В 1996 году контракт 9601 начал постепенно снижаться в цене, и в последний день торгов он завершил свою миссию по цене 3028 юаней за тонну, в конечном итоге завершившись в 100 000 дисках.
Определенное негативное влияние на рынок фьючерсов на солодку имели принудительное размещение 9601 контракта и наличие 100 000 тонн. Наиболее непосредственное влияние было проявлено на последующие контракты 9603 и 9605. Тяжелое давление на наличие 100 000 тонн заставило немедленно действовать основные силы контрактов 9603 и 9605, что явно сдерживало активность контрактов на солодку.
Спекуляции по 9607 контракту удались
В результате принудительного складирования контракта 9601 большое количество наличных товаров поступило в склад, зарегистрированный в КГУ. Тяжелое наличное давление приводило к тому, что торговля солодкой КГУ пришла к затишью. Чтобы избавиться от этой трудности, КГУ приступил к пересмотру правил сдачи, в то же время побуждая запасы соломы перерабатываться из насущных каналов. В апреле 1996 года КГУ опубликовал пересмотренные положения о доставке и управлении стандартными складами, в которых положения о заявках на склад и хранении вызвали внимание некоторых органов.
В конце мая и начале июня 1996 года основные организации начали писать статьи на контрактах 9607. По мере того как объем сделок и объем акций увеличивался, 9607 быстро стал ведущим контрактом, и его цена в то время колебалась между 3100-3200 юаней / тонну. В связи с высокими скидками и расходами, которые в то время были на уровне цен, продавцы страховых пакетов были крайне нежелательны к выходу на рынок. Поэтому участники сделки были почти полностью спекулянтами.
В это время биржа пыталась контролировать риски, координировать свои действия, но не была готова к соглашению и установила невысокую цену в 4465 юаней за тонну. В конце концов, она смогла доставить только 30 000 тонн. Спекуляции по 9607 контрактам сильно остановили активность большинства трейдеров, особенно по охране ценных бумаг.
9708 контракт бесполезно
После Пролетного праздника 1997 года, 9708 контракт создал новую низкую 2646 юаней/тонн. Поскольку тогда основные условия благоприятствовали большинству, некоторые из основных учреждений увидели, что цена значительно ниже, и вошли в рынок, чтобы сделать больше, без каких-либо затрат, и впоследствии продвинули цены на 3200 юаней/тонн. После того, как цена выросла на 3400 юаней/тонн, вновь вызвали интерес, который уже уменьшился, после тщательного планирования, часть периода продажи поддержание начало испытательный период распродажи, ценовая ситуация остановилась.
Опыт и уроки
Несколько экспозиций на ГУФЭ в Гуандун дали нам много уроков и опыта.
Первое, Контракт на соевые бобы, который действует более трех лет, имеет определенную основу. Большой бизнес может ссылаться на успех Контракта на соевые бобы при перепроектировании стандартного контракта, его недостатки и недостатки должны быть избегнуты или усовершенствованы по мере возможности, стремясь разработать равномерные условия контракта, чтобы предоставить широкому кругу инвесторов действительно справедливый вид фьючерсов.
В-третьих, по опыту ГАИ, при изменении некоторых положений в ходе функционирования фьючерсных контрактов необходимо предварительно провести научные исследования, повторять аргументы, на основе принципа справедливости, уловить равномерные концентрационные колебания, чтобы не быть склоненным в одну сторону рынка, что вызовет рисковые события.
В-третьих, самый большой урок, который мы извлекли из этого процесса, заключается в том, что необходимо уделять особое внимание физическим сдачам. Многократные задержки и даже многократные рискованные события на внутреннем рынке фьючерсов произошли из-за утечек в этом процессе. Качество соуса более гибкое, требования к качеству слишком слабые, большое количество наличных товаров будет поступать в склад, зарегистрированный на биржах.
В-четвертых, необходимо сосредоточиться на создании разумной структуры инвесторов. На рынке фьючерсов необходимо не только большое количество крупных, но и большое количество средних и малых инвесторов. Последние являются настоящей основой рынка фьючерсов. Только сосредоточение на воспитании средних и малых инвесторов позволит обеспечить стабильную активность рынка в долгосрочной перспективе.
В конце концов, если мы хорошо подведем итоги, извлечем из них уроки и убедимся, что контракты на соломинку станут неиссякаемой звездой на внутреннем рынке товарных фьючерсов.
21 декабря 1995 года китайская торговая компания "Хайнань Цзэнь" объявила об увеличении лимита поставки после заключения контракта F605 на кофейные фьючерсы (общий объем поставки увеличился с символического 1 тонны до 10 000 тонн), и все позиции за пределами лимита поставки были вынуждены самостоятельно выравниваться по средневзвешенной цене всех сделок, сделанных в течение месяца до последнего дня торговли.
Возвращение к "кофе F703"
После того, как 6 мая контракт F605 был подписан с большим количеством сторон и составил высокую цену в 4221 юани за 100 килограммов, 17 000 тонн кофе были импортированы из соседних стран для доставки. Под реальным давлением сорта F607 упала с 3340 до 1814 юаней, что привело к пафосным событиям. Таким образом, захват складских помещений стал уникальным пейзажем кофе.
В конце сентября и начале октября 1996 года, после уведомления о усилении контроля со стороны СКК и СКК, китайские компании сразу объявили об отмене ограничения на поставки с F712 до 500 000 рублей. В течение нескольких месяцев после этого, F712 был отменен F712 и F703 был отменен. К последнему торговому дню 1996 года, многие из них были вынуждены с помощью сильных финансовых ресурсов и F609 и F612 выйти на баланс. В результате этого, в течение двух дней после открытия торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового торгового тор
Отражение на F703 Coffee Risk
Первый, касающийся правил бирж. Очевидно, что система лимитной доставки - это кофейные сорта, которые производятся в зависимости от температурного ковша, на котором зависит многократное давление на фальсификацию от F605 до F703, а когда торговцы разрабатывают такую систему доставки, учитывают ли они скрытые риски, которые таит в себе такая система доставки?
Во-вторых, относительно небольших сортов. В основном, в нашей стране нет условий для функционирования кофейных фьючерсных сортов. Наша страна не является основным местом производства кофе, а также не является местом потребления и перемещения. Хайнань, как крупнейшая провинция по производству кофе в Китае, ежегодно производит около 580 тонн кофейных бобов (статус 1996 года), потребление кофе в стране чрезвычайно ограничено, количество лекарственных препаратов и фиксированные каналы импорта.
Третье, о спекуляции и манипулировании крупных компаний. Вспоминая F703 и предыдущие варианты кофейных сделок, мы обнаруживаем, что технический анализ находится в очень неудобном положении в рыночном исследовании. Во-первых, основные организации принимают двусторонние позиции, совершают необычные сделки по методу блокировки и без учета затрат поднимают позиции, привлекают средние и розничные фонды, а затем вычисляют количество своих свободных позиций, количество которых имеет преимущество в отношении больших позиций в другом направлении.
Кукуруза как фьючерсная разновидность имеет хорошие основы. На сегодняшний день кукурузные фьючерсы успешно функционируют на международном рынке фьючерсов более 100 лет. В стране пять бирж, включая Даллиньскую товарную биржу и Джанчжунскую совместную фьючерсную биржу, торгуют кукурузой, на которых кукурузные контракты Даллиньской товарной биржи работали довольно успешно и когда-то были звездой фьючерсного рынка.
Взлеты и падения фьючерсов на кукурузу
В октябре 1994 г. Китайская ценная бумага выступила с заявлением о приостановке торговли рисовыми фьючерсами, а средства, размещенные на рисовых фьючерсах в крупных магазинах, спешили искать новые направления инвестиций. В связи с этим, когда-то вспыхнувшие кукурузные фьючерсы вновь оказались в распоряжении крупных инвесторов, большое количество горячих денег начало накапливаться на рынке кукурузы. В то время, когда наличные запасы кукурузы были очень напряженными, запасы кукурузных фондов в Даляне составляли всего 50% от общего объема запасов кукурузы, а в то же время в 1993 г. они достигли 80%, в то время как переговоры по интеллектуальной собственности США провалились, и Китай отменил планы по импорту большого количества кукурузы в США, что еще больше усугубило напряженную атмосферу внутреннего нехватки кукурузы.
После Праздника Весны 1995 года, когда после слухов о новом сдвиге в переговорах по интеллектуальной собственности между США и Китаем, появились надежды на восстановление импорта кукурузы из США, вакуум воспользовался возможностью, чтобы подавить давление, и появился кратковременный отзыв кукурузы в Даляне. Однако из-за того, что конфликт спроса и предложения на рынке кукурузы все еще не решен, наличные кукурузы остаются очень плотными.
Контракт C511 стал активным в связи с сильным рынком кукурузы C505 и стал лидером кукурузы в Далай-лане после того, как контракт C505 вошел в месяц сдачи. В связи с высокими ценами на кукурузу в Далай-лане, многие люди использовали этот слух, чтобы вновь поднять волну сильного подъема. Контракт C511 15 мая создал историческую цену кукурузы на 2114 юаней / тонну, близкую к 600 юаней / тонне.
В связи с тем, что в 1995 году в Южной Корее началась эпидемия дефицита кукурузы, в связи с чем в стране возникли проблемы с поставками кукурузы. 13 мая 1995 года Госсовет принял решение о поставке 1 млн тонн кукурузы из Северо-Восточной Кореи в целях снижения цен на кукурузу.
В целях дальнейшего сдерживания цен на кукурузу правительство импортировало кукурузу из США в больших количествах, в июле 1995 года импортировало 1864 000 тонн, в то же время выбросило на рынок значительное количество запасов, наличные цены на кукурузу значительно упали, а рыночные цены также упали. В начале августа месячные контрактные сроки упали до около 1650 юаней за тонну.
Публикация о контрактах C511 на кукурузе в Даляне, особенно многочисленные серьезные нарушения в торговле кукурузными фьючерсами, в частности, в торговле кукурузными фьючерсами на Лапшунской консолидированной фьючерсной бирже на прилегающем рынке, вызвали беспокойство руководства. В то время в управлении Лапшунской консолидированной биржей происходил хаос, который привел к появлению большого количества пустых позиций на рынке, серьезному нарушению рыночного порядка, большому количеству сделок с дефолтом, вызвал серьезные экономические споры и оказал негативное влияние на общество. 13 июля 1995 года, СБК выпустила уведомление, требующее, чтобы в течение 40 торговых дней после уведомления, внутренние фьючерсные биржи постепенно увеличивали торговлю кукурузными фьючерсами более чем на 20%; однако основная часть кукурузы по-прежнему
Обзоры и выводы
Фьючерсы на кукурузу, которые стали прошлым, оставили нам глубокие уроки, показывая не только опасность чрезмерной спекуляции на рынке, но и многочисленные недостатки, которые существовали на внутреннем рынке фьючерсов в то время, а также ошибки в понимании рынка фьючерсов.
1.多个交易所同时上市同一个品种，而合约设计、交割标准又不统一，各自为政，分割市场，争抢客户，疏于市场管理甚至纵容操纵，使期货价格过度偏离现货价格，导致期货市场功能失灵。
2.市场投资结构不合理，投机力量完全左右了市场走势，市场缺乏套期保值的基础，使得期货市场功能得不到有效地发挥。
3.期货市场本身是一个高风险的市场，期货价格的波动在所难免，期货市场的管理者在采取坚决措施防范风险的同时，还应以积极的态度重视市场的建设，“一管就死”或取消品种都不是最佳效果。
4. В то время некоторые люди ошибочно понимали, что фьючерсный рынок нарушил рынок наличных товаров, что привело к скачку цен на наличные товары. Фактически, основная причина резкого роста цен на кукурузу в 1995 году была в нехватке спроса на кукурузу, что привело к быстрому росту цен на фьючерсы.
Китай является крупнейшей страной-производителем и потребителем кукурузы, объем ее производства и потребления, а также объем импорта оказывают значительное влияние на международный кукурузный рынок. Многие отрасли и предприятия, связанные с кукурузой, также нуждаются в авторитетных фьючерсных ценах для руководства производством и потреблением, а также нуждаются в фьючерсных рынках кукурузы для обеспечения спекуляции, чтобы избежать операционных рисков. Фактически, ранние фьючерсные рынки кукурузы в Китае уже играли такую роль.
18 января 1999 года был необыкновенным понедельником, но, боюсь, этот день будет запоминаться в истории мировых фьючерсов.
В день закрытия рынка 18 января 1999 года, обмен объявил о том, что после закрытия рынка 18 января 1999 года все его акции по контрактам 9903, 9905 и 9907 на зеленые бобы будут выставлены на баланс в течение дня.
В связи с таким важным решением биржа не раскрыла конкретные источники и степень риска, а лишь привлекла к этому предложение с целью дальнейшего снятия рыночных рисков; не раскрывала членов, численность и результаты голосования на заседаниях Совета. Управление фьючерсным рынком, по сравнению с нормальным функционированием рынка ценных бумаг, выглядит как не прозрачным, так и не нормальным.
В результате краха, продажи и продажи в Цзиньцзине стали нулевыми, что привело к серьезным потерям для многих малого и среднего бизнеса, а также к тому, что свободные позиции, которые были сохранены, также пострадали из-за невозможности поставки. После закрытия рынка в тот день все были в отчаянии и ужасе.
Участники рынка фьючерсов - противоположные многосторонние (предполагаемые ценовые подъемы) и пустосторонние (предполагаемые ценовые падения), биржи являются некоммерческими посредниками, поскольку они отвечают за предоставление рынка и регулирование рынка. Согласно международной практике, регулирование бирж может быть действительно справедливым только с учетом их собственных интересов за пределами рынка. Однако, несмотря на то, что китайские фьючерсные биржи на протяжении многих лет корректировали свои позиции на рынке, это событие было крайним бедствием.
Неизвестно, с какого времени китайские СМИ вообще не хотят и не осмеливаются покупать фьючерсы. Не потому, что там правила похожи на лабиринт, но они все же могут выдумать что-то новое. Главное, что там слишком много внутренних, и ничего не поделаешь.
Но на этот раз все по-другому. После того, как журналисты начали интервью 20 января, многие представители отрасли, в том числе фьючерсные брокеры, которые в последние годы избегали СМИ, активно обратились к журналистам с просьбой обнародовать информацию. Возможно, это пессимистично, но это правда, они сказали: "Это никогда не было в истории мирового фьючерса".
Если сейчас рынок покрыт отчаянием, то это не слишком. Но большие убытки уже второстепенны, и те, кто делает фьючерсы, не так уязвимы; больше всего людей возмущает то, что правила игры полностью потеряли баланс, а не сбалансированные правила игры, клиенты потеряют больше в будущем, и фьючерсный рынок неизбежно погибнет. Рынок полностью нацелен на биржи, которые устанавливают правила игры.
Перевод и трансляция на русском языке