Сегодня я расскажу о своем опыте и опыте в США. В апреле прошлого года я вернулся домой в качестве торгового посредника в консалтинговых фьючерсах, занимающегося торговлей, внеочередными опционами и количественными инвестициями. Я разделю стратегию опционов на несколько основных категорий, в основном расскажу о том, что именно могут делать опционы, и надеюсь, что это будет для вас вдохновением.
Есть два типа опционов, один - позитивный, другой - негативный, например, сейчас у White Sugar 1705 контракт 6500 долларов, и я надеюсь через месяц еще 6500 долларов купить в White Sugar фьючерс.
Конечно, не обязательно 6500, но я надеюсь, что через месяц я смогу купить этот фьючерс по цене 6700 долларов, это 6500, 6700 долларов или даже 7000 долларов, разные цены на опционы дают вам много разных комбинаций, и фьючерсы не могут этого сделать, фьючерсы сейчас покупаются по любой цене, и если они упадут, они упадут.
Основные стратегии опционов, самый простой способ использования опционов. Во-первых, это простая покупка-продажа, вы покупаете и продаете опционы, а также покупаете и продаете опционы, а также покупаете и продаете опционы.
Дифференцированные ценовые комбинации - это то, что вы думаете о рынке, например, через месяц, пять месяцев, полгода, и как вы думаете, что этот показатель будет развиваться. Например, контракт 1709 с белым сахаром в течение следующих трех месяцев вырос до 6900 юаней, затем упал до 6500 юаней, продолжил падать до 6300 юаней, а затем опустился до 6700 юаней. Если у вас есть эти мнения, вы можете выразить свое мнение с различными котировками.
Вы думаете, что через некоторое время снова упадете, не опустившись ниже 6300 юаней, вы продаете понижение в 6300 юаней, и это право снова принадлежит вам. Так что вы можете использовать опционы, чтобы сделать всевозможные комбинации.
Есть еще комбинация опционов и котировок, которые вы делаете хорошо, когда инвестируете в фьючерсы. Например, у вас есть более 1709 контрактов, но вы думаете, что цена не превысит 6900, поэтому вы продаете, вы продаете, вы продаете, вы продаете, и вы увеличиваете доход. Если вы делаете больше, и в конце концов вы смотрите в правильном направлении, цена растет, но не превышает 6900, вы продаете 6900, вы получаете больше, чем другие стратегии.
Кроме того, вы можете контролировать риск, например, если вы покупаете 1709 белых сахаровых контрактов, вы боитесь, что если он упадет, вы потеряете больше, в этот момент вы можете купить опцион на обвал, например, вы потратили 5% денег, чтобы купить опцион на обвал, теперь 6500, вы купили опцион на обвал, вы потратили 5% денег, чтобы сохранить 6500, больше не будет больше потерь, потому что ниже 6500, ваш опцион на обвал обязан вам компенсировать, но 5% денег не вернется.
Если фьючерс действительно упал, ваш самый большой убыток - это 5%. Так что после получения опциона вам не нужно останавливать убытки, ваши убытки максимум 5%, но если вы подниметесь, вы правы, это ваш доход. Если фьючерсы собираются остановить убытки, особенно розничные стоп-убытки, это наиболее ненадежная вещь.
Есть много комбинаций опционов: бычьи, медвежьи, кроссформы, бабочки и календарные, которые можно использовать на практике. Если у вас есть точка зрения на рынок, вы можете сделать различные комбинации.
Календарная дифференциация, календарная дифференциация фьючерсов отличается от индекса фондовых ETF, поскольку котировкой каждого опциона является фьючерсный контракт определенного месяца, а котировкой фондового ETF соответствует именно тот или иной акции. Таким образом, фондовые ETF-индексные опционы представляют собой цену одного и того же индекса.
Поэтому в это время делать фьючерсные опционы следует быть осторожным, так как календарная дифференциация похожа на обычную цену акций. В реальном мире все должны быть осторожны, если использовать календарную дифференциацию.
Комбинация опционов и котировок, в которых есть некоторые математические отношения, которые должны быть сохранены, когда вы нарушаете эту связь, дает возможность получения рисковой прибыли. Например, самая простая формула параметра опционов заключается в том, что опционы на повышение и понижение цены на котировочные опционы имеют математические отношения, которые должны быть удовлетворены, и когда они не удовлетворены, вы можете сделать дифференциацию.
