Hoy voy a hablar sobre mi experiencia y experiencia en los Estados Unidos en el mercado de los opciones. Volví a mi país en abril del año pasado como comerciante de mercado, de opciones fuera del campo y de inversión cuantitativa. Voy a dividir las estrategias de opciones en varias categorías, principalmente sobre lo que hacen las opciones, y espero que sea una inspiración para todos.
Hay dos tipos de opciones, una positiva y otra negativa, por ejemplo, ahora Sugar 1705 tiene un contrato de 6500 dólares, y espero que pueda comprar futuros de Sugar Blanco de 6500 dólares en un mes.
Por supuesto, no tiene que ser 6500, espero que en un mes pueda comprar este futuro a un precio de 6700 dólares también, estos 6500, 6700 o incluso 7000 dólares, los diferentes precios de venta te dan muchas combinaciones diferentes, los futuros no pueden hacer eso, los futuros ahora se compran a cualquier precio, si suben, suben, si bajan, pierden.
La estrategia básica de las opciones, lo más sencillo que se puede hacer con las opciones. Primero es una simple compra y venta, usted compra y vende, también se puede vender, además de comprar y vender, que hay cuatro combinaciones.
La combinación de diferencias de precios se basa en tus diferentes opiniones sobre el mercado, por ejemplo, en el próximo mes, cinco meses o seis meses, y cómo crees que se moverá este indicador, por ejemplo, el contrato de azúcar blanca 1709 en los próximos tres meses, primero subió a 6900 dólares, luego cayó a 6500 dólares, continuó su caída a 6300 dólares, y luego volvió a 6700 dólares. Si tienes estas opiniones, puedes expresar tu opinión con diferentes precios de venta.
Piensas que después de un tiempo vuelve a caer, no puede caer por encima de los 6.300 dólares, vendes la baja de los 6.300 dólares, y este derecho es tuyo. Así que puedes hacer una variedad de combinaciones utilizando opciones.
También hay una combinación de opciones y índices, que normalmente haces muy bien en inversiones de futuros, y ahora una opción más puede ajustarse a esa combinación. Por ejemplo, tienes más de 1709 contratos, pero crees que el valor no superará los 6.900, entonces vendes el valor, guardas el valor, vendes el valor y aumentas los ingresos. Si haces más, y finalmente miras en la dirección correcta, el precio sube pero no supera los 6.900, vendes los 6.900 y obtienes más ganancias que otras estrategias.
También se puede controlar el riesgo, por ejemplo, si usted todavía compra 1709 contratos de azúcar blanca para ver el alza, usted teme que si cae usted tendrá una pérdida más grande, en este momento usted puede comprar una opción de bajada, por ejemplo, usted gasta el 5% de su dinero para comprar una opción de bajada, ahora es de 6500, usted compra un bajado de 6500, usted gasta el 5% de su dinero para guardar un 6500 más de la cabeza no habrá más pérdidas, porque por debajo de 6500, su oponente de la opción de bajada está obligado a compensarle, pero el 5% de este dinero no regresa.
Si el futuro realmente cae, tu mayor pérdida es este 5%. Así que después de tener opciones, no necesitas detener la pérdida, tu pérdida es de hasta el 5%, pero si sube, estás en lo cierto, esta ganancia es tuya. Si los futuros se detienen, especialmente los detractores, es lo más poco fiable, no puedes parar, perder el 5% y aguantar hasta el 6%, aguantar hasta el final, no importa, la cuenta no se ve todos los días, muchos detractores están en este estado.
Hay muchas combinaciones de estrategias de opciones, diferencias en el mercado de los precios de los toros, diferencias en el mercado de los osos, combinaciones transversales, combinaciones de mariposas, diferencias en el mercado de los calendarios, que se pueden usar en la práctica, y siempre que tengas una visión del mercado, puedes hacer una variedad de combinaciones.
