与えてくれました.
1. 広州豆
2, 広合肥の経験から,先物契約の運用中に特定の条項を修正する際には,科学研究,反復論議,公平性の原則に基づいて,市場が片方に傾き,リスク発生を引き起こさないように,均等な濃度波を把握する必要があります.
三,広報豆
4. 合理的な投資者構造を構築することに注意すべきである. 期貨市場には,大企業だけでなく,中小投資者も必要である. 中小投資者こそが期貨市場の真の基盤である. 中小投資者育成に注意すれば,市場が持続的に安定して活力を持つことができる.
広報の豆腐取引は,我々がそれをまとめて,その経験と教訓を吸い,豆腐契約が国内商品先物市場の永続的なスターになると信じている限り,長い道のりを歩んだ.
1995年12月21日,海南中華商店は,F605契約開始後のコーヒー先物契約から引き出し制限を拡大 (引き出し総額を象徴的な1トンから1万トンに拡大) することを発表し,引き出し制限以外の所有物はすべて引き出し月に入ってから最終取引日までのすべての引き出しの加重平均価格で自粛を強制した.F605開始後の中華商店のコーヒー品種演出は,ニューヨークのコーヒー市場と異なるだけでなく,中国先物取引の風潮の多劇的なドラマと異なる.
カフェF703事件を振り返る
F605契約の主力各社は,5月6日に4,221元/100kgの天井価格を創った後,周りの国から配送のために17,000トンのコーヒーを輸入し,配送のために1万7000トンを輸入した.実務プレッシャー下では,F607品種は3,340元から1,814元に急落し,多
1996年9月下旬,10月初旬,中国証券監査庁・国務省証券委員会による規制強化に関する通知が発信され,中華商取引所がF712以降の出荷制限を撤廃すると即座に発表し,多空両社はF612について2ヶ月も経たないうちに撤廃した.F703について多空大戦の音が再び響いた.1996年最後の取引日までに,多空両社は強固な資金力とF609及びF612について強迫された物資の平坦な配備により空頭への出荷を
F703のコーヒーリスクについて考える
第一に,取引所に関する規則.明らかに,制限配送制度は,コーヒー品種F605からF703までの多重強迫動揺劇に依存する
第二に,小品種について.基本的には,我が国ではコーヒー先物品の運用条件がない.我が国はコーヒーの主要生産地でも消費地でも中流集中地でもありません.海南は中国のコーヒー生産省として,年間生産量は約580トンのコーヒー豆である (1996年の統計),全国のコーヒー消費量,医薬品量は極めて限られており,固定輸入チャネルがあります.これは基本的に,コーヒー先物品の真の消費性とセット期保全需要の欠如を決定しています.
第3に,大手企業による投機と操作行為について.F703および以前の各種類のコーヒー配送月の動向を振り返ると,技術分析は市場調査において非常に厄介な立場にあることがわかります.まず,主力企業は双方向持股を採用し,鍵盤方式で異常な取引を行い,コストを考慮せずに地上に振動し,中間,散歩資本を市場に引き寄せ,その後,自社の余剰保有量を計算し,どの方向の数が優れているかを計算し,他の方向の持股規模を平衡し,非常に悲惨な方法で中間,散歩家が間に合って負債を認めることができず,停盤を再び拡大し,数回1000ポイントまで下落し,驚愕します.一方,主力企業は実盤前と1万頭前の空売り量を利用し,手袋を長くずに振舞い,前方には1万頭前空売りがある場合でも,攻撃できません.
玉米は先物種として良好な基盤を持っている.迄今のところ,玉米先物種は国際先物市場で100年以上成功している.国内では,大連商品取引所,長春合同期貨取引所など5つの取引所が玉米を上場しており,大連商品取引所の玉米契約は比較的成功し,先物市場のスター種となった.しかし,1998年の先物種調整では,かつてのスター種が維持できず,残念なことに,なぜ輝かしいスター種がこんな状況に陥るのか.これは詳細に遡れば,おそらく1995年の国家マクロ規制政策と大連玉米C511契約暴動と大きな関係があるだろう.
コーンフューチャーの波及
1994年10月,中国証券監査庁が米先物取引を一時停止し,大手商店の米先物投資に資金を急いで投資方向を探し出すと,一度爆破した米先物取引が再び大手投資家の好意を得,大量の熱金が米市場に蓄積し始めた.当時,米先物供給が非常に緊張していたため,大連各取引所の庫存は総庫存の50%しか占めなかったが,1993年同期で80%に達した.中間,米国知的財産権交渉が破綻し,中国は自力で米先物の大量の米を輸入する計画を中止し,国内米先物供給不足の緊張の雰囲気をさらに重くした.この背景下で,主力多社は基本的には自己に完全に有利な契約を認識し,1995年の米先物取引の開幕期に約50兆米の価格から50950兆米の低価格からスタートし,この時期の中旬から50万円まで急激に押し上げ,11月1日から11月1日までの間,150万円の価格を急激に押し上げ,150万円の売り上げを拡大
1995年春節後,噂の中米知的財産権交渉の新たな転換により,米国からの輸入玉米の復活の希望が再び見られ,空頭が圧迫され,大连玉米は短期間回復した.しかし,市場における供給需要の矛盾がまだ解決されていないため,現貨玉米は依然として非常に緊迫している.したがって,大连玉米は短期間回復した後,5月に3トンも上昇を続け,最終的にC505が1600元/トンで高値を取った.
C511契約は,C505契約の強固な牛市によって活発化しており,C505契約が配達月に入ってから,C511は大連玉米のトップ契約となった.大連地方の玉米価格が高かったため,多くの噂がそれを利用し,再び強勢の波を起こした.C511契約は,5月15日に,大地の先物取引史上最高価格である2114元/トンを作り,その時の貨物価格とほぼ600元/トンであった.
大连の先物価格の狂気と南部の各地での即時供給の緊張は,関係者への懸念を引き起こした.1995年5月13日,国務院が会議を開き,南部の即時価格上昇を平息するために北東から100万トンの先物玉米を輸入することを決定した.また,国債先物事件が勃発し,国が先物市場を規制する一連の措置を講じ,大连の玉米の強勢を抑制した.
米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米米
大连玉米C511契約の噂,特に周辺市場長春合同期貨取引所にある玉米合同期貨取引における多重違反事件が管理層の懸念を招いた.当時,長春合同期貨取引所管理混乱により大量に空売り物件が市場に流入し,市場秩序が深刻に妨害され,大量に配給不履行が発生し,重大な経済紛争を引き起こし,社会に悪影響を及ぼした.1995年7月13日,中国証券監査局は通知を発行し,国内各期貨取引所に対し,その通知の40日以内に玉米合同期貨取引を段階的に20%以上に引き上げることを要求した.しかし,大玉米は引き続き冷却していない.C511合同の配送量約822日,基本配送量約60万個に達した.8月28日,中国証券監査局はまた,大玉米取引所に対し,7月13日発行された通知の内容を厳格に履行しなければならないことを要求した.その後,大玉米取引は急激な停滞状態に陥った.
反省と結論
コーンフューチャーズは過去のものとなり,過剰な投機が市場に及ぼす危険性だけでなく,当時の国内フューチャー市場の欠陥や,フューチャー市場に対する認識の誤りも明らかにした深い教訓を残しています.
1.多个交易所同时上市同一个品种，而合约设计、交割标准又不统一，各自为政，分割市场，争抢客户，疏于市场管理甚至纵容操纵，使期货价格过度偏离现货价格，导致期货市场功能失灵。
2.市场投资结构不合理，投机力量完全左右了市场走势，市场缺乏套期保值的基础，使得期货市场功能得不到有效地发挥。
3.期货市场本身是一个高风险的市场，期货价格的波动在所难免，期货市场的管理者在采取坚决措施防范风险的同时，还应以积极的态度重视市场的建设，“一管就死”或取消品种都不是最佳效果。
4. 当時は,先物市場について誤解があり,先物市場が現物市場を混乱させ,現物価格の飛躍を引き起こしたと考えられていた.実際には,1995年のトウモロコシ価格の大幅な上昇の主な原因は,トウモロコシの供給と需要の不足であり,これにより先物価格が急速に上昇した.
中国は玉米の生産・消費大国であり,生産・消費量及び輸入量は国際玉米市場に大きな影響を与える.国内で玉米に関連する多くの産業及び企業も,生産・消費を導くために権威ある先物価格を必要とし,また,玉米先物市場をセット保全および事業リスク回避のために必要としている.実際,わが国の初期の玉米先物市場は,そのような役割を果たしている.1995年5月,国務省は,先物市場からのフィードバックに基づいて,東北から1百万玉米を平衡させ,米国からの輸入を拡大し,国内玉米の緊張した供給関係をさらに緩和した.ここで,先物市場の基本機能は非常に成功している.
1999年1月18日,月曜日は不運な月曜日でしたが,世界フューチャー史上,この日は忘れられないでしょう.
1999年1月18日の閉店後,取引所が9903,9905および9907の緑豆契約の保有をすべて当日の決済価格でヘッジ平付けした.これは,これらの契約のすべての取引が一晩で全ヘッジをゼロにし,すべての現金配給を終了することを意味する.
このような重要な決定を公表する際,取引所はリスクの具体的源やレベルを公表せず,市場リスクのさらに解消を目的とした
フューチャーマーケットの参加者は相互に対立する多方派 (価格上昇を予想する) と空方 (価格低下を予想する) であり,取引所は市場を提供し,市場を規制する責任があるため,非営利の仲介機関である.国際慣習によれば,自分の利益を市場から外してのみ取引所の規制が真に公平である.しかし,長年にわたり,中国のフューチャー取引所は市場での自分の位置を調整してきたが,存在しなかったが,この事件は究極の災厄である.それは最終的に中国のフューチャー市場を何処へ何処へ追い込む最後の口口口である.
いつからか,中国の一般メディアは,フューチャーズを見たくなく,見たくもない. ルールが迷宮のようなものだからではないが,頭が浮かぶ. 主に,内部があまりにも多くて,何もできないからである. 長年,中国のフューチャーズ分野は,現代社会の半封鎖的な部族のようなもので,経済社会の神経端に寄生している. 外部の人々は,ほとんど訪れていないので,そこを訪れる人が少なく,何が正しいのか,何が間違っているのか尋ねる人が少なく,内側の人々は,ほとんど外部の社会と交流していないので,彼らは内部と非公開を含む,書面と書面の両方のルールに慣れている.
1月20日の記者インタビューが始まると,近年メディアを避けてきたフューチャーブローカーを含む業界内部の多くの人々が積極的にジャーナリストに接触し,暴露を要求した.おそらく悲観的だが,真実だが,彼らは言った. "これは世界のフューチャー史上唯一ないことだ.中国のフューチャー市場は決して公平ではないが,今度は絶対にだ.
市場が現在絶望の情緒に覆われている場合,それは少しも過剰ではない. しかし,損失は次要であり,フューチャーをする人はそれほど脆弱ではない. 人々が最も怒っているのは,ゲームのルールが完全にバランスを失い,バランスが取れないゲームのルールで,顧客は将来より多くの損失を被るでしょう. 未来市場も必然的に死路になります. 市場は,ゲームルールを作成した取引所に完全に指針を向けています.
川越 川越 川越 川越