Tuy nhiên, cơ quan này vẫn dựa vào sức mạnh tài chính mạnh mẽ buộc hầu hết các nhà đầu cơ không có đầu đau đớn cắt thịt thịt. Ngày 12 tháng 1 năm 1996 đã đạt mức cao nhất trong lịch sử là 3.689 đô la / tấn. Sau đó, hợp đồng 9601 dần giảm giá, và cuối cùng vào ngày giao dịch, nó kết thúc nhiệm vụ của mình ở mức giá 3.028 đô la / tấn, cuối cùng kết thúc với nhiều đầu sau đó 100.000 đĩa.
Các hợp đồng 9601 và 100.000 tấn hiện tại đã gây ra một số tác động tiêu cực đối với thị trường tương lai đậu nành. Ảnh hưởng trực tiếp nhất được thể hiện trên các hợp đồng 9603 và 9605 tiếp theo. Áp lực nặng của 100.000 tấn hiện tại khiến các lực lượng chính của hợp đồng 9603 và 9605 không dám hành động, rõ ràng là ngăn chặn hoạt động của hợp đồng đậu nành.
9607 hợp đồng được phỏng đoán là may mắn
Kết quả của việc cưỡng chế giao hàng 9601 là một lượng lớn hàng hóa hiện tại vào kho đăng ký của Công ty; áp lực hiện tại nặng khiến cho giao dịch đậu nành của Công ty bị im lặng. Để thoát khỏi khó khăn này, Công ty đã bắt đầu sửa đổi các quy tắc giao hàng liên quan trong khi thúc đẩy việc tiêu thụ hàng đậu nành từ kênh giao hàng hiện tại. Vào tháng 4 năm 1996, Công ty đã công bố các quy định sửa đổi về giao hàng và quản lý kho tiêu chuẩn, trong đó các quy định về đơn xin vào kho và lưu trữ đã gây ra mối quan tâm của một số cơ quan.
Vào cuối tháng 5 và đầu tháng 6 năm 1996, các tổ chức chủ chốt bắt đầu viết bài về các hợp đồng 9607; với khối lượng giao dịch và nắm giữ tăng lên đồng thời, các hợp đồng 9607 nhanh chóng trở thành hợp đồng hàng đầu nổi lên, lúc đó giá dao động giữa 3100-3200 đô la / thùng. Do chi phí và chi phí cao của Liên minh giao dịch rộng lớn ở mức giá vào thời điểm đó, những người bán gói bảo hiểm rất ít người muốn tham gia thị trường. Do đó, hầu hết những người tham gia giao dịch lúc đó là những người đầu cơ.
Vào thời điểm này, sàn giao dịch kiểm soát rủi ro, phối hợp ra ngoài, nhưng nhiều người có lợi nhuận không khoan nhượng, không sẵn sàng thỏa thuận ngang hàng, và vào ngày giao dịch cuối cùng, họ đã đạt mức giá cao nhất là 4,465 đô la / tấn. Cuối cùng, chỉ có 30.000 tấn. Nhiều người sử dụng kho lưu trữ trong hợp đồng 9607 đã gây ra những suy đoán gây trở ngại lớn cho nhiều nhà giao dịch, đặc biệt là những người bảo đảm gói.
9708 hợp đồng bất lực
Sau Lễ Mùa Xuân 1997, 9708 hợp đồng tạo ra một mức thấp mới là 2646 yuan / tấn. Bởi vì cơ bản thời điểm này thuận lợi cho nhiều đầu, một số tổ chức chính thấy giá này rõ ràng thấp, dễ dàng vào thị trường, không cần bất cứ điều gì để đưa giá vào khoảng 3200 yuan / tấn, sau đó sử dụng để kiểm soát mạnh mẽ xu hướng của đĩa lớn. Sau khi tăng giá vào khoảng 3400 yuan / tấn, một lần nữa kích thích sự quan tâm của các nhà bán lẻ đã giảm đi, sau khi có kế hoạch chi tiết, sau khi một số bán hàng thời gian bảo vệ bắt đầu bán thử nghiệm, tình hình tăng giá dừng lại.
Kinh nghiệm và bài học
Một số trường hợp bị buộc phải bán tại sàn giao dịch tương lai Guangdong đã mang lại nhiều kinh nghiệm và bài học cho chúng tôi.