El diferencial de precio de calendario, el diferencial de precio de calendario de los futuros no es igual que el índice de los ETF de acciones, ya que el indicador de cada opción corresponde a un contrato de futuros de un mes determinado, el indicador del ETF correspondiente a esa acción, por lo que las opciones del índice de ETF de acciones son un precio del mismo indicador, los opciones de futuros correspondientes a cada opción son diferentes indicadores, estos indicadores pueden tener una alta relevancia.
Por lo tanto, es necesario tener cuidado con el diferencial de precio del calendario de las opciones de futuros, ya que es similar al precio de las acciones comunes. En la guerra real, todos deben tener cuidado si utilizan el diferencial de precio del calendario, las opciones de productos y el mercado de opciones de acciones son diferentes. Si el valor relativo de la indicación de futuros de dos meses cambia, el valor de la opción no se verá afectado, ya que las opciones de acciones de diferentes meses corresponden a la misma indicación, lo que es diferente, y hay una gran diferencia en la guerra real.
La combinación de opciones y índices tiene algunas relaciones matemáticas intrínsecas en las opciones, que se mantienen y generan una oportunidad de beneficio de riesgo cuando se contradice esta relación. Por ejemplo, la fórmula de paridad de opciones más simple es que las opciones al alza y a la baja de los índices tienen una relación matemática que debe cumplirse, y cuando no se cumple, se puede obtener un beneficio.
O bien tienes varias cabezas para hacer ganancias, vendes opciones de venta, aumentas tus ganancias, si en el futuro el mercado no aumenta más que el precio de venta, el derecho es tu ganancia aumentada. Las opciones también se pueden combinar, por ejemplo, si compras una venta, vendes una baja, esto combina una venta. O al contrario, si compras una baja, vendes una baja, se convierte en una cabeza vacía.
Las opciones tienen modelos teóricos, el más común es el modelo de Black-Scholes, en el que las variables tienen precio de venta, precio de los activos indicados, tiempo, tasa de interés, una de las variables invisibles es la tasa de fluctuación, ¿por qué la tasa de fluctuación afecta el precio de la opción?
Así que cuando vendo un bono, decido cuánto voy a pagar por esta probabilidad en el futuro, ¿qué tiene que ver con esta probabilidad? Tiene que ver con la magnitud de las fluctuaciones de los precios de los activos, la magnitud de las fluctuaciones es muy grande y es fácil de superar el precio de los bonos de bono, en este momento se vende un poco más caro.
Con esta fórmula, si tienes la volatilidad real, por ejemplo, si sabes cuál es la volatilidad del próximo mes, puedes calcular cuál es el precio de la opción.
La volatilidad dividida por la volatilidad real y la volatilidad implícita, la volatilidad real es la magnitud de la volatilidad realmente causada por un activo de este índice en el próximo mes, la volatilidad implícita es una estimación al momento de la venta de la opción. Creo que la opción debe ser muy cara, el precio de la opción que vendes puede reflejar una volatilidad de esa fórmula de fijación de precios, que se llama volatilidad implícita.
Por lo tanto, la volatilidad es el precio real de la opción. Cuando ves una opción y quieres saber si es cara o barata, utilizas este modelo para sacar la volatilidad implícita, ves cuál es la volatilidad real, la volatilidad real se puede calcular, por ejemplo, en el último mes, medio año o año, el cambio en el precio del mercado tiene una fórmula.
Usted calcula la volatilidad implícita y la volatilidad real para saber si esta opción es cara o barata. Por ejemplo, la volatilidad de la opción negra recientemente es muy alta, cualquiera que quiera comprar una opción de protección contra la caída en negro, al ver el precio no lo compra, es demasiado caro, ¿por qué es tan caro?
Las diferentes tasas de volatilidad tienen diferentes métodos de comparación, y Parkinson es el más común, no sólo para considerar la volatilidad de los precios de cierre, sino también para considerar la volatilidad diaria, los máximos y mínimos diarios, para calcular la volatilidad real. Esta volatilidad real puede ayudarlo a estimar si el mercado reciente es expansivo o unilateral.