Или у вас есть многоголовый, который может сделать прибыль, вы продаете плюсовый опцион, увеличивая ваш доход, если в будущем рынок не будет расти выше вашей продажной курсы, плюсовый процент - это ваш увеличенный доход. Опции также могут быть синтезированы, например, вы покупаете плюс, продаете минус, что сочетает в себе плюс. Или наоборот, вы покупаете минус, продаете минус, что становится пустым.
Опционы имеют теоретическую модель, наиболее распространенную из которых является модель Блэк-Шоулз, в которой есть переменные, такие как цена на баланс, цена на акции, время, процентные ставки, одна из невидимых переменных - колебания, почему колебания влияют на цену опциона. Например, вы покупаете опцион, насколько дорогой этот опцион, это зависит от того, будет ли актив превышать цену на баланс в будущем, и если он превышает цену на баланс, я, как сторона обязательства, должен заплатить.
Так что, когда я продаю опционы, я решаю, насколько сильно я буду платить в будущем, с чем эта вероятность связана? Она связана с тем, насколько сильно колеблется цена актива, и эта волатильность очень велика, что легко превышает цену опционов на опционы на опционы на опционы, и тогда продавать будет дороже.
После этой формулы, если у вас есть реальная волатильность, например, вы знаете, сколько будет волатильности в следующем месяце, вы можете вычислить, сколько будет цена опциона.
Волатильность делит фактическую волатильность и имплицитную волатильность, фактическая волатильность - это то, сколько волатильности на самом деле вызвано активом данной марки в следующем месяце, имплицитная волатильность - это только приблизительная оценка, когда опцион продается, я думаю, что этот опцион должен быть дорогой, цена опциона, который вы продаете, может быть отклонена от этой формулы ценообразования, которая называется имплицитная волатильность.
Таким образом, волатильность - это реальная цена опциона. Когда вы смотрите на опцион и хотите знать, дорогой он или дешевый, вы используете эту модель для вычисления имплицитного волатильности, вы видите, какой реальный волатильность, реальный волатильность можно вычислить, например, за последние месяц, полгода, год, изменение цены на рынке имеет формулу, здесь я перечислил алгоритмы фактического волатильности, самый простой критерий - плохой.
Вы рассчитываете имплицитный волатильность и фактический волатильность в сравнении, чтобы знать, что этот опцион дорогой или дешевый. Например, в последнее время черный волатильность очень высока, кто-то хочет купить опцион на черном защитить падение, на первый взгляд цена не купить, слишком дорого, почему дорого?
Различные колебания имеют различные методы сравнения, и паркинсон является наиболее распространенным, учитывая не только колебания цены на закрытии, но и дневные колебания, дневные максимумы и минимумы, с помощью которых можно рассчитывать фактическое колебание. Это фактическое колебание может помочь вам оценить, является ли недавний рынок шокирующим или односторонним.
Поскольку волатильность - это цена опциона, как я могу предсказать, сколько волатильности будет в ближайшие месяц, три месяца, есть много способов, и ГАРЧ - самый известный из них, и он также получил Нобелевскую премию. Он использует исторические данные, чтобы предсказать будущие волатильности, и это выглядит предсказуемо, но действительно предсказуемо? По крайней мере, мы не можем, мы не можем предсказывать, мы можем только предсказывать, вероятно, но в критические моменты, когда есть большие события, мы всегда ошибаемся.
В свою очередь, я использовал данные за последний месяц, чтобы предсказать следующий месяц, после того, как в прошлом месяце ФРС только что собралась, когда рынок будет иметь большие колебания, а в следующем месяце не будет такой встречи. Вы используете эти данные, чтобы предсказать, правильно ли это?
Я знаю, что в Бостоне есть хедж-фонд, который утверждает, что зарабатывает деньги с помощью ГАРЧ, чтобы сотрудничать с нами, но мы не очень доверяем, и не нашли хорошую точку входа, и не сотрудничаем. Менее чем через два года хедж-фонд исчез.
Это тот босс, о котором я упоминал ранее, и он называется Насим Талеб, автор книги "Черный лебедь" (Nassim Taleb), этот парень был очень крутым, он начал как трейдер опционов, занимался валютными курсами, товарами, индексами, акциями, а затем он решил, что его теоретический уровень недостаточен, он пошёл в Нью-Йоркский университет, чтобы получить докторскую степень, а потом вернулся и стал трейдером, и у него есть теория и практический опыт, и он написал книгу "Динамическое хеджирование: управление ванилой и экзотическими опционами", которая называется Библией для нас, когда мы делаем фьючерсы по фьючерсам.
Греческие значения, перечисленные выше переменные влияют на цены опционов, поэтому я решил сделать кучу очень запутанных вещей, которые касаются чувствительности цен на опционы к различным переменным, и как цена на опционы меняется, когда эти переменные меняются на одну единицу. Это не так сложно понять теоретически. Проблема в том, что вы понимаете, не помните, и через какое-то время вы забываете.
Опционы по их определению имеют некоторые присущие математические отношения, когда математические отношения не удовлетворяются, есть возможность не рискованной дифференциации. Бабочка дифференциации, вы продаете два средних опциона, а затем покупаете на обеих сторонах один с действительной стоимостью, один с нулевой стоимостью, и его возврат имеет форму бабочки. Когда рынок неподвижен, выигрыш наиболее выгоден, если рынок скачет или упадет много, вы теряете.
Если вы делаете переходную формулу, если цена движется в обе стороны или падает, то значение перехода должно быть увеличено, если уменьшается, то это неправильно. Это простая математическая связь.
Календарный ценовой дифференциационный процент, акции или индекс, разница в цене одной и той же марки, это также вы будете тратить деньги, потому что вы покупаете дальний месяц продать недавний месяц, дальний месяц длительное время, время стоимость должна быть дороже, недавний месяц должен быть дешевле, вы покупаете дальний месяц продать недавний месяц, наверняка, выиграть. Но иногда может возникнуть, что вы покупаете дальний месяц наоборот дешевле, недавний месяц дороже, то это не правильно, тогда вы отчаянно покупаете дальний месяц продать недавний месяц, эти деньги стабильны.
Конвертируемые и обратные риски, опционы на повышение и понижение могут быть синтезированы, и если сравнивать эти две цены, то можно купить дешевые и продать дорогие, что является рискованным риском.
Я подозреваю, что сейчас опционы на фасоли не имеют никаких рисковых опционов. Но, поскольку мы являемся торговцами, мы изначально не имеем никаких рисковых опционов, чтобы сохранить стабильность рынка, чтобы выполнить обязательства по бирже, мы сейчас не имеем никаких рисковых опционов, потому что опционы на фасоли на рынке очень стабильны, и никаких проблем не возникло, но мы обязательно будем использовать стратегию рисковых опционов. 50 ETF тогда были.
Есть еще одно преимущество опционов, фьючерсы многоликие или пустые, чтобы заработать деньги, когда рынок движется, опционы также могут заработать деньги, добавляя хороший инструмент для вашей инвестиционной стратегии. Здесь много CTA, и вы больше всего страдаете от того, что трудно найти стратегию с равной отдачей, все следуют за трендом, когда нет тренда, это ужасно, всегда постоянно теряют, и убытки очень большие. Если есть опционы, вы можете использовать стратегию с равной отдачей, и гарантированный доход, когда рынок не движется, это, по крайней мере, может компенсировать то, что не останавливается, поэтому опционы, безусловно, хорошая вещь.
Если вы смотрите на циферблат, вы можете быстро сделать вычисление, чтобы увидеть, равное ли это уравнение, если неравное, вы думаете, что может быть шанс на выигрыш, конечно, вы рассчитываете по порядку.
Концепция предварительного страхования: у вас есть актив, который вы покупаете, чтобы защитить цену, и избежать больших потерь, если цена упадет. В нем есть несколько проблем, которые мы также столкнулись в США. Всегда кто-то просит вас сделать мне стратегию, я теперь многочисленный акционер, если акции упадут, я буду зарабатывать много денег, если упаду, гарантируйте, что я не потеряю слишком много.
Но, в конце концов, рынок падает очень редко, особенно американские фондовые рынки, с 9 марта 2009 года, когда президент Обама призвал всех покупать акции, и до прихода Трампа к власти. В течение восьми лет был бык. Если вы постоянно покупаете опционы на падение и защищаете себя от падения, это должно быть ужасно. Мы провели анализ, и каждый месяц вы покупаете один опцион на падение, чтобы защитить свою позицию, и в конечном итоге вы теряете гораздо больше денег, чем фондовые рынки.
Концепция построения страхования хорошая, но страхование дорогое. В то время у нас был клиент, который попросил нас сделать страхование, вы можете предоставить мне страхование, и не тратить слишком много денег.
Мы тогда сделали ему стратегию, использовать календарный дифференциал, который тогда был покупкой шестимесячного падения, 0,5 дельта плоскости падения, а затем продать два января 0,25 дельта дифференциала, что соответствует дифференциации, купить один далекий месяц, продать два ближайших месяца дифференциации, каждый месяц перед сроком погашения прокрутить назад, 6 месяцев можно продать пять предыдущих месяцев, вы должны сделать небольшую комбинацию, не просто купить один понижение, в таком случае это точно не работает.
В противном случае, если вы выиграете, вы купите упадок, если он действительно быстро упадет, тогда вы получите прибыль, вы выровняете опционы с глубокой реальной стоимостью, и вы купите опцион с равной или несущественной стоимостью для защиты.
Есть один человек, который работает в защите от падения цены на углерод, и углерод быстро падает, и мы говорим ему, чтобы он убрал это, а затем купил еще два бесценных падения. Затем углерод вернулся, и он был счастлив, потому что купить бесценный падение было дешево.
Варианты опционов - это те модели, которые я только что упомянул, и которые могут быть более привлекательными для пользователей. Выбор времени. Если у вас есть потребность в долгосрочной опции, вы должны обратить внимание на колебания опционов, в зависимости от колебаний, вы можете узнать, когда это дешевле.
Если вы делаете многократный долгосрочный, следует купить немного более длительный, когда волатильность относительно низкая. Например, вы покупаете один раз 6 месяцев опционов на упадок, конечно, дешевле, чем вы покупаете 6 раз в месяц. Хотя вы смотрите на один месяц опционов на истечение, наоборот, дешевле, но если вы покупаете 6 месяцев купить 6 раз, конечно, не лучше, чем начать прямо купить 6 месяцев опционов, потому что чем больше времени тратится на отношения, тем быстрее истекают опционы на истечение.
Стратегия увеличения прибыли заключается в том, чтобы продать опционы на обменные ставки в качестве резерва, что очень популярно в США, и почти все фонды используют эту стратегию. Потому что CBOE имеет специальный индекс для этой стратегии, один BXM, другой BXY. BXM - это продажа опционов на обменные ставки на обменные ставки на обменные ставки на обменные ставки на обменные ставки на обменные ставки на обменные ставки на обменные ставки.
Выше приведена кривая отклонения 30-дневных подразумеваемых колебаний в S&P 500, а что с правой стороны, это очень низкие колебания? Это то, что продают менеджеры этих фондов, все продают, вы можете увидеть, что варианты S&P 500 очень низкие, несколько марок, и это неплохо.
Это сравнение, которое мы только что сделали. Различие между продажей проб и продажей проб, красный - это индекс продажи проб. Вы продаете проб, если рынок поднялся и превысил курсы, это означает, что вы провалились.
Кроме того, общая тенденция в S&P 500 является восходящей, поэтому продажа опционов всегда имеет перерыв, продажа плоских опционов часто имеет перерыв. Вы делаете стратегию увеличения прибыли, чтобы продать опционы на невыгодные опционы, а как продать слишком много?
Но чем чаще правое звание, тем меньше оно стоит, и вы должны сделать выбор, выбирая точку, которая не будет вызвана в 80% случаев, например, пустое значение около 5%, и вы должны сделать это на основе вашего собственного исследования. Это наше распределение ежемесячной доходности, близкое к S&P 500, но не смещение вправо, ближе к середине, к нормальному распределению.
Ритейлерские опционы - это рыночные спекуляции, когда люди мечтают купить пустой взгляд, а затем рынок внезапно поднимется, или купить падение, и рынок внезапно упадет.
Здесь я перечислил некоторые из наиболее часто используемых дифференциаций в рыночных спекуляциях, например, реверс/конверс, который вы можете синтезировать фьючерсами. Многие люди считают, что сверх- и широкие сверхпространственные сделки - это торговля волатильностью, но на самом деле это не так. Когда вы покупаете сверхпространственный, вы все еще хотите, чтобы рынок вырос или упал, хотя волатильность увеличивает ценность для вас.
Односторонняя спекуляция имеет стратегию просмотра большего, стратегию просмотра меньшего и тенденции или обзор, фьючерсы могут быть как просмотра большего, так и обзор, но также можно сделать, когда опционы обзор.
Мы сделали статистику, что если вы ожидаете большого дохода от опционов, это нереально, даже если вы выиграете, если вы продолжите, вы обязательно потеряете все деньги, купить опционы - это стратегия потери денег, заработать деньги - это, конечно, продать опционы, но одна из самых больших проблем с опционами - это риск.
Волатильность - невидимая переменная, поэтому используется модель БЛАКК-ШОЛЕС. Это формула ценообразования, которая также раскрывает принцип, согласно которому опцион может быть воспроизведен путем непрерывной покупки и продажи, а соответствующий индекс может быть воспроизведен. Когда вы покупаете и продаете этот индекс в определенной пропорции, конечная прибыль или убыток равен стоимости опциона, так что опцион может быть воспроизведен в динамическом паре опциона, и тогда можно торговать волатильностью.
Определение цены опциона - это волатильность, в таком случае вы постоянно покупаете и продаете в зависимости от изменения цены на рынке, вы копируете опцион с волатильностью, когда волатильность высока, вы зарабатываете больше денег, опционная плата дороже, если волатильность низка, то она дешевле. Если вы покупаете опцион или продаете опцион, вы можете хеджировать его с помощью дублирующих, и в конце концов вы хеджируете цену фактического волатильности, вы покупаете и продаете цену на подразумеваемый волатильность, и тогда можно делать спекуляции между подразумеваемым и фактическим волатильностью, делать ставки.
У нас есть формула для расчета фактической волатильности, например, фактическая волатильность за последний месяц была всего 10%, а сейчас волатильность фруктовых бобов я рассчитываю 17%. Я должен пустить опционы на фруктовые бобы, а затем постоянно хеджировать их фруктовыми фьючерсами, если в конечном итоге фактическая волатильность действительно 10%, вы продаете 17%, выигрываете 7 пунктов.
Самый простой вариант - вы покупаете опционы, а затем копируете их с помощью котировки, чтобы сделать их дельта-нейтральными, скрывая их чувствительность к одностороннему направлению рынка. Если вы покупаете опционы, а затем делаете нейтральный хеджинг, вы фактически постоянно покупаете низко, продаете высоко, и у всех есть место, чтобы отточить процесс, и это становится процессом покупки низко, продажи высоко, что удобно.
Клиент нуждается в ценовой страховке, и он покупает у вас понижение, и как вы это делаете? Вы копируете опционы на пустом фоне, а затем продаете их клиентам, это оффшорные опционы. По сравнению с оффшорными опционами, оффшорные опционы не имеют стандартного формата, а ликвидность немного хуже, цены значительно выше, а также есть риск ликвидации, поэтому мы с нетерпением ждем оффшорной платформы в магазине.
Это, вероятно, обычно используется, различная волатильность между различными курсами пропускания, есть относительная связь, в крайних случаях вы можете купить один и продать другой, чтобы сделать опционы между различными курсами пропускания. Стандартизация данных используется в количественных технологиях, как сканировать данные, чтобы получить эти возможности, количественно измерить их, чтобы автоматически сканировать возможности обнаружения сделок.
Это была стратегия, которую я использовал в 2009 году, и к тому времени, как я ушел в 2012 году, я проработал три года, и она приносила хорошую прибыль.
Например, мы смотрим на историческое распределение S&P 500 и обнаруживаем, что большая часть времени это неподвижно. Я разрабатываю стратегию, я постоянно покупаю календарный дисперс, а затем держу, например, фиксированный 30-дневный период, и каждые 30 дней я сбиваю предыдущий.
В основном, это то, что опционы могут сделать, и я не буду говорить о более глубоких вариациях, например, обмены на дифференцированные сделки, которые мы сделали больше всего в 2007 и 2008 годах, пустые индексы, плюс акции, плюс дифференциация между двумя вариациями, которые мы сделали тогда, и этот рынок имеет большую емкость.
Переданный Poker Investor
ПричиныОтлично.