Một, hợp đồng đậu nành Liên minh rộng lớn đã hoạt động hơn ba năm, có một số cơ sở. Các nhà kinh doanh lớn có thể tham khảo thành công của hợp đồng đậu nành tiêu chuẩn khi thiết kế lại hợp đồng đậu nành, những thiếu sót và khiếm khuyết của chúng nên được tránh hoặc hoàn thiện càng tốt, cố gắng xây dựng các điều khoản hợp đồng đồng đồng, cung cấp cho các nhà đầu tư một loại hợp đồng tương lai thực sự công bằng.
Theo kinh nghiệm của công ty, khi sửa đổi một số điều khoản trong quá trình vận hành hợp đồng tương lai, trước tiên phải có nghiên cứu khoa học, lập luận lặp đi lặp lại, theo nguyên tắc công bằng, nắm bắt được xu hướng nồng độ đồng đều, để không bị thị trường nghiêng sang một bên, do đó gây ra các sự kiện rủi ro.
Bài học lớn nhất của công ty là phải quan tâm đến việc giao hàng thực tế. Nhiều lần buộc phải giao hàng thực tế, thậm chí nhiều sự cố rủi ro trên thị trường tương lai trong nước đều là do việc giao hàng thực tế bị trục trặc. Lượng sản phẩm của công ty linh hoạt hơn, yêu cầu về chất lượng quá thoải mái, số lượng lớn hàng hóa hiện tại sẽ đổ xô vào kho lưu trữ đăng ký sàn giao dịch, áp lực hiện tại lớn sẽ khiến các nhà đầu tư đầu cơ lớn đứng yên, thiếu đầu cơ, thị trường hoàn toàn không thể hoạt động, và cuối cùng thị trường cũng không thể thực hiện chức năng cơ bản. Nếu yêu cầu chất lượng quá nghiêm ngặt, thực sự đáp ứng các điều kiện giao hàng thực tế, sẽ có một số ít vật chất, sẽ có sự suy đoán quá mức, lợi ích của các nhà bảo hiểm theo gói sẽ bị tổn hại nghiêm trọng, cũng không thuận lợi cho sự phát triển của thị trường.
Bốn, nên tập trung vào việc xây dựng một cấu trúc nhà đầu tư hợp lý. Thị trường tương lai không chỉ cần có các nhà đầu tư lớn mà còn cần có nhiều nhà đầu tư vừa và nhỏ. Đây là nền tảng thực sự của thị trường tương lai. Chỉ cần tập trung vào việc nuôi dưỡng các nhà đầu tư vừa và nhỏ mới có thể làm cho thị trường hoạt động lâu dài và ổn định.
Sau một vài lần bị buộc phải mua hàng, chúng ta đã đi rất xa, nếu chúng ta tóm tắt, rút ra kinh nghiệm và bài học từ đó, chúng ta tin rằng hợp đồng đậu nành sẽ trở thành một ngôi sao không bao giờ phai mờ trên thị trường tương lai hàng hóa trong nước.
Vào ngày 21 tháng 12 năm 1995, F605 bắt đầu giao dịch với các hợp đồng tương lai cà phê (tổng số giao hàng được mở rộng từ 1 tấn tượng trưng lên 10.000 tấn) và tất cả các vị trí ngoài giới hạn giao hàng được áp dụng theo giá trung bình được cân nhắc của tất cả các giao dịch từ tháng giao hàng đến ngày giao dịch cuối cùng.
Nhìn lại vụ Café F703
Các bên chủ chốt của hợp đồng F605 đã nhập khẩu tiếp 17,000 tấn cà phê từ các nước xung quanh để giao hàng sau khi tạo ra mức giá cao nhất là 4221 đô la / 100 kg vào ngày 6 tháng 5. Dưới áp lực thực tế, loại F607 đã giảm mạnh từ 3340 đô la xuống còn 1814 đô la, gây ra một bi kịch ghê gớm của việc thu hút nhiều cà phê. Vì vậy, việc chiếm giữ kho hàng đã trở thành một cảnh quan ghê gớm độc đáo của loại cà phê. Tệ hơn nữa, các thương gia Trung Quốc đã tuyên bố vào ngày 19 tháng 7 năm 1996 về việc thực hiện các tiêu chuẩn tăng nước thay thế mới cho giao dịch của F707 và hơn nữa.
Vào cuối tháng 9 và đầu tháng 10 năm 1996, thông báo về tăng cường giám sát của Cục chứng khoán Trung Quốc và Ủy ban chứng khoán của Bộ Quốc phòng đã được công bố, các công ty Trung Quốc ngay lập tức tuyên bố hủy giới hạn giao dịch kể từ F712 với mức tăng 500.000 tay. Một tuần sau đó, vào ngày 10 tháng 1, nhiều thỏa thuận phẳng hơn một lần nữa. Các công ty liên minh F703 đã tuyên bố trong tháng 16 năm 1999 rằng họ giữ một phần cổ phiếu phẳng sau khi sử dụng giới hạn giao dịch phẳng.
