Hoje, vou falar sobre minha experiência e experiência com os preços de volatilidade de opções nos Estados Unidos. Voltei para o meu país em abril passado para ser um comerciante de mercado, opções fora de campo e investimento quantitativo em futuros de consultoria. Vou dividir as estratégias de opções em várias categorias, principalmente sobre o que as opções realmente fazem, e espero ser uma inspiração para você.
Existem duas opções, uma é positiva e outra é negativa, por exemplo, agora a Sugar 1705 tem um contrato de US $ 6.500, e eu espero que em um mês eu possa comprar US $ 6.500 em futuros de sugar branco.
Claro que não é necessariamente 6500 dólares, eu espero que em um mês eu possa comprar este futuro por 6700 dólares, também posso, esses 6500, 6700 ou mesmo 7000 dólares, diferentes preços de passagem trazem muitas combinações diferentes, os futuros não podem fazer isso, os futuros agora são comprados a qualquer preço.
A estratégia básica das opções, o mais simples é o que você pode fazer com as opções. Primeiro, é uma compra simples, você compra e vende opções, você também pode vender opções, além de comprar e vender opções, que são quatro combinações. Como há diferentes preços de comércio, você pode fazer todas as combinações, opções, opções, opções podem ser combinadas, diferentes preços de comércio podem ser combinados, diferentes vencimentos também podem ser combinados, opções e os preços de comércio se tornam uma negociação tripartita depois.
A combinação de preços é baseada em suas diferentes opiniões sobre o mercado, como no próximo mês, cinco meses ou meio ano, como você acha que o indicador está se movendo, como o contrato de açúcar mascavo 1709 nos próximos 3 meses, primeiro ganhou 6900 dólares, depois caiu para 6500 dólares, continuou caindo para 6300 dólares, e depois voltou para 6700 dólares. Se você tem essas opiniões, você pode expressar sua opinião com diferentes preços de venda.
Você acha que depois de um tempo caiu novamente, não caiu acima de 6300 dólares, você vende a baixa de 6300 dólares, o direito é seu novamente. Então, usar opções pode fazer todas as combinações, se os futuros não podem fazer isso, neste ponto você só pode fazer essa operação através de um equilíbrio de stop loss, com opções, você pode fazer uma estratégia mais complexa e mais adequada às suas expectativas.
Há também uma combinação de opções e indicadores, que você costumava fazer muito bem no investimento de futuros, e agora mais uma opção pode ser comparada com essa combinação. Por exemplo, você tem mais de 1.709 contratos, mas você acha que o valor não vai exceder 6.900, então você vende mais, reserva mais, e você vende mais e aumenta o lucro. Se você fizer mais, e finalmente você olha para a direção certa, o preço sobe, mas não excede 6.900, você vende 6.900 e ganha mais do que qualquer outra estratégia, essa é a estratégia de aumento de opções.
Você também pode controlar o risco, por exemplo, se você ainda comprar um contrato de açúcar branco 1709, você está com medo de que se ele cair você terá um grande prejuízo, neste momento você pode comprar uma opção de baixa, por exemplo, você gasta 5% do seu dinheiro para comprar uma opção de baixa, agora 6500, você compra uma opção de baixa de 6500, você gasta 5% do seu dinheiro para guardar 6500.
Se o futuro realmente caiu, seu maior prejuízo é este 5%. Então, depois de ter uma opção, você não precisa parar de perder, seu prejuízo é máximo de 5%, mas se subir, você está certo, esse ganho é seu. Se o futuro está prestes a parar de perder, especialmente o stop loss é o mais improvável, parar, perder 5% e aguentar até 6%, aguentar até o final, não importa, a conta não é vista todos os dias, muitos varejistas são assim.
Há várias combinações de estratégias de opções, que podem ser usadas na prática, tais como os preços de alta, baixa, alta, baixa, alta, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa, baixa
O diferencial de preços de calendário, o diferencial de preços de calendário de futuros não é diferente do índice de ETFs de ações, porque o indicador de cada opção corresponde a um contrato de futuros de um determinado mês, o indicador de ETF de ações corresponde a essa ação, então o índice de opções de ETF de ações é um preço do mesmo indicador, cada opção de futuros corresponde a diferentes indicadores, que podem ter uma alta relevância.
Portanto, é importante ter cuidado com o diferencial de preço do calendário de opções de futuros, que é muito diferente do preço das ações comuns. Se você usar o diferencial de preço do calendário em uma guerra real, os opções de commodities e os mercados de opções de ações são diferentes. Se o valor relativo do indicador de futuros de dois meses (o diferencial de base) mudar, isso não afetará o valor da opção, pois as opções de ações de diferentes meses correspondem ao mesmo indicador, o que é diferente e há uma grande diferença na guerra real.
Uma combinação de opções e índices, que tem algumas relações matemáticas inerentes dentro das opções, que devem ser mantidas e geram uma oportunidade de captação de risco quando você viola essa relação. Por exemplo, a fórmula de paridade de opções mais simples é que as opções de alta e baixa do índice têm uma relação matemática que deve ser atendida, e quando não é atendida, você pode fazer o captação.
Ou você pode fazer um ganho com o multi-head, você vende um opção para aumentar o seu lucro, se no futuro o mercado não aumentar mais do que o preço de venda, o direito é o seu ganho aumentado. As opções também podem ser combinadas, por exemplo, você compra um ponto positivo, vende um ponto negativo, e isso combina um multi-head. Ou vice-versa, você compra um ponto negativo, vende um ponto negativo e torna-se um zero.
As opções têm modelos teóricos, o mais comum é o modelo de Black-scholes, onde as variáveis são o preço de permissão, o preço do ativo indicado, o tempo, a taxa de juros, uma das variáveis invisíveis é a taxa de flutuação, por que a taxa de flutuação afeta o preço da opção?
Então, quando eu faço a venda, eu decido a quantidade de probabilidade que eu vou pagar no futuro, o que essa probabilidade tem a ver com isso? Relacionada com a amplitude da volatilidade dos preços dos ativos, a amplitude da volatilidade é muito grande e é fácil de superar o preço da opção de venda, então é mais caro. O fator mais invisível e mais importante na fixação do preço da opção é a volatilidade.
Com esta fórmula, se tivermos a taxa de flutuação real, por exemplo, se soubermos qual é a taxa de flutuação no próximo mês, podemos calcular qual é o preço da opção.
A taxa de volatilidade dividida pela taxa de volatilidade real e pela taxa de volatilidade implícita, a taxa de volatilidade real é a quantidade de volatilidade realmente causada pelo ativo indicado no próximo mês, a taxa de volatilidade implícita é apenas uma estimativa, quando a opção é vendida. Eu acho que o preço da opção deve ser caro, o preço da opção que você vende pode ser refletido a partir dessa fórmula de preço, que é chamada de taxa de volatilidade implícita.
Assim, a volatilidade é o preço real da opção. Quando você olha para uma opção e quer saber se é cara ou barata, você usa esse modelo para tirar a volatilidade implícita, você vê qual é a volatilidade real, a volatilidade real pode ser calculada, por exemplo, no último mês, meio ano ou ano, a mudança de preço do mercado é formulada, aqui eu listei o algoritmo da volatilidade real, o padrão mais simples é ruim.
Você calcula a taxa de volatilidade implícita e a taxa de volatilidade real para saber se a opção é cara ou barata. Por exemplo, recentemente, a volatilidade negra é muito alta, qualquer pessoa que queira comprar uma opção em preto para proteger a queda, ao ver o preço, não compra, é muito caro, por que é caro?
Diferentes taxas de flutuação têm diferentes métodos de comparação, e o Parkinson é mais comum, considerando não apenas as flutuações de preços de fechamento, mas também as flutuações diárias, os máximos e mínimos diários, para calcular a flutuação real. Esta flutuação real pode ajudar você a estimar se o mercado foi recente ou unilateral.
Como a volatilidade é o preço de uma opção, como posso prever qual é a volatilidade de um mês, de três meses, há muitas maneiras, e o GARCH é o método mais famoso e ganhou o Nobel. Ele usa dados históricos para prever a volatilidade futura, parece ser previsível, mas é realmente previsível?
Por outro lado, eu uso dados do último mês para prever o próximo mês, o último mês do Fed acabou de se reunir, há uma grande volatilidade no mercado, o próximo mês não há uma reunião, você usa esses dados para prever, certo? ou errado. Então, na guerra real, não usamos o GARCH, preferimos usar a volatilidade, usando sua média para estimar a relação entre a volatilidade real e a volatilidade implícita para decidir se eu compro ou vendo, faço mais ou nada.
Eu sabia que havia um fundo de hedge em Boston que ele alegava que estava fazendo dinheiro com o GARCH e queria trabalhar conosco, mas não confiamos muito e não encontramos um bom ponto de entrada, então não trabalhamos. Em menos de dois anos, o fundo de hedge desapareceu. Ele ganhou os dois anos por acaso, ele previu que o GARCH era sorte e continuou fazendo o que certamente não funcionaria.
Este é o tipo que eu falei antes, o tipo que trabalha com os índices de volatilidade, o Nassim Taleb, o autor do livro "Black Swan", o tipo que trabalha com os índices, ele começou como um negociante de opções, em câmbio, em commodities, em índices, em ações, e depois ele pensou que não era suficientemente teórico, ele correu para a Universidade de Nova York para fazer um doutorado, e depois voltou para ser um negociante, com teoria e experiência prática, e ele escreveu o livro "Dynamic Hedging: Managing Vanilla and Exotic Options", que é a bíblia para o nosso negócio com os índices de volatilidade.
O valor grego, as variáveis que afetam o preço das opções, então eu fiz um monte de coisas muito confusas, elas são a sensibilidade do preço das opções para as diferentes variáveis, como o preço das opções muda quando essas variáveis mudam uma unidade. Isso não é algo que é difícil de entender em teoria, o problema é que você entende, não se lembra, e depois de muito tempo você esquece.
As opções, de acordo com a sua definição, têm algumas relações matemáticas inerentes, onde há uma oportunidade de não ter vantagem de risco quando a relação matemática não é satisfeita. A diferença de preço borboleta, quando você vende duas opções de venda no meio e compra uma opção de venda de valor real e uma opção de venda de valor nulo em ambos os lados, e sua retorno é de uma forma parecida com a borboleta. Quando o mercado está parado, é mais lucrativo e se o mercado sobe ou desce muito, você perde.
O equilíbrio transversal é quando você faz um equilíbrio transversal, se o indicador sobe ou desce para ambos os lados, o valor do equilíbrio transversal deve ser aumentado, se diminuir, não é correto, é uma relação matemática simples.
A diferença de juros, ações ou índices de preços de calendário, a diferença de preços da mesma marca, isso também é o que você vai gastar, porque você vai comprar meses longos para vender meses recentes, meses longos para longo tempo, o valor do tempo deve ser mais caro, meses recentes devem ser baratos, você compra meses longos para vender meses recentes deve ser lucrativo. Mas às vezes você compra meses longos ao contrário barato, meses recentes caros, isso não é certo, neste momento você está desesperado para comprar meses recentes, este dinheiro é estável.
Os derivativos convertidos e os derivativos inversos, os opções de alta e baixa podem ser futuros sintéticos, com um preço para um futuro sintético e um preço para um futuro real. Comparando os dois preços, se o preço for diferente, pode-se comprar barato e vender caro, o que também é um derivativo sem risco.
Eu suspeito que agora as opções binárias não possuem vantagem sem risco. Mas como somos comerciantes, no começo, para manter o mercado estável e cumprir as obrigações da bolsa, nós agora não temos vantagem corrida, porque as opções binárias estão bem, não há nenhum problema, mas nós certamente temos uma estratégia de vantagem corrida. 50ETFs já existiam em março de 2015, e até março de 2016 havia vantagem corrida sem risco, e cada vez mais, você escreve uma relação matemática no programa, assim que o mercado tem uma oportunidade, você imediatamente faz um pedido de lucro bloqueado.
Opções também tem uma outra vantagem, opções com vários chefes ou vazios, o mercado está em movimento para ganhar dinheiro, opções estáticas também podem ganhar dinheiro, adicionando uma ótima ferramenta à sua estratégia de investimento. Aqui, muitos fazem CTAs, o que você mais sente é que é difícil encontrar uma estratégia de retorno médio, todos seguem a tendência, são péssimos quando não há tendência, sempre perdem e recuam muito. Se há opções, você pode usar uma estratégia de retorno de opções, e quando o mercado está parado, também garante renda, o que pelo menos pode neutralizar o que segue a tendência e não pára de perder, então opções certamente são uma coisa boa.
Converter os lucros, há uma relação matemática, veja o aumento + preço de mercado = preço de referência + queda, você pode ver a escala de preços na mente e fazer um cálculo rápido para ver se essa equação é igual, se não é igual, você pode pensar que há chances de lucro, é claro que você calcula de forma ordenada.
O conceito de garantia de prazo: você tem um ativo multi-título comprar uma queda para proteger o preço, se o preço cair, você pode evitar grandes perdas. Há alguns problemas a serem observados, nós também nos deparamos nos Estados Unidos, sempre alguém me pediu para fazer uma estratégia, eu sou agora multi-título de ações, se o mercado subir, vou ganhar muito dinheiro, se cair, garanta que eu não perca muito.
Mas é raro que o mercado caia, especialmente nos EUA, quando o presidente Obama, em 9 de março de 2009, pediu que todos comprassem ações, até que Trump assumiu o poder. Há oito anos, o mercado de touros. Se você comprar opções de queda e fazer a proteção contra queda, deve ser uma desgraça. Nós fizemos uma revisão, todos os meses você compra uma opção de queda para proteger sua posição de multi-cabeça, e o dinheiro perdido é muito maior do que o que ganha na bolsa.
O conceito de seguro de conjunto é bom, mas o seguro é caro. Também tivemos um cliente que nos pediu para fazer o seguro de conjunto, você pode me dar seguro, e não gastar muito dinheiro. Se a simples compra de opções não é possível, onde há algo tão bom, onde há seguro gratuito?
Nós fizemos uma estratégia para ele, usando o diferencial de calendário, que era comprar 6 meses de baixa, 0.5 delta de baixa, e depois vender dois em janeiro 0,25 delta de baixa, o que equivale a uma diferença de proporção de diferencial de calendário, comprar um mês distante, vender dois meses recentes de baixa, rolar para trás no prazo anterior a cada mês, 6 meses pode vender 5 meses anteriores de baixa, você tem que fazer um pouco de combinação, não pode apenas comprar um baixa, então não é certo que o efeito é ruim.
Por outro lado, se o valor do pacote é lucrativo, você compra o baixo, se realmente descer rapidamente, então você vai ganhar, você vai colocar a opção de valor real profundo, você vai comprar uma opção de valor líquido ou de valor zero como proteção. Porque a opção de valor real é o equivalente a fazer um pacote com o futuro, não faz sentido, você deve jogar fora o futuro, tirar o lucro do pacote de opções, ganhou, e depois comprar novamente o valor líquido, ou até mesmo comprar dois de valor zero.
Há um que faz uma proteção de queda de preço do carvão motriz, o carvão motriz cai rapidamente, e nós lhe dizemos para estabilizar este, e depois comprar mais dois baixos de valor nulo. Depois, o carvão motriz voltou, ele estava feliz, porque a compra de queda de valor nulo é barato.
A variação do pacote de garantia é o modelo de diferença de preço proporcional ao tempo que acabei de mencionar para fazer a garantia, que pode ser mais atraente para os usuários. A escolha do momento, se você tiver uma necessidade de garantia de prazo longo, você deve prestar atenção à volatilidade da opção, de acordo com a volatilidade, você pode saber quando é mais barato, muitas vezes quando a volatilidade é menor, você compra opções com prazo um pouco mais longo.
Se você está fazendo um longo prazo, deve comprar um pouco mais longo quando a volatilidade é relativamente baixa. Por exemplo, você compra uma opção de baixa de 6 meses de uma vez é certamente mais barato do que você compra 6 vezes por mês. Embora você olhe para uma opção de vencimento de um mês é mais barato, mas se você comprar 6 vezes em 6 meses é certamente menos do que começar a comprar diretamente 6 meses de opções, porque o tempo de perda de relacionamento, o mais curto de vencimento de opções de perda mais rápido.
A estratégia de ganho é vender o pico como reserva, uma estratégia muito popular nos EUA, praticamente todos os fundos de ações fazem essa estratégia. Porque o CBOE tem um índice específico para essa estratégia, um é o BXM, um é o BXY.
O gráfico acima é a curva de desvio da taxa de volatilidade implícita de 30 dias do S&P 500, a curva à direita não é muito baixa? Isso é o que é vendido por esses gestores de fundos, todos estão vendendo, você pode ver que a volatilidade de opções binárias do S&P 500 é muito baixa, alguns centavos, um pedaço é bom.
Esta é a comparação que acabei de fazer, a diferença entre a venda de valores pares e a venda de valores vazios, o vermelho é o índice de venda de valores vazios. Você vende o índice, se o mercado subir, exceder o preço de mercado significa que você está em baixo, você está sempre vendendo o valor fixo.
Além disso, para o S&P 500, a tendência geral é ascendente, por isso, quando a venda do valor de câmbio tem sempre um pico, a venda do valor de câmbio tem frequentemente um pico. Você faz uma estratégia de ganho para vender o valor de câmbio, quanto ao valor de câmbio. Como você vai decidir?
Mas quanto mais a chamada à direita, menos vale a pena, você tem que fazer uma escolha, você escolhe um ponto em que 80% das vezes não será chamado, por exemplo, um valor zero de cerca de 5%, você deve tomar essa decisão com base em seu próprio estudo.
As opções de varejo são especulações de mercado, sonhando em comprar um valor zero, e depois o mercado subitamente sobe, ou comprar um baixo, e o mercado de repente cai.
Aqui eu listarei os diferenciais usados para especulação de mercado de vários indicadores, como inverter/converter, ou seja, você pode usar os futuros para ver ou para ver. Muitas pessoas pensam que os transversos e os largos transversos são negociações de volatilidade, mas na verdade não são. Quando você compra um transversal, você ainda espera que o mercado suba ou desça, embora o transversal de volatilidade seja um valor agregado para você.
A especulação unilateral tem uma estratégia de compra e venda, uma estratégia de compra e venda e tendência ou liquidação, os futuros podem ser feitos tanto para compra quanto para venda, mas também podem ser feitos quando as opções são liquidadas.
Nós fizemos estatísticas, se você espera um grande retorno com opções é irrealista, mesmo que você ganhe um pouco, se continuar a fazer, você vai perder todo o dinheiro no final, comprar opções deve ser uma estratégia de perda de dinheiro, ganhar dinheiro deve ser vendendo opções, mas vender opções um dos maiores problemas é o risco, quando você vende, uma vez que o mercado é contra você a perda é ilimitada, seja para cima ou para baixo.
A taxa de flutuação é uma variável invisível, que é usada para o modelo BLACK-SCHOLES. É uma fórmula de preço, mas também revela um princípio de que o indicador pode ser copiado por um indicador apropriado através de compras e vendas contínuas. Quando você compra e vende esse indicador em uma proporção determinada, o lucro final é igual ao preço da opção, então a opção é copiada em relação ao indicador de flutuação, então a taxa de flutuação pode ser negociada.
O preço da opção é determinado pela volatilidade, então você compra e vende continuamente de acordo com a variação do preço do mercado, você faz mais dinheiro com a opção de cópia da volatilidade, quando a volatilidade é alta, você ganha mais dinheiro, a taxa da opção é mais cara, e se a volatilidade é baixa, a taxa é menor, o equivalente à opção é mais barato. Se você comprar uma opção ou vender uma opção, você pode protegê-la com um símbolo de cópia, e no final o preço que você consegue é o preço da taxa de volatilidade real, o preço que você compra é o preço da volatilidade implícita, então você pode especular entre a taxa de volatilidade implícita e a taxa de volatilidade real, lucrando.
Nós temos uma fórmula para calcular a volatilidade real, como a volatilidade real no último mês é de apenas 10%, agora a volatilidade do feijão é de 17%. Eu devo fazer uma opção de feijão vazio, e depois hedge com o feijão futuro sem parar, se a última volatilidade real é realmente de 10%, você vende 17%, ganha 7 pontos.
A forma mais simples é comprar opções e copiá-las continuamente com o índice, deixando-as delta neutras, ocultando a sensibilidade da opção para a direção unilateral do mercado. Se você comprar opções e depois fazer uma cobertura neutra, na verdade você está comprando constantemente em baixo e vendendo em cima, e todos têm espaço para refinar o processo, e isso se torna um processo de compra baixa e venda alta, o que é muito confortável.
O cliente tem uma demanda, precisa de seguro de preço, ele compra um baixo para você, e então o que você faz? Você entra em um futuro vazio para copiar a opção e depois vende para o cliente, que é a opção fora. Com relação à opção dentro, a opção fora não tem um formato padrão, a liquidez é um pouco pior, o preço é maior, além do risco de liquidação, então estamos ansiosos para a plataforma fora da loja. Se a plataforma fora da loja puder resolver o risco de crédito da liquidação, isso é muito bom para nós.
O que é provavelmente mais comum, é que as taxas de flutuação entre os diferentes preços de passagem são diferentes, e há uma relação relativa, quando a relação é mais extrema, você pode comprar um e vender o outro, fazendo uma combinação de opções entre os diferentes preços de passagem. A padronização de dados é usada em técnicas de quantificação, como usar dados para escanear essas oportunidades, quantificá-las, e, através da quantificação, você pode automaticamente escanear as oportunidades de descobrir transações.
Esta é uma estratégia que eu fiz em 2009 e que, quando eu saí em 2012, eu fiz por três anos e valeu muito bem. Quer seja usando uma grande distribuição de probabilidade de opções, ou usando o preço do calendário ou a borboleta, há uma estratégia que você ganha quando o mercado está parado?
Por exemplo, quando olhamos para a distribuição histórica do S&P 500 e descobrimos que a maioria das vezes é estática. Eu desenho uma estratégia, eu continuo comprando o déficit do calendário e depois mantenho, por exemplo, um período fixo de 30 dias, e a cada 30 dias eu desbloqueio o anterior. Faço isso, eu uso eventos de probabilidade, e o resultado final é mais ou menos igual, 70% de chance de vitória, retorno médio de cerca de 40%, e, claro, um retorno maior.
O que as opções podem fazer é basicamente isso, e também os ganhos de volatilidade mais profundos, e eu não vou falar, por exemplo, os negócios de diferença são o que mais fizemos em 2007 e 2008, a diferença entre os dois índices de volatilidade, o que nós fizemos muito, e o mercado tem uma grande capacidade.
Traduzido por Poker Investor
RazãoÉ bom.