Dado que la volatilidad es el precio de las opciones, ¿cómo puedo predecir cuál es la volatilidad de los próximos 1 mes, 3 meses, hay muchas maneras, GARCH es el método más famoso, y ganó el Premio Nobel. Previene la volatilidad futura con datos históricos del pasado, parece que sí se puede predecir, pero ¿se puede predecir en realidad?
En cambio, yo uso los datos del último mes para predecir el próximo mes, el último mes después de la reunión de la Fed, donde hay una gran volatilidad en el mercado, el próximo mes sin una reunión, ¿usted usa esos datos para predecir? ¿Es correcto o no? Así que en la guerra real no usamos el GARCH, preferimos usar la volatilidad, su promedio es probablemente una estimación de la relación entre la volatilidad real y la volatilidad implícita para decidir si compro o vendo, hago más o nada.
Conozco a un fondo de cobertura en Boston que dice que está haciendo dinero con GARCH y quiere trabajar con nosotros, pero no confiamos mucho y no encontramos un buen punto de entrada, no trabajamos. En menos de dos años, el fondo de cobertura desapareció. Su ganancia de los dos años puede ser una coincidencia, él predijo con GARCH que era suerte, y luego continuó haciendo un mal desempeño. La inversión a veces no se distingue entre suerte o fortaleza, o puede ser ambas, y si la suerte se convierte en su propia fortaleza, no durará.
Este es el tipo del que hablé antes, el tipo de los vaqueros de la volatilidad llamado Nassim Taleb, el autor de Black Swan, este tipo es un vaquero, él comenzó como comerciante de opciones, haciendo divisas, productos, índices y acciones, y luego se sintió que no era lo suficientemente teórico, corrió a la Universidad de Nueva York para obtener su doctorado, y luego volvió a ser un comerciante, con teoría y experiencia en la vida real, y su libro llamado Dynamic Hedging: Managing Vanilla and Exotic Options es la biblia de los tipos de interés de la volatilidad, siempre que hay algo que no entendemos o algo que nos confunde, podemos ser inspirados, y muchos de nuestros indicadores de control del viento están inspirados en su libro.
Los valores griegos, las variables que hemos mencionado anteriormente que afectan el precio de las opciones, así que hay un montón de cosas que son muy confusas, son la sensibilidad de los precios de las opciones a diferentes variables, y cómo cambia el precio de las opciones cuando estas variables cambian una unidad. Esto no es algo difícil de entender en teoría, el problema es que si lo entiendes, no lo recuerdas y después de mucho tiempo lo olvidas.
Las opciones, según su definición, tienen algunas relaciones matemáticas inherentes, y cuando las relaciones matemáticas no están satisfechas, hay oportunidades de no apalancamiento de riesgos. Las diferencias de precio mariposa, en las que vendes dos opciones en el medio, y luego compras una de valor real y una de valor nulo, en ambos lados, tienen una forma de mariposa. Las opciones son más rentables cuando el mercado está inmóvil, y si el mercado sube o baja mucho, tienes pérdidas.
El equilibrio transversal es cuando haces un equilibrio transversal con un precio de venta, y si el valor del equilibrio va hacia ambos lados, el valor del equilibrio transversal debe aumentar, y si disminuye, el valor del equilibrio transversal debe disminuir.
El precio de diferencia de interés del calendario, acciones o índices, la diferencia de precio de la misma marca, que también se va a gastar dinero para comprar, porque usted va a comprar meses largos para vender meses recientes, meses largos para el tiempo largo, el valor de tiempo más debe ser caro, meses recientes deben ser baratos, usted compra meses largos para vender meses recientes debe ser rentable. Pero a veces puede aparecer que usted compra meses largos a la inversa barato, meses recientes caros, que no está bien, en este momento que usted está desesperado para comprar meses recientes para vender meses, este dinero es estable.
Los derivados de conversión y inversión, los derivados de ganancia y pérdida pueden ser futuros sintéticos, los futuros sintéticos tienen un precio y los futuros reales también tienen un precio, comparando los dos precios, si el precio es diferente, se puede comprar barato y vender caro, que es un derivado sin riesgo.
Sospecho que ahora las opciones binarias no tienen oportunidades de venta sin riesgo. Pero como somos comerciantes, al principio para mantener el mercado estable, para cumplir con las obligaciones de la bolsa, ahora no tenemos programas de venta sin riesgo, ya que las opciones binarias están en el mercado de forma estable, no se presentan ningún problema, pero sin duda vamos a tener estrategias de venta sin riesgo. 50 ETFs en ese momento.
Las opciones también tienen otra ventaja, los futuros son múltiples o vacíos, el mercado se mueve para ganar dinero, el mercado de opciones está inmóvil también puede ganar dinero, añadiendo una buena herramienta a su estrategia de inversión.
La conversión de las tasas de interés, hay una relación matemática, ver el aumento + el precio de venta = precio de referencia + el descenso, usted puede ver las cotizaciones de la escala en la mente puede hacer rápidamente un cálculo para ver si esta ecuación es igual, si no es igual, usted piensa que puede haber una oportunidad de interés, por supuesto que se calcula de manera ordenada.
Concepto de la protección de la serie de plazos: usted tiene un activo multi-cabeza comprar un bajón para proteger el precio, si el precio cae, se puede evitar una gran pérdida. Hay varios problemas a tener en cuenta, también nos encontramos en los Estados Unidos, siempre hay alguien que me pide que haga una estrategia, ahora soy el multi-cabeza de las acciones, si el mercado sube voy a ganar mucho dinero, si cae garantiza que no pierdo mucho.
Pero los mercados caen muy poco, especialmente en los mercados de valores de los Estados Unidos, desde el 9 de marzo de 2009, cuando el presidente Obama pidió a todos que compraran acciones, hasta que Trump asumió el poder. El mercado alcista de ocho años. Si usted compra opciones de baja continuamente para hacer una protección de la baja, debe ser una desgracia. Hemos hecho una revisión, cada mes usted compra una opción de baja para proteger su posición de varios cabezas, y el dinero que pierde al final es mucho más grande que el dinero que gana en la bolsa de valores.
El concepto de la cobertura de paquetes es bueno, pero el seguro es caro. También tuvimos un cliente que nos pidió que hiciéramos una cobertura de paquetes, ¿podrías darme un seguro, y no gastar demasiado dinero?
Entonces le dimos una estrategia, usamos el diferencial de calendario, que era comprar un descenso de 6 meses, un descenso de 0.5 deltas, y luego vendimos dos descensiones de 0.25 deltas en enero, lo que equivale a un descenso de la proporción del diferencial de calendario, compramos un mes distante, vendemos dos descensiones de los últimos meses, y cada mes antes de la fecha de vencimiento, se vuelve hacia atrás, 6 meses antes de la fecha de vencimiento, puedes vender 5 meses anteriores, tienes que hacer un poco de combinación, no puedes comprar un descenso, entonces no es seguro que tenga un buen efecto.
Por otro lado, si el conjunto de garantías es rentable, usted compra a la baja, si realmente cae rápidamente, en este momento usted va a obtener ganancias, usted va a cambiar de posición, usted va a bajar el valor real profundo de la opción, y usted va a comprar una opción de par o de valor nulo como protección.
Hay un protector de la compra de la baja del carbón de propulsión, el carbón de propulsión cae rápidamente, le dijimos que esta fuera de juego, y luego comprar dos de valor de la baja. Luego el carbón de propulsión se fue, y él estaba contento, porque la compra de la baja de valor es barato.
La variante de seguro es el modelo que acabo de mencionar de diferencia de precio en proporción de tiempo para hacer seguro, que puede ser más atractivo para los usuarios. La elección del momento, si usted tiene la necesidad de un seguro a largo plazo, usted debe prestar atención a la volatilidad de las opciones, según la volatilidad puede saber cuándo es más barato, a menudo cuando la volatilidad es más baja, usted compra un poco más largo plazo de opciones más baratas, no cada vez que el mercado cae para comprar un mes de opciones.
Si usted es un trader a largo plazo, debe comprar un poco más a largo plazo cuando la volatilidad es relativamente baja. Por ejemplo, si usted compra una opción a la baja de 6 meses a la vez, seguramente será más barato que si usted compra 6 veces al mes. Aunque usted ve que las opciones a vencimiento de un mes son más baratas, si usted compra 6 veces si hace 6 meses, seguramente no es mejor que comprar directamente las opciones de 6 meses, ya que la relación que consume más tiempo, las opciones a vencimiento más cortas se consumen más rápido.
La estrategia de aumento de ganancias es la venta de bonos como reserva, una estrategia muy popular en los Estados Unidos, casi todos los fondos de valores hacen esta estrategia. Porque el CBOE tiene un índice específico para esta estrategia, uno es BXM, y otro es BXY.
El gráfico de arriba es la curva de desviación de la volatilidad implícita de 30 días del S&P 500. ¿La volatilidad a la derecha no es muy baja? Esto es lo que venden los gerentes de fondos, todos están vendiendo, y puedes ver que la volatilidad de las opciones de S&P 500 es muy baja, un par de monedas, una pieza está bien.
Esta es la comparación que acabo de hacer, la diferencia entre vender valor en blanco y vender valor en blanco, el rojo es el índice de venta de valor en blanco. Usted vende valor en blanco, si el mercado sube, excede el precio de venta, significa que usted ha pisado el espacio, si usted sigue vendiendo el valor en blanco, usted vende el espacio más veces, usted vende el espacio menos veces, por lo que vender valor en blanco será mejor.
Además, para el S&P 500 la tendencia general es al alza, por lo que la venta de bonos siempre tiene un punto de inflexión, y la venta de bonos es a menudo un punto de inflexión. ¿Está usted haciendo una estrategia de ganancias para vender bonos a valor nulo, y qué es lo que vende? ¿Cómo vas a decidir?
Pero cuanto más a la derecha la llamada, menos vale, tienes que hacer una elección, usted elige un punto en el 80% de los casos no será llamado, por ejemplo, un valor nulo de alrededor del 5%, usted debe tomar esta decisión en base a su propia investigación.
Las opciones de venta al por menor son especulaciones de mercado, todos sueñan con comprar una ventaja de valor nulo, y luego el mercado sube de repente, o comprar una baja, y el mercado cae de repente.
Aquí enumero los diferenciales que se utilizan comúnmente en la especulación de mercados de varios indicadores, como el inverso / conversión, es decir, que puedes sintetizar futuros de alto y bajo. Muchas personas piensan que los tramos transversales y anchos son operaciones de volatilidad, en realidad no lo son. Cuando compras un tramo transversal, aún esperas que el mercado suba o baje, aunque el tramo transversal de volatilidad sea de gran valor para ti, pero tu estrategia no es una estrategia de volatilidad.
La especulación unilateral incluye una estrategia de venta y venta, una estrategia de venta y venta y tendencia o recomposición, los futuros pueden hacer tanto venta como venta, pero también pueden hacerse cuando se recompone la opción.
Hemos hecho estadísticas, si usted espera obtener grandes ganancias con opciones es poco realista, incluso si usted gana un poco, siempre y cuando continúe con lo que siempre va a perder todo el dinero en el final, comprar opciones es una estrategia de pérdida de dinero, ganar dinero es seguro que por la venta de opciones, pero vender opciones un problema más grande es el riesgo, cuando usted vende una vez que el mercado es contrario a usted pérdidas son ilimitadas, ya sea una venta alta o baja.
Especulación de la tasa de fluctuación, la más simple de hacer unilateralmente o hacer múltiples fluctuaciones, ¿cómo se negocia la tasa de fluctuación? La tasa de fluctuación es una variable invisible, que se utiliza para el modelo de BLACK-SCHOLES que acabo de mencionar. Es una fórmula de precios, pero también revela un principio, el indicador puede ser copiado por el indicador adecuado a través de una compra y venta continua.
Decidir el precio de la opción es la volatilidad, de modo que usted compra y vende continuamente en función de la variación del precio del mercado, usted gana más dinero con la opción de copia de la volatilidad, cuando la volatilidad es alta, el precio de la opción es más caro, si la volatilidad es baja, el costo es menor, lo que equivale a la opción es más barato. Si usted compra una opción o vende una opción, usted puede arriesgarlo con la duplicación, y al final el precio que usted arriesga es el precio de la volatilidad real, el precio que usted compra es el precio de la volatilidad implícita, en este momento se puede especular entre la volatilidad implícita y la volatilidad real, hacer un aporte.
Tenemos una fórmula para calcular la volatilidad real, por ejemplo, la volatilidad real del último mes fue del 10%, y ahora la volatilidad de la soja es del 17%; debería tener una opción de soja vacía y luego cubrirla constantemente con futuros de soja, si la última volatilidad real es del 10%, usted vende el 17%, ganando 7 puntos.
La forma más sencilla es que compras opciones y luego las copias sin parar con el índice, para que sea delta-neutral, para ocultar la sensibilidad de las opciones a la dirección unilateral del mercado. Si compras opciones y luego haces una cobertura neutral, en realidad estás comprando constantemente a la baja y vendiendo a la alta, y todo el mundo tiene espacio para refinar el proceso, lo que se convierte en un proceso de compra baja y venta alta, lo que es cómodo.
El cliente tiene una demanda, necesita un seguro de precio, y él te compra un desplome, ¿y qué haces? Copia las opciones con el futuro en blanco, y luego las vendes al cliente, esto es una opción fuera del mercado. En relación con las opciones dentro del mercado, las opciones fuera del mercado no tienen un formato estándar, la liquidez es algo peor, los precios son más grandes y hay un riesgo de liquidación, así que esperamos con interés la plataforma fuera del mercado de tiendas.
Este es probablemente el más común de todos, la volatilidad entre los diferentes precios de venta es diferente, hay una relación relativa, cuando la relación es más extrema, puedes comprar uno y vender el otro para hacer un arreglo de opciones entre los diferentes precios de venta. La estandarización de datos es una tecnología de cuantificación para usar, cómo se puede escanear los datos para obtener estas oportunidades, cuantificarlas, y mediante la cuantificación se puede escanear automáticamente la oportunidad de descubrir transacciones.
Esta es una estrategia que hice en 2009 y que, cuando me fui, en 2012, trabajé durante 3 años, y la remuneración fue buena.
Por ejemplo, este fenómeno, observamos la distribución histórica del S&P 500 y descubrimos que la mayoría de las veces está inmóvil. Diseño una estrategia, compro los diferenciales del calendario y luego los sostengo, por ejemplo, un período fijo de 30 días, y cada 30 días elimino el anterior. Hago esto, uso eventos de probabilidad, y el resultado final es similar, un 70% de probabilidad de victoria, un retorno promedio de alrededor del 40%, por supuesto, un poco más grande.
Esas son básicamente las cosas que los opciones pueden hacer, y no voy a hablar de las diferencias más profundas en las tasas de volatilidad, por ejemplo, las operaciones de diferenciales son lo que más hicimos en 2007 y 2008, más acciones con índices en blanco, la diferencia entre las dos tasas de volatilidad, que hicimos mucho en ese momento, y el mercado tiene una gran capacidad.
Traducido por el inversor de poker
RazónQué bien.