Phản hồi về F703 Coffee Risk
Một, về các quy tắc của sàn giao dịch. Rõ ràng là hệ thống giao dịch giới hạn là một loại cà phê được sản xuất dựa trên các loại cà phê từ F605 đến F703, và các nhà giao dịch có tính đến những rủi ro tiềm ẩn của hệ thống giao dịch này khi thiết kế hệ thống giao dịch như vậy không? Những người hiểu biết trong ngành không hiểu rõ hơn về hệ thống giao dịch như vậy.
Thứ hai, về các loại cà phê nhỏ. Về cơ bản, đất nước chúng ta không có điều kiện để hoạt động các loại cà phê tương lai. Đất nước chúng ta không phải là nơi sản xuất chính của cà phê, cũng không phải là nơi tiêu thụ và trung chuyển phân tán. Hainan là tỉnh sản xuất cà phê lớn nhất của Trung Quốc, sản lượng cà phê mỗi năm khoảng 580 tấn (số liệu thống kê năm 1996), lượng cà phê tiêu thụ, dùng thuốc ở cả nước cực kỳ hạn chế và có các kênh nhập khẩu cố định. Điều này quyết định về cơ bản sự thiếu tiêu dùng thực sự và nhu cầu bảo vệ giá trị theo thời hạn của các loại cà phê tương lai.
Thứ ba, về các hoạt động đầu cơ lớn và thao túng. Nhìn lại xu hướng của F703 và các loại cà phê giao hàng tháng trước đó, chúng ta sẽ thấy phân tích kỹ thuật ở vị trí rất khó khăn trong việc đánh giá thị trường. Đầu tiên, các tổ chức chủ chốt có giữ hai chiều, giao dịch theo cách gõ đơn, và không tính chi phí trên mặt đất, thu hút vốn trung bình và bán lẻ vào thị trường, sau đó tính số lượng cổ phiếu dư thừa của mình, số lượng theo hướng nào chiếm ưu thế bằng cách sử dụng cổ phiếu lớn theo hướng khác, làm cho các nhà đầu tư không thể chấp nhận khoản lỗ dư thừa trong thời gian, giảm bảng và mở rộng bảng, nhiều lần giảm lên đến 1.000 điểm, đáng ngạc nhiên.
Ngô là một giống tương lai có nền tảng tốt. Cho đến nay, tương lai ngô đã hoạt động thành công trên thị trường tương lai quốc tế trong hơn 100 năm. Năm sàn giao dịch trong nước bao gồm Sàn giao dịch hàng hóa Đà Lạt, Sàn giao dịch tương lai Liên hiệp Quảng Châu đã niêm yết ngô, trong đó hợp đồng ngô của Sàn giao dịch hàng hóa Đà Lạt đã hoạt động khá thành công và trở thành giống ngôi sao của thị trường tương lai. Tuy nhiên, trong sự điều chỉnh giống tương lai năm 1998, ngô đã không thể duy trì giống ngôi sao ngày hôm nay, điều đáng tiếc là rất nhiều.
Sự biến động của giá mai tương lai
Vào tháng 10 năm 1994, Cục quản lý chứng khoán Trung Quốc đã ra lệnh tạm ngưng giao dịch các hợp đồng tương lai lúa mì, đầu tư vào các hợp đồng tương lai lúa mì tại các cửa hàng lớn, vốn đang vội vàng tìm kiếm một hướng đầu tư mới. Vì vậy, các hợp đồng tương lai lúa mì đã bị cháy bỏng một lần nữa được các nhà đầu tư lớn ưa chuộng, và một lượng lớn tiền nóng bắt đầu tích lũy vào thị trường lúa mì.
Sau Lễ Xuân năm 1995, một sự thay đổi mới trong các cuộc đàm phán sở hữu trí tuệ Hoa Kỳ-Trung Quốc đã khiến người ta lại thấy hy vọng về việc phục hồi nhập khẩu ngô từ Hoa Kỳ, không có cơ hội để áp lực, và ngô Đài Loan đã có một sự hồi phục ngắn gọn. Tuy nhiên, vì sự xung đột về cung và cầu của ngô trên thị trường vẫn chưa được giải quyết, ngô hiện tại vẫn rất chật chội.
Hợp đồng C511 đang hoạt động dưới sự thúc đẩy của thị trường bò mạnh mẽ của hợp đồng C505, sau khi hợp đồng C505 vào tháng giao hàng, C511 đã trở thành hợp đồng hàng đầu của ngô Đài Loan. Do giá ngô địa phương tại Đài Loan lúc đó không giảm, nhiều người đã sử dụng tin đồn này để tăng lại một làn sóng tăng mạnh. Hợp đồng C511 vào ngày 15 tháng 5 đã tạo ra một giá cao trong lịch sử giao dịch tương lai ngô 2,114 đô la / tấn, gần 600 đô la / tấn so với giá hàng hóa lúc đó.
Sự điên cuồng về giá bắp sắp tới của Dalian và sự căng thẳng về nguồn cung ứng tại chỗ ở khắp miền Nam đã gây ra mối quan tâm của các bên liên quan. Vào ngày 13 tháng 5 năm 1995, Bộ Ngoại giao đã họp và quyết định vận chuyển 1 triệu tấn ngô nhập khẩu từ đông bắc để giảm giá bắp tại chỗ đang tăng lên ở miền Nam.
Để giảm giá ngô hơn nữa, chính phủ nhập khẩu ngô từ Hoa Kỳ với tổng số 1.864.000 tấn vào tháng 7 năm 1995, đồng thời đẩy một lượng lớn hàng tồn kho vào thị trường, giá ngô hiện tại giảm đáng kể, giá thị trường kỳ hạn cũng giảm đồng thời. Vào đầu tháng 8, giá hợp đồng hàng tháng giảm xuống khoảng 1.650 đô la / tấn, khi tin đồn rằng khu vực phía đông bắc bị lũ lụt nghiêm trọng và giá mua ngô của sông Hạ Long tăng lên, nhiều người đã được kích thích bởi tin tức này, một lần nữa lật đổ đất, giá kỳ hạn tăng lên 1.800 đô la / tấn trong hai ngày.
Những tin đồn về hợp đồng C511 của ngô Đại Tây Dương, đặc biệt là các vụ vi phạm nghiêm trọng trong giao dịch tương lai ngô tại sàn giao dịch tương lai chung Longcheng tại thị trường lân cận, đã gây ra lo ngại cho quản lý. Khi đó, sự xáo trộn về quản lý của sàn giao dịch chung Longcheng đã dẫn đến một lượng lớn các đơn hàng trống đổ vào thị trường, trật tự thị trường bị gián đoạn nghiêm trọng, một số lượng lớn các giao dịch bị hủy bỏ, gây ra tranh chấp kinh tế lớn, gây ra những ảnh hưởng xấu đến xã hội. Vào ngày 13 tháng 7 năm 1995, Cục quản lý chứng khoán Trung Quốc đã ban hành thông báo yêu cầu các sàn giao dịch tương lai trong nước trong vòng 40 ngày giao dịch sau thông báo, yêu cầu các sàn giao dịch tương lai ngô tăng dần lên trên 20%; nhưng ngô lớn vẫn không giảm nhiệt, giao dịch hợp đồng C511 khoảng 82 ngày gần 600.000 đơn hàng.
Phản hồi và kết luận
Những bài học về tương lai ngô đã trở thành quá khứ và nó cho chúng ta một bài học sâu sắc, không chỉ cho thấy sự nguy hiểm của sự suy đoán quá mức đối với thị trường, mà còn tiết lộ nhiều khuyết điểm của thị trường tương lai trong nước vào thời điểm đó, cũng như sự sai lệch trong nhận thức về thị trường tương lai.
1.多个交易所同时上市同一个品种，而合约设计、交割标准又不统一，各自为政，分割市场，争抢客户，疏于市场管理甚至纵容操纵，使期货价格过度偏离现货价格，导致期货市场功能失灵。
2.市场投资结构不合理，投机力量完全左右了市场走势，市场缺乏套期保值的基础，使得期货市场功能得不到有效地发挥。
3.期货市场本身是一个高风险的市场，期货价格的波动在所难免，期货市场的管理者在采取坚决措施防范风险的同时，还应以积极的态度重视市场的建设，“一管就死”或取消品种都不是最佳效果。
Trong khi đó, một số người đã hiểu sai về thị trường tương lai, cho rằng thị trường tương lai đã làm xáo trộn thị trường hiện tại, dẫn đến sự tăng giá hiện tại. Trong thực tế, giá ngô tăng mạnh vào năm 1995 là nguyên nhân chính gây ra sự thiếu cung cầu ngô, dẫn đến giá tương lai tăng nhanh chóng.
Trung Quốc là một quốc gia sản xuất và tiêu thụ ngô lớn, sản lượng, tiêu thụ và nhập khẩu có ảnh hưởng đáng kể đến thị trường ngô quốc tế. Nhiều ngành công nghiệp và doanh nghiệp liên quan đến ngô trong nước cũng cần một giá tương lai có thẩm quyền để hướng dẫn sản xuất và tiêu thụ, đồng thời cũng cần thị trường tương lai ngô để bảo vệ và tránh rủi ro kinh doanh. Trên thực tế, thị trường tương lai ngô ban đầu của Trung Quốc đã đóng một vai trò như vậy.
Ngày 18 tháng 1 năm 1999 là một ngày thứ Hai bất thường, nhưng tôi e rằng lịch sử tương lai thế giới sẽ ghi nhớ ngày này.
Vào buổi chiều ngày 18, sàn giao dịch này đã công bố thông báo số 10 của sàn giao dịch này: Sau khi đóng cửa thị trường vào ngày 18 tháng 1 năm 1999, sàn giao dịch đã bù đắp tất cả cổ phần của các hợp đồng đậu xanh 9903, 9905 và 9907 với giá thanh toán vào ngày đó. Điều này có nghĩa là tất cả các giao dịch trên các hợp đồng này sẽ bị bù đắp hoàn toàn vào đêm và chấm dứt tất cả giao dịch tiền mặt.
Trong một quyết định quan trọng như vậy, sàn giao dịch đã không công bố nguồn và mức độ rủi ro cụ thể, mà chỉ đưa ra một câu nói để giải quyết rủi ro thị trường hơn nữa; cũng không công bố số lượng thành viên, số lượng người tham gia các cuộc họp hội đồng quản trị và kết quả bỏ phiếu.
Sự sụp đổ, giao dịch bán hàng không, đã khiến nhiều nhà bán lẻ nhỏ và vừa trong sân bị thiệt hại nặng nề, và những người giữ gói bảo hiểm cũng sẽ bị thiệt hại vì không thể giao hàng. Sau khi đóng cửa thị trường, toàn bộ sân trước tiên là tuyệt vọng, ngay sau đó bị cáo buộc la hét tràn ngập.
Những người tham gia thị trường tương lai là nhiều bên đối lập (lợi nhuận dự kiến tăng) và không (lợi nhuận dự kiến giảm), sàn giao dịch là một trung gian không có lợi nhuận, vì nó chịu trách nhiệm cung cấp thị trường và quản lý thị trường. Theo thông lệ quốc tế, việc quản lý sàn giao dịch chỉ có thể thực sự công bằng nếu đặt lợi ích của mình ngoài thị trường. Nhưng trong nhiều năm, mặc dù sàn giao dịch tương lai của Trung Quốc đã điều chỉnh vị trí của mình trên thị trường, nhưng đã không có mặt, sự kiện này là một tai họa cực kỳ tồi tệ.
Không biết từ khi nào, các phương tiện truyền thông Trung Quốc nói chung cũng không muốn và không dám xem xét về tương lai. Không phải vì các quy tắc ở đó giống như một mê cung, nó vẫn có thể suy nghĩ; chủ yếu là vì có quá nhiều nội bộ ở đó, không có gì để làm. Trong nhiều năm, lĩnh vực tương lai của Trung Quốc giống như một bộ lạc bán khép kín trong xã hội hiện đại, ký sinh trùng ở đầu dây thần kinh của toàn bộ xã hội kinh tế.
Nhưng lần này thật sự khác. Khi phóng viên bắt đầu phỏng vấn vào ngày 20 tháng 1, nhiều người trong ngành, bao gồm cả các công ty môi giới tương lai, những người đã tránh xa các phương tiện truyền thông trong những năm gần đây, đã tích cực liên lạc với các phóng viên và yêu cầu công bố. Có lẽ bi quan, nhưng đúng là họ nói: Ồ, điều này không bao giờ có trong lịch sử tương lai của thế giới.
Nếu thị trường hiện đang bị che phủ bởi một làn sóng tuyệt vọng, thì cũng không quá nhiều. Nhưng mất mát nhiều hơn, đã là thứ hai, những người làm tương lai cũng không dễ bị tổn thương; người ta tức giận nhất là các quy tắc của trò chơi hoàn toàn mất cân bằng, chứ không phải là các quy tắc chơi không cân bằng, khách hàng sẽ mất nhiều hơn trong tương lai, và thị trường tương lai cũng chắc chắn sẽ chết đi.
Đọc thêm: Đọc thêm: