OKX 펀딩 비율 차익거래 전략

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Created: 2024-02-04 09:43:00

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무기한 계약과 자금비용

만기 계약의 만기일이 멀수록 가격 변동폭이 커지며, 계약 가격과 현물 가격의 괴리가 심해지지만, 만기일에 강제로 현물 가격으로 결제되므로 가격은 항상 수렴합니다. 만기 계약이 정기적으로 청산되는 것과 달리, 무기한 계약은 계속 보유할 수 있으며, 계약 가격과 현물 가격을 일치시키기 위한 메커니즘이 필요합니다. 이것이 자금비용 메커니즘입니다. 일정 기간 가격이 상승할 것으로 예상되면 매수 포지션이 많아져 무기한 가격이 현물보다 높아지게 됩니다. 이때 자금비용은 일반적으로 양수이며, 즉 매수자가 매도자에게 포지션 규모에 따라 수수료를 지불해야 합니다. 시세 괴리가 클수록 비용이 높아져 차이가 하락하는 경향이 있습니다. 무기한 계약을 매수하는 것은 돈을 빌려 레버리지를 사용하는 것과 같으며, 자금에는 사용 비용이 있으므로 대부분의 경우 0.01%의 양수 비율이 발생합니다. 자금비용은 8시간 또는 4시간마다 징수되므로, 무기한 가격은 현물 가격에 매우 근접합니다.

무기한 계약을 매도하고 현물을 매수하여 장기 보유하면, 이론적으로 코인 가격의 등락에 관계없이 장기적으로 양의 자금비용 수익을 얻을 수 있습니다.

리스크 분석 및 회피

음의 비용

비용은 최저 -2%까지 내려갈 수 있습니다. 한 번 발생하면 200번의 0.01% 비용 수익에 해당하는 손실이 발생합니다. 이를 해결하는 방법은 신규 코인과 변동성이 큰 코인을 피하는 것 외에도, 가장 중요한 것은 분산 헤지입니다. 한 번에 30개 이상의 코인을 헤지하면 한 코인의 손실은 극히 일부에 불과합니다. 또한 이런 상황이 발생하면 사전에 포지션을 청산해야 하지만, 수수료와 청산 비용 때문에 음의 비용이 발생했다고 바로 청산할 수는 없습니다. 일반적으로 -0.2% 이하의 비용이 발생하면 청산하여 회피할 수 있습니다. 일반적으로 음의 비용일 때 무기한 가격은 현물보다 낮으며, 음의 프리미엄으로 인해 수수료를 차감하고도 수익을 얻을 가능성이 있습니다.

프리미엄 변화

일반적으로 양의 비용은 무기한이 현물에 대해 프리미엄이 있음을 의미합니다. 프리미엄이 높다면 프리미엄 수렴으로 일부 수익을 얻을 수도 있습니다. 물론 이 전략은 항상 장기 포지션을 유지하므로 이 이익을 취하지 않습니다. 높은 음의 프리미엄 상태에서 포지션을 개설하지 않도록 주의해야 합니다. 물론 장기적으로 볼 때 프리미엄 변화 문제는 무시할 수 있습니다.

계약 청산 리스크

분산 헤지로 인해 이 리스크는 훨씬 줄어듭니다. 무기한 5배 레버리지를 예로 들면, 가격이 전체적으로 20% 상승하지 않는 한 청산 가능성은 낮으며, 현물 헤지가 있기 때문에 이때도 손실이 발생하지 않습니다. 포지션을 청산하고 자금을 이체하기만 하면 되며, 언제든지 증거금을 추가할 수 있도록 보장하면 됩니다. 무기한 레버리지가 높을수록 자금 효율성은 높아지지만, 계약 청산 리스크도 커집니다.