为什么很多商品期货合约的主力合约都是在每年的 1 月、5 月和 9 月？

为什么很多商品期货合约的主力合约都是在每年的 1 月、5 月和 9 月？

例如聚乙烯等。是历史原因吗？曾经以为是现货的需求周期所致，例如聚乙烯用于农膜，有一定季节性，但后来发现很多完全不同的期货也是1 5 9月为主力。请教一下高手，具体原因，历史～

• 来自知乎Bibliophilist的回答：

  我尝试答一下，以我比较熟悉的天然橡胶期货为例，谈一下个人的看法，欢迎拍砖~

  先给结论，个人认为有几大因素：供求关系、交易所规则、交易习惯~

  贴一张熬夜整理出来的历年主力合约分布图~（很像大乐透的走势图有木有= _=||）

  

  下面开始读图~

  很明显地，2月、12月从来都没有当过主力合约，为什么呢？

  先说2月，因为春节啊！不论是胶农、加工厂（供给）、还是贸易商、轮胎厂（需求）、交易员（交易习惯），都要回家过年啊！ 一图抵千言…

  

  此外，2月没当过主力合约，还有另外一个因素——交易所规则！！！都没有2月、12月这两个合约，拿什么交易… 再贴图…

  

  交易所还有一条规则也为12月份合约成不了主力合约： 《上海期货交易所交割细则》第六十九条明文规定：

  （一）国产天然橡胶（SCR WF）在库交割的有效期限为生产年份的第二年的最后一个交割月份，超过期限的转作现货。当年生产的国产天然橡胶如要用于实物交割，最迟应当在第二年的六月份以前（不含六月）入库完毕，超过期限不得用于交割。

  2、从“天然橡胶期货历年主力合约月份一览表（1998-2015）”表中可以看出能1998-2003年期间，成为主力合约的月份基本均衡，而2004-2015年期间主力合约数目不断瘦身，直至仅剩如今的1、5、9月。

  为什么为造成上述情况呢，个人认为，主要因素为市场投机所致，形成所谓的交易习惯。

  2003年以前，国内期货市场因为1995年的“327国债事件”及其后的一系列整顿，导致国内期货市场的萧条（期货交易所由50家缩减为3家），第一代的期货人在此期间都在忧虑哪一天国家就把期货市场一窝端了，直到2003、2004年国家一系列规定、准则出台，才让第一代期货人松了口气，投机资金就甩开膀子来大干一场了，关于这段时期的描述，可见青泽先生的《十年一梦》。

  2004年之后，随着投机氛围的越来越浓，投机资金主导市场（表现为成交量的放大，如下图），而不是产业资金主导市场，造就了仅剩1、5、9月主力合约。

  

  其实，类似于1998-2003年这样的分布才是更加有利于服务企业的，东京胶就一直维持基本每月一主力的状态。毕竟期货市场设立的着眼点是服务实体经济，橡胶加工厂不可能只在1、5、9加工（如下图），

  

  轮胎厂也不可能就1、5、9月才生产（如下图），并且错期套保绝对会影响企业的正常运营，记得2013年时，上海期货交易所领导来我司讲座时有谈到类似观点。

  

  总之，个人认为造成1、5、9月的主力合约结构的主因是投机资金交易习惯所致，橡胶、铁矿、豆粕的产业供需差了不只十万八千里，其主力结构仍然是1、5、9月。倘若2月不是春节、10月不是国庆，投机资金整出2、6、10的结构也不无可能~

  大概先这样子，熬夜答题也是蛮拼的…先睡~

  补充更新： 农产品的合约一直都是单月的，159也可能有此原因。谢邀。 商品交易所品种开发岗位，从交易所的角度分析一下。国内商品期货源自农产品期货，农产品因其播种季节性，天然的在159三个月份交割活跃。市场主力资金熟悉了这个主力合约的节奏后，很自然地把农产品的季节性带进了后来的工业品种和能源品种，因此大部分非弄品种也是在159合约活跃。从交易所的角度来说，我们希望每一个品种都在近月合约活跃，但是事与愿违，市场上的资金习惯于在传统的159合约上角逐。上期所的铜是比较理想的品种，每个月份，特别是近月合约都很活跃。

• 知乎用户 小川

  应该更多影响的是保证金及持仓量的影响，股指期货只是当月和下月合约区别明显，而对于商品期货有较繁复的规定。如当月，次月，隔月手续费跟持仓量的规定都是不一样的，可以去清理一下原因，总之，这就造成当月和次月合约一般是不交易的，对于每年六个合约的就是当月和隔月，如15年1月份，一般交易1505的合约，这是手续费和持仓量决定的。依次类推换月一般是九月，有时也会出现十月或者十一月的主力合约。手机党答起来不方便，期待有人去贴下交易所的什么什么风险管理条例，再有个人做个习题分析，彻底分析一下这个事情。是个蛮有意思的事情，或者没人答就等有时间自己过来填坑～～～

• 知乎用户 奥利弗

  金属主力不一定是三月为主，主力合约是根据持仓和成交量决定的，有时候也会到2月和四月合约去。

• 知乎用户 Nobody

  农产品不了解，金属主力月难道不是3 Month的为主吗，没看到159